立足民生,健康有效地发展资本市场_资本市场发展历程

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立足民生，健康有效地发展资本市场

摘要：资本市场是指证券融资和经营一年以上的资金借贷和证券交易的场所，资本市场的完善和发展对我国市场经济的发展起着重要的作用，但是我国资本市场还处于起步阶段，面临着一系列的问题。本文从资本市场存在的问题出发，提出了健康有效发展资本市场的几点措施。

关键字：资本市场 问题 解决措施 一资本市场的含义和分类

1.资本市场的含义：资本市场是指证券融资和经营一年以上的资金借贷和证券交易的场所，包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等，其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用。资本市场是通过对收益的预期来导向资源配置的机制。

2.资本市场的分类：资本市场按融通资金方式的不同，又可分为银行中采取信贷市场和证券市场。若以金融工具的基本性质分类，资本市场可区分为股权市场及债券市场，前者是指股票市场，后者则指债券市场。股票市场上主要流通的凭证即为公司股票，持有股票的股东，除非是公司结束营业，其股权资产只有每年的股息收入，对公司资产不能有立即请求权。债权市场内流通的各债务工具，包括各种债券、商业本票、存单及贷款等，其基本特点为有一定期限、有较确定的收益率、具有全额请求权。

3.当代国际资本市场发展的特点： 3.1国际资本市场规模迅速扩大。3.2资本市场筹资证券化。

3.3国际金融创新与表外业务迅速增长。

3.4资本市场日益成为各种金融力量“竞技”的场所，股票市场动荡不安。3.5资本市场“失灵”在发展中国家日益突出

二资本市场的作用

在高度发达的市场经济条件下, 资本市场的功能可以按照其发展逻辑而界定为资金融通、产权中介和资源配置三个方面。

1.融资功能：本来意义上的资本市场即是纯粹资金融通意义上的市场，它与货币市场相对称，是长期资金融通关系的总和。因此，资金融通是资本市场的本源职能。

2.配置功能：是指资本市场通过对资金流向的引导而对资源配置发挥导向性作用。资本市场由于存在强大的评价、选择和监督机制, 而投资主体作为理性经济人，始终具有明确的逐利动机，从而促使资金流向高效益部门，表现出资源优化配置的功能。

3.产权功能:资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。产权功能是资本市场的派生功能，它通过对企业经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的过程中发挥着重要的作用。

三我国资本市场发展存在的不足

1.上市公司法人治理结构不规范。上市公司中国有企业占有很大比重，而且国家股、法人股等非流通股本占到公司股本的2／3左右。在这种前提下，政府凭借控股股东地位对公司经营决策施加干预和控制，降低了公司的运营效率，损害了小股东的利益。

2.股票价格指导作用不强。股票价格反映的是市场对企业的预期，它应该能指导金融资源流向业绩优良、发前景好的公司。尽管管理层采取了许多措施来规范股票定价，但效果都不明显。尤其是最近“小非”、“大小限”解禁更是使股票价格表现出不合常理的波动。这都对市场产生了极大的干扰。3.操纵市场现象普遍。中国资本市场上一方面由于法律体系还不够健全，另一方面目前执法不严、违法不究的现象较为严重，所以庄家利用资金优势、内部信息影响股价操纵市场的象较为普遍，中小投资者由于信息和技术上的弱势，利益往往不能得到有效的保护。

4.资本市场产品单一。我国现行资本市场只考虑了股票市场的单一发展，而没有注重其他相关金融产品的发展。从市场结构看，股票市场发展相对较快但层次单一，债券市场尤其是公司债券市场发展滞后，期货市场规模较小且品种创新相对不足，金融衍生品市场尚未形成。一个只有股票市场而没有成熟债券市场的资本市场，不利于企业合理的调整其自身的资本结构。另外没有发达的期货期权等金融衍生品市场也不利于对冲股票市风险，增加了股票市场的波动性。

5.市场机制有待进一步健全。有效的资本约束机制还未形成，发行体制改革有待进一步深化，股票和企业债券发行仍然采用高度依赖行政审批的核准制和额度制；债券交易机制不够完善，流动性成本较高；股票市场和债券市场内部相互分割，缺乏必要的套利机制，降低了市场有效性。

6.上市公司治理结构和外部约束机制有待完善。一是法人治理结构不完善，存在控股股东损害中小股东利益、内部人控制现象。二是决策机制不协调，存在控股股东操纵董事会、干预经理层，直接控制上市公司事务甚至操纵上市公司资金等现象。三是激励机制不到位，职业经理人市场缺失。

7.证券公司综合竞争力较弱。与国际大型投资银行相比，总资产及管理资产总规模仍然过小。大部分证券公司经营模式单一，对客户和产品服务也缺乏分层和多样化服务。证券行业集中度不够，证券公司股权结构普遍存在“一股独大”或过于分散的极端情况，整体创新能力不足。

8.投资者结构不合理。个人投资者尤其是中小投资者比例偏高，投资者持股期限短、交易较为频繁。机构投资者整体规模偏小，短期投资特征较明显，证券投资基金产品不够丰富，全国社保基金、企业年金等类型机构投资者参与不足，各种类型的集合型投资计划监管规则不统一。

9.基础性制度建设仍有待完善。现阶段资本市场的基础性建设还比较薄弱，既有的法律体系和法律制度需要不断调整完善，股权文化和诚信环境建设发展迟缓，市场风险揭示不足。四解决资本市场健康发展问题的措施

1.优化资本市场结构，大力发展多层次股票市场。

1.1大力发展主板市场。继续吸纳符合条件的优质公司上市，鼓励H 股公司和境外公司到A 股市场发行上市。

1.2坚持不懈地发展中小企业板。建立适应中小企业特点的快捷融资机制和交易制度，增强市场的广度和深度。

1.3加快推进创业板市场建设。实行更加市场化的发行上市制度，为创新型和高成长性企业提供融资渠道。

1.4稳妥推进场外市场建设。拓展代办股份转让系统功能，形成统一监管下的非上市公众公司股份报价转让平台。

1.5建立适应不同层次市场的交易制度和转板机制。根据企业和投资者的不同特点实施差异化的交易制度，建立不同层次市场间的转板机制，形成有机联系的市场体系。

2.深化债券市场改革，稳妥发展商品期货和金融衍生品市场。

2.1加快债券市场发展。积极推进公司债券发行制度改革，逐步建立发行利率、期限、品种的市场化选择机制；建立健全包括发债主体信息披露制度、债券信用评级制度、诚信档案公示制度的债券市场主体信用责任机制。

2.2稳步推进期货市场发展。逐步推出一批对国民经济有重大影响的大宗商品期货品种，完善期货保证金监控机制、期货公司净资本安全监管制度和期货交易结算制度。

3.加强基础制度建设，强化市场监管。完善现有法律法规，推进资本市场法律体系建设。从保证资本市场信息真实性和客户资产安全性出发，逐步健全市场化监管机制和市场协作监管机制建设，推动监管重点从以审批为主向以信息披露为主转变，监管模式逐步实现从机构监管向功能监管转变，逐步完善由监管机构、自律组织、交易所共同组成的多层次监管体系。加强诚信体系建设，塑造市场诚信文化。3.1进一步促进股权文化的形成，尊重股东和投资者的合法权利，加强资本市场诚信建设，强化市场参与主体的诚信义务和责任。

3.2提高证券从业人员的专业水平和执业道德，培育一批专业技能和执业道德兼备、具有国际竞争力的金融人才。

3.3多渠道对投资者进行教育，引导投资者提高维权意识、风险识别和风险自担意识，形成真正成熟的投资者队伍。

4.稳步推进对外开放，提高国际竞争力。

4.1把握对外开放的节奏。逐步提高合资证券期货经营机构外资持股的比例，积极推动境外企业在境内上市，提升我国资本市场的全球竞争力。

4.2探索“走出去”的路径。推动境内证券期货经营机构参与国际市场和在境外设立分支机构或合资公司，有选择性地在一些领域开展国际业务，提高国际竞争力。

4.3加强国际监管合作。继续加强与境外证券期货监管机构、国际证监会组织（IOSCO）以及其他国际组织的交流与合作，强化国际金融市场的监管协调，共同防范金融风险。5.积极培育资本市场主体，夯实资本市场发展基础。

5.1持续提高上市公司质量。完善信息披露电子化平台，建立对有重大违法违规行为的退市公司高管人员的责任追究制度和投资者及债权人的赔偿制度。

5.2提高证券期货经营机构核心竞争力。鼓励开展产品和服务创新，探索新的盈利模式；建立风险预警指标体系，完善兼并收购和退出机制，促进行业整合。

5.3大力发展机构投资者。引导社保基金、企业年金、保险资金、境外资金有序进入资本市场，稳妥发展具有私募性质的投资基金，发展以基金管理公司、保险公司和合格境外机构投资者为主导的专业机构投资者队伍。