精品投行中的大佬——拉扎德投资银行_投资银行学课后题答案
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精品中的大佬——拉扎德投资银行
作者：莫不造
美国金融业一般将投资银行按照规模分为三类：大型、中型和小型。从人员规模来说，只有2000多员工的拉扎德投资银行相较高盛等巨型投行来说属于小型投行；从业务类型上来说，拉扎德公司一贯专注于并购和业务的业务结构也比较偏向于专业投行；按照所服务的客户来说，一般的都是1~2亿美元的业务量级；但是，就拉扎德150多年历史积累下来的财富和经验而言，并非一般小型投行可相媲美，所以本文将拉扎德投资银行称为——精品中的大佬。
一、最初的萌芽
为了在美国寻找犹太人的避难所和发展机会，拉扎德三兄弟放弃原有的新奥尔良干货店，于1848年7月12日成立了拉扎德商号。此后由于1849年新奥尔良城市火灾的发生而不得不将业务转移到旧金山。此时内华达山脉金矿刚被发现不久，矿工和投机分子大量涌到旧金山。三兄弟抓住机会成为太平洋海岸线最大的干货批发商，而且开始经营黄进出口生意。1855年，由于生意繁忙，拉扎德兄弟22岁的表弟亚历山大•韦尔从法国来帮忙。据记载这时期公司大多数交易是包括黄金出售以及分别用黄金和白银支持的在美元等货币之间的套利。
因为法国人是拉扎德商号主要的交易伙伴，所以在1858年7月20日前后，生意日渐兴隆的拉扎德商号在巴黎设立了办事处。12年后，普法战争（1870~1871年）爆发，法国政府截断了本土企业所有的外债偿付。为了能继续进出口金条，这个家族在伦敦开设了第三家办事处。伦敦办事处是巴黎办事处的分支，它可以替拉扎德商号支付到期的债项。在其他金融公司都拖欠债务的情况下，替拉扎德商号偿债的伦敦办事处为公司赢得了巨大的声誉。
1876年，拉扎德商号的合伙人做了一个重大决定-将商号的干货存货全部拍卖，并且将业务集中于银行业。1876年7月27日，拉扎德四兄弟、亚历山大•韦尔以及拉扎德兄弟同母异父的兄弟戴维•卡恩一起签订了一个14年期的合伙协议，由此创建了拉扎德投资银行。该银行主要包括巴黎支行（巴黎办事处）和旧金山拉扎德－弗瑞斯银行，伦敦支行（伦敦办事处）仍然是巴黎支行的一个分支。
二、发展简史
1848年7月12日，拉扎德三兄弟成立了拉扎德商号。
1876年7月27日，拉扎德兄弟及表弟亚历山大•韦尔创建了拉扎德投资银行。1888年8月30日，拉扎德投资银行加入了纽约证券交易所。
20世纪初，拉扎德投资银行在全球三大金融中心均建立了当地机构，1905年，罗伯特•金德斯利成为了拉扎德投资银行巴黎支行的合伙人。1917年，弗兰克•阿尔兹切尔成为纽约支行合伙人。
1924年，阿尔兹切尔联合J•P•摩根帮助法国政府解决法郎危机。1926年，安德鲁•梅耶加入了拉扎德，一年后成为巴黎支行合伙人。
1927年5月，拉扎德银行建立起全美第一只封闭式共同基金，正式开始购买、持有、销售并承销股票。
1931年7月，拉扎德投资银行伦敦支行出现了巨额亏损，实施500万英镑救助方案。1932年4月，拉扎德投资银行巴黎支行出现了财务问题，施200万英镑救助方案。1934年9月新银行法颁布后，建立拉扎德－弗瑞斯公司，专营公司和市政债券承销和分销。1941年，拉扎德投资银行巴黎支行-欧洲最大的银行之一-被纳粹分子接管并关闭。安德鲁 及皮埃尔•戴维－韦尔（亚历山大•韦尔孙子）一家逃亡移民美国。
1943年12月16日，阿尔兹切尔正式退休，皮埃尔和安德鲁成为纽约支行的个人合伙人。1955年，费利克斯回到了拉扎德投资银行纽约支行，开始并购成名之路。
1961年—1964年，拉扎德投资银行成功改造艾维斯公司，并以2030万的价格被ITT并购，成为汽车租赁业务“专家”。
1967年，拉扎德投资银行在道格拉斯飞行器公司与麦克唐纳公司合并的交易中担任顾问获 得100万美元。
1966年至1968年，ITT公司以9130万美元并购莱威特父子公司，拉扎德投行成为ITT公司长期并购顾问。
1969年12月，费利克斯接受了关于ITT公司反托拉斯法的听证，第一次阐述出了早期的 并购和拆分顾问市场情况。
1970年，费利克斯成为纽约证券交易所监督委员会负责人，解决华尔街各银行的后台危机，促成CBWL收购海顿斯通，帮助杜邦－格罗尔福冈融资，美林接管古德博迪。
1972年至1975年，费利克斯和拉扎德投资银行被政府与ITT公司的激进并购计划联系在 一起，再次接受反托拉斯调查并因ITT公司对尼克松总统的资助卷入水门事件。1994年至1999年9月寿险行业并购最活跃的时期，“世界十大寿险合并与收购交易”中的两笔交易都是由加里•帕尔操刀
2001年在香港开设其投资银行办事处，在以下交易中担任过投资顾问：德克萨斯太平洋集团向联想公司提供的3.5亿美元私募增发（PIPE）投资、亚洲环球电讯以13亿美元的价格出售给中国网通、宝钢集团收购Niagara Machine Products公司50%股权、中信嘉华银行以5.4亿美元收购香港华人银行等。2004年，加里•帕尔促成全球第二大美国投资银行摩根大通银行(JP Morgan Chase)以587亿美元价格收购竞争对手——美国第四大银行Bank One。
2005年5月5日，拉扎德公司A类普通股在纽约证券交易所开始交易。2008年11月，拉投行扎德在中国大陆设立了第一家办事处。
2009年10月，首席执行长布鲁斯•沃瑟斯坦去世。曾经完成了约1000次交易,总价值达到创纪录的2500亿美元，操作了历史上著名的时代和华纳兄弟的合并案、迪安威特(Dean Witter)、Discover &Co combination与摩根士丹利公司的合并案。
2009年11月，肯尼斯•雅各布斯(Kenneth Jacobs)成为拉扎德投资银行新的董事长兼首席执行官。
三、背后的大佬
（一）罗伯特•金德斯利（伦敦支行）
拉扎德投资银行伦敦支行自创立开始一直处于混乱而低效的状态。大部分存款都来自罗斯柴尔德和巴林银行等的国外机构。到了1905年，为了使银行的业务能向商业类和公司类业务扩展，而不仅仅是其他银行的银行，亚历山大•韦尔找到了当时知名的股票经纪人罗伯特•金德斯利，让他成为了拉扎德投资银行巴黎支行的合伙人。在1905年进入拉扎德后，金德斯利迅速将公司推上了顶峰。
1931年7月，拉扎德投资银行伦敦支行出现了巨额亏损，立即需要500万英镑。金德斯利联合英格兰银行行长通过培生集团抵押筹集资金挽救了伦敦支行。
（二）弗兰克•阿尔兹切尔（纽约支行）
继承父亲查尔斯，1916年7月1日，阿尔兹切尔成为了公司的合伙人。1917年10月，拉扎德这个法国家族要关闭拉扎德投资银行伦敦支行或纽约支行，阿尔兹切尔大力建议其他合伙人继续经营纽约和伦敦支行，成功使这个羽翼未丰满的银行避开这次危机。另外，在1924年法郎危机中，阿尔兹切尔向财政部提出了稳定货币价值的方案，经过与J•P•摩根的合作保护了法郎。
1927年年初，阿尔兹切尔开始建立全美第一只封闭式共同基金-全美投资者综合基金。1927年5月，这只基金正式开始“购买、持有、销售并承销股票，包括国内股和国外股”，而拉扎德投资银行和雷曼兄弟公司则是基金的主要投资人和所有者。其后，又成立了全美投资者第二综合基金。到1929年年底，基金资产总额为3300万美元。在阿尔兹切尔的余下生涯里，全美投资者综合基金成为他生命的寄托之一，但是这也导致他和安德鲁•梅耶的关系走向了决裂。1933年新颁布的银行法-《格拉斯－斯蒂格尔法案》将商业银行（吸收存款的业务）和投资银行（证券承销业务）严格分开，华尔街公司要在一年的期限内决定自己的业务种类。对于阿尔兹切尔和拉扎德而言，做出决定是轻而易举的事情，因为拉扎德投资银行早已退出了商业银行业务。将业务集中于投资银行领域之后，拉扎德投资银行于1934年9月月末在拿骚街建立了拉扎德－弗瑞斯公司，该公司专营公司和市政债券的承销和分销。
（三）安德鲁•梅耶（巴黎支行纽约支行）
安德鲁•梅耶辍学挣钱，靠对证券交易的兴趣和努力找到了在博松银行交易员的工作并表现很出色。安德鲁在博松银行的成功引起了戴维•戴维－韦尔的注意。经过讨价还价在1926年以项目经理的身份加入了拉扎德，一年后成为巴黎支行的合伙人。
在安德鲁移民至美国接触纽约支行的业务后，感觉拉扎德投资银行的业务类型相当繁杂-这是如此规模的大公司所存在的典型现象-安德鲁认为这是一堆缺乏系统的、毫无利润可言的大杂烩。因此，他迅速在业务和人员这两方面进行了大洗牌。关闭了波士顿、芝加哥和费城三地的地方性经纪事务所，拉扎德将不再因为零售客户而浪费宝贵的时间和资本。
安德鲁希望把拉扎德投资银行改造成一家专注于公司重组和公司发展的全球性公司。“安德鲁希望能把拉扎德投资银行打造成这类业务中的领先企业，这里不是指在规模意义上领先，而是在品质方面领先。
（四）费利克斯•罗哈廷（安德鲁•梅耶手下）
1955年费利克斯进入拉扎德投资银行纽约支行。通过ITT公司对汽车公司艾维斯的收购，费利克斯和拉扎德投资银行开始控制并购业务。在后来政府对ITT公司进行反托拉斯指控的听证会上，费利克斯第一次将并购顾问所扮演的四大角色-发动、分析、谈判和协调表述出来：
发动：如果某家公司想要进军某个领域，那么拉扎德投资银行会应公司的要求提出并购的构想。如果有客户公司想要处置一部分业务，例如某个部门或某家子公司，那么它们也会寻求拉扎德投资银行的帮助。
分析：分析潜在并购对象的业务和前景，同时还要分析可能进行此类并购的其他公司。这类分析会涉及相关行业的背景，尤其是行业趋势以及目标公司的详细情况。在这一阶段完成后，我们就可以判断一项并购是否符合参与各方的最佳利益。
谈判和协商：与潜在并购对象的管理层进行沟通，向他们解释并购的背景以及客户公司的业务性质。我们还可能要与担任并购对象金融顾问的投资银行一起商讨并购的好处，并在公平议价和长期磋商后达成令双方满意的条款。无论磋商时间的长短，交易磋商的技巧是一家投资银行在并购领域所发挥的主要作用。其中，费利克斯还说了一句见解深刻的话：”若要对并购交易加以概括，我们认为是没有任何两件并购交易是相同的。”
四、精品投行优势总结
（一）员工工资
相比在全球有着3万多人的高盛，拉扎德只有2300名员工，明显巨人与侏儒，从前小型投行只能靠残羹剩饭活着。但近几年，随着大型投行们的危机、丑闻一桩接着一桩，不停地裁员减薪，比较起来精品投行反而相对显得日子很滋润，从利润回报到雇员收入都有超过高盛的势头。据统计资料，2011年投行雇员平均收入前十大投行中，拉扎德的员工收入超过了高盛、JP摩根和摩根斯坦利。
（二）在经济危机中发展
一旦经济危机到来，精品投行还在显示出很多大投行不具备的优势，赢得逆市发展。专注并购的瑞德利润率、股本回报率和资产回报率等分别或同时超过了 “华尔街之王”高盛。至于成长性更是让高盛等望尘莫及。专注于并购重组的精品投行拉扎德借助2007年的经济危机获得了长足的发展。
（三）业务模式简单
精品投行求精不求大，因此会选择一些相对利润回报较高、而且往往被大投行相对忽略的业务。业务模式通常轻资本、低风险。它们的创办者更有创新精神。同时，大型投行还面临的一个问题是，它们部门众多，监管困难，不仅产生丑闻会影响客户信任度，对客户利益构成潜在危害，而且他们越来越倾向于直接参与交易，有时与客户利益甚至产生直接矛盾。这也是大型投行业务下滑的一个重要原因。但精品投行通常业务模式简单，监管相对也简单，同时由于专注，与客户利益直接冲突的可能性很低，因此颇受用户青睐。
参考文献：
[1]科汉.最后的大佬——拉扎德投资银行[M].前三章
[2]王文静.瑞德浮出水面[J].《环球企业家》2008年2月20号刊第3-4 期总第150-151期 [3]维基百科：https://en.wikipedia.org/wiki/Lazard
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