正确认识证券交易活动的本质特征_证券交易具有什么特征

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正确认识证券交易活动的本质特征

证券交易活动由交易对象、交易资本与交易者三大基本要素的相互作用构成。证券交易活动的本质特征与个人交易系统的特点由证券交易活动的内在作用机制及其交易要素的内涵特征所决定。

认清证券交易活动的本质特征

证券市场的存在价值在于其融资功能和价格发现功能，但是，实现其功能的证券交易活动方式是通过交易多空双方买卖交易的博弈活动推动的。交易对象即有价证券的价格波动性特征非常复杂，难以预测，使广大交易者困惑。二十世纪六、七十年代，资本市场的理论研究认为股票市场价格遵循布朗运动，随机游走，无规律可循。在此基础上，Fama提出了经典的有效市场理论（EMT），认为金融市场能够对信息做出及时合理的反应，使所有信息都立即反映到价格中去，因而投资者无法通过对信息和规律的利用来获取超额利润，股票投资的技术分析是失败的，甚至在强有效性市场中，任何分析都将失败。有效市场理论主导资本市场几十年，由于其不符合实际的多种前提假设与线性研究范式，存在着对一些市场现象如无法解释的情况和局限性。

证券价格理论的最新研究体现在对市场非线性研究中，如股票市场的波动性、突变行为、溢出效应研究，行为金融学，混沌分形理论等，认为有效市场理论只是资本市场在线性情况下的特例，是复杂的非线性资本市场特征中的特殊情况。如Peters于1994年提出了分形市场概念，1999年又指出资本市场是一个复杂的非线性系统，其基本性质有长期的相关性和趋势；在某些特定条件和时点会出现无规则的行为如混沌现象；在不同时间标度上具有类似的统计学特征如分形结构；由于对初始条件的敏感性，预测的时间越长，预测的结果越不可靠。非线性理论研究拓宽了视野，增进了对证券市场及其价格运动的深入认识。

实事上，证券市场价格运行的波动性贯穿证券交易的全过程和所有时间周期。证券交易者正是利用这种波动性投入其交易资金，获取买卖差价来赢利。尽管证券价格的波动性特征涉及众多的复杂因素，但是，证券交易的多空双方买卖博弈活动方式，决定了各种复杂因素又都是交易者考量和利用的筹码，对于每个交易者直接面临的交易环境和局面而言，交易就意味着围绕赢利目标以多空买卖方式进行的博弈与对抗行为。正是这种复杂的影响因素和交易者之间活的博弈行为，使证券价格的运行具有复杂的波动性、随机性、突变性和很大程度的不确定性。

因此，证券交易活动的本质是交易者根据交易对象的特点和某种可利用的趋势特征，运用有限的交易资金，以多空买卖的方式进行着的活的博弈与对抗。这种交易活动也并非如有效市场理论定论的完全不可预测，而是如非线性理论研究，证券价格在某些条件下、某些时段内，存在着可以把握利用的特点与趋势。这也得到了证券交易者交易经验的映证：顺应市场特点与趋势，加以利用可赢利，逆市操作者往往损失残重或淘汰出局。这说明，在证券交易行为的博弈对抗本质下，证券交易的指导思想与策略必须将应对不确定性的艺术性与捕捉市场特点规律的科学性有效地结合起来。