反身性的应用_反身性理论
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应用反身性，从市场先生的情绪波动中获利，这是投资大鳄索罗斯投资成功之谈。
对于市场的无知性，很多投资大师都有所描述。
巴菲特认为市场先生是躁狂抑郁症患者，今天可能欣喜若狂，明天就可能消沉沮丧。
彼得林奇认为市场是不可预测的，预测市场是无用的。
索罗斯对投资现实的前提假设是“市场总是错的。”
很显然，巴菲特和林奇并没有去探究市场为什么是错的，他们只是观察到并利用了这一点。而索罗斯却有一套有关市场出错原因的系统理论，这种理论对他从市场的错误中获利至关重要。
这个理论就是——反身性理论
一、认识反身性理论
索罗斯观点：我们每个人的世界观都是有缺陷的和扭曲的，因此我们对现实的理解是不完全的。
这是其投资哲学的高度概括，高度甚高。
索罗斯将“人对现实的理解不完全”这种认识转化成了一种强大的投资工具。
在索罗斯看来，我们的不完全的认识是影响事件的一个因素，而被扭曲认识影响的事件又反过来影响着我们的认识。这个过程就是一种反身性过程。
在我们金融市场中，怎么样来理解这种反身性理论呢？
市价的变化导致市价的变化，这是一个核心观点之一。听起来是不是有些荒唐呢？不过荒唐背后是否是值得好好考究呢？
一个推断：当股价上涨，投资者们感到自己更富裕了，于是会花更多的钱，结果企业的销售额和利润都上升了。而这时候，股评家们，或是分析家们会指出这些“经 改善的基本面”，鼓励投资者们买入。这会让股价进一步上涨，让投资者感到自己更富有，于是他们的支出又会增加。这个过程会持续进行下去。
这个过程就是索罗斯所说的“反身性过程”——一个反馈环：股价的变化带来企业基本面的变化，继而带动股价的进一步变化。
如此循环往复。
反过来，股价下跌推进过程亦是如此。
反身性过程是一个反馈环：认识改变现实，而现实又改变认识。
二、应用反身性
反身性理论的最重要的实用价值就在于利用它来发掘过度反应的市场、跟踪市场在形成趋势后，由自我推进加强最后走向衰败的过程，而发现其转折点恰恰是可以获得最大利益的投资良机。
顺势而动的跟风所形成的主流偏见对市场所形成的推动是过度反应的市场形成的主要原因，跟风者的行动虽然具有一定的盲目性，却同样能使市场自身的趋势加强。
由于市场因素复杂，不确定因素越多，随波逐流于市场趋势的人也就越多，这种顺势操作的投机行为影响就越大，这种影响本身也成为影响市场走势的基本面因素之一。风助火势，市场被投资者夸大的偏见所左右，二者相互作用令投资者陷入了盲目的狂躁情绪之中，趋势越强，偏见偏离真相越远，实际上也使得市场变得越来越接近脆弱。过渡反应的市场最终导致的结果就是盛衰现象的产生。
所以市场的趋势在表象上就有两种极度的反应：一种过程是盛衰过程；一种过程是衰盛过程。市场趋势就是在两种趋势中不断地相互交错更替着进行着。
分析一下这种盛衰现象发生的主要顺序特征是：（反过来，衰盛现象发生的主要顺序特征亦是如此）
1.市场发展的趋势尚未被认定。
2.一旦趋势被认定，这种认定将加强趋势的发展并导致一个自我推进过程的开始。
随着现行趋势和现行偏斜观念的相互促进，偏见被日益夸大。当这一过程发展到一定阶段，极不平衡的条件即告成熟。
3.市场的走向可以得到成功的测试：市场趋势和市场人士的偏见都可以通过各种外界的冲击而一遍又一遍地受到测试。
4.确信度的增加：如果偏见和趋势都能在经受各种冲击之后依然如故，那么就是不可动摇的。这一阶段为加速过程。
5.现实与观念的决裂：此阶段的出现标志着信念和现实之间的裂痕是如此之大，市场参与者的偏见已经显而易见了，此时高潮即将来临了。
6.终于，一个镜面反射型的、能自我推进的过程向着相反方向发生了。此时人们对市场的看法不再起推动作用，原有趋势停滞不前，另一种声音开始影响着市场，原有市场信心开始丧失，这时市场开始向相反方向转换，这个转换点叫做交点，为崩盘加速阶段。
金融市场中盛衰现象时有发生，特别是对于农产品市场来说，因季节性特点，波动周期较短，季节性因素对市场影响较大。而对其中某一个基本面因素的炒作极易过 度，市场变现为狂热状态发生频繁，如形成的持续上涨或下跌，回调时间及空间相当有限，这种行情往往易导致盛衰现象的发生。
举一个实例
我们市场中从998到六千多点的过程，为什么会有这样的波澜壮阔的现象？是不是难理解的？反过来，我们市场从六千多点到目前的情况，是处于哪种时期呢？请大家多加讨论。
这趋势的两个过程在我们市场上都得到了极致的体现，潜下心来，对于市场先生脾气的理解和把握，也许不是那么一件难的事情。而又或许对于市场先生脾气的理解和把握又是一件多么难的事情。
反身性是理解趋势过程的关键。
只有在市场价格影响了被认为反映在市场价格上的所谓基本面的时候，盛衰过程才会出现。
反过来，衰盛过程是在什么情况下出现呢？请诸君好好思考，顺着这思路去。
其方法是寻找“市场先生”的认识与基本现实大相径庭的情形。
如果发现了正控制着市场的反身进程，进而确认这种趋势还会持续一段时间，而价格将变得比大多数人使用标准分析框架所预测的价格高得多（或低得多）。
结束语： 索罗斯的反身性理论是他对市场先生无常情绪波动的解释。在索罗斯手上，它变成了分析市场情绪何时波动的一种方法，这方法让索罗斯具有了“解读市场先生的大脑”的能力。
投资需要大智慧，大智慧就是投资哲学，当然所谓投资哲学不是空谈思辨，而是有伴随着的方法，比如本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特投资哲学的基础是“市场总 是错的”，于是他们有一套在市场犯错时进行的价值投资方法。乔治·索罗斯投资哲学的基础是“我们所有人的世界观都是扭曲的或是有缺陷的”，他基于此总结出 了反身性理论，利用“市场错误”获取波段性的超额利润。其理论指导性极强，但是一些市场的交点也是相当难于把握的。这些对于市场交点的判断，考究的功底远 没有轻巧，往往有失之毫厘，谬之千里。
对比，有感于梅里兄对于市场波动的理解：股市波动的根本原因——是否有赚钱机会和赚钱效应。这是一个很好的经验性的总结和对于市场现象的思考，如果就此尝试适当深入去探究下这个市场行为过程，对于形成一套适合自己投资理念的体系，这是很关键的也是非常有帮助的。
市场行为的一个前提就是人的行为，离开人，去谈市场，去谈社会，去谈一些经济现象尤为显得抓不到问题的实质。这些很多所表现出来的经济、市场现象，很是杂 乱，不要说要理解透彻这些现象有多难，就是厘清这些现象的过程就是一个不简单的过程，原因是没有触及到这些众多现象的本质。导致这些现象的最终本质就是由 于人引起的，所以既然这些现象是人的行为导致的，那么就很显然有必要去探究有关人性的话题。
在这样一个完善体系过程中，完善自己的投资路程中需要的东西。最后在逐步形成利用掌握的知识来尝试在一些个体现象中来解释，不断地加于总结和完善，运用于投资路程中，或许你离投资成功的距离就不远了。一段小故事：
在一次PARTY上，索罗斯的一个朋友请教他最近比较看好什么股票。索罗斯稍加思索，回答说：“地产股，买地产股不 错”，并且陈述了大量看好地产股的理由。这位先生非常仔细地听取了索罗斯的建议，认为很有道理，不久他便买入了一些地产股。可是时间不长，地产股大跌，致 使这位先生的持仓亏损严重。但是基于对索罗斯的信任和尊重，他并没有卖出。可过了一段时间，在另一个PARTY上，这位先生与索罗斯再度相见。没想到，索 罗斯一见到他便说：“我最近做空地产股赚了很多钱……”。这位先生非常纳闷与生气：“你不久前还说要大量买入，怎么又做空获利了呢？”。索罗斯：“哦，因 为市场并没有证明我的判断，也许我错了，所以我改为做空了……”
我当时是进口牛闻的编辑，经常用这则小故事激励自己：顺应市场才是赢 家，这也是我一直奉行的理念。我既不会因为主观看好一家企业就盲目地以长期投资的观念看待投资标的，也不会因为市场随机性的短期波动而影响对企业的长期评 价。如何看待长期投资过程中的诸多不可预见性，如何理解短期价格波动中隐含的重要变量，如何在股票的价值属性和交易属性中找到平衡点，这都是一些是投资者 不得不面对的重要课题。那么，顺应市场是否就是追涨杀跌呢？当然不是。
作为一名普通的投资者，我的任何判断都是基于我既有的知识结构框架产生的，我自认为很勤奋，但依然不足以弥补我日益膨胀的知识面需求。我必须客观地认识 到：我的知识结构是有严重缺陷的（谁又不是呢）！在这种有缺陷的认知下产生的判断很难说不是一种“偏见”，广而言之，我们生活在一个充满偏见的世界里！在 偏见下产生的投资判断当然不可取。因此，弥补这种缺陷最主要的对策就是构建一个”逻辑闭环“和寻找一个相对确定的”安全边际“。
客观上说，我们每一个人都在以自己的“偏见”看待这个世界。我想，理解了“偏见”与“共识”，就理解了索罗斯“反身性原理”的精髓——“偏见”总会在某一 时间内形成“共识”（或理解成“合力”）。因此，用市场的声音来不断地修正自己的偏见，进口牛闻（news258.cn）这才是顺应市场的本质所在。
在资本市场混了十余年，我奉行的投资理念是：逻辑+试错+验证。这是一个行动闭环：逻辑基于知识和常识（能力圈），逻辑的重点是在自圆其说（闭环），有 相应的数据（证据）支持且暂时无法证伪；形成逻辑之后就可以着手试错，此时安全边际尤为重要，很多人输在这一环节。很多时候不是我们逻辑错了，而是介入的 时机不对、安全边际不够。此外，我认为任何投资逻辑都是存在主观偏见的。因此，投资活动的主要工作重点在于验证。
我们没有必要去划分短线和长线。投资时长的问题不应该是由人为主观因素去决定，应该交给市场。其次，把“共识”当做一种信息补充去看待，很多时候市场会告 诉你方向。大作手利弗莫尔有一句话我非常赞同：当你沿着铁轨行走，迎面一辆火车向你开来，你跳出铁轨，等火车过去之后你继续沿着之前的道路走下去。在我看 来，这就是“长期持有”。这句话很有寓意。我不会跟市场对着干（该让就要让），也不去猜行情、赌行情，既不空仓也不满仓。当主流媒体和大V们大放厥词的时 候，理智的人应该静静地去观察市场的细微变化，等待市场给你一个信号。只要你足够尊重这个市场，运气总会亲睐于你。
