在分销网络重组计划_集团重组计划

在分销网络重组计划由刀豆文库小编整理，希望给你工作、学习、生活带来方便，猜你可能喜欢“集团重组计划”。

在分销网络重组计划(见2010年10月29日的报告)之后，李宁宣布从2011年起将分销商基本折扣率增加2%，同时额外给予多1%折扣与销售表现好的经销商。我们认为批发折扣率加大后，公司的毛利率将相应拖低。透过加大折扣率，管理层意在鼓励大型分销商接手由小型次级分销商经营门店中的约30%。我们认为此举在短期内可能导致订单额大幅波动，但长期而言有助公司提高旗下分销渠道的整体经营效率。此外，经销商需要建立更多折扣店，以清理现有分销渠道内积存的旧存货。与中国动向相若，我们认为李宁在11年度剩下几季订货会上难以录得理想的订单额增长。鉴于批发折扣率加大及订单额增长放缓，我们决定将盈利预测调低9.7%及12.7%。现金流折现法得出的新目标价为23.40港元，较最新收市价有7.1%的上升空间。评级调降至观望，目标价从26.10港元调低至23.40港元。

批发折扣率调高3%，至零售价的47%。李宁目前提供的批发折扣率为50%，高于安踏的42%、特步的40%及中国动向的47%。作为渠道重组战略的一部份，管理层计划从2011年起将分销商折扣率加大3%，以提升分销渠道的经营效率及盈利能力。我们认为折扣率加大或导致毛利率降低。

由大型分销商收购业绩欠佳门店的方式重组分销渠道。李宁拥有逾2,000家次级分销商，其中逾1,750家仅经营一间门店。这么小的经营规模对成本攀升更敏感。因此，重组分销渠道有助公司在长期内提高分销渠道的经营效率，但短期内可能导致订单额增长大幅波动。管理层预期最早在2011年8月看到渠道重组的效果。

11及12年度盈利调低9.7%及12.7%。基于11年度余下几季订货会上的订单额增长缓慢，加上批发折扣率扩大，我们决定调低收入及毛利率预测，并将11及12年度盈利预测调低9.7%及12.7%。

目标价23.40港元，调低至观望。按现金流折现估值得出的新目标价为23.40港元，较最新收市价有7.1%的上升空间。尽管李宁在中国运动服行业名气很响，但考虑到分销渠道重组所涉及的不确定性及批发折扣率加大的影响，我们决定将评级从买入调降至观望。

2010财经网络评选：新闻 人物 银行 保险 证券 基金 期货 外汇 黄金 港股 上市公司 汽车 抗震救灾

中金在线声明：中金在线转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

转发此文至微博

股票买卖咨询 内参下载

请输入关键字搜

我要评论

名博 徐小明:周二操作策略 花荣:沪深市场投资风格 王者:顺应市场把握趋势 占豪:逼近方向选择

【收藏到 网摘 博采 百度】【推荐】【打印】【大 中 小】【关闭】 我来说两句

用户名：

密 码：

24小时热门文章 栏目最新文章

焦点事件

·美日最大规模军演 逼近钓岛加剧危局 香港爆出数十年来中国最复杂假黄金骗局[组图 ·业内人士之张朝阳：腾讯将抄袭和垄断做到极 ·媒体之:腾讯与360：两个全民公敌 媒体之:人人争做客户端：“免

·高盛涉嫌操纵A股 索罗斯或参与 ·货币政策宽转稳 明或加息2-3次

分析料中央经济工作会议或本月11日召开 明年 ·曾荫权：香港应配合「十二五」计划，发展自

·基金增减上市公司权益概览（12.6）·曾荫权：额外印花税已初见成效，会继续检讨 中国已有28个省份公布实施了新征地补偿标准 ·南京熊猫控股公司变动所涉豁免全面要约申请 海关总署∶边民互市每人每日8000元以下免关 ·高盛料内地通胀第二季见顶，明年将加息三次

·金辉终止收购若干船舶的交易协议

中央经济工作会议

坎昆气候变化大会

·····