三部委2000亿力挺云计算_京东云计算部门待遇

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三部委2000亿力挺云计算 12股有望爆发

三部委设立专项资金 云计算三年冲刺两千亿产值

对资本市场而言，云计算这三个字早已不陌生，然而云计算产业的发展却远不如表面绚丽迷人，仍然像它的名字一样——高高在上，虚无缥缈。

一家A股云计算领域上市公司的遭遇就很能说明问题：“一家矿业公司10分钟就能够解释清楚自己募资增发的用途，我们却花了超过40分钟。”

为达到“拨云见物”的效果，国家发改委、财政部、工信部日前批准国家专项资金支持云计算示范应用，以真金白银护航云计算的落地之旅。

本报记者独家获悉，三部委面向5个云计算试点城市，精心遴选了12个重点项目，支持资金规模高达15亿元。具体目标是经过3年努力，培育10家年收入超50亿元的龙头企业，使云计算产业规模达到2000亿元。

走下“云端”，中国云计算产业就处在大爆发的前夜。

神马都是浮云。

这是眼下云计算业界一句颇有自嘲意味的调侃。

“一家矿业公司10分钟就能够解释清楚自己募资增发的用途；但我们却花了超过40分钟。”

这是华胜天成[14.82 2.28% 股吧 研报]董秘邱鲁闽今年在公司定向增发时的切身感受。作为目前国内唯一在云计算领域增发成功获批的上市公司，华胜天成所遇到的问题，正是目前云计算发展所面临的主要问题之一。

自从被定位为战略性新兴产业中“新一代信息技术”的重要组成部分，“云计算”所受重视与日俱增。去年10月，工信部与发改委联合印发了《关于做好云计算服务创新发展试点示范工作的通知》，将北京、上海、深圳、杭州、无锡等五个城市作为先行试点示范城市。此后，武汉、重庆、深圳等地也陆续发力“云计算”规划与投入。

“没有人会说云不重要，但也没有人敢为云何时、如何落地打包票。”一位业内人士这样感慨道。除了动辄百亿规模的数据机房投建，如何使云计算落地、产生实实在在的经济与社会效益成为难题。

在此背景下，国家发改委、财政部、工信部日前批准国家专项资金支持云计算示范应用，为业内突破云计算应用注入了一剂强心针。

本报独家获悉，三部委是在前期云计算服务创新发展试点示范工作基础上，面向5个云计算试点城市，精心遴选了12个重点支撑项目，支持资金规模高达15亿元。此外，云计算专

项基金还将在2012年视各地示范项目的进展情况酌情增减，支持重点仍锁定云计算应用项目。

具体项目背后，是国家重点扶持云计算产业，培育云计算服务龙头企业的宏伟远景——经过3年努力，发展一批面向智慧城市、智能交通、医疗卫生、中小企业等领域的云计算服务示范应用，形成一批满足重点领域需求的安全可控关键技术和产品，初步建立较为完整的技术体系，培育10家左右在全国范围内用户规模千万以上，年收入超50亿元的云计算龙头企业，使云计算产业链的产值规模达到2000亿元。

三部委重金推动云计算落地

“相对于往常‘核高基’项目以支持央企和研究机构为主，这次三部委将对云计算的支持落在了支持产业化和应用上面，偏向于具有市场化应用优势的公司，对于国内IT企业的发展不失为一个有利的信号。”邱鲁闽告诉记者。

公开资料显示，三部委在云计算示范应用、云计算公共技术服务平台等领域，已经联合批复了北京、上海、深圳、杭州、无锡等5个城市报送的云计算示范工程2011年度项目。

记者了解到，这批项目重点落实在了食品安全、中小企业服务等一批关系国计民生的应用领域。此外根据规定，本次示范项目申报人应有明确的运营主体单位，并成功实现市场化运作，商业推广模式清晰，具备可行性方案，建成后系统服务覆盖不少于500家企业或1万个个人用户。

知情人士透露，这样的要求突出了主管部门对项目产业化预期的一种要求。其中，华胜天成自主化云计算产品——“中小型企业供应链金融云服务平台”以及由华东电脑[22.63 0.00% 股吧 研报]申报的《华云云计算产品与技术及应用示范服务中心建设项目》均已获批。

“三部委今年对项目的扶持资金将达数千万级，连续三年滚动，其中部分项目补贴金额合计将超过5000万元，”另据透露，三部委还对项目设立了具体的考核指标。

值得注意的是，与“国家首批物联网专项基金”相比，这次云计算专项无论是在投资总规模还是项目数量上，都更为集中。

其中，根据中国电子[0.69 4.55%]科技集团公司“华云计划”进行申报的《华云云计算产品与技术及应用示范服务中心建设项目》以华东电脑为主体，与中国电子科技集团公司第三十二研究所(简称“三十二所”)、普华基础软件股份有限公司和中标软件有限公司共同建设。据项目负责人透露，这也是获批项目中唯一一个由央企承担的云计算示范项目。

据悉，该项目以面向政务的食品安全云应用示范为切入点，为政府、企业和消费者提供公共云服务。总投资4.5亿元人民币，达产当年可形成20亿元收入。

对于华东电脑来说，类似食品安全保障系统的项目已经在世博会等重大活动中有成功应用。

专项补贴或持续 各地积极研究配套

“云计算是网络环境下计算资源的优化，是技术的创新，更是商业模式的进步。”中国工程院院士李德毅在接受本报采访时指出，没有现成的成熟模式可供借鉴，而且有地域和文化差异，云计算实践将是一个长期演进的过程。

而无论从政府资金还是规划导向来看，“应用”都是不可替代的主题。“云计算的实践要更务实，从行业和领域入手，从老百姓得到实惠入手，从解决民生入手，不在于拼服务器集群的规模，不是说五万台服务器的集装箱就伟大，五千台服务器的就不伟大，也不是说把一百万台服务器集中起来就叫云计算。”李德毅坦言。

实际上，在各地忙于打造“云计算”标签的过程中，的确已经出现了盲目投资IDC(Internet Data Center，即互联网数据中心)的苗头，并且动辄便指向“千亿规模”。

“各地的热情可以理解，但这样大规模的基础设施投资是否能够被市场消化却存在风险。”有入围本届云计算专项的相关负责人透露。

正是出于这样的预期，不少企业正在从IDC等基础设施的投建中抽身，转而通过试点市场需求来带动自身云计算项目的投资回报。“不排除2-3年后，IDC市场将经历洗牌，届时公司便可能以更经济的价格来获得自己所需要的基础设施资源。”上述人士称。

李德毅院士指出，广大云计算企业和厂商要有所作为，应该明确定位、融合资源、细化需求、灵活分众、深度服务。“原来，我们是先有设备制造商，再有电信运营商，之后再有增值服务商。现在应用为王、内容为王所导致的需求为王，使得我们必须要以提供服务来切入。”他说，“实际上，产业链的走向发生了倒置。”

记者还了解到，2012年云计算专项基金支持金额将视各地示范项目的进展情况酌情增减，但是支持重点仍是云计算应用项目。据悉，在2010年强调核心技术发展的基础上，今年上海也将支持云计算示范应用作为重点，明年将重点发展云计算公共服务平台，并有望出台相应的扶持政策。此外，未入围“先行试点示范城市”的地区，也在试图以应用为突破口，推动云计算产业发展。

例如，厦门市表示将在“十二五”期间，在电子政务建设中，基本采用云计算的模式提供服务；此外还将建设市民健康云、娱乐休闲云等一批服务本市市民、辐射全国的云计算平台。“云创?蝶谷”重庆云计算应用走廊项目也于上月在重庆高新区签约，项目预计总投资30亿元，建成后将形成西部唯一的云计算服务整合应用产业带。

“一旦政府配套落实到应用示范之中，撬动的力量将更大。”有分析人士认为，“这种由点到线、再到面的辐射带动，将非常有利于云计算业务的拓展和市场规模的扩大。”据预测，云计算市场将以复合年率28%的速度快速扩张，到2012年估计云计算技术会相当普及，五分之一企业将无任何IT资产。

种种迹象显示，中国云计算产业正处在大规模爆发的前夜。

中国软件(600536)：核高基正式下达 买入

事件中国软件6 月28 日发布公告，宣布公司收到核高基重大专项实施管理办公室下发的《关于下达核高基重大专项2009 年启动课题2010 年度第一批中央财政专项资金的通知》，公司此次获国家核高基专项支持资金共计1737 万元，公告全文请见附录。

评论核高基大幕正式展开，利好国产软件行业：此次通知的下发，宣告了市场预期已久的核高基项目资金的下发终于正式打开序幕。此次下达的是针对2009 年启动课题在2010 年的第一批中央财政资金，预计后续批次及2010 年度、2011 年度启动课题的专项资金还将陆续下发。核高基是长达15 年的持续引导政策，集中体现了国家突破基础软件和推动信息化应用的战略决心，对我国的国产软件产业发展形成长期利好；项目资金是验收核准制，延后发放合乎情理：2009 年启动课题的实施周期是09-10 两年，首批资金在项目周期已过去3/4 的时候下发，我们认为这说明核高基项目资金的下发采取的是验收核准制，即企业先行投入，然后只有在项目或产品能够完成国家计划，通过项目验收的情况下，才能拿到核准后的专项资金，并继续参与后续的相关项目。正是由于这样的验收核准制，核高基资金的发放较市场预测较为延后也就很合乎情理了；公司龙头地位得到印证，将最大化受益于国家战略引导：此次颁布的两个核高基课题“面向领域的应用平台研发及产业化”和“国产基础软件重大应用示范”，中国软件皆担任课题牵头承担单位，所获资金也分别占了课题总金额的69.16%和88.92%。这不仅验证了公司的龙头地位，同时也验证了我们前期观点，即能够与国家共担风险、不断投入的大型央企，才有可能成为国家战略引导的最大受益者；资金重点将在操作系统和数据库系统：操作系统和数据库系统课题在2009 年启动的8 个基础软件类课题中占据了5 个，不管从项目占比还是在基础软件领域的地位来看，这两个方向都将是核高基基础软件专项资金的投入重点。公司旗下的上海中标和武汉达梦是国产操作系统和数据库的领先品牌，预计公司后续在这两个方向上获得的核高基专项资金额度将大大高于此次的1737 万。

投资建议维持“买入”评级，目标价位27.23 元。国家战略性推动基础软件和行业信息化已成为产业发展的必然趋势和最大动力。中软作为国字招牌下唯一软件类上市公司，CEC 集团相关资源的整合平台，近年紧跟国家意图大力投入、全面布局，必将最大化受益于国家战略推动，并有望成为国产软件龙头企业。我们看好公司的长期向上趋势，并维持公司的“买入”评级。

用友软件（600588）：大投入压低盈利 回调后可增配

用友软件今日公布2010年半年报。公司1H2010年营收同比增18.6%；毛利同比增22.9%；归属于母公司净利润同比降91.9%，全面摊薄EPS为0.03元；扣除非经常性损益后的净利润同比降89.8%，EPS为0.01元；扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润同比降81.1%。季节性因素是营收增长较慢的主因，人员扩张和新设分支机构导致期间费用增速较高，最终使得扣非后净利大幅下滑。

高端用户驱动营收增长，子公司情况欠佳。1H2010，公司营收同比增18.6%，低于市场预期，同时与我们全年增30%的预期相比相对较低。分业务来看，公司NC、U8和T系列等三条产品线营收同比分别增长约35%、24%和8%。按收入来源分，母公司和子公司贡献的营收同比分别增长23%和7%。我们认为公司本期营收增速低于预期的主要原因可能包括：

高端业务(NC)占比提高，但NC项目实施周期长，收入确认集中在下半年；公司年初以来对现有业务进行重组，新成立了畅捷通软件有限公司，将T系列归入其管理，从而影响了T系列短期业绩；政务和烟草等子公司上半年业务发展不佳。其中，用友政务合并方正春园带来短期阵痛，而政府项目招标延后对电子政务业务亦有影响。

我们认为公司下半年营收同比增速有望回升，主要基于以下考虑：其一，收购的英孚思为公司有望从9月份开始并表，营收贡献有望接近亿元；其二，公司上半年新设的大量分公司有望逐步贡献营收；其三，增速较高的NC业务将在下半年集中确认；最后，烟草和政府等子公司下半年订单状况有望改善。

我们估计1H2010公司三大产品线合同增速均不低。目前来看，宏观经济在下半年二次探底可能性不大，我们判断公司下半年合同仍将有较高增速。我们认为公司全年营收增速达到25~30%是合理预期。

盈利下降原因：没有股票投资收益、大投入和子公司业绩不佳。公司本期扣非后净利同比大幅下降，主要原因有三：其一，公司去年同期出售北京银行股票实现收益2.67亿元，而本期没有该项收益；其二，投入加大。公司在去年下半年成立16家分公司的基础上，今年上半年又新设了30多家分公司。同时，公司在去年下半年招聘千人的基础上，今年上半年又增加近千人；其三，NC业务比重上升，而其盈利能力低于T系列，且盈利更加集中在下半年；最后，烟草、政务等子公司业绩完成率低，拖累了整体盈利。公司本期综合毛利率为87.8%，同比上升4.7%。鉴于外包实施等服务会降低毛利率，我们估计本期毛利率提高的主要原因是低毛利率的服务业务和产品销售业务比重下降。

从财务数据看，公司本期综合毛利率约为87.5%，同比上升约3个百分点，从而驱动毛利同比增长约22.9%，高于营收增速。然而，公司本期销售费用和管理费用同比分别增长37.5%和26.5%，两项费用合计同比增约32.8%，大幅高于毛利增速，导致公司主业利润大幅下滑。公司本期期间费用高速增长的主要原因是员工薪酬费用同比大增约47%，增加额达1.67亿(而上半年成本费用整体同比增约1.98亿)。按此推算，公司上半年薪酬费用以外的成本费用开支仅上升不到10%。考虑到公司是在2H09和1H10大幅招人，从同比角度，我们估计公司下半年进而全年的费用增速将明显下降。

工资大增减少现金流。公司1H2010经营活动现金流约为负的2.56亿，同比下降约1.4亿，主要原因是工资支出大幅增加。公司本期末应收账款余额与期初基本持平，表明盈利质量没有明显降低。

维持“增持”评级。基于更高的费用增速假设，我们调低公司2010~2012年EPS预期分别至0.49元、0.71元和1.01。我们的盈利预期已经隐含了部分资产并购预期。公司本期盈利不佳主要是由加大投入所致，业务发展尚属健康。鉴于经济二次探底风险不大，公司下半年订单形势较为乐观。同时，公司去年下半年以及今年上半年的大投入在未来几个季度将逐步显现成效。因此，公司明年实现业绩高速增长可能性大。随着市场估值基准由2010年转移到2011年，加上政策预期，我们以35倍的2011年PE预测公司6个月目标价为24.65元，从长期角度维持“增持”评级。公司中报可能会动摇部分投资者信心，我们建议在更低价位增配。

东软集团(600718)：业务已触底 回调后加大配置

调低盈利预期，建议更低价位配置，维持长期“买入”评级。基于更高的费用增速假设，我们将公司2010～2012年EPS预期分别调低至0.40元、0.50元和0.66元。我们仍长期看好公司外包业务的增长潜力以及竞争实力，医疗系统业务和软件授权业务在未来几年亦具备高速增长的潜力。今年是公司为获取长期持续增长而加大投入的阵痛期。我们估计三季报开始将显示公司业务改善的迹象，目前已经进入较好的配置时机。但公司目前估值吸引力不够高，建议若有回调则加大配置。从长期角度，我们维持公司“买入”的投资评级，6个月目标价为18.00元，对应约36倍的2011年市盈率。公司可能的股价催化剂在于健康城市项目获得更大进展、新18号文公布和三季报验证业务改善的判断。

主要不确定性。明年医疗系统和外包业务增速存在超预期的可能；日本经济反复可能会导致外包营收低于预期；明年工资若再大涨将导致盈利低于预期。

宝信软件(600845)：中期业绩略低于预期 全年增长较为平稳

公司今日公布2010 年中报。公司在2010 年1-6 月实现营业收入12.3 亿元，同比增长2.69%；实现净利润1.18 亿元，同比下降5.50%；在扣除非经常性损益后实现净利润为1.12 亿元，同比下降1.19%。公司业绩略低于预期。

主要业务均实现平稳增长。除系统集成收入下降外，公司主要业务均实现了较平稳增长。尤其是占据公司收入比重达73%的软件开发业务同比增长3.48%，成为公司收入增长的基础。需要说明的是，今年是公司较为困难的一年，部分新产品与新项目还处于投入期，预计未来两年收入将会快速增长。

综合毛利率略有提升，但管理费用增长较快。公司综合毛利率较去年同期增加0.55 个百分点，达到26.59%。另一方面，公司期间费用率较去年同期的13.98%上升至14.78%，主要原因在于研发投入较大，管理费用较去年同期增长11.8%。

营业外收入减少也是利润下降的重要原因。我们也注意到，尽管公司营业利润同比增长2.56%，但利润总额下降1.32%，主要原因在于去年同期营业外收入中包括收到张江功能区财政补贴784 万元及所得税清算退税331 万元，而在2010 年这部分补贴和退税暂未收到。

预计公司未来几年业绩仍可实现较快增长。公司钢铁行业内原有业务仍能维持稳定增长，增长的动力在于钢铁行业的持续重组兼并与信息化程度不断提高；另一方面，未来几年国家加速推广能源管理中心建设，为公司的EMS 业务带来新的市场空间。

维持公司“增持”评级。我们预计公司10、11 年EPS 分别为0.86、1.10 元，对应10、11 年市盈率33.0、25.7 倍，估值尚属合理，维持其“增持”评级。

超图软件(300036)：GIS基础平台软件的领军者

主要发现

GIS 应用开发平台和下游行业应用将是公司的主要增长点。公司所在GIS 软件产业未来发展前景广阔，应用的深度和广度将不断提升。作为领先的基础平台提供商，公司进入应用开发平台和下游应用市场有技术优势和协同效应。随着GIS 应用行业的需求空间被打开，未来公司主要增长动力来自于：GIS 应用扩展到新领域带来对平台的增量需求和依托平台的技术优势向下游行业应用领域扩张。

占据GIS 产业链的主导地位，技术门槛高。公司掌握的GIS 基础平台产品软件技术门槛高，产品开发周期较长，对公司的持续研发能力有很高的要求，市场集中度高。平台类产品在整个GIS 产业链中居于中游，承上启下，处于主导地位。同时新技术的不断引入将增强公司的竞争优势。

公司仍处于投入期，看好长期增长的潜力。公司不断加大产品开发和市场开拓力度，研发费用占比不断提升，我们认为这将有利于公司提高市场占有率，为公司进一步向下游扩张提供坚实的基础。

公司具有长期投资价值。公司掌握GIS 软件核心平台技术并且在不断强化这种技术优势。对新兴领域应用的大力拓展将是公司未来几年的一个主要战略方向。

GIS 行业的巨大发展潜力以及公司产品的平台性特质使得我们看好公司未来的高成长性。

东华软件(002065)：软件业务比重上升 买入

投资要点：

业务保持快速增长

2010年上半年，公司实现营业收入8.59亿元，同比增长20.93%；实现净利润1.30亿元，同比增长30.48%；对应每股收益为0.31元/股。中期分配预案为利润不分配不转增。公司预计2010年1-9月实现归属于上市公司股东净利润同比增长30%-50%。

部分行业业务出现爆发式增长

2010年上半年，公司在计算机服务行业的业务同比增长278.28%，低基数以及计算机行业景气度回升带来的需求强劲使得该业务出现爆发式增长。此外金融保险医保行业、通信行业业务增速较快，同比分别增长41.06%和36.32%。石油化工行业和制造业业务下滑表明国家调控高耗能行业对这些行业的IT投资产生了不良的影响。

软件业务增长迅猛

从产品类别来看，2010年上半年，公司软件业务实现收入1.10亿元，同比增长72.4%。表明公司依托于系统集成业务努力拓展软件产品线，并取得了良好的效果。

综合毛利率上升 销售和财务费用率下降致使业绩增幅快于收入增长2010年上半年，由于

各产品毛利率同比均有所增长，且毛利水平高的软件产品比重大幅提升，致使公司综合毛利率水平同比提高3.3个百分点。规模效应的显现使得销售费用同比仅增长9.44%，用现金偿还1个亿的短期借款使得财务费用大幅下降并贡献财务收入143.47万元，从而使得公司利润增长快于收入增长。

盈利预测及投资建议

我们认为公司下半年将延续良好的发展态势，假设收购神州新桥业务在2011年全年并表，我们调整对公司的业绩预测，预计2010、2011年公司将分别实现归属于上市公司股东净利润3.2和4.55亿元，同比分别增长32.79%和42.19%，对应每股收益分别为0.75和1.03元/股。在市场当前的估值水平下，我们认为公司2010年合理的动态市盈率区间应该在40~45倍之间，对应的股价区间为30~33.75元/股，维持对公司“买入”的投资评级。

久其软件(002279)：强化细分市场的产品和客户优势

为了优化内部激励体系，公司从2010年改组为事业部制，CI、VA、BI和RO(决算报表大厅)等4大产品事业部专注于产品的开发和技术支持，通讯、旅游商贸、能源、建筑地产、企业集团等5大行业事业部专注于客户开拓，另外有政府和项目2个混合事业部从事项目实施和政府客户服务。

公司的管理层也从内部鼓励事业部总经理进行“二次创业”，调动事业部的积极性。传统上，公司的客户集中在政府、旅游商贸、能源等领域。公司在重要客户的开拓上做的比较成功，但是对于既有客户的后续价值挖掘不够。通过事业部制的改革，公司也希望能由事业部的行为服务好现有客户，在现有客户上挖掘更多的深层价值。

客户优势突出、增长良好，管理上具备较强变革和创新的能力，给予“谨慎推荐”评级

公司的客户优势突出，以财政部为代表的政府客户具备较强的延续性；公司发展良好，今年的员工较去年年底增加40%以上，达到1100~1200人；通过内部组织机构的调整，公司从管理上实现了良性的变革；而资产管理系统、D&A平台等一系列新产品的持续推出，揭示公司具备持续的创新能力。预计公司2010~2012年的摊薄EPS为0.49元、0.64元和0.85元，对应2010年~2012年市盈率为56、42和32倍。基于公司的良好的发展前景，我们给予“谨慎推荐”评级。

浪潮软件(600756)：电子政务领跑者 逢低关注

作为我国领先的电子政务解决方案提供商，公司在电子政务领域一直处于领跑者地位，目前在制药、石油、化工、军工等多个行业的ERP市场份额均居行业首位。由于公司在软件领域表现不俗，吸引了国际巨头微软公司与其结成全球战略伙伴，公司未来发展空间将进一步拓展。

近期商务部表示，强有力的政策扶持是中国软件和信息服务业持续快速发展的重要保障，有关部委正在制定相关产业的发展规划。同时，商务部将通过大力培育扶持龙头企业等七大

方面工作促进国内软件和服务信息业进一步发展。服务外包及软件企业今年将获得国家8亿元资金支持，用于支持服务外包人才培训、企业国际认证补助和地方服务外包公共平台建设，这为公司的快速发展提供了广阔的空间。

二级市场方面，该股股性活跃，在利好消息影响下曾出现一波快速拉升，近期强势调整渐趋结束，股价沿五日均线震荡上行，建议投资者逢低关注。

远光软件(002063)：业务较快增长 增持

投资要点：

基于财务管控软件的集中结算以及投资收益的大幅增长，公司中期实现营收与盈余的快速增长。上半年实现营业收入1.88 亿元，同比增长83.19%；实现利润总额1.05 亿元，同比增长275.99%；实现净利润0.96 亿元，同比增长304.64%。扣除来自参股26%的华凯投资的投资收益，则净利润同比增长78%。

营收增长主要来自财务管控系统，同比增长100%，占比提升至44%。

公司已于6 月与国网签订了总金额3.47 亿元(含税)的框架协议。

其中，上半年确认8363 万元，累计确认1.9 亿元。

FMIS 软件收入增长3%，南网二期项目上半年已在南网多家单位推广应用，预计于下半年完成系统上线；基础软件收入下滑16%，占比下滑至12%。

公司整体毛利率略降4 个点至75%；销售费用增长10%，占比下降8个点；营运规模扩大加上计提股权激励费用，使管理费用激增94%，占比上升2 个点。

公司在非财务业务领域也取得较大进展：EAM 已获得了中电投、地方发电及铝业企业等市场订单；燃料管控系统在国电集团公司开始试点，计划于2011 年完成所有国电集团电厂级燃料系统部署。公司今年新发布了“远光物资管理系统V4.0”产品，5 月推出后就在农电、多经市场实现良好的销售业绩。

随着新产品的不断推出与使用，公司可持续发展能力得到提高。我们预期公司2010-2012 年销售收入分别为3.96 亿元、4.91 亿元、5.81亿元；净利润分别为2.00 亿元、2.34 亿元、2.73 亿元；对应EPS 分别为0.78 元、0.91 元、1.06 元。增持评级。

华胜天成(600410)：进军云计算领域 买入

公司本次计划募集资金约8亿，投入于云计算环境下的信息融合服务平台建设及市场推广项目、物联网应用支撑平台的研发及行业应用推广项目、面向“服务型城市”的新一代信息整合解决方案、数据治理软件及行业解决方案、软硬一体化的IT资源和机房监控产品研发及推广项目和补充流动资金等六个项目(见下表)。其中云计算和物联网两个项目均是市场追

逐的热点概念。公司此时推出这两个募股项目，稍有迎合市场热点之嫌。不过，我们认为公司在云计算项目、服务型城市项目以及监控产品项目等项目上均有技术储备和一定市场基础，在加大投入后有望为公司带来现实的收入贡献。由于公司并未披露各个募股项目详细的可行性研究报告，我们目前难以就募股项目对公司业绩的影响作出相对准确的量化分析。

短期影响中性，维持“买入”评级。我们估计公司本次非公开发行方案到明年才能完成，同时募股项目对公司短期业绩的影响市场难以准确预期，因此，我们认为本次定向增发对公司基本面的影响偏中性。考虑到本次募股项目部分资金可能会被用于资产并购，同时11.40元以上的增发价对现有股价构成一定支撑，加上市场对于云计算和物联网等概念的热衷，我们预计本次方案公布对公司短期股价将有正面催化。暂不考虑本次定向增发的影响，我们维持公司2010～2012年EPS分别为0.42元、0.52元和0.68元的预测，和15.6元的6个月目标价，并维持“买入”的投资评级。

长城电脑(000066)：未来业绩值得期待 目标价29元

液晶显示器、电视是冠捷科技主要业务(与公司目前业务匹配)，全球品牌显示器、电视机的外包业务也将使公司受益，LCD、LED 技术产业化将带动整个显示行业更新加快，根据IDC 中国PC 显示器市场季度跟踪报告，09 年同比18.9%，其中LCD 出货量占98.7%，年增长率达27.2%，NB 及TV 面板明年成长率将达19%，据iSuppli 分析，全球标牌与专业显示器市场将快速增长，3D 电视出货量未来5 年复合年增长率高达80%，市场快速放大将使10 年全球LED 将出现短缺，冠捷初步形成从液晶面板到液晶电视的全产业链，未来业绩值得期盼，我们预测冠捷10 年、11 年净利润到2 亿美元，2.2 亿美元。

维持公司强烈推荐的投资评级。公司09-11 年我们预测，EPS 为0.65元、1.10 元、1.45 元，复合增长率远高于30%，显示行业更新加快及公司迎来业绩拐点，基于上述理由我们给予11 年20 倍市盈率，未来6-12 月的目标价格为29 元(冠捷收入暂不并表)。

川大智胜（002253）：传统业务稳中有升 新兴业务打开空间

低空开放大大扩展公司的传统业务市场容量。2010年11月,国务院、中央军委印发《关于深化我国低空空域管理改革的意见》,对深化我国低空空域管理改革作出部署。《意见》不仅推进和深化了低空空域管理改革,更有利于充分开发利用低空空域资源,促进通用航空事业、航空制造业和综合交通运输体系的发展。

我们大致估算一下中国未来的民用直升机数据:

从经济数据上分析,美国在国民生产总值(GDP)达到一万亿美元时,共拥有民用直升机8000多架,2000年,当我国的GDP超过一万亿美元时,民用直升机的数量却只有美国当年的1%左右。直到2008年,我国民用直升机总计仅174架。

从人口数据上分析,世界平均每百万人口拥有5架直升机,我国平均每1200万人才拥有1架直升机,为世界平均水平的1/60。如按国土面积计算,我国每10万平方公里才拥有1.3架直升机,为美、英、法、德、日、俄、加、澳等八国平均水平的1/50,为巴西、南非平均水平的1/10。

通用航空的发展和军民融合推进是大势所趋。“十二五”期间,国家对发展通用航空、军民融合等方面会继续进行推进,现有的民航垄断管理体制会逐渐改变,市场化的因素会越来越多,公司作为空管系统领域的龙头企业必然首先受益。

在当前的民航管制体制下,航空公司新增航线非常困难,而因为“十一五”期间,受各种因素的影响,规划新建的190个机场,仍然有近3成没有完成,而随着中国城市化率的进一步提升,机场的数量必将保持较快的增速,航线的新增将会更加市场化,我们预计到“十二五”末期,中国的机场数量至少增加100个。同时,现有机场空管系统的更新换代已经成为趋势。

仅拿奥运期间的首都机场和汶川地震期间的成都机场为例,现有的系统完全无法满足倍增的流量。数据显示,随着未来飞机以每年11%左右的速度增长,很多大型机场的系统更新换代在未来2-5年会集中爆发,届时,公司有望取得大型机场的空管订单,而1个大型机场订单相当于3-4个小型机场订单的收入,这对公司的业绩将是极大的推动力。

飞行流量控制系统为公司业绩发展提供足够空间。空中流量管理系统(AFTM)是国家空中管理的战略发展目标。该项技术对应的市场容量高达数亿元,公司有望依靠该项技术取得业绩爆发的空间。

据统计,2009年我国由于流量控制原因导致的误点航班数达到72360趟,占延误航班总数的22.8%,因此急需建立空中交通流量管理系统以提高空域容纳能力和航班飞行效率。我们预计,公司于10月份公告中标的“国家飞行流量监控中心系统建设项目”中02标段即“飞行流量监控标段”中标金额为2316.4万元的项目,仅是流量控制系统全面开建的一个标志。

盈利预测。预测2010至2012年每股收益分别为0.57元,0.82元,1.23元,对应当前股价市盈率分别为83.65,58.19,38.60,考虑到公司所处行业的发展状况和公司的成长性,给予6个月目标价52.88元,首次给予“增持”评级。