揭秘：PE与VC热衷债权投资的背后_pe投资和vc投资

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揭秘：PE/VC热衷债权投资的背后

在当前宏观经济不景气的背景下，PE正遭遇寒冬，而投资期限相对较短、收益更为可观的债权投资正成为机构的“新宠”。

实际上，自去年开始，很多PE特别是小型机构开始热衷做债权投资，主要面向房地产、矿产资源类企业和地方政府项目。目前，PE债权投资模式主要分为四种，夹层投资、通过银行委托贷款、借道信托计划或券商资管计划投资、股权投资到期回购。而债权投资资金主要投向房地产企业，矿产企业，地方平台公司和城投公司。据业内人士介绍，这些公司的融资成本分别在30%以上，20%-30%之间，和15%-20%左右。另外，也不乏一些大型的PE开始债权投资。

由于目前银行间资金仍偏紧，从银行获得贷款很困难，因此，PE成为对接房地产、地方平台公司的热门通道。这虽然违背了股权投资、增值服务的本质，但也是目前特殊情况之下的权宜之计。现阶段，房地产企业和矿产企业的资金需求比较大，但这些项目资质达不到银行贷款标准，而且他们也不愿意实质性出让股权，一般只有大型PE基金才有能力做，因此收益水平也最高。

据了解，PE做债权投资主要通过以下四种模式：

夹层投资，即PE在股权投资的基础上提供股东借款，收益和风险介于银行信贷和股权投资之间，能同时享受到股权升值、债权固定收益双重回报。

而相对较隐秘的方式是，PE在股权投资基础上，签订一份股权回购协议，到期后由原公司股东以事先约好的价格回购股份。

借助通道也是一种可行方式，PE通过投资信托计划、券商资管计划等“放贷”给企业。而借道银行，是风险更可控的一种方式。以委托贷款的方式“放贷”，由银行帮助做抵押担保，债权债务关系、担保合同均有效。不过也有不足之处，其收益一般不高，而且银行要收取一定的费用。

虽然PE做股权投资可以通过一部分股权进一步掌控公司，降低债权投资的风险。但在实际操作中，股权投资比例并不高，多为10%左右，很难起到风控的作用，其风险值得警惕。