高派现综述_高性能计算综述

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关于高派现动因的研究。对上市公司以前“一毛不拔”到突然转变为大笔派“红包”的现象，表面上看分红对投资者是件好事，但如细细分析大股东的动机，仍有许多值得关注的问题。究竟是什么因素导致企业选择高派现?伍利娜等（2003）以2000-2001年的派现公司为总体样本，探求了影响“异常高派现”的因素，研究发现，公司股本规模、流通股比例、大股东中证券投资基金个数、上市公司净资产收益率(ROE)是否接近配股达标线区间[6%, 7%]、公司的上市年限、上市公司当年是否发放股票股利或进行股票转增，均是“异常高派现”的显著影响因素。上市公司的超能力派现行为很大程度上是为了再融资的需要（袁天荣、苏红亮，2004）。吴平（2010）利用统计方法进行实证研究，发现股权结构、收益水平和偿债能力均能有力解释高派现这种分配行为，而公司规模对高派现行为不显著，此结论虽与理论预期略有相悖，但恰从另一侧面验证了我国上市公司惯用的分红政策的短期性与盲目性。王怀明和史晓明（2006）选取2004年深圳主板市场超能力派现的42家公司作为测试样本，研究发现公司治理结构是上市公司发生超能力派现行为的重要影响因素，其中独立董事比例、高管薪酬水平对超能力派现具有显著性影响，公司治理结构的优化有利于制约上市公司的超能力派现行为。

关于高派现影响的研究。上市公司实施现金分红家数增加，一方面反映上市公司由于经营环境的改善，业绩提高，现金获利能力增强；另一方面也说明上市公司回报投资者的观念增强。但从某些企业来看，高派现背后可能有隐优。袁天荣和苏红亮（2004）认为超能力派现行为容易导致公司营运资金紧张，影响公司的长期发展，并且有悖于财务管理的一般规律

[2][7][6][2][5]。另一方面，非理性的高派现容易造成经营活动产生的现金净流量连续多年不能满足投资

[8]和筹资现金需求，从而大大影响公司的成长及发展后劲，从长期来看会降低公司价值（黄伟华等，2010）。