货币银行学第七章资本市场_货币银行学资本市场

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第七章 资本市场

基本概念：资本市场，股票市场，债券市场，发行市场，流通市场，发行价格。

教学重点：股票和债券的定义、特征、分类和价格确定，股票和债券的发行和流通市场；影响股票和债券价格的相关因素。

第一节 股票市场

一、股票的定义、基本特征、分类

1、定义：股票的定义——股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借以获取股息收入的一种有价证券。即股份公司的资本在被分为每股金额相等的若干股份的同时，公司发行相应数额的股票。投资者认缴股款，持有股票后，就成为股东，可以行使一切法定的股东权利，并依次获得一定的收益。就股票的本质属性来看，它是代表股份所有权的股权证明书，是代表对一定经济利益分配请求权的资本证券，是在资本市场上流通的一种重要的有价证券。

2、股票的特征

① 无期性 股票没有还本期限，但可以转让。

② 参与性 指对公司决策的参与。

③ 流动性 股票的流动性是指股票可以在不同的投资者之间自由买卖和转让。

④ 风险性 股票的持有者能否获取利益，主要取决于公司经营效益和股票的市场价格。

⑤ 收益性 与股票的风险性相伴随的是股票的收益性

3、股票的种类

①按股东权益：普通股和优先股

②按股权的性质：国家股、法人股和个人股——全流通与股权分置改革③按上市交易地点的不同：A股、B股、H股（香港）、N股（纽约）等

4、与股票价格有关的几个概念

① 票面价值：股票的票面价值是指股票票面上标明的金额，表示每股的资本额。

② 账面价值： 股票的账面价值又称股票的资本净值，指每股股票所代表的公司实际资产的金额。

③ 发行价格：股票的发行价格是新股发售时的实际价格。

④ 市场价格：股票的市场价格，是指由股票市场的供求关系所决定的价格。⑤ 内在价值：股票的内在价值也称股票的理论价值，即股票未来收益的现值，取决于股票收入和市场收益率。

二、股票的发行市场

1、定义。股票的发行市场又称为一级市场或初级市场，是新股初次发行的市场，也是股份公司筹集社会闲散资金，将其转化为生产资金的场所。

2、股票发行目的（1）招股集资创办新公司——首发新股。新公司有两种成立形式：发起成立——由发起人（3人、5人、7人）认购全部股票；招股成立——发起人只认购一部分股票，通常不少于全部股本的1/4，其余通过公开发行向社会招股。

（2）老公司扩充股本——增发。有偿增资（配股）和无偿增资（送股）两种形式

3、股票的发行方式：公募发行与私募发行；直接发行与间接发行；包销、代销、助销。

三、股票的流通市场

股票流通市场又称二级市场，是已发行在外的股票进行买卖交易的场所，主要有四种市场形态。

1、证券交易所——有组织地进行有价证券集中交易的场所。——见教材99 含义、特点、作用、组织形式。

作用是：提供买卖证券的交易席位和有关交易设施；制定有关场内买卖证券的各项规则；管理交易所成员，执行场内交易的规则；编制和公布有关证券交易的资料；

公司制与会员制交易所

2、柜台市场

特点：场外交易市场；没有固定的集中的场所；无法公开竞价，价格通过商议达成；管制较少，灵活方便。

3、第三市场——上市股票在场外交易形成的市场。

4、第四市场——大机构或大的个人投资者绕开经纪人和自营商，利用计算机网络进行大宗证券交易形成的市场。

第二节 债券市场

一、债券的定义、基本特征、分类

1、债券的定义

债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。它反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系，和股票一样，是有价证券的重要组成部分。

2、特征：

①期限性：指债券在发行时约定的还本付息的日期。

②安全性：和股票相比具有较高的安全性。

③流动性：可以在一定范围内流通，可以变现。=

④收益性：一般高于储蓄存款利率。

3、债券与股票的区别：

①持有者权利不同。债券所有人是公司的债权人，无权参与公司的经营决策；而股票持有者即股东是公司的所有人，对公司的事务具有参与经营决策的权利。

②期限不同。债券一般有明确的还本付息期限；而股票则无还本期限，股东只能通过转让出售方式收回本金。

③收益稳定性不同。债券的还本付息受到法律保障，且利息率是固定的，故收益较为稳定；而股票特别是普通股收益与公司的经营状况密切相关，具有较大的不稳定性。

④分配和清偿顺序不同。公司债券的债息支付是作为费用从销售收入中扣除，在税前列支；而股息不属于费用支出，它属于净收益分配，在税后利润中支付。在公司经营不善倒闭时，债券的清偿顺序总是位于股票之前

（补充或思考股权融资与债券融资的成本与实践。）

4、债券的分类

①按主体分：政府债券与企业债券

政府债券是由政府及政府所属机构发行的债券，包括中央政府公债，地方政府公债和政府机构债券；企业债券是民间的金融机构和企业发行的债券，包括金融债券和公司债券。

中央政府公债，又称为国债。

地方政府债券，又称市政债券。

政府机构债券是由政府所属的公共事业机构、公共团体机构或公营公司发行的债券，主要用于发展各机构和公司的事业。

金融债券是大银行或一流的非银行金融机构为筹集信贷资金而发行的债权债务凭证。

公司债券又称企业债券。

②按期限分，短期债券、中期债券和长期债券

短期债券是指偿还期限在1年以下(包括1年)的债券。

中期债券是指偿还期限在1至5年之间的债券。

长期债券是指偿还期限在5年以上的债券。

③注册债券、记名债券和不记名债券

二、债券的发行市场和流通市场。

（一）发行市场

1、债券的发行市场是将新发行的债券从发行人手中转移到初始投资者手中的市场。

2、债券发行价格的相关构成要素：①发行额；②券面金额；③票面利率；④偿还期限；⑤偿还方式；⑥发行价格

3、债券的发行价格与票面价格：（补充）

债券的发行价格是最初投资者从债券发行者那里购买债券所支付的金额，它一般与债券的票面价格不一致。因为：债券从印制到实际发行中间会有一定的时间，金融市场的收益率如果发生了变化，债券票面利率与金融市场的收益率有较大背离时，发行价格必须相应调整，使其低于或高于票面价格。计算公式：

发行价格＝（票面价格＋票面利率×票面价格×期限（年））/1+市场收益率×期限（年）

＝票面价格（1＋票面利率×期限）/（1＋市场收益率×期限）

①当市场收益率等于票面利率时，债券平价发行；

②当市场收益率高于票面利率时，债券折价发行；

③当市场收益率低于票面利率时，债券溢价发行；

（二）流通市场

债券的流通市场是指已经发行在外的债券在投资者之间转手买卖的场所。可分为有组织的交易市场和场外交易市场。如中国国债的交易所交易和银行间债市。

第三节 证券交易所

一、证券交易所的特征、功能、组织形式

二、中国证券交易所的发展及现状

本章要点：

1、股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借以获得股息收入的一种有价证券，具有无期性、参与性、风险性、收益性、流动性等特征。

2、债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证，具有期限性、安全性、流动性和收益性等特征。

3、股票和债券市场都可分为发行和流通两个层级。

4、证券交易所是有组织地进行有价证券集中交易的场所，是有价证券二级市场地一种市场形态，有公司制和会员制两种组织形式。此外，还有店头市场、第三市场、第四市场等市场形态。

思考题：

1、股票的含义和特征

2、债券的含义和特征

3、股票和债券的主要区别

4、债券发行价格与票面价格的关系

5、股票交易的市场形态有哪些？各有何特点？