银行间国债利率收益曲线走势解释_国债收益率曲线图

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2010年中国银行间国债收益率曲线变化及分析

2010年中国银行间国债收益率曲线

根据一些数据的显示，整个2010年间，我国银行间国债收益率大致经历了三个阶段：第一阶段是年初至8月份，国债收益率曲线呈短期期限利率整体上升而中长期稳定下行趋势；第二阶段是9月份至11月中上旬，中短期的国债的收益率曲线出现了明显的陡峭化上移走势；第三阶段是11月下旬至年末，短端收益率大幅攀升，收益率曲线总体平坦化上移，不同期限收益率水平都达到2010年以来的最高值。

第一阶段的收益率波动不明显的原因主要还是整个宏观经济比较稳定，大家对未来的预期也比较一致，所以总的来说收益率并没有什么太过明显的变化，不过整个1-8月央行上提了三次存款准备金率，还是对市场有一定的冲击，也让市场对通胀有了一定的预期。所以对短期还是有所影响的、而中长期的债券收益有所下降，这是因为，随着资金面宽松程度逐步下降，受货币市场利率持续上行带动5，6月份的短期收益率的上升，同时受机构配置需求较高及市场预期的影响，收益率整体有所下降，总体看债券收益率曲线呈现较为明显的平坦化特征。

第二个阶段，也就是9月到11月上旬，从上图可以看出不管短期还是长期都有特别明显的提升。在这期间主要有以下的财政政策出台，10月20日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由5.31%提高到5.56%；其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。紧接着，11月10日，中国人民银行决定从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。又接着在11月19日，中国人民银行决定从2010年11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这直接导致了大家对通胀的预期以及加息的预期，所以短期和长期的国债收益率都大幅上升，而提高存款准备金率，不难看出会让银行等金融机构在市场上大规模筹集资金，这必然会导致短期债券的供不应求，从而短期收益率急剧上升。而做为投资者，对这种强烈的波动性必然感到很有危机感，因此对长期收益率有着十分明显的上升要求，才导致了第二阶段的大幅度调整和上升。

第三阶段，从10年12月末报出的结果可以看，与2010年的其他时期以及2009年末相比，期限为5年以内的短期利率大幅度上升。此原因在于，中国人民银行在继10月20日、11月16日、11月19日出台政策之后又在12月20日上调了金融机构人民币存贷款基准利率。12月26日，中国人民银行还决定了上调金融机构人民币存贷款基准利率。还有12月份发行的5 年期记账式附息国债利率为3.64%，比上年末发行的同期限国债利率上升0.74个百分点；30年期固定利率债券发行利率为4.7%，比当年3 月份发行的同期限债券利率上升0.28个百分点。这样的利率上升也导致国债收益率曲线呈走高趋势。和第二阶段类似的原因，此次造成了大家对加息的预期，以及银行对短期资金的需求，和大家对未来不确定性的担忧都形成了相应的短期和长期上涨。