新棉减产催生棉花恢复性上涨行情2

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新棉减产催生棉花恢复性上涨行情

国内新年度棉花减产，基本面利多

根据国家发改委等部门的统计，2008年全国棉花实际产量800万吨左右，与上年持平，仍是丰产年。全年度棉花消费量900万吨左右，比上年度下降150万吨左右。2008年度棉花产需缺口100万吨左右。2009 年我国棉花产量将为 700 万吨，将比 2008年的 800 万吨，减少 100 万吨，降幅达 12.5％。不过数据显示我国 2009年棉花的总消费量在 900 万吨左右，在不考虑到经济形式好转对棉纺织品消费增加的条件下，我国新年度棉花的供需缺口将达 200 万吨。另外在 8 月下旬到 9 月上旬长江流域连续出现灾害性天气，对棉花生长造成一定影响，将导致部分地区棉花质量下降。也即是说 2009/2010 年棉花年度，我国不仅要面临棉花整体减产 200 吨这一情况，棉花的质量可能也将较上一年度下降。因此,新年度我国棉花供需偏紧将刺激棉花价格走高。

从目前上市新棉的收购情况来看，今年新棉开称价差异较大，不过主要产区山东和新疆 329级籽棉收购价格均高于 3 元/斤，其中山东东营籽棉收购价格 3.27 元/斤，折合棉价 13460元/吨；新疆库尔勒地 3.15 元/斤，折合棉价 13826 元/吨；其余省市棉花收购价格也均较节前有所上涨。棉花减产已无疑问加上新棉质量下降，将推高市场对棉价的预期，后市随着新棉收购的日趋活跃，预计棉价将继续上涨。

棉农多抱惜售心态

在新棉集中上市之际，棉农销售心态最为矛盾。经济危机爆发后，棉花价格虽在相关政策的支撑下，价格避免出现大起大落的现象，但对棉农种植的积极性产生一定的打击。今年以来由于为加快经济复苏实施较为宽松货币政策，市场出于对通涨预期的忧虑，大宗商品价格均出现快速反弹现象，且幅度较大和时间较短，植棉成本相比去年有所增加，一定程度上加重了棉农的种植成本。

目前棉农惜售心态正影响着市场的销售进度，但棉企出于对第四季度国内外市场对纺织品需求能力和银行回笼资金的顾虑，担忧新棉收进来却销不出，且纺企对目前的高水分、低等级的棉花兴趣仍不足。但总体而言，在新棉供需出现明显缺口，经济逐步向好的大环境下，且美元贬值导致商品整体处于上升趋势中，棉农惜售一定程度上会成为棉价进一步走高的基础。

纺织行业逐渐景气

与我国棉花减产相对，目前纺织行业景气指数持续上升，纺织行业的经营情况明显好转。6月份,纺织行业产量指数为98.70点,比5月上升9.30个百分点;纺织服装、鞋帽加工业行业景气指数为113.00点,比5月上升3.40个百分点。从以上数据可以看出,纺织产业开始逐步走出行业经济运行低谷,呈现回暖态势。并且,随着我国主要出口对象国经济环境好转,我国棉纺织出口业呈现回升态势。海关统计显示,1—7月,我国纺织品服装累计出口892亿美

元,同比下降11.1%。其中纺织品出口322.7亿美元,下降14.9%,服装出口569.3亿美元,下降9.1%。7月份,我国出口纺织品服装共计163.76亿美元,同比下降12.35%;与6月份的134.82亿美元的出口额相比,环比上升21%。自去年6月份出现负增长以来,这一降幅有收窄迹象。

在纺织品出口增加的同时,国内的棉纺织品需求也保持快速增长势头。国家统计局近日发布数据显示,2009年7月社会消费品零售总额为9937亿元,同比增长15.17%;截止到7月社会消费品零售总额累计值为68648亿元,同比增长15.04%。另外,6月份,国内限额以上批发零售企业纺织服装实现批发额为231.9亿元,环比增长2.79%,同比增长14.51%;限额以上批发零售企业针织、纺织品批发额为169.20亿元,环比增长7.43%,同比增长21.90%。上半年服装类累计批发总额为1369.4亿元,同比增长13.77%,已经恢复到了正常年份的增长水平。在内销市场供求关系改善和消费信心回升背景下,国内纺织服装消费呈现超预期回暖趋势。从以上数据中也可以看出,随着经济寒冬的渐行渐远,国内外棉纺织品需求量增加,我国棉纺织行业也在内外需求增加的情况下逐步恢复生机。国内消费坚挺及出口情况的好转,同样支持棉价走高。

计划抛储量下降成交价格继续上涨，近期调控政策难以打压棉价

近期国家储备棉竞拍品种基本为2008年度储备棉，每日计划抛储量持续下降。截至10月16日，本年度第二批国家储备棉累计成交42.6万吨，完成计划的71.1%。其中，新棉累计成交32.6万吨，完成计划的65.2%；陈棉累计成交10.0万吨，全部完成。近期抛储成交均价继续上涨。10月16日计划抛售2008年度储备棉16853吨，全部成交。截止10月16日，累计成功抛售储备棉1960841吨，其中2008年度储备棉1333357吨，2003-2005年度棉花627484吨 ；当日有251家交易商参与竞卖，有56家企业最终成交，当日推出资源总捆数113捆，实际成交113捆。

在新棉上市之际，市场对于国家的进口配额发放时间、数额和收、放储问题较为关注。往年进口配额发放时间和数额会对新棉销售产生一定的影响，料今年也不例外。但目前进口配额发放时间仍没出台，这在新棉供需缺口明显存在情况下，近期内对新棉上市价格产能冲击可能性小。而由于美元贬值预期的存在，外棉价格在预计全球减产和物价上涨的双重压力下，外棉短时间内难以低价往国内销售。

第四季度是用棉的高峰期，棉花价格格外敏感。而出于战略储备和市场调控的需要，旧棉需要轮库，新棉需要补库。无论是先收储后放储，还是先放储后收储，对棉花上下游行业影响都较大，但由于今年放储陆续开展，市场压力和冲击已释放，因此，近期在新棉集中上市之际，出台对棉价打压政策可能性小。

国际经济形势好转，全球棉花需求上升

10月 6 日，澳大利亚中央银行宣布将基准利率从 3%提高到 3.25%，成为全球经济危

机以来第一个加息的 G20 成员，这从一个侧面显示出目前世界经济正从衰退中逐渐恢复，因此澳行此次加息推动全球股市及商品市场上行。随着主要国家和地区的经济增长步伐的加快，美元对投资者的吸引力下降，在将来的一段时间预计美元将持续弱势行情。加上匹兹堡 G20 会议上，美国拟定“可持续和平衡增长框架”的提案，以此解决全球经济失衡的问题，由此市场认为美国政府将支持美元走弱，力图支持美国出口增加以实现 “贸易平衡”。弱势美元将助推大宗商品期价走高。

国际棉花咨询委员会（ICAC）10月1日发布了最新一期报告：2009/10年度，全球棉花产量预计为2310万吨，较上一年度下滑1%。尽管平均单产有小幅上升，但种植面积的下降使总产有所下降。产量增长的国家有印度、美国、巴基斯坦和澳大利亚，下降的中国大陆和巴西。南半球棉花大规模的种植将于10月开始，09/10年度的产量预计会保持稳定。

由于世界经济的逐渐回暖，2009/10年度的全球纺织用棉预计会有2%的恢复，达到2360万吨。在经历了上一年度的下降后，三大棉花消费国（中国、印度、巴基斯坦）的纺织用棉量会开始恢复。在2008/09年危机中用棉量仍增长的一些亚洲小国，包括孟加拉和越南，在新年度将继续小幅增长。但是，欧洲、美洲和东亚一些国家的用棉量预计会继续下滑。

2009/10年度，全球棉花产量预计为2310万吨，同比减少1%，种植面积减少被平均单产提高抵消掉一部分。其中棉花产量增加的国家有美国、巴基斯坦和澳大利亚，产量下降的国家有中国和巴西。亚洲占全球棉花产量的比重预计从上年度的59%提高到64%。南半球的棉花播种将于10月份进入高潮，全球其他地区的植棉面积保持稳定。

2009/10年度，全球棉花消费量预计为2360万吨，同比增长2%。其中，中国、印度和巴基斯坦的用棉量率先增长，亚洲其他国家（如孟加拉国和越南）的用棉量也将有小幅增长。不过，欧洲、每周和东亚部分国家的用棉量将继续减少。

美元贬值内外棉联动走高

美元指数涨跌牵动着商品市场的神经。在国内国庆长假期间，有消息称中东石油出口国以及一些大的石油消费国计划结束美元在石油买卖中的结算地位，取而代之以包括欧元、日元、黄金及人民币等在内的一篮子货币。尽管该报道随后遭到有关方面的否认，但该消息仍然沉重打击了投资者对美元的信心，导致美元汇率继续大幅下跌。

从美棉的技术图形上看，无论是日线还是月线都呈现出短期均线上冲之势，预示美棉还将上涨。与此同时 CFTC 持仓数据显示，截至 9 月 29 日，套保和指数基金净多头持仓均小幅增加，其中套保净多头头寸增加至 29256 张，指数基金多头头寸增加至 74770 张。净多头头寸的增加显示出市场长期还是看好美棉的走势。

在美元指数加速下跌和澳洲加息的推动下，大宗商品有进一步上涨的需求，其金融属性会进一步膨胀，棉花价格理所当然也面临上涨的需求。外棉收复节前跌幅且震荡上行，郑棉节后的交易交投活跃，多头主动建仓迹象明显，目前盘面已突破并站稳14000元/吨，前期盘整平台和高点已被突破，后市期价上涨仍可期。

通货膨胀预期催升商品价格

从整体经济层面我们一直认为美国经济走出低谷的标志就是美元大幅贬值，而美国经济全面复苏的标志就应该是美国加息。现在美国经济逐步走出低谷应该是不争的事实，而且市场需求也是在逐步启动。从这个角度看，后市绝大多数商品的价格也应该根据供求关系逐步恢复至2007年的价格。而由于黄金和原油长期的比价关系应该是9-10倍。现在原油处于补

涨阶段。因此对于原油我们认为明年初应该能够见到95美元/桶左右。对于包括棉花在内的多数商品又是拉动作用。

本轮经济危机直接带来的副作用就是全球各国政府实行的量化宽松政策。因此后市出现恶性通货膨胀的可能较大。对于商品市场价格又是一大催升。

综合来看新年度我国棉花的基本面利多。因此笔者认为棉花中长期上涨的格局不会改变，明年初有望再次挑战 16000 元/吨关口。