中国药品行业净利润水平浅析_中国医药行业分析

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2013-2014年中国药品行业净利润水平浅析 智研咨询网讯：

内容提示：药品股估值继续未来走高的可能性不大，所以我们更加关注个股的结构性机会，这么认为的原因有二。

智研咨询研究部统计数据显示，2013年制剂板块实现营业收入2718亿元，同比增长18.87%，增速为近4年来新低（2012年同比增速为21.71%），扣非净利润增速为17.90%，增速略微下降（2012年同比增速为18.28%）；毛利率43.99%，受上半年原材料价格下降和高开票等因素影响同比上升1.16个百分点；但由于行业竞争的加剧和高开票等因素影响，销售费用率上升0.91个百分点，净利润水平保持相对稳定，为9.38%（上一年度为9.45%）。

2014Q1季度，制剂板块实现营业收入717亿元，同比增长15%，增速连续四个季度下滑，为自2010年以来单季度增速最低记录，比2010年的限抗令和药品大规模降价时增速还要低（2010年Q2季度营业收入增速为16%）；2014Q1季度，制剂板块实现扣除非经常损益后净利润75亿元，同比增长14%，净利润增速连续两个季度低于营业收入增长速度，2013年上半年原料价格下降使得盈利能力增加的因素已经消除，预计未来两个季度营业收入增速和利润增速大致相当，约15%，增速较2013年继续放缓。三季度相对利空因素较大，主要原因为，1、中成药药品已到价格下调窗口期，2、今年是各省市招标大年，2013年初全面下调药品零售价格带来的新招标价格下调的利空，3、去年二季度净利润基数较大。所以总的来说，行业增速放缓，市盈率在相对高位，第三季度医药生物行业震荡概率较大。

内在因素，药品增速进入15%时代；外在因素，IPO重启，上市股票市盈率很低，有拉低行业估值的作用。目前我们关注三类投资机会：手上有现金、有转型和产业升级能力的企业和新版医保目录、独家基药的投资机会。