中国交通建设股份有限公司信用评级报告（材料）_中国交通建设集团

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中国交通建设股份有限公司信用评级报告

评级观点

中国交通建设股份有限公司（以下简称“中交股份”或“公司”）主营基建建设、基建设计、疏浚和装备制造四大业务板块。评级结果反映了公司经营面临良好发展机遇，交通基建业务具有很强综合竞争优势、疏浚和基建设计业务技术优势很强、海上重型装备发展潜力较大等优势； 同时也反映了建筑行业竞争日趋激烈、经营环境对基建等业务影响较大、海外业务易受当地经济和政局变动的影响等不利因素。综合分析，公司能偿还到期债务的风险极小。预计未来 1～2 年，公司主营业务将保持相对稳定发展，对中交股份的评级展望为稳定。

主要优势/机遇

·全国基建投资增加拉动建筑业增长，国家规划持续增加交通基础设施投资；全球海上石油的开采拉动海上重型装备市场需求增长，公司未来经营面临良好发展机遇；

·公司是国内交通基础设施勘察设计领域的骨干企业，具有很强的基建设计技术优势；

·公司是国内最大的港口建设公司，同时在特大桥梁、道路建设领域处于领先地位；

·公司拥有国内最大的疏浚能力，在国内疏浚业务具有很强竞争优势； ·公司是全球最大的港口集装箱装卸设备制造企业，未来海上重型装备业务发展潜力较大；

经营与竞争

公司主营港口、码头、公路、桥梁设计与建设，以及疏浚、装备制造等业务，基建建设、基建设计、疏浚吹填和装备制造四大业务板块构成公司的主要收入和利润来源中交股份主营业务包括以港口、码头、公路、桥梁、铁路、隧道、市政工程为主的基础设施设计和建设业，以基建疏浚和环保疏浚为主的疏浚业，以港口机械、筑路机械、大型钢结构为主的装备制造业，以及以国际工程承包、进出口贸易为主的外经外贸业。公司主营业务按行业划分为基建建设、基建设计、疏浚吹填。

财务分析

2009年末，公司流动资产构成中，存货、应收账款和货币资金所占比重较大。

2009年末，公司货币资金余额为345.16亿元，较2008年增加了28.12%，其中可随用于支付的现金和银行存款占货币资金的比例为96.54%。货币资金大幅增加主要是由于业务收入的增长、应收款的回收以及发行公司债券。

2009年末，公司存货为606.06亿元，较2008年增加了10.51%。存货增加的主要原因是由于施工业务增长带来的已完工未结算款项的增加。公司存货主要由已完工未结算款、原材料及周转材料构成。原材料和周转材料逐年增加，在存货账面余额中的占比达

16.60%。由于公司的建设工程项目周期较长，市场价格波动易使2009年末，公司应收账款账面余额为406.27亿元，其中，账龄在1年以内的占86.51%，计提28.02亿元的坏账准备后，公司应收账款净额为378.25亿元。由于海外工程业主在工程期限内易发

生不确定情况，影响公司应收账款的收回，因此公司的应收款项存在一定坏账风险。

公司其他应收款主要为除质量保证金以外应收的其他各类保证金、押金和代垫款等。2009 年末，其他应收款合计为 102.16亿元，较 2008 年末增长 20.80%，主要是由于随着新签合同增多，履约保证金大幅度增加。公司非流动资产主要由固定资产、可供出售金融资产、长期应收款和无形资产等构成。2009 年公司为增强竞争实力，增加了 对运输工具和施工装备等固定资产的投入力度。2009 年末，固定资产为 380.67 亿元，较 2008 年末增长了 28.90%。2009 年公司可供出售金融资产增长很快，主要是由于公司持有的股票市值上涨，使得资产的公允价值上升。2009 年末，公司的无形资产为 164.36 亿元，同比增长了 40.26亿元，增幅达到 32.44%，主要是由于公司近年来新签的 BT、BOT等特许经营项目较多，随着 BT、BOT 等基础设施特许经营项目的陆续竣工，这些项目都被计入无形资产。2009 年末，公司长期应收款为 140.23 亿元，同比增长了34.74%，主要是由于随着施工业务的增加，大批新项目陆续开工，工程质量保证金大幅增加。2010 年 9 月末，公司资产结构未发生大的变化。2010 年 9末，流动资产总额为 1,968.38 亿元，较 2009 年末增加 324.34%。主要是由于公司近年来新签的 BT、BOT等特许经营项目较多，随着 BT、BOT 等基础设施特许经营项目的陆续竣工，这些项目都被计入无形资产。2009 年末，公司长期应收款为 140.23 亿元，同比增长了34.74%，主要是由于随着施工业务的增加，大批新项目陆续开工，工程质量保证金大幅增加。2010 年 9 月末，公司资产结构未发生大的变化。2010 年 9月末，流动资产总额为 1,968.38 亿元，较 2009 年末增加 324.34亿元，主要是受应收账款和存货增加的影响。公司流动负债构成主要以应付账款、预收款项和短期借款为主。2009 年末，公司应付账款和预收款项分别为 538.57 亿元和470.33 亿元，同比分别增加了 102.31 亿元和 58.04 亿元。公司应付账款增长主要是由于随着业务量的增长，应付工程款以及材料款相应增加；预收账款的增长主要是由于新开工项目增加，业主支付的项目动员款增加； 同时部分项目本期进入大规模建设期业主增加了预付工程款所致。2009 年末，公司的短期借款为 243.60 亿元，较 2008 年末减少了 56.66 亿元，这主要是由于发行公司债券和中期票据，偿还了部分短期银行借款所致。短期借款主要以信用借款和保证借款为主，2009 年末，这两项借款分别为 164.12 亿元和 128.56 亿元，分别短期借款总额的 54.66%和 42.82%。2009 年末，公司非流动负债构成主要以长期借款、应付债券和长期应付款构成，占比分别为 39.46%、40.12%和 10.40%。2009年末，公司非流动负债为 425.84 亿元，较 2008 年末增长 69.99%，主要是由于长期借款和应付债券增长较快。其中，公司长期借款较 2008 年增加了 12.06%，这主要是由于为满足业务需要，向银行借款所致。应付债券较 2008 年增长了 241.72%，这是由于公司 在 2009 年发行 100 亿元的公司债券。截至 2009 年末，公司资产负债率为 73.71%，较 2008 年末略有下降，但仍维持在较高水平。

管理战略与公司治理

公司建立了较为完善的经营管理及风险控制制度，各业务主管部门统筹下属企业经营管理，以提高各业务板块的协同效应；公司下属各级子公司数量较多，增加了公司对业务活动进行管理和协调以及内部控制的难度公司设立了符合现代企业制度要求的法人治理框架，建立了股东大会、董事会、监事会和董事会秘书等制度。公司董事会下设战略委员会、审计委员会、薪酬与考核委员会和提名委员会 4个专门委员会，为董事会重大决策提供咨询和建议，保证董事会议事、决事的专业化和高效化。

为整合及理顺各类业务营运，公司为各核心业务设立了业务管理部门，负责各子公司经营活动的资源分配、统筹与监督，以及各业务分部的业务及市场发展，以提高不同业务分部的协同效应及合并所带来的效益。

为加强企业管理，控制成本费用，提高经济效益和管理水平，公司制定了《全面预算管理制度》等管理办法；为加强公司重大海外在建项目的管理，公司制定了《海外重大项目管理监控的有关规定》等相关制度，对预算监督和考评、生产经营监控等做出了详细的管理规定。

公司制定了较为完善的财务管理制度，公司董事会负责制订整体财务战略和投资、融资及分派政策。所有子公司获准设立及实施各自的财务系统，并进行自身的审计及财务管理活动。公司设立了严格的内部审计制度，并成立了内部审计机构，对公司财务收支和经济活动进行内部审计监督。公司的资金部负责与商业银行商议整体信用额度及其内部分配，公司的资金部也负责外汇、担保、以及申请及使用信用状、保函及其它银行服务的整体管理及监督。公司设立并实施投资控制程序，以监察投资情况，包括BT 及 BOT 项目投资、固定资产股本及金融工具投资。

公司在总部和各主要营运子公司层面设有安全、健康和环境部门，负责监管公司的劳动卫生和安全状况，并定期进行内部安全和环境检查，减少事故和伤害、职业病和环境污染的发生机率。公司对分包商经营的安全环保状况进行监察，向员工提供安全教育，并在购买、安装及操作新设备、建造新设施和改良现有设施等方面设立安全标准。

公司建立并实施统一的质量、安全和环保控制管理制度。公司在整合众多子公司和经营业务的同时，加强公司治理与内部控制机制以减少内部竞争。公司业务内容涵盖了基础设施建设等诸多业务板块，下属各级子公司数量较多，经营场所比较分散，业务经营地域差异性较大，增加了公司管理的难度。此外，公司部分下属子公司在经营区域和业务范围上比较相似，在某些工程招标上存在竞争，增加了公司对业务活动进行管理和协调以及内部控制的难度。公司在巩固传统业务优势的同时，将积极拓展铁路等领域业务，并进一步加大海外业务和投资业务的发展力度；未来公司经营决策及管理效率将面临国际竞争日趋激烈的挑战

按照公司发展规划，未来三年公司将以主营业务为基础，增强在建筑行业的竞争力，使公司的经营与管理更加规范化，核心经营指标居于行业优秀值水平，成为全球建筑市场竞争能力领先企业。

在基建建设方面，公司将保持并扩大传统业务，巩固、增强航务工程、桥梁建设在国内的领先优势，扩大公路建设市场份额。施工技术保持国内领先、国际先进水平，并向世界输出港口和桥梁建设技术；与此同时，积极拓展铁路、城市建设等业务领域。

在基建设计方面，公司将进一步确立勘察设计在国内交通领域的主导地位，通过自我扩张和兼并收购扩大规模；积极拓宽业务领域，向高端技术和高端服务方向发展，培育项目策划和组织实施能力。

在疏浚业务方面，公司致力于建设国际先进疏浚企业，打造中交疏浚强势品牌，建设一支结构合理、有竞争力、有明显效益的中交疏浚船队，积极拓展海洋工程、内河工程，同时进一步拓展。

中交股份作为多专业、跨国经营的综合性特大型交通建设集团，近年来在基建建设、基建设计、疏浚业务及装备制造四大业务板块实现了快速发展。公司围绕着港口机械和港口建设为主形成了突出的竞争优势，并且其所从事的港口建设、疏浚业务、港机制造等领域的专业性强、投资规模大、进入门槛高，有利于公司在保持稳固竞争优势的同时开拓新兴市场；面对我国铁路建设投资增长，公司加强铁路建设业务开拓，有望在铁路建设领域获取更大的市场份额；同时积极向海外扩展。随着国内基建市场规模的扩大和国际工程承包市场的逐步恢复，未来公司基建建设、设计及疏浚业务将持续稳定发展；国际贸易的复苏以及海上重型装备市场的发展将为公司重型装备业务发展提供较大发展空间，公司营业收入及利润将趋于相对稳定增长。综上所述，中国交通建设股份有限公司评级展望稳定。

中国交通建设股份有限公司信用评级报告

姓名：刘静

班级：金融1302 学号:20131988