博时主题行业基金分析报告_私募基金行业分析报告

博时主题行业基金分析报告由刀豆文库小编整理，希望给你工作、学习、生活带来方便，猜你可能喜欢“私募基金行业分析报告”。

设立日期 基金类型

基金公司

基金经理

基金份额

单位净值

累计净值 2005年1月6日 股票型 博时 邓晓峰 124.04亿份 2.013元 3.474元

近期世界经合组织称部分国家经济形势企稳回暖，中国经济回升基础在上月更加牢固，基金经理研判明年大势经济形势好转 震荡行情延续，多家基金公司近日先后召开2009年投资策略报告会，部分基金公司更是从11月起便紧锣密鼓地安排发布2009年的投资策略报告。因为投资与行军打仗是一个道理，要想投资制胜，必需策略先行。基金的分析对于投资决策具有很高的重要性！

基本结论

总体看来，博时主题历史业绩表现出“低风险、高收益”的特征。博时主题基金设定的投资标的主要是消费品、基础设施和原材料行业，并根据不同时期的经济和产业环境，动态调整三大行业中子行业的配置比例，另外，对一些有增长潜力的行业也进行适当的配置。

基金近期操作偏重防守，重仓金融、钢铁等板块，我们认为目前这两大板块风险已经得到一定程度释放，估值相对安全。另外，电力设备、铁路运输等行业，我们认为这些行业会受益于年初雪灾的灾后重建工作。博时主题行业配置情况，是我们推荐它的第一个原因。

市场未来趋势的不确定性加重，对股指波动节奏的把握(也就是择时能力)或将成为基金间收益差距的重要因素之一，而博时主题基金的择时能力位居同类基金前30%，这是我们推荐基金的第二个原因。

基金秉承博时基金的价值投资理念，大盘价值股占据重仓股较大比重，换手率及重仓股调整频率均远低于同业水平。基金重仓股特征，符合我们前期对市场中大盘股票超额收益率将缓慢上升的判断，这是我们推荐基金的第三个原因。截至2007年底，博时基金管理公司旗下基金规模位列第二，基金产品线构建完整，投研团队稳定高效，旗下基金整体业绩突出，这是我们推荐基金的第四个原因。

投资建议

综合上述分析，对博时主题基金综合评价如下：

风险收益特征：高收益、低风险。

基金产品定位：股票型基金。

投资管理能力：择时能力较强，超额收益业内居前。

投资操作风格：仓位调整灵活，策略应对市场变化；秉承价值投资理念，买入持有；近期操作，防守为主。

投资建议：适合风险承受能力一般及以上的投资者，中长期持有。

基金简介

博时主题行业基金成立于2005年1月6日，是博时基金公司旗下第四只开放式基金。目前，由邓晓峰担任基金经理一职。截至2007年年末，基金规模为124.04亿份。从产品设计角度分析，博时主题行业基金是一只股票型基金，基金招募说明书中约定，股票投资比例范围为60%至95%，但基金同时约定，在一般市场状况下，为控制基金的风险水平，基金股票投资比例会控制在80%之内。接下来，本文就对该基金的风险收益特征，行业配置、投资风格、基金公司等方面进行深入分析评价，以帮助投资者更好了解该基金。

历史业绩表现：低风险、高收益

截至2008年4月11日，博时主题自成立以来考虑分红再投资的净值增长率为371.72%，而同期股票型开放式基金(剔除指数型)平均净值增长率为304.43%，上证综指上涨179%。

博时主题基金无论是短期(过去半年)、中期(过去一年)、长期(过去两年)的绝对收益在同类基金(股票型开放式基金，剔除指数型，下同)同期表现中，都位于前20%，业绩表现持续优秀。

受博时整体投资理念的影响，博时旗下基金都保持了较低的风险水平，博时主题也沿袭了这一风格，我们从图表1的数据中可以看出，博时主题行业的中长期风险水平在同类基金(股票型开放式基金，剔除指数型)中都处于较低的水平。总体来说，“低风险、高收益”是博时主题行业基金的历史业绩最好的诠释。1市场风险

市场风险是指基金所持金融工具的公允价值或未来现金流量因所处市场各类价格因素的变动而发生波动的风险，包括利率风险、外汇风险和其他价格风险。2利率风险

利率风险是指金融工具的公允价值或现金流量受市场利率变动而发生波动的风险。利率敏感性金融工具均面临由于市场利率上升而导致公允价值下降的风险，其中浮动利率类金融工具还面临每个付息期间结束根据市场利率重新定价时对于未来现金流影响的风险。

本基金的基金管理人定期对本基金面临的利率敏感性缺口进行监控，并通过调整投资组合的久期等方法对上述利率风险进行管理。

3外汇风险

外汇风险是指金融工具的公允价值或未来现金流量因外汇汇率变动而发生波动的风险。本基金的所有资产及负债以人民币计价，因此无重大外汇风险。4其他价格风险

其他价格风险是指基金所持金融工具的公允价值或未来现金流量因除市场利率和外汇汇率以外的市场价格因素变动而发生波动的风险。本基金主要投资于证券交易所上市或银行间同业市场交易的股票和债券，所面临的其他价格风险来源于单个证券发行主体自身经营情况或特殊事项的影响，也可能来源于证券市场整体波动的影响。

成长型股票基金

风险收益特征

由于本基金采用复制的指数化投资方法，基金净值增长率与标的指数增长率间相偏离的风险尤为突出。本基金将严格执行风险管理程序，最大程度地运用数

量化风险管理手段，以偏离度、跟踪误差等风险控制指标对基金资产风险进行实时跟踪控制与管理。

三、博时沪深300基金未来趋势预测200-300

（一）发展方向

本基金是遵循指数投资理念的指数型基金。指数投资注重承担市场风险，获取市场收益，跟踪误差和相关度是重要的衡量指标。因此，在整个管理过程中，基金经理借助系统软件的支持严密控制跟踪误差，在最小化成本的前提下做出适当的调整，减少或者避免过多交易。

投资风格：价值投资，买入持有，近期重仓大盘股

基金股票投资周转率反映了基金期间股票交易的活跃程度，也反映了基金管理人的投资风格。我们通过图表7可以看出，2006年以来，博时主题的投资周转率明显低于同业基金的平均水平，2007年上半年该数值仅为同业平均的一半。另外，自2006年以来，除了2006年第四季度，博时主题基金重仓股调整频率也低于同业平均水平，2006年以来博时主题各季重仓股留存度为63%，比同业平均水平高12个百分点。上述数据显示了基金管理人更多地是采用“买入持有策略”，这和博时基金“做投资价值的发现者”的投资理念非常吻合，据统计，博时旗下基金股票投资周转率历年来都处于同行业较低水平。

分析博时主题重仓股的特征，我们也可以看出其价值投资的投资风格。2006年以来，价值股一直在其重仓股中占据较大的比重，八个季度价值股占比平均为36.25%，成长股仅为22.5%。

从基金重仓股特征的变化趋势看，从2007年第二季度开始，基金管理人基于对市场估值水平的担忧，采取了相对谨慎的投资策略，基金重仓股中大盘股占据了较大比重。根据我们之前的分析，从估值水平比较，以上证50指数为代表的大市值股票2008年、2009年动态市盈率仅为20.99倍和17.65倍，相对沪深300指数和全部A股均有比较优势。而且，从大小市值股超额收益长期运行变化规律上看，目前也处于风格转折的临界点。在这种背景下，我们认为未来市场风格投资将逐步发生转变，大盘股票的超额收益率会呈现缓慢上升趋势。这是我们推荐博时主题的第三大原因。

博时基金管理公司：业内排头兵

作为“老十家”基金公司，博时基金自成立之初就具有先天的优势。而其旗下基金出色的业绩，使得博时基金多年来仍保持着良好的发展势头，资产管理规模始终位于行业前列。截止2007年末，博时共管理基金14只，资产管理总规模为2216亿元，位于所有基金公司第二位。

博时基金的产品线的构建是比较完整的，从封闭式基金到开放式基金，从股票型基金到货币型基金，博时均有覆盖。

根据国金最新一期的基金公司评级结果显示，博时基金公司获得五星级。

为了顺应基金公司资产管理规模的扩张，2007年开始，博时开始对投研的模式进行转变，即将基金经理按照投资理念的不同分成价值、成长、混合、数量四个小组，这样，可以促使风格相近的投研人员能够更高效地沟通，同时也保证了人员的相对稳定。投研团队的稳定和高效，也使得博时基金整体业绩齐头并进(具体数据见图表11)。强大的公司实力、稳定高效的投研团队是我们推荐博时主题行业基金的第四大理由。

投资建议——风险承受能力中等及以上的投资者，中长期持有

综合上述分析，对博时主题基金综合评价如下：

风险收益特征：高收益、低风险。

基金产品定位：股票型基金。

投资管理能力：择时能力较强，超额收益业内居前。

投资操作风格：仓位调整灵活，策略应对市场变化；秉承价值投资理念，买入持有；近期操作防守为主。

投资建议：适合风险承受能力中等及以上的投资者，中长期持有。

策略把握三大主题行业，近期防守为主

博时主题行业基金针对当前中国经济发展中城市化、工业化和消费升级的阶段性特征，选择其中成长相对持续的消费品行业(例如食品饮料、金融保险和地产行业)、需求相对稳定的基础设施行业(例如公用事业和交通运输行业)，及业务具有一定程度垄断性的原材料行业(采掘业和金属非金属行业)作为投资重点。同时，在主题投资理念的指导下，基金管理人并没有局限于某些特定行业，对一些有增长潜力的行业也采取适当配置策略，例如信息技术行业。

博时主题行业基金的操作策略是根据不同的经济和产业环境，动态调整三大行业中的子行业的配置比例。最近两年博时主题实际运作充分体现了这一特点。最近两年以来，博时主题行业基金始终超配公用事业和交通运输行业等基础设施类上市公司。从图表2行业配置效果看，博时主题对这两大行业的配置效果也是最好的，说明基金的产品设计较好地把握了市场地运行轨道。

对于采掘和金属非金属等周期类行业的配置，基金根据市场周期性特点，采取灵活的配置策略。以采掘业为例，2007年第三季度，采掘业季度涨幅排在各行业之首，博时主题基金从二季度开始就增加此行业的配置比例，第三季度的配置超过同业4.75个百分点，第四季度采掘业出现较大幅度下跌，博时基金对此板块也进行了减持。

对于金融保险行业的配置，博时主题从2007年第二季度后，一直高于同类基金的平均水平。与金融行业相反，博时主题对地产行业的配置从2007年第二季度开始，采取了低配的策略。

不论对于整体经济增长，还是企业利润而言，年初的雪灾无疑具有明显的负面影响。但正因为此次灾害的程度罕见，损失巨大，因此，灾后重建的投入对于一些行业，例如电力设备、铁路运输等行业具有重要的结构性拉动作用。而我们从表2的数据可以看出，2007年第四季度，博时主题对这些行业都超配，其中对以电力行业为主的公用事业行业的配置占基金股票投资的8.20%，这一比例在所有偏股型开放式基金(股票型基金和混合型基金，剔除指数型)的第二位。2007年12月，博时主题进行了大比例分红，规模较之前有所增大。截至2007年12月31日，基金资产规模为316.46亿元，较前一季度末的188.18亿元增长近70%。根据基金四季报显示，随着规模的增大，出于对各行业估值水平的分析，基金继续采取保守的投资策略，基金管理人将新增资金主要配置了金融、钢铁和交通运输。尽管这些行业今年以来跌幅相对较大，并因此造成基金阶段业绩一度欠佳，但我们认为，经过前段时间的下跌，上述行业的风险已经得到一定程度的释放，具备一定安全边际。

综上所述，博时主题的行业配置情况和行业配置效果，是我们推荐它的第一大原因。

来源：国金证券研究所

择时能力出众，策略应对市场变化

利用博时主题及同类基金各期仓位水平计算博时主题基金的择时能力，我们发现在所有股票型基金(剔除指数型基金)中，博时主题基金的择时能力位居前30%，由此可见，基金管理人对股指波动的把握能力(具体数据见图表3)。从基金最近两年的持股集中度和行业集中度看，无论是绝对变化(两指标各期数值变化)还是相对变化(两指标各期在同类基金中的位置变化)，博时主题行业的波动幅度都较大，股票集中度最低仅为35%，最高达到95%。基金根据不同时期的市场特点，适时调整操作策略。

国际上，次贷危机引发的全球金融动荡仍在继续，并进而引起市场对美国经济下滑的担忧；国内，二 月CPI等各项宏观数据的高企，恶劣的气候，使得短期内国内宏观政策环境难有放松的迹象；与此同时，通胀下人民币加速升值几成定局，美联储连续降息使得中美利差继续增大。在机会与风险中，市场未来趋势的不确定性加重，对股指波动节奏的把握(也就是择时能力)或将成为基金间收益差距的重要因素之一。这也是我们推荐博时主题行业基金第二大原因。

总之，在知识经济时代，金融一体化进程为投资基金的国际化发展带来了机遇，同时也为如何防范金融风险，完善监管机制提出了挑战。大力发展证券投资基金已成为完善资本市场、推进我国社会主义市场经济进程的必然选择。目前我国证券投资基金确实存在这样那样的问题，但这些都是发展中的问题。可以相信，立足于发展的眼光，证券投资基金将不仅仅是金融业中的生力军，而且将成为规模化、效率化、国际化进程中不可缺少的一员。