中国投资银行并购案_投资银行与并购
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国家开发银行、光大银行收购中国投资银行
一、国家开发银行收购中国投资银行
1.减少费用成本，国开行整体收购中国投资银行
原中国投资银行成立于1981年，是我国对外筹资的窗口，20年来一直承担着世界银行、亚洲开发银行等国际金融组织对中国的转贷款业务，是中国首家引进世界银行工业项目评估技术的国内银行。1994年中国投资银行转制为中国建设银行附属的全国性商业银行。经过多年的调整与发展，到1998年底，中国投资银行的资产总额已达到813亿人民币，在北京、深圳等29个大中城市设有区域性分支行和100多家营业网点。但是由于多年来投资银行在体制和管理上存在的问题，使投资银行不仅业务功能不全、结算手段落后，而且资产质量不高，长期累积下来形成了大量的不良贷款，这给投资银行功能的正常发挥带来了一定的困难。
国家开发银行作为中国最大的一家政策性银行，拥有5000多亿元的资产，国开行的资金主要是投向国家基础设施、重点产业和支柱产业，但由于国开行只有武汉分行一家分支机构，它的具体业务主要是委托工行和建行代理进行。每笔资金动辄上千万元，别的不说，单是资金的在途时间多一天，利息就相当可观。同时，国开行每年还要付几个亿的代理费。但是，仅这些还不能保证代理人能否完全尽职尽责。所以，“缺腿”的问题成了国开行领导层的一块心病。
为了解决这个问题，国家开发银行的领导经过多次衡量选择，决定由国开行整体收购中国投资银行。虽然，据说这期间不乏有政治上和行政上的色彩，但最终可以称得上是“强强联合”。
原投资银行的20家分行改名归入国开行旗下后，改变了国开行原来只有武汉分行一家分支机构的局面。奠定了这家拥有5000亿资产的中国最大的政策性银行向真正银行发展的基础。
“把孩子交给保姆和自己带毕竟是两回事”，国开行的一位人士形象地比喻说，“交给保姆是没办法，现在有机会了，还是自己带好，这样不但可以节省费用，提高管理水平，而且在加强与地方政府和企业的沟通方面，分行也可以更好地发挥作用。”
2.国开行美梦难圆，中国投资银行易主
1997年2月25日下午，担任高盛亚洲投资有限公司执行董事的李山，陪同高盛证券总裁为首的五人代表团到中南海紫光阁拜会时任总理的朱镕基，朱镕基力邀李山回国。1998年，已调往伦敦任高盛欧洲企业并购部执行董事的李山，借朱镕基总理在英国进行国事访问之机，将一份《中国国家投资银行筹建草案》和一份志愿回国效力的海外高级金融人才名单当面呈送到朱镕基手中，并力陈创办股份制国家投资银行。
国开行行长陈元早已梦想将国开行打造成为具有国际竞争力的投资银行，李山的计划与其不谋而合。数天后，李山接受陈元的邀请，从伦敦飞往北京。而此时，经国务院办公会议研究决定，同意国开行转换职能，打造成中国的旗舰型投资银行。
李山当即决定留在北京，甚至没有向高盛公司老板提出辞职，便投入筹建工作。陈元担任投资银行筹备领导小组的组长，李山任副组长。经过50多天的紧张工作，一份由筹备组共同起草、由陈元行长签发的《国家开发银行关于组建国家开发金融有限公司的请示》正式呈送到国务院。
此时，国开行甚至做了充足准备，1998年，国开行拟收购中国投资银行，中国投资银行各地拥有多家分支机构，这为国开行从事证券业务铺下了基础。
但是，1998年12月证券法正式颁布，明确规定银行业和证券业分业经营，陈元梦想就此夭折，无奈国开行将中国投资银行出让。
二、中国光大银行收购中国投资银行
1.扩大规模，花落光大银行
中国投资银行并入国开行后，虽然满足了国开行“缺腿”的需求，但国开行作为政策性银行，不涉及一般商业银行的个人零售业务，原投资银行的商业银行业务和分支行以下的同城营业网点还需要再次转让。据国开行的有关人士介绍，国开行曾向各家商业银行发出转让中国投资银行的标书，虽然光大、中信、深发展等9家商业银行都有收购意向，但是，由于光大银行一开始就以志在必得的信心，在短时间内与国家开发银行取得共识，将中国投资银行的所有债权债务及137个同城营业网点整体收购过来。
中国光大银行成立于1992年8月，是国有控股的全国性股份制商业银行，现由中国光大（集团）总公司、中国光大控股有限公司、亚洲开发银行等近130家中外股东单位参资入股，为国内第一家有国际金融组织参股的银行。
如果撇开国家开发银行和中国建设银行（原投资银行的主权行）之间的默契，国开行几乎白白得到投资银行的分行及其宝贵人才，却把债务推得一干二净，真可谓名利双收，实在是大大的赢家，那么，对于光大而言，光大图的是什么呢？光大又是如何处理投资银行的不良资产？
曾担任过中国人民银行副行长和国家外汇管理局局长的朱小华，是圈内公认的年轻有为、厉害的角色，1996年7月，朱小华被委任为中国光大（集团）总公司董事长兼行政总裁，同时亦为中国光大银行、光大证券有限公司、中国光大国际信托投资公司董事长。
光大接收投资银行，主要看中的是投资银行的137家营业网点。朱小华在谈到投资银行的不良资产时说：“此次接收牵涉到的资产金额约有700亿元。对于原投资银行的不良资产，光大事先都非常慎重地做了分项考察，并争取到了决定接收成败关键的前提条件。这个前提条件就是原投资银行为财政所做的世界银行转贷款所形成的外汇部分的不良资产，进行表外处理，光大只协助其进行账户管
理服务，不承担这部分债务”。
这样一来，光大银行接收的投资银行的不良资产比率就大大降低，其内债不良资产比例下降到30%以下。而光大通过收购过程中获得的净资产、呆账准备金和网络资源，便能冲销现有“两呆”的60%以上，接管过来的不良资产（指逾期贷款）比率就降到20%以下。而凭借光大的实力和能力，处理这部分不良资产是没有什么大问题的。
所以，国开行和光大银行对投资银行的重组，可以说是各取所需，双方几乎都是以最小的代价换来了最大的回报，或许这也正是资产重组的魅力所在。从这个角度而言，国开行和光大银行在收购投资银行的过程中，双方都算得上是大赢家。
光大银行1998年外币资产总额达747亿元，各项存款达499亿元，实现税前利润13亿元，人均创利43万元，资产利润率和人均利润率在国内银行机构中都名列前茅。不仅如此，其体制创新方面的成果尤其令同行刮目相看。截止1998年底，股份制改造后的光大银行资本实力迅速扩大、资本净值达60.7亿元人民币，资本充足率达17.1%，远远高于巴塞尔协议和中国人民银行规定的8%的资本充足率，名列国内银行之首。
重组前的光大银行只有18家分行103个机构网点和2600多名员工，而目前光大银行的规模几乎翻了一番，资产总额达到15000亿元左右，员工已接近5000人。
从当时来看，此次兼并对光大银行日后业务的扩展将带来1+1>2的整体效应。随着中国投资银行被光大银行整体收购，过去困扰中国投资银行发展的体制障碍和功能缺陷将随之消除，重组后的原投资银行各分支机构可以利用光大银行先进的体制，符合国际惯例的管理模式及高效、科学的内部运行机制，从根本上解决其长期存在的运行机制僵化、信贷约束软化及信贷资产质量不高的问题，从而使原投资银行各分支机构在运行机制、管理体制和结构功能等方面上了一个新的台阶。
2.食鸡肋，光大银行难光大
2004年2月下旬各大网站转摘了香港中文大学朗咸平教授撰写的《三大业务面临危机，光大控股想光大太难》一文，该文的刊登不得不引发我们再次审视光大银行收购中国投资银行的历史。
1999年的光大银行正处于扩张时期，刚巧国开行转让中国投资银行。当时中国投资银行的130多个营业网点，对光大银行来说，确实充满了无限的吸引力。虽然知道中国投资银行不良资产的比例不低，但在有关政策允诺下，经过不够充分的资产调查，光大银行在只有不多于600亿元人民币资产的情况下，仍然收购了同样约有600亿元人民币资产的中国投资银行。可惜此后才发现，中国投资银行拥有大量不良资产，这使光大银行的资产回报率出现跳水式下滑。
从收购中国投资银行一役中，可看出光大控股的做大做强特性：为求壮大，急于求成，而盲目扩张，未有想清楚收购对象的质素，导致自身资产质量下降。
为了更清楚光大银行的业绩表现，朗咸平教授选取了华夏银行、中国民生银行、招商银行和上海浦东发展银行等4家在上海证券交易所A股上市的国内银行，与光大银行的资产增长率、资产回报率等业绩表现进行客观比较。结果发现：光大银行资产总值长期处于低增长，表现明显较同业差劲。同时，光大银行的资产回报率也是长期处于低水平，而且走势又是同业中最差，表现明显较同业差劲。朗教授认为这归咎于1999年光大银行对中国投资银行收购，导致资产质量转差，故此光大银行在资产总值增长走势及资产回报率方面远远落后于同业。
回顾光大银行收购中国投资银行的历史，我们看到：1999年3月光大银行完成收购中国投资银行，市场预期此次收购会为光大银行增加大幅利润；2000年下半年光大银行的借贷及定期存款增长亦远超于市场平均增长率，并带动光大控股股价向上；2002年前两个季度光大银行借贷增长率差于预期；2002年8月财政部调查光大银行账目时发现该行虚增资本、逃税，以及收购中国投资银行事实上是有账无物。光大银行2002年年报又显示，当年虽然分别实现拨备前利润和账面利润21亿元和6亿多元，但86亿元的增提拨备使该行由盈利转为巨亏40多亿元。
2003年，来自瑞士信贷第一波士顿的最新研究报告统计：截至2003年末，光大银行的净利润是10.4亿元，通过迅速的资产扩张和显著减少计提不良资产准备金后，其核心资本充足率依然低于5%。风险加权后的不良资产率为9.3%，所有者权益占不良资产的比率是30%。
该研究报告称，2003年光大控股8000万港币的净损失主要来自于由其占有股份的三家公司，即光大银行、光大证券和Hong Kong brokerage performed in line。
瑞士一波认为，光大银行的资产和资本的质量要低于股份制商业银行的平均水平，在银行A股上市必须达到8%资本充足率的条件下，该行可能要花一定的时间才能完成在A股上市的目标。
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