香港推出夜店第一股
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香港推出夜店第一股
备受瞩目的香港市场首只夜店股爱夜蒲1月23日挂牌上市，该集团属于香港耀才证券主席叶茂林旗下。在招股期间就人气超旺成为港股“超购王”的爱夜蒲（02080.HK），第一天收盘大涨89%，一举成为港股“升幅王”。其招股书揭开了夜店经营的神秘面纱，被业内人士称为“料足劲大”。
港股“超购王”
香港市场首只夜店股爱夜蒲挂牌上市就受热捧，第一天收盘接近翻番，成为近年港股新股赚钱王。该股开市报2.79港元，较招股价1.5元高出86%；盘中最高见3.21港元，较招股价高出114%；收盘报2.84港元，升幅收窄至89%。成交额高达5.75亿港元。
在爱夜蒲招股期间，引来了10.4万人申购，超购逾3500倍，9万人空手而归，占申购者比例近九成。爱夜蒲以超高人气一举击败米兰站成为港股“超购王”。米兰站曾是香港市场近三年来最热新股，超购2179倍。
爱夜蒲的热卖程度到了一股难求的地步。据了解，申购500万港元股份或以下，投资者最多能获分两手，申购500万港元以上，则最多获分3手。
爱夜蒲每手交易股数为2000股，以上限1.5港元计，每手涉资3000港元。其中，约2.2万人申购一手，仅有219名“幸运儿”中签，其比率不到1%；另有逾3200人申购“头锤飞”，中签率仅0.14%，其中320人仅获分两手股份。“头锤飞”为投资者可认购的上限股数，认购金额为630万港元。
经营秘诀
外界对于夜店上市一直颇为好奇，不仅仅是因为该行业的特殊性，更是因为可以通过其招股说明书了解公司的经营手法、酒水毛利、人均消费以及警察搜查习惯。
叶茂林曾对媒体透露，三家夜店盈利可观，每年约赚4000万港元。根据爱夜蒲保荐人交银国际的研究报告，预计上市后市值约2.66亿～3.73亿港元。
爱夜蒲招股书揭开了夜店经营的一角，让人们得以窥见一家夜店运营的情况。
爱夜蒲作为行业中的枭雄，在兰桂坊经营三间夜店。据招股书介绍，分别是Magnum Club、Billion Club以及Beijing Club。其中，Magnum Club在2012年底开幕，会员入会费1.88万港元，是中环知名夜店。Billion Club的露台内配有实物大小的铜牛，Magnum会所DJ棚由水晶装饰，二者均设有金碧辉煌的洗手间。而此次IPO所得将用于在中环开设新会所Zentral，预计今年下半年开张。
撇开其他私人娱乐，酒水是夜店最大收入来源，香槟和烈酒占到爱夜蒲集团的一半营收。爱夜蒲去年营收增长近27%，至1.74亿港元，毛利率达到81.7%。一杯gintonic成本价不足港币10元，但在爱夜蒲售价连同服务费则近港币100元。而且，通过会员制，爱夜蒲还圈定了一批忠实拥趸，把替人安排夜生活做成了一门可持续发展的营生。
招股书显示，其会所销售额最高的饮品是酩悦香槟。但最受欢迎的饮品为Jagerbomb，即将野格力娇酒投入一杯红牛中。野格力娇酒是一种德国饮品，由56种香草、植物根茎和香料制成，口感呈茴香味。其受欢迎程度超越了前三年最热门的皇冠伏特加。
增长靠扩张
根据“爱夜蒲”招股书的介绍，其业务前景很难预计。截至2013年3月底前，两个年度的营业额分别同比上升96%及27%，毛利率均超过80%。不过，该集团自2013年3月至年底九个月的营业额却下跌了5.3%，主要缘于会所行业的竞争加剧，若收入增长仅依赖外延扩张，则香港市场容量有限，未来前景难以乐观。
从招股书更可看出一些夜蒲生意的细节。以2013财年为例，爱夜蒲销售饮品及烟草产品的收入为1.35亿港元，占总收入1.74亿港元的77.59%。入场费次之，收入为2241.5万港元，占比12.88%。其余收入则为衣帽间寄存、活动租金、赞助收入及小费等。
公司称，2011年至2013年度毛利率分别为84.0%、82.6%及81.7%。得益于超高毛利率，爱夜蒲现有的三家夜店几乎瞬间回本――Magnum Club、Beijing Club及Billion Club的回本期分别为1.1年、1.7年及0.9年。招股书显示，2011年至2013年，爱夜蒲营业额分别为6998.6万港元、1.37亿港元及1.74亿港元，同比增长分别达到95%及27%。
由此可见，公司未来增长取决于第四家会所扩张，而香港市场容量有限，导致其外延扩张遇到天花板。
作为香港最有名的夜场胜地，中环的兰桂坊生意火热。爱夜蒲旗下的三家夜店生意火爆，每逢假日和周末，门口经常出现排队入场的长龙。爱夜蒲的经营手段就是雇了不少年轻模特，在酒店门口招揽顾客，推销数千港元的香槟酒。
火热表象的背后，是夜店激烈竞争的态势。交银国际援引业内人士的话称，每晚兰桂坊的人流约有四五千，为了吸引同一批顾客，夜店之间竞争激烈。
爱夜蒲已不满足于弹丸香港，还把目光投向了广袤内地。其募资金额中，除了2014年在兰桂坊开设Zentral之外，将有20%用于研究在香港以外地区的扩充计划，“例如在成都、海口及无锡等城市的潜在商机”。
全球夜店股表现欠佳
据悉，业内人士大多不看好爱夜蒲的长期走势。根据彭博的资料显示，包括爱夜蒲在内，全球共有八只夜店股，大部分在上??后股价表现欠佳。
以同在亚洲上市的新加坡St James Holdings为例，近年股价一沉不起。其余夜店股中，有四只于美国上??，其股价亦不见惊喜。其中Scores历史悠久，开业超过30年，不过其在上市后多次涉嫌情色事件，被当局大力打压，近年股价低位徘徊。
全球首只上??的夜店股为澳洲的Planet Platinum，其表现也没有超过世界各地的同业者，同样受当局严打，拖累股价表现。
香港市场虽迎来首只上??的夜店股，但娱乐场所上市却非首次尝试。香港无人不晓的大富豪夜总会，早于1987年已计划上市，当时联交所前主席李福兆更出任大股东，最终未能通过监管机构审批。中星集团大股东薛济匡私人持有的连锁卡拉OK集团Neway，数年前亦计划上市，最终因估值不符合要求而搁置一边。
夜店的租金成本以及与租赁相关的风险是一个重要的负面因素。爱夜蒲三家店的租赁合同在2015年中到2016年初陆续到期，不算是长期租赁合同。在香港这样一个寸土寸金的地方，房东涨起房租来经常是毫不留情，看到夜店上市名气大了，大幅提高租金也不是没有可能。如果公司想换个地方另开新店也需要花费大量装修和宣传成本，因此未来的盈利增长非常不确定。
此外，公司经营更大的风险来自于政府对夜店行业的严格规管。在香港经营夜店需要取得多种批准、牌照和许可证，这些牌照的取得都有一系列严格的审查。爱夜蒲在招股说明书中提到，香港酒牌局新近颁布了新的评估酒牌申请的指引（已于2013年12月1日生效），对发牌透明度和加强监管等有了新的要求，可能严格控制可容纳人数上限及保障楼上酒吧的安全，增设酒牌的发牌条件，因此，公司未来的经营存在许多不确定风险。
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