【一起读招股：医学检验】金域检验——中国最大的第三方医学检验上市_第三方医学检验所

【一起读招股：医学检验】金域检验——中国最大的第三方医学检验上市由刀豆文库小编整理，希望给你工作、学习、生活带来方便，猜你可能喜欢“第三方医学检验所”。

【一起读招股：医学检验】金域检验——中国最大的第三方

医学检验上市！

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广州金域医学检验集团股份有限公司于2017年8月18日发审过会，作为中国最大的第三方医学检验公司，将登陆上交所，成为继达安基因、迪安诊断之后，中国第三家医学检验上市公司。

下面是其招股说明书披露的信息，我们一起来了解一下吧。（查看金域检验招股说明书及更多研究资料，请关注本公众号后回复“金域检验”查看。）

一、主营业务及产品：

（一）主营业务及产品

公司系一家专业从事第三方医学检验及病理诊断业务的独立医学实验室，主营业务为向各类医疗机构等（包括医院、妇幼保健院、卫生院等）提供医学检验及病理诊断外包服务，属医疗服务行业。

公司专注从事第三方医学检验及病理诊断业务10 余年，凭借严格规范的实验室质量管理体系、领先的检验检测技术平台、广泛便捷的实验室网络、专业的冷链物流系统，为超过21,000 家客户提供公正、准确、及时、便捷的医学检验及病理诊断服务，已成为国内第三方医学检验行业营业规模最大、检验实验室数量最多、覆盖市场网络最广、检验项目及技术平台齐全的市场领导企业。

（二）经营模式

1、采购模式

采购内容：试剂耗材、因为公司无少数检验项目或因标本量少导致成本过高等原因而向特定医疗机构采购的外包服务。

试剂采购：采用集中采购与授权采购结合。

外包服务采购：主要包括唐氏综合症相关筛查、NIPT 项目、男性学精液检测、新生儿筛查等。委托有检验资质的医疗机构检验，包括云南省第一人民医院、广州医科大学附属第三医院、河北省妇幼保健院等。

2、实验室检验模式

医学检验及病理诊断技术体系详见招股书（回复本公众号“金域检验”获取）P195。

3、销售模式：直销。

2、国外发展情况

起源于美国，美国主要有3类提供医学检验的实验室：

独立医学实验室；医院内部实验室（如检验科、病理科）；诊所附设实验室（某些专项检查）

美国商业化运营的医学检验实验室起源于医院内部实验室，通过承接外来医院项目，增加额外收入。

1960S-1980S，美国医疗总支出增长迅速；1980S美国政府和商业医疗保险机构为了控制医疗支出，促使亿元将更多的检验项目外包给运营成本更低的独立医学实验室。

（根据美国最大的独立医学实验室Quest和Labcorp年报）

美国临床检验行业市场规模750亿美元，独立医学实验室约占35%市场份额，呈现寡头垄断的竞争格局，quest和labcorp是主要竞争者，2015年营收分别是75亿美元和96亿美元。

欧洲日本等发达市场，独立医学检验是成熟产业。欧洲、日本独立医学实验室的市场份额占医学检验市场的份额分别是50%和67%。

3、国内发展现状

（1）发展概况

中国距离成熟市场有一定差距，公立医院检验科、病理科为中国医学检验市场主体。

1980S中期，第三方医学检验兴起，但未形成规模；

21世纪初，开始了高速发展。

（2）市场规模

国内第三方医学检验市场占医学检验市场份额：2010年是1%，2013年是3%，2015年是5%。

（前瞻产业研究院）2014年-2020年第三方医学检验市场保持35%-40%的增长，占医学检验市场份额在7%-9%。

4、经营模式

除了单体医疗机构检验科、病理科之外，大型第三方医学检验机构多选择连锁化经营。

（1）检验服务具有一定的服务半径常规检验项目订单多具有：客户分散、数量多、单笔金额小、频率高特点；部分待检验标本有特定放置时限。

（2）检验技术不断丰富、检验项目愈发多样化

（3）对资金投入和专业人才需求高。

5、行业特点

（1）刚性需求，弱周期性。

（2）区域性：在人口数量多、经济较发达、医疗资源丰富、医疗市场化程度高的地区，发展较好。

（3）季节性：春节期间下降，第一季度属淡季，其余比较平均。

6、进入壁垒

（1）行业准入壁垒

我国对第三方医学检验行业在行业准入、生产经营等方面制定了一系列法律法规以加强对行业的监管。根据卫计委于2009 年颁布的《医学检验所基本标准（试行）》，独立运营的医学检验所属医疗机构，需获得医疗机构执业许可证。而对于从事如HIV、利用PCR 技术等的检查，需同时具备《艾滋病筛查检验资格》、《临床基因扩增检验实验室技术审核证书》等专业资格证书。新设第三方医学检验机构如需取得上述资格并达到各类检验所需的条件需经过较长时间，因此本行业具有较高的行业准入壁垒。

（2）资金壁垒

投资建设一家检验服务完善，检验项目在1500项左右的独立医学实验室，固定投入2000万元，加上技术人员培训、市场开拓等因素，独立医学实验室一般需要3-5年的市场培育期，才有希望开始盈利。

（3）质量控制壁垒

（4）技术壁垒

（5）专业人才壁垒

（6）运营管理壁垒

（7）品牌壁垒

7、上下游产业链

（1）上游主要为检验试剂和设备生产企业。该行业全球范围内属于充分竞争市场，生产企业众多。国外：罗氏诊断、凯杰等。上游成熟稳定发展保证原料稳定。规模增长，议价能力增强。

（2）下游为各类医疗机构。

8、POCT 技术发展将会给本行业带来了一定冲击。

9、行业发展趋势

（1）公立医院成本控制，检验业务外包比例增加。

（2）高端检验项目收入占比增加。

（3）业务模式由单一转向多元化。

（4）与科研机构合作提升业务专业性。

（5）技术更新速度快，第三方医学检验机构将成为技术引领者。

（6）互联网引领行业经营模式升级。行业经营模式从服务医疗机构（B2B)转为服务消费者（B2C)。

（三）公司竞争地位及竞争优势

1、境外机构竞争

境外大型第三方医学检验机构如美国的 Quest、Labcorp 在其本国已处于垄断地位。

医疗服务行业属于外资限制性行业，对外资准入限制放开是逐步的，无先发优势。不过 Quest、Labcorp 等公司没有放弃中国市场，选择与国内优秀的第三方医学检验机构建立战略合作伙伴关系拓展国内市场。

2、国内竞争格局

寡头垄断。中国独立医学实验室近500家，大部分规模较小、区域性经营，或专注于特色检验项目。金域检验、艾迪康、迪安诊断、达安基因是实行全国连锁经营且规模较大的，合计占半数以上市场份额。其中，金域检验在在营业规模、连锁实验室数量、服务客户数量、市场服务网络等各方面均处于细分市场第一，占第三方医学实验室行业市场份额的30%以上。

（1）艾迪康

艾迪康成立于2004 年，总部位于杭州，其主营业务为各级医疗机构提供医学检验服务，目前已在上海、合肥、济南等地开设了多家连锁机构，拥有员工3,000 余人，该公司现可提供1,400 余项检测项目，为全国10000 余家医疗机构提供医学检测服务。

（2）迪安诊断

迪安诊断成立于2001 年，总部位于杭州，其主营业务系主要向各级医疗卫生机构

提供以医学诊断服务外包和诊断试剂设备销售，目前可开展2,000 余项医学诊断服务，已在环渤海湾、长三角、珠三角区域等多个省市设立了子公司。

2016 年度，迪安诊断实现营业收入38.24亿元，其中医学检验业务收入14.20 亿元；截至2016 年末，总资产为57.18 亿元，净资产为25.46 亿元。

（3）达安基因

达安基因成立于1988 年，其主营业务为基因检测试剂的研发、生产、销售，以及为各级医疗机构提供医学检验服务，目前在广州、上海、合肥、成都等多个城市设立了实验室或分支机构。

2016 年度，达安基因实现营业收入16.13亿元，其中医学检验业务收入6.19 亿元；

截至2016 年末，该公司的总资产为41.40 亿元，净资产为25.53 亿元。

3、竞争优势

（1）坚持严苛的质量管理优势

（2）广泛覆盖的市场服务网络优势

（3）高端全面的技术平台及检验项目优势

（4）人才梯队完善、诊断技术扎实的病理诊断优势

（5）稳定的管理团队与高端人才梯队优势

（6）服务范围广的专业医疗冷链物流服务优势

现有的 34 家连锁实验室网络需覆盖现有21,000余家客户的检验诊断需求，跨越中国包括香港地区在内的全国33 个省市地区。

为了保证医学检验服务的时效性，公司建立了完善便捷、服务范围广的专业医疗冷链物流服务网络，物流网点2000 余个。

截至2016 年12 月31 日，公司客户服务管理中心的外勤服务部员工超过2000 名，年揽收标本4,000 余万份，实现80%的报告24 小时送达服务。

（7）以临床需求为导向的检验与诊断服务优势

（8）卓越的运营管理优势

（9）追求卓越、踏实进取的企业文化优势

4、竞争劣势：每年银行借款4亿元，资产负债率50%-72%。

四、未来方向：

1、公司战略

推进第三方医学检验及病理诊断业务的广度和深度，向医疗服务产业链上下游延伸，完成综合医学服务提供商的初步探索。

除了第三方医学检验和病理诊断服务之外，发展“检验+”战略，构建金域检验生态圈，尝试探索医疗大数据开发、医疗冷链物流、互联网业务等。

2、未来三年计划

（1）加速四级实验室网络建设，继续开发空白区域市场网络，同时择机向海外市场进军。

（2）以平台建设为中心、临床疾病诊断为导向，大力拓宽检验检测项目种类。

（3）组织构架重建，推动战略性大客户市场开发。

（4）深化国际合作，提升高端检验服务能力和检验服务个性化设计能力。

（5）积极探索B2C 业务模式，挖掘医学大数据服务附加值。

（6）加速生物样本库建设，探索第三方生物样本和信息管理服务。

五、公司架构：

1、股权架构

除南杰生物以外，公司对其余子公司持股比例均超过50%，对各子公司均绝对控股，对子公司的分红拥有绝对控制权，能够有效保持公司未来的持续盈利能力以及公司股东的分红权。

2、内部架构

截至2016 年12 月31 日，公司本科（包括大专）以上学历员工占比已达82.13%，技术与服务人才4,450 名，博士、硕士及以上学历员工442 名，高级职称47 名，享受国务院特殊津贴专家5 名，博士生导师3 名。

六、财务情况：

1、财务情况

2、各个业务收入、利润情况

（1）各个一级业务收入情况

（2）医疗诊断服务各个细分收入状况

（3）公司作为医学检验及病理诊断服务为核心的综合医学服务运营商，近年来业务进行了横向和纵向的拓展。上游布局了试剂耗材产品生产销售业务。

（4）毛利率情况

公司综合毛利均在42%-46%。

3、按区域收入情况

疑问：广东的公司收入来源西南片区大于华南片区，怎么解？请留言吧。

4、主要服务产能及产能利用率

公司近3年各服务的产能利用率均达到90%，每年产能与产量俱增。

5、其他业务

公司除了基因组学检验项目3年内基本没有变化外，其余各个服务项目价格每年价格均下降10%以上。（各地物价部门制定的医学检验收费标准呈下降趋势所致，属于行业共性。）

6、前二十大客户

2016年前十大客户如下表所示，值得一提的,2015和2014年，公司前十五大客户中均有无限极（中国）有限公司，对其进行食品卫生检验，每年的销售额在300-400万，占0.17%。

最近3年内，前20大客户均是老客户，占销售额的比例均不超过1%，共计占比5%-6%。客户非常分散。

7、供应商

（1）原材料主要为试剂耗材，试剂品种多而且金额分散。

（2）前十名供应商占采购金额的占比46%-49%，且呈现下降趋势。名录如下图。

（3）主要外包服务提供商

8、应收账款：

（1）应收账款占营业收入比例分别为23.56%（2014）、25.4%（2015）、25.47%（2016），随着业务规模增长而增长。

（2）账龄在1年以内的应收账款占97%以上。账龄6个月以内占90%。

9、比率与同业企业比较

（1）资产负债率

（2）流动比率和速动比率

（3）周转率

A、应收账款周转率

B、存货周转率

公司存货周转率明显高于可比公司，系因公司主要从事第三方检验业务，存货仅为部分原材料；而迪安诊断和达安基因除检验业务外，同时也从事体外诊断产品的销售业务，该业务存在一定规模的库存商品，所以存货周转率低于公司。

C、总资产周转率

七、证监会发问：

1、2017年7月4日，证监会发审会提问问题：

（1）请发行人代表进一步说明：报告期，发行人向特定医疗机构采购外包的具体业务流程，相关内控管理措施及其执行情况；采购外包的相关定价机制，报告期主要产品采购外包与否情况下的毛利率对比情况；发行人在不具备相关检验资质的情形下交予有检验资质的医疗机构进行委托检验是否符合我国医疗卫生相关法律法规的规定，存在的主要风险及应对措施。请保荐代表人发表核查意见。

（2）请发行人代表结合医疗服务的特点和自身业务情况说明对北京大学深圳医院、株州市中心医院等单一客户销售收入持续保持较高增长的合理性。请保荐代表人发表核查意见。

（3）请发行人代表结合业务获取的内控机制说明高端检测项目开展的合规性。请保荐代表人发表核查意见。

（4）请发行人代表结合上海金域医学检验所有限公司不正当竞争相关事件，说明在发行人经营业务遍及全国且子公司众多的情况下发行人相关内控制度及其执行是否有效，相关信息披露与风险揭示是否充分。请保荐代表人发表核查意见。