的金融危机_历次的金融危机
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对2008年金融危机相关货币政策的研究
小组成员：
陈明鑫121102007黄平121102022
李振辉121102031黄荣盛121102023
江嘉豪121102025郑丕坚121102078
摘要：
近几年我国都在实行稳健的货币政策，可以看出其实施应该是有效的，央行在制定、执行货币政策上下不断走向成熟，进行宏观金融调控的能力也是在不断提高的。但是，在货币政策的实践过程中仍存在着一些问题。认真分析这些问题并解决，有利于进一步深化金融改革，促进国民经济稳定发展。
关键词：
货币政策、金融危机、宏观调控等等。
正文：
一、金融危机爆发的背景1、08年的金融危机是由美国住宅市场泡沫促成的。从某些方面来说，这一金融危机与第二次世界大战结束后每隔4年至10年爆发的其它危机有相似之处。然而，在金融危机之间，存在着本质的不同。当前的危机标志信贷扩张时代的终结，这个时代是建立在作为全球储备货币的美元基础上的。其它周期性危机则是规模较大的繁荣-萧条过程中的组成部分。当前的金融危机则是一轮超级繁荣周期的顶峰，此轮周期已持续了60多年。
2、繁荣-萧条周期通常围绕着信贷状况循环出现，同时始终会涉及到一种偏见或误解。这通常是未能认识到贷款意愿和抵押品价值之间存在一种反身（reflexive）、循环的关系。如果容易获得信贷，就带来了需求，而这种需求推高了房地产价值；反过来，这种情况又增加了可获得信贷的数量。当人们购买房产，并期待能够从抵押贷款再融资中获利，泡沫便由此产生。近年来，美国住宅市场繁荣就是一个佐证。而持续60年的超级繁荣，则是一个更为复杂的例子。
3、每当信贷扩张遇到麻烦时，金融当局都采取了干预措施，（向市场）注入流动性，并寻找其它途径，刺激经济增长。这就造就了一个非对称激励体系，也被称之为道德风险，它推动了信贷越来越强劲的扩张。这一体系是如此成功，以至于人们开始相信前美国总统罗纳德•里根(Ronald Reagan)所说的“市场的魔术”——而我则称之为“市场原教旨主义”(market fundamentalism)。原教旨主义者认为，市场会趋于平衡，而允许市场参与者追寻自身利益，将最有利于共同的利益。这显然是一种误解，因为使金融市场免于崩盘的并非市场本身，而是当局的干预。不过，市场原教旨主义上世纪80年代开始成为占据主宰地位的思维方式，当时金融市场刚开始全球化，美国则开始出现经常账户赤字。
4、次贷危机导致发达国家金融机构必须重新估计风险、分配资产，未来两年，发达国
家资金将纷纷逆转回涌，加强当地金融机构的稳定度。由此将导致新兴市场国家的证券市场价格大幅缩水、本币贬值、投资规模下降、经济增长放缓甚至衰退，其中最为脆弱的是波罗的海三国和印度。新的金融危机将为中国经济增长带来压力，但中国资金也面临“走出去”抄底整合并购相应企业的好时机。
二、08年的经济状况
1、宏观经济整体由“热”趋“稳”
通过对当时经济的分析：地震在一定程度上增大了当期经济运行的不确定性，但总体上这种影响具有局部性和短期性，不会改变宏观经济运行的基本面。从当前宏观经济的总体运行态势看，受国内外经济运行中一系列不确定因素影响，经济增速有所放缓，但没有出现市场担忧的大幅下滑。
08年以来，我国宏观经济内外环境发生了较为明显的变化，一方面，美国次贷危机引发全球经济增长放缓，我国出口面临较大的下行风险；另一方面，从紧的宏观调控政策和成本上升压力使国内投资增速逐步回落，先后爆发的自然灾害也给经济运行带来一定负面影响。这些变化使我国经济增长由偏快转向过热的风险有所减缓。从国家统计局公布的最新宏观经济景气指数看，我国宏观经济预警指数在2007年9月至12月亮起趋热的“黄灯”后，从今年初开始，连续亮起“绿灯”，显示当前宏观经济运行处于稳定区间。从实际经济运行看，一季度国内生产总值同比增长10.6%，同比回落1.1个百分点，工业生产也有所回落。但就总体而言，目前经济增长速度与2003年以来本轮上升周期的平均水平大体相当，并未出现急剧下滑。
2、从出口、投资、消费等方面综合分析
从出口来看，出口需求虽继续放缓，但不应夸大其负面影响。受外需放缓和国内制造业成本上升等因素影响，我国出口增速继续放缓，由此导致对外贸易顺差增速明显下降。08年前4个月累计贸易顺差580亿美元，比07年同期减少53亿美元。对于有观点认为外部需求急剧下降会给我国经济带来“硬着陆”的风险，主张放松紧缩政策，我们认为，对出口需求下降的影响需要客观分析，不宜过分夸大。
首先，在未来一段时期内，我国出口不会出现急剧下滑。尽管我国劳动力成本有所上升，但劳动生产率上升更快，出口特别是加工贸易竞争力仍然较强；近年来我国出口需求已经多元化，欧盟取代美国成为第一大出口伙伴，对新兴经济体出口也增长较快；美欧经济仍表现出一定韧性，出现大幅衰退的可能性变小。其次，短期内出口下降有利于优化我国出口结构，增强竞争力进而促进发展方式转变。
从投资来看，投资需求近期虽有回落，但后期反弹压力较大。一是由于我国尚处于工业化、城市化加速阶段，京沪高铁等一系列重大基础设施项目开工仍将拉动投资增长；二是目前投资回报空间仍然较大；三是灾后重建会推动固定资产投资高速增长；四是地方政府换届
基本完成，投资冲动仍然较强。总体来看，未来投资仍有较大反弹的风险，对投资仍应坚持总量控制，有保有压。
从消费角度看，今年消费需求仍将保持较快增长，经济增长的内生动力会进一步增强。我国居民收入仍将较快增长，财政支出进一步向民生领域倾斜。人口结构变化和城镇化水平提高有利于促进消费增长。农产品(20.40,-0.62,-2.95%,吧)涨价对农民增收的促进作用较大，有利于农村市场的繁荣；北京奥运会和上海世博会的举办以及地震灾害重建等都将拉动消费需求的增长。当前关键是要积极采取有效措施，改善收入分配结构、促进消费结构升级，全方位扩大国内消费。如果处理得好，我国有可能由此步入以国内消费增长为主要动力的新一轮经济增长周期，这正是我国多年来宏观调控所期盼的结果。
3、通货膨胀压力仍是目前宏观经济运行的最大风险
就总体而言，目前宏观经济运行的最大风险，仍然是物价全面上涨的压力。今年物价上涨压力继续存在。前4个月居民消费价格上涨8.2%，是1996年以来的新高；工业品出厂价格和原材料、燃料、动力购进价格分别上涨7.2%和10.3%，比上年同期提高4.3个和6.3个百分点，向下游传导的压力加大。
本次物价上涨具有深刻经济背景，是全球经济扩张和流动性过剩背景下初级产品价格大幅上涨、外部通胀压力传导的结果；是国内资源价格和劳动力成本低估压力的释放；是国内经济一系列结构失衡等深层次矛盾的反映。
4、从未来趋势看，影响物价上涨的部分深层次因素依然存在，全年物价上涨压力仍然较大。
一是、成本推动压力仍然较大。国际初级商品价格仍可能继续上涨，原油价格已基本站上130美元的新台阶。从国内环境看，未来成品油价格和电价上调的压力进一步加大。
二是、粮价上涨压力仍然存在。在工业化、城镇化加速推进背景下，粮食供求紧平衡状态将长期存在。而国际粮价的快速上涨，也强化了国内粮价上涨压力。
三是、货币信贷反弹压力仍不容忽视。今年前4个月尽管贸易顺差减少，但外汇储备及相应的人民币占款同比仍然多增，境外流动性输入对基础货币扩张的压力仍然较大。国内信贷需求仍然旺盛。灾后重建也会进一步增大信贷资金的需求。
保持总量政策稳定，加大结构调整力度
三、实施的货币政策
针对金融危机的经济萎缩，失业增加等负面影响，主要有以下政策措施，应该说这些政策措施与经济增长、通货膨胀、失业、国际收支4方面的国家宏观经济目的都相关，都会正面影响：
(1)货币政策则从2008年7月份就及时进行了较大调整。调减公开市场对冲力度，相继停发3年期中央银行票据、减少1年期和3个月期中央银行票据发行频率，引导中央银行票据发行利率适当下行，保证流动性供应。
(2)宽松的货币政策。9月、10月、11月、12月连续下调基准利率，下调存款准备金率，存款准备金率的下降，贷款基准利率的下降，目的是增加市场货币供应量，扩大投资与消费。
(3)08年10月2日还实施 首套住房贷款利率7折优惠；支持居民首次购买普通自住房和改善型普通住房。
(4)取消了对商业银行信贷规划的约束。
(5)坚持区别对待、有保有压，鼓励金融机构增加对灾区重建、“三农”、中小企业等贷款。
(6)促进对外贸易：进出口行业是首当其冲地受到影响，并且从业人员众多（据统计已达亿人）。一是增加出口退税；二是人民币升值，都是增加出口竞争力的手段；
(6)对外经济合作与协调(如中日韩之间的货币互换等)。以上为主要的货币政策，其他政策
（1）宽松的财政政策：减少税收（已实施了证券交易税的下降和利息税的取消），扩大政府支出（40000亿拉动内需正在实施中）；（2）促进对外贸易：进出口行业是首当其冲地受到影响，并且从业人员众多（据统计已达亿人）。一是增加出口退税；二是人民币升值，都是增加出口竞争力的手段；（3）减少企业负担：劳动法的调整等；（4）加强公共财政的社会保障/医疗等方面的支出，保持社会经济发展环境的稳定.（5）产业振兴计划。
四、货币政策取得的效果1、2008年，国内外形势逐步发生变化。国内发生汶川大地震等严重自然灾害，国际上美国次贷危机加剧，并在9月中旬急剧恶化为百年难遇的国际金融危机。针对形势变化，我国宏观政策相应从“双防”转向“一保一控”再到“灵活审慎”，货币政策则从2008年7月份就及时进行了较大调整。一是、调减公开市场对冲力度，相继停发3年期中央银行票据、减少1年期和3个月期中央银行票据发行频率，引导中央银行票据发行利率适当下行，保证流动性供应。二是、于9月和10月连续三次下调基准利率，两次下调存款准备金率，释放保经济增长和稳定市场预期的信号。三是取消了对商业银行信贷规划的约束。四是坚持区别对待、有保有压，鼓励金融机构增加对灾区重建、“三农”、中小企业等贷款。五是扩大商业性个人住房贷款利率下浮幅度，支持居民首次购买普通自住房和改善型普通住房。
2、:货币政策调控效果逐步显现。货币信贷平稳增长，银行体系流动性充裕，金融业稳健运行。信贷结构进一步优化，对灾区、“三农”和中小企业的信贷支持逐步加大。2008年前三个季度，受地震灾害影响较重的四川、甘肃两省合计新增贷款2141亿元，同比多增566亿元，比上年全年多增484亿元。农业贷款增加3188亿元，同比多增129亿元。一些金融机构已成立专门的中小企业信贷部门开展试点工作，目前普遍反映试点成效良好，正在逐步推广
3、中国人民银行将继续按照党中央、国务院的部署和科学发展观的要求，实行适度宽松的货币政策。根据形势变化及时适度调整货币政策操作，确保货币信贷稳定增长及金融体系流动性充足，促进经济平稳较快增长，支持扩大内需，维护币值稳定和金融稳定，加大金融对经济增长的支持力度。总之，国家运用正确的货币政策减少了由经济危机带来的各种阵痛，极大程度的挽回了经济危机带来的各种损失，为我国全面建设小康奠定了坚实的基础。
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