企业并购中的资产定价_企业并购资产定价分析

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企业并购中的资产定价

对资产进行定价或计算企业的内在价值，最常用的方法有两种：现金流贴现法和类比估值法。

现金流贴现法，是早在半个多世纪前，约韩·伯尔·威廉姆斯在《投资价值理论》一书中提出的，巴菲特将其浓缩为：“今天任何股票、债券或公司的价值，取决于在资产的整个剩余期限能够期望产生的，以适当的利率贴现的现金流入和流出。”

现金流贴现法可以比较准确地计算出企业的内在价值。“现金为王”是反映经济规律最重要的原则，任何企业家和投资者都应该牢记它。虽然现金流贴现法并不尽善尽美，也不可能排除人为因素影响，但相比其它估值法，其优势在于提供了价值形成的宝贵参考依据，应当作为估值法的首选。

类比估值法是将被估值资产与其相类似或同类型的其它资产的市场价格进行比较，从而作出估值的方法。大家比较熟悉的：市盈率（P/E），市净率（P/B）等就是类比估值法中比较常用的几种参数。相对于现金流贴现法，类比估值法具有简单、方便的优势，不需要做复杂的预测和计算，但很容易受到会计准则和市场因素的影响。

目前我国企业资产重组过程中，普遍运用固定资产评估法。该法看重的是厂房、机器设备等实物硬件，轻视管理、商标、专利技术等软件，并且不考虑企业的盈利能力，在使用中有很大缺陷和局限性，容易导致价格扭曲。在国际上固定资产评估法主要用在企业破产拍卖中。