利润分配、股息增长、必要收益率与股票内在价值(一个简单例子)_股票分红与股票收益

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利润分配、股息增长、必要收益率与股票内在价值（一个简单例子）

股息固定增长下的股票内在价值V=D0*(1+g)/(k-g)

D0是去年的股息，D0*(1+g)是今年底将拿到的股息（g是股息增长率），k是必要收益率。

例：某公司发行在外股票数为1亿股，去年盈利1亿元，每股净资产（股东权益）20元，每股盈利1元，净资产（股东权益）收益率为5%（1/20）。

求：（1）留利率为40%情况下明年的每股盈利及其增长率。

明年盈利总额=1亿元+1亿元*40%*5%=1.02亿元

每股盈利=1.02亿元/1亿=1.02元

盈利增长率=（1.02-1）/1=2%

=留利率*净资产（股东权益）收益率=40%*5%=2%

（2）留利率和净资产收益率不变情况下，必要收益率为4%时的该股票内在价值。P=1元*（1-40%）*（1+2%）/（4%-2%）=30.6元

（3）其他条件相同，必要收益率为6%时的内在价值。

P=1元*（1-40%）*（1+2%）/（6%-2%）=15.3元

（4）盈利不增长（不留利），必要收益率为6%时的内在价值。

P=1元*（1-0%）*（1+0%）/（6%-0%）=16.67元

注意到：当必要收益率（市场上类似风险资产的收益率）大于净资产（股东权益）收益率时，把钱分掉用于市场上其他类似投资工具的收益高于留在公司内部再投资的收益，因此，这样的安排更恰当，股价反而更高。因此再投资从而盈利增长要有利于公司股票内在价值的提高，前提是内部再投资的收益率要高于市场同类投资的收益率（必要收益率）。

（5）必要收益率为4%时，留利率提高到60%，公司股票的内在价值。

此时股息增长率为60%*5%=3%

P=1元*（1-60%）*（1+3%）/（4%-3%）=41.2元

对比（5）和（2）发现，在净资产收益率高于必要收益率的前提下（即内部再投资的收益率高于市场同类投资的收益率），留利多，分得少，有助于提高公司股票的内在价值。留利率从40%提高到60%，股息增长率提高到3%，股价提高到41.2元/股。

VD01gE01b1bROE kgkbROE

详细分析看何笑星《证券投资理论与实务》P270-273