人民币升值利弊评估_人民币升值的利弊评估

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人民币升值利弊评估

池培荣

（09信息管理与信息系统二班）

摘要：从1997年亚洲金融危机以来，人民币汇率问题逐渐成为世界关注的焦点。特别是进入21世纪后，随着中国国际储备激增和国际收支呈现明显的双顺差格局，主要的贸易伙伴国在加剧制造贸易摩擦的基础上，开始拓展、升级到金融政策领域的争端，不断抨击我国的汇率政策，认为人民币值过低是导致其贸易赤字的主要原因。各国政府，特别是美国（主要外因）要求人民币升值，人民币升值的压力加大。我国的人民币存在一定程度上的低估问题

关键字：人民币升值、汇率、长期汇率均衡、国际收支、购买力平价

Abstract: From the 1997 Asian financial crisis, the RMB exchange rate iue has become the focus of world attention.In particular the 21st century, with the surge in China's international reserves and balance of payments surplus shown clear patterns of the two main trading partners in the intensifying trade friction on the basis of manufacturing, began to expand, upgrade to the field of monetary policy disputes, and Criticized China's exchange rate policy, that the RMB is too low values of the main reasons leading to trade deficit.Governments, particularly the United States(mainly external)ask our country to revalue ours currency, the RMB appreciation preures.China's RMB undervalued to some extent there is the problem.Key words: RMB appreciation、Exchange Rate、Long-term equilibrium exchange rate、Balance of payments、PPP

进入21世纪以来，全球经济低迷、萧条，许多西方国家面临着通货紧缩的巨大压力。与一些发达国家情况正好相反的是，中国经济持续高速增长。国际收支的双顺差和不断增加的巨额外汇储备成为推动人民币升值的直接原因。以美国和日本为首的西方国家认为中国的出口商以“不公平的低价”抢夺世界市场，因此要逼迫人民币升值，并进而将这一经济问题转变为政治责难，向中国施加压力。同时还有来自于我国内部的人民币升值压力，我们就面临着人民币升不升值及人民币升值的利弊问题。

一、当前国内外人民币升值压力的内外因素

在国内外复杂的经济与政治形式下，人民币升值的压力主要来自以下几个方面的原因：

（1）外因

第一：日本叫嚣

2002年12月2日，日本副财相黑田东彦及其副手河合正弘在英国《金融时报上》发表署名为《全球性通货再膨胀正当其时》的文章；2002年2月22日，日本财务大臣盐川正十郎在OECD七国集团会议上向其他六国提交通过提案，要求逼迫人民币升值，这是该组织自成立以来第一次公开讨论成员国以外的经济问题。2003年3月2日，《日本经新闻》发表文章称“中国向亚洲国际输出了通货紧缩”。日本政府认为中国向全球特别是亚洲国家输出了通货紧缩，这是日本要求人民币升值的主要原因。由于中国出口急剧增长，国内物价水平下降，以及盯住美元的汇率制度，导致国际市场上廉价商品的供应能力大大增加，导致日本国内物价下跌，同时日本总需求的不足，引起物价的进一步下降，从而发生通货紧缩的危险，中国正在向包括日本在内的全世界输出通货紧缩。日本政府认为，中国作为世界上最大的新兴市场经济国家，有责任为稳定世界经济作出贡献，也符合其自身利益，如果中国政府不能严格限制出口，那么为了扭转国内通货紧缩局势，应该采取扩张型的货币政策，或者是让人民币升值。

第二：美国施压

2003年6月起，人民币升值的主要外部压力从日本转向了美国。2003年6月和7月美国财政部长John Snow和美联储主席Alan Greenspan先后公开发表谈话，希望人民币选择更具弹性的汇率制度，认为盯住汇率制度最终会损害到中国经济。随后美国的商务部长、劳动部长也发表了类似的观点。此外，美国的一些利益集团，以健全美元联盟为代表，在要求人民币重估方面表现最为积极，美国方面有关情绪随着斯诺9月的访华而达到高潮，这次访问也被称为“汇率之行”。美国方面希望人民币升值的主要理由是中国的货币操纵造成了美国严重的制造业失业问题。他们认为，中国、日本、韩国、中国台湾等国家和地区为了获得巨大的出口竞争优势，故意操纵货币的汇率，尤其是中国人民币存在着严重的低估现象。正是这一现象使美国的制造业发展出现萎缩，失业大量倒闭，带来了严重的失业现象，到2003年6月美国的失业率已经达到了6.4%，其中90%的失业是制造业的失业，而且美国对中国的贸易赤字在过去几年里也大幅增加，中国由此累积了巨额的外汇储备，到2004年底已经达到了6099亿美元。所以说，中国需要为美国的经济下滑和失业增多负责，美国政府必须给中国政府施加更大的压力，来督促人民币升值。

（二）内因

第一：实际有效汇率

据IMF估算,2002年人民币相对于其他主要贸易伙伴的名义有效汇率下降了6%,而根据胡祖六(2003)的测算,从2002年2月美元从其汇率的最高点贬值到2003年6月,人民币的实际有效汇率已经下降了11%。自1994年中国实施汇率制度重大改革以来,根据国际组织的测算结果,人民币一直存在低估的问题。1980至1997年我国GDP年均增长率达9.98%,1998至2010年,尽管先后受到了东南亚经济危机、美日欧三大经济体同时陷于衰退及由美国次贷危机引起的全球金融风暴等的影响,但中国经济仍然保持着7%到9%的高速增长。这无论是与同期发达国家比较,还是同发展中国家相比,都是领先的。中国经济的稳定快速增长与世界经济的低迷形成鲜明对比。这就表明人民币有升值的趋势。

第二：购买力平价 “购买力平价”理论是一种重要的汇率决定理论。该理论认为,购买力平价(PPP),指一定时期内两种货币的汇率是由两种货币在本国国内所能购买的商品与劳务的数量来决定的。也就是说本国货币与外国货币的交换,实质上是本国货币和外国货币购买力的交换,长期均衡汇率是由本国货币与外国货币的购买力对比决定的。联合国开发部署(UNDP)发布的《人类发展报告》显示,2005年中国人均GDP按名义汇率计算为1352美元,但若按购买力平价方法折算则为5791美元,即名义汇率比按购买力平价计算的人民币汇率低估4.06倍。一般来说,购买力平价的计算仅涉及到可贸易商品,并且没有考虑产品和服务质量的差异,因而容易高估发展中国家的币值。但是,人民币币值即使没有UNDP估算的那样高,也不至于像现行的汇率那样低。

第三：国际收支

“国际收支决定论”认为,一国的国际收支状况是影响汇率最直接的因素之一。当一国有较大的国际收支逆差时,对外汇的需求大于外汇的供给,本币对外贬值;反之则会造成本币升值。从国际收支状况看,我国的经常项目和资本项目收支从1994年人民币汇率并轨以来一直维持较大的顺差。特别是近几年,我国成为全球最大的资本流入国,每年外商直接投资（FDI）高达500亿美元左右。这种经常项目和资本项目双顺差的状况使得我国近年来的外汇储备节节上升,已经超过了满足正常支付所需的储备水平。所以,根据国际收支状况,人民币也会产生升值趋势。

二、人民币升值的利弊

中和来自国内外的人民币升值压力，我们又不得不将我们最终的视点放回到我国的自身利益上来，那么我们就得从人民币升值对人民、企业、外汇储备、进出口、国民经济长远发展等方面来进行综合的考虑。这里设平衡汇率为e，我国的货币购买力为m1,外国的货币购买力为m2，则e=m1/m2，设实际汇率为E，当且仅当E=e时，进行“公平”交易。

（一）人民币升值对人民百姓的影响

在我国改革开放和世界经济的全球化发展趋势的影响下，商品市场的全球化趋势越来越明显，现今的中国早已不是落后时期的闭关锁国状态，人民的生活无时无刻不受到经济全球化的影响，在商品市场是充斥着各类的外国的商品，还有出国留学，出国旅游等问题早已不再可望而不可即，那么人民币升值会对我们造成哪些影响呢？

① 增加外国进口商品购买量

人民币升值，通俗的说就是人民币更值钱了，当人民币升值时，相比之前，单位的人民币就可以买到更多的外国产品，那么也就会在一定的程度上增加我国对国外商品的进口量。进口商品的单价相对下降，这也就使得人民百姓可以以更低的价格买到更多的进口产品，这符合消费者的利益，于是国内的进口商品的消费量就增加了，这又在一定曾度上促进了我国的进口量，最终在人民币升值的当前条件下，达到了一个动态平衡的阶段。在只考虑人民币升值的条件下，当然当人民币升值时，进口量增加；当人民币贬值时，进口量减少。进口量与人民币币值呈正相关关系。

② 增加出国留学及旅游的人数 人民币升值，那么外币就相对贬值，一份本校的民意调差显示，在130个学生当中有116个人在将来有出国旅游或出国留学的愿望，而其中只有三分之一的人认为不管人民币将来对外汇率是多少，他们都会出国旅游；其中三分之二的人不确定将来是否会出国旅游，其中主要的因素是将来的经济状况问题。那么我们就可以这样认为，如果没有经济问题，那么他们出国留学或旅游的概率就更大了呢!这时人民币升值正好解决了这个问题，因为人民币的升值使得你的钱在国外能够进行更大的消费。这在一定的侧面验证了人民币升值可以增加出国留学及旅游的人数。

对于出国留学或旅游者，其出国者的要求人民币对外币最高汇率为Emax,实际汇率为E，当E

(二)人民币升值对企业的影响

人民币升值，对于那些需要通过进口原材料的企业，外资企业，外贸型企业会造成一定的影响。

① 人民币升值对进口原材料型企业的影响

人民币升值可以减轻进口能源和原料的成本负担。我国是一个资源匮乏的国家，在国际能源和原料价格不断上涨的情况下，国内企业势必承受越来越重的成本负担。2004年，我国进口的成品油均价较2003年上涨了30.8%，钢材上涨了43.7%，铜材上涨了50.4%，铁矿石上涨了1倍多。进口能源和原料价格上涨，不仅会抬高整个基础生产资料的价格，而且会吞噬产业链中下游企业的利润，使其赢利能力下降甚至亏损。如果人民币升值到合理的程度，便可大大减轻我国进口能源和原料的负担，从而使国内企业降低成本，增强竞争力。

对于进口原料型企业，其进口原料的人民币对外最高汇率为Emax，当E

② 人民币升值对外资企业的影响

我国是全球吸引FDI(外商直接投资)最多的国家之一,影响我国FDI主要有两方面因素:一是低廉的劳动力成本、巨大的市场规模、较高的经济发展速度等非制度性因素;二是关税与壁垒等制度性因素。

人民币升值将给对中国引用外资带来消极影响。随着人民币升值，外资在华投资将会减少。原因是人民币升值，意味着中国的商品更昂贵了，其中当然包括曾以廉价而吸引国际资本的劳动力和其它自然资源。相同的在华投资，人民币升值后，外资企业需要投入更多的人力和物力，成本提高，因此会降低中国市场对外资金的吸引力，阻碍外资企业在华投资的利润收益，甚至会出现已经在华投资的企业纷纷撤资，对我国经济造成灾难性的影响。

对于外资型企业而言，其投资商投资我国市场的人民币对外最低汇率为Emin，当E>Emin时，为有利汇率。当E

③ 民币升值对外贸型企业的影响 在过去的几年中，我国一直存在较大贸易顺差额，人民币升值，意味着中国的商品更昂贵了，也意味着外国的进口商，在进口相同的商品时，能够从中获得的利润下降，对于外国的进口商而言，他就会减少进口中国的产品，那么对于外贸依赖过高的企业而言，其出口就减少，势必造成一部分的企业利润下降甚至破产倒闭。

对于外贸型企业而言，其进口商的对人民币对外汇率的最低要求为Emin，当E>Emin,为有利汇率。否则外商将减少进口我国的产品，也就造成出口的减少。（以人民币作为结算单位）

（三）人民币升值对外汇储备的影响

我国作为一个外汇储备大国，外汇储备名列前茅，特别是美元的外汇储备在去年达到了惊人的三万亿美元，人民币升值，相对而言，美元就贬值，如果人民币升值10%，美元就相对贬值10%，面对着我国如此庞大的美元外汇储备量，如果我国的人民币升值1%，我国的美元外汇储备就相对缩水三百亿美元。人民币升值，势必造成这一个巨大的损失。

（四）人民币币值变动对我国进出口的影响

（1）如果商品国内供给弹性为零时，贬值后出口数量不会增加，出口的国外价格也不会改变，以外币表示的出口数量不会增加，出口国外的价格也不会改变，以外币表示的出口值不变，但以本币表示的出口值则按照货币贬值的比率增加。因为在这种情况下，贬值虽然使国外需求增加，但由于国内的供给无法增加，这种增加的国外需求立即会把出口价格提高到贬值前的水平，以至于以外币表示的出口价格不会因 贬值而变动，以外币表示的出口值不会改变，但以本币表示的出口值则按照货币贬值的比率增加。

（2）如果本国的出口供给弹性为无穷大，出口商品的国内价格水平保持不变，但以外币表示的出口价格则会按升值的比率上升。这是因为，在本国出口供给弹性无穷大时，出口生产是在成本不变的情况下进行的，出口商品的国内价格不会因为人民币升值引起的出口数量的减少而减少，以外币表示的出口价格也不会随着出口数量的减少而下降，而是按照升值率继续维持上升状态。

（3）如果出口供给弹性处于零和无穷大之间，出口的国内价格就会随出口数量的增加而上升，以外币表示的出口价格则按照低于贬值的比率下跌。因为在出口供给弹性小于无穷大的情况下，出口产品的生产是在成本递增的条件下进行的，出口商品的成本和价格会随着出口生产的扩大而提高，这种提高会在一定程度上抵消货币贬值的相对价格效果，从而使得以外币表示的出口价格下跌的程度小于货币贬值的程度。

（五）人民币升值对国民经济转型的影响

我国是一个外商直接投资（FDI）的大国，而外国投资商投资我国的主要原因就是看中我国的低廉的劳动力成本、巨大的市场规模、较高的经济发展速度等有利因素。人民币升值，有利于外资企业优化结构，从新确定投资方向，进一步向高新科技投资发展。人民币升值，对低附加值的某些行业产品出口会产生不利影响，促使外资更有可能投向利润高、附加值高、市场竞争力高的行业和企业，而不是低利润、低附加值的低级的加工产业。低利润、低附加值的产业和企业会因为人民币升值的原因，成本增大的同时，销路会受到很大的影响，利润额会进一步减低，这样的话，对外商就不再具有大的吸引力了，而新兴的、高科技的、高附加值的行业和企业从长远看来更加具有竞争力，更具有投资的潜力。人民币升值是一个优胜劣汰的过程。人民币的升值就相当于投资成本的增加，那么，在新一轮的选择中，只有更强、更好的企业和行业才能获得投资，才能生存下来，而这样的外资，无疑对于中国的长远发展这有好处，也就是说，人民币升值有利于优化利用外资结构，提高利用外资效果。在一定程度上是我国的产业结构得到改善，从原来的劳动密集型转向高新科技型，减少生产资料的浪费和增加单位资源的产能，缓解我国人均资源在量上的劣势。

我国的人民币升值的影响对我国的国民、企业、外汇储备以及国民经济有着不同的影响，其中有有利的一面，也有不利的一面，那么人民币升值该不该，要升值多少，怎么把握这个度？在不引起较大的经济波动条件下，以一比较缓和的方式，综合国内外各个因素，进行综合的考虑。在此过程中切忌大刀阔斧的进行人民币的升值或者减值，因为，双方都会对我国的经济造成较大的波动，要想进行持续平稳的经济发展，暴风雨永远不是最好的方法。

三、我国今后人民币升值对策

从世界上的各国的货币的发展和在世界经济全球化的背景下，无可否认的是，生产的世界分工（如美国的飞机制造业），货币跨区域一体化（欧元）这些都世界经济发展的整体趋势，欧元在欧洲的流通减少了欧洲内部各国间进出口、留学、旅游等因为不同货币汇率变动及各国政府操纵汇率等方面的麻烦，有利于欧洲各国的经济发展与交流。那么在不进行货币跨区域一体化的前提下是否可以找到一种汇率制度，使得各国间的进行“公平贸易”呢？那么长期汇率均衡就是一个很好的处理办法，也就是说，对于购买质地想通过的苹果而言，你拿着一元人民币在本国可且仅可购买两个苹果，在世界上其他的国家，也可且仅可购买两个苹果，在剔除其他因素如关税的影响下，各国之间的进出口可以进行“公平贸易”。从史上我们可以看出在汇率不崩溃的前提下，汇率的大小分布符合中心极限定理，其最终的发展方向就是长期汇率均衡点。

据联合国开发部署(UNDP)发布的《人类发展报告》显示,2005年中国人均GDP按名义汇率计算为1352美元,但若按购买力平价方法折算则为5791美元,即名义汇率比按购买力平价计算的人民币汇率低估4.06倍。一般来说,购买力平价的计算仅涉及到可贸易商品,并且没有考虑产品和服务质量的差异,因而容易高估发展中国家的币值。但是,人民币币值即使没有UNDP估算的那样高,也不至于像现行的汇率那样低。因此人民币对外汇率还未达到E=e均衡。势必会存在人民币的升值问题。

下图为我国人民币对美元汇率在最近一年内的波动情况，从图中我们可以看出，美元对人民币汇率总体上呈下降趋势，这在一定程度上反映了中国的人民币正在一个逐渐升值的过程中。

最近1年美元兑人民币汇率走势曲线图 来源：原创整理

面对国内外的人民币升值压力，国际上叫嚣说我国的人民币需要升值（一种大刀阔斧的升值方式），我国也确实存在着人民币币值低估的问题，人民币的升值符合我国的长远利益，人民币升值这是势之所趋，我国也在进行人民币的升值，为了避免轰轰烈烈的人民币升值带来的我国经济动荡问题，以及一系列负面影响，我国的人民币升值需是一个平稳而渐进的过程，这需要一段比较长的时间来完成。【参考文献】

1、周克.人民币升值压力的根源及持久性分析

2、钟华萍.人民币升值对外资企业的影响

3、林继肯.稳定通货续论

4、Robinson, joan ,”the Foreign Exchange”, Collected Economic Papers , Vol.IV, Basil Blackwell, 1980