固定收益周报城投债的春天_华龙证券固定收益周报

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固定收益周报:城投债的春天

核心观点

月份资金压力不容小觑

从资金面上来看,临近年底,资金面的压力仍然不可掉以轻心。主要原因如下:第一,春节是下一个考验资金的关口,现金备付将大大压缩市场的可流动性资金;第二,15号起将上缴四季度的财政存款,按照12年和13年的规模,将高达3500亿元左右;第三,IPO重启的分流影响也不可低估。

政府性债务总体可控,风险与机会并存

2013年12月30日,中国审计署发布全国政府性债务审计结果。数据显示,截至2013年6月底,全国中央和地方各级政府负有偿还责任的债务20.70万亿元人民币,其中地方政府占10.89万亿元。报告称,目前我国政府性债务风险总体可控,但有的地方也存在一定的风险隐患。总体可控的结论在一定程度上提振了市场对于城投债的信心。这也是近期城投债市场交投活跃度提高的一个主要原因,未来被抑制的城投债供给或将抓住此时机有所爆发,机构可在风险与机会中密切关注城投债走势,择优而配。

策略建议

对于当前市场,虽然资金面相对宽松,但是不难看出,市场的心态依然是相对谨慎,这一点从日均现券成交量上也可以看出来。而从市场的主要参与机构来看,也是交易盘为主,且在操作频率较之以前有所增加。但是由于基本面目前仍存下行压力,且目前债券收益率绝对水平已经处于相对高位,我们认为收益率继续大幅上行的空间有限,春节前市场行情以弱势震荡为主。机构可选择参与短融和高票息的城投债组合,以期达到攻守兼备的目的。