台港澳电子剪报100531_关于国庆主题的剪报
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台港澳电子剪报20100531
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一、证券市场
1.沪股料震荡整固宏调进入观察期市场恐慌心理缓解 2.A股后市逃不过世杯魔咒？ 3.本周解禁创30周新低 4.6月A股解禁逾千亿元 5.期指交易帐户达2.4万个 6.创业板上轨道深交所推指数 7.三网融合月底出台无望
8.中移动劈价抢固网市场谷高3G上客狙击中电信联通 9.中石油击败埃克森登五百强榜首 10.三公司IPO获批
11.重庆建工拟上市筹资20亿 12.联想母拟拆旗下地产A股上市 13.宝矿科技登陆欧交所
14.大股东覃辉五年首现身星美拟力拓内地电影业务 15.李嘉诚五大投资智慧
二、中国经济与行业
16.日本料20年后华GDP冠全球17.中央6月维稳调控也酿变局 遏恶性通胀防经济二次探底 18.中央宏调转调维稳仍防过热 19.中国极宽松币策何时是尽头？
20.欧洲危机逆转形势内地货币政策迅速变阵 21.中国改变储备谈何容易 22.厉以宁：升值宜小步快行 23.农行：农村金融面临四大问题 24.北京金融资产交易所成立 25.吕政：美国再工业化倒逼中国创新 26.淘汰落后产能突加码考验经济及企业承受力 27.内地劳资「牙力」大逆转 28.中国料成第二大旅游目的地国
29.民资成增长新引擎温州6000亿蓄势掘「金」 30.内地二线城市港商新蓝海 31.中港投资者购波尔多酒庄势掀热潮
32.OEM港商转代理红酒北闯攻中产 制衣经营难嗜好变生意
三、新经济与WTO 33.珠三角地区一体化
四、港台金融
34.人币业务扩规模 中港经济缔双赢
35.全球最大「藏宝库」启用新加坡再添筹码星港争锋又起烽烟 36.吞吐回升难掩困局政府规划「雪上加霜」业界忧航运业成「夕阳产业」
37.欧罗危机对香港投资者的启示
五、国际金融
38.央行外滙互换韩倡永久化 防信贷紧缩助建全球安全网 39.亚洲世纪还未到 投资价值已重估
一、证券市场
中国证券B032010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 沪股料震荡整固宏调进入观察期市场恐慌心理缓解
沪深股市上周迎来四月份以来的最大单周涨幅，对此，包括申银万国等在内的不少券商分析师都将此定性为技术性反弹，认为无论是国内经济和货币政策，还是海外的欧洲债权危机和地区局势，短线都没有能扭转目前调整格局的超预期利好，预计本周股市可能在2600点左右震荡整固。
本报记者
回顾上周，地产政策利淡程度低于预期等因素，促成沪深股市出现超跌反弹，沪综指周涨2.80%，收报2655点；深成指周涨2.81%，收报10495点。但美中不足的是，大智慧超赢数据显示上周大盘资金净流出18.4亿元（人民币，下同）。其中，地产股再度位居主力抛售首位，一周资金净流出7.4亿元。主要是房产税、土地增值税等传闻使得地产股表现不具稳定性。
对于后市的看法，极度乐观和极度悲观的皆不多，大部分都比较中性，认为市场会在目前的点位进行震荡调整，以待政策及国内外形势的逐渐明朗。
经济基本面仍健康
在本报的采访中，乐观者如湘财证券副总裁兼首席经济学家李康，他认为，中国经济的基本面目前非常健康，且从美国的经济数据来看，世界经济形势出现二次探底的可能性也在降低。对于近期市场的大跌，他称，这是投资者心态恐慌以及过分炒作一些不正确预期的结果。
国泰君安首席经济学家李迅雷也对中国宏观经济持乐观态度。他说，中国正在崛起过程中，虽然会碰到很多问题，但毕竟处在上升势头。申银万国首席宏观研究员李慧勇认为，最近政府的宏观调控措施，更多的是为了中国经济未来的发展做准备。所以，从较长时间看，A股走势没有必要太悲观。
但深圳一家私募基金负责人的看法则要悲观很多，他判断目前的跌势还未结束。主要理由是在缺乏新的经济增长点的情况下，包括中国在内的全球经济很可能出现二次探底。此外，股市80%以上的市值都与宏观面和房地产相关，在国内外宏观形势不确定和房地产调控没有结束之际，指数难言见底。
政策已有好转迹象
「现在市场处于2500至2600点，我觉得就没有必要再过于悲观了，」华商盛世成长基金经理孙建波认为：「如果在3100点时乐观，在2500点又悲观，那么机构投资者就跟散户没什么区别了，所以应该养成一个期望均值习惯，把乐观、中性、悲观各种情况想到了，采取一种方案就可以，即使市场有问题，也不至于出现一个月左右大跌600点的情况，我觉得不正常。」银河证券分析师易小斌亦注意到，相对前期而言，当前市场已进入政策调控观察期，投资者对政策抑制的担忧有所缓解。同时，消息面也传递着部分积极信号，如放宽险资入市比例。另外，央行发出维稳信号，上周货币的净投放量达1450亿元。预计目前市场将进入整固期。
从历史上看，股市要想吸引社会资金的参与，英大证券研究所所长李大霄表示，必须要具备两个条件：一是形成估值的洼地，二是要出现政策底，目前政策已有好转迹象。但现在还需要继续观察，因为一些真正让利的措施并没有出台，比如汇金还没有真正出手增持，印花税也没有调整。
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A06要闻神州经脉By凌励2010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ A股后市逃不过世杯魔咒？
A股走势如过山车，但5月总结A股仍是「跌跌不休」。最惨情的是，外围升，A股不升；外围跌，A股跌得更惨。面对如此状况，内地股民无奈之余，惟有以坊间传言解嘲。有人指A股5月大跌是因秋官有剧在央视播放所致，亦有人担心后市受6月开锣「世界杯魔咒」影响。
「丁蟹效应」5月跌不休
郑少秋主演的一套电视剧《神医大道公》5月10日晚在央视亮相，财经专家分析认为4月份经济数据的公布是A股下跌的导火线，但不少股民指，下跌原因其实是郑少秋的新戏悄然在央视播出，「丁蟹效应」竟同样在内地发挥效用。
难得的是，《广州日报》竟找秋官做访问，秋官无奈之余只有呼冤。
难捱的5月快过去，内地股民又担心后市会出现「世界杯魔咒」。一向以来，股市有「五穷六绝」的说法，同时，6月11日四年一度的世界杯开锣，从历史上看，股市在世界杯期间均表现不振，有所谓「世界杯魔咒」之说。
分析：6月乐观因素较多
对于股民的担心，分析师对后市看法虽不尽相同，但均认为世界杯对股市的影响实际很有限。
平安证券分析师康卫指出，将股市与世界杯结合在一起未免过于牵强。就A股来说，决定其走势的应该还是在自身因素，由于当前调整无论是时间还是幅度上都已经非常充分，即将到来的6月行情乐观因素会大于悲观因素。
康卫认为，目前虽外有欧债问题，内有通胀和房地产调控的问题，但比起08年全球金融危机的情况来说，现在各方面都要轻松得多。从时间上看，调整已经趋于结束，即将到来的6月份，市场走好并就此展开今年的年度行情的可能性非常大。
分析师长江证券王勤甫说，球赛的确会吸引一些人的注意力，但他同样认为，决定市场表现的主要还是宏观经济的运行情况和基本面、政策面的变化。
（有意见可电邮china@hket.com）
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中国证券B032010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 本周解禁创30周新低
沪深两市本周将有7.27亿限售股解禁后上市流通，以上周五收盘价计算，解禁市值约为129.49亿元（人民币，下同），创近三十周来新低。其中，本周解禁市值最大的公司为中国太保，解禁数为1.07亿股，解禁市值达23.74亿元
西南证券研究员张刚表示，本周解禁量较上周大幅缩减，解禁股数及解禁市值均是上周的约四分之一。统计数据显示，上周共解禁30.44亿股，解禁市值495.39亿元。
据西南证券研究发展中心统计，本周沪深两市将有17家公司7.27亿股解禁流通，解禁市值约为129.49亿元。沪市6家公司解禁数3.14亿股，占沪市限售股总数0.07%，解禁市值42.49亿元，深市11家公司解禁4.13亿股，占深市限售股总数0.28%，解禁市值87亿元。
中太保解禁市值逾23亿
沪市6家公司中，鼎立股份解禁流通股份性质是定向增发机构配售股份；凤凰光学，鄂尔多斯，ST轻骑、航空动力共4家公司解禁的是股权分置改革配售股份；中国太保是首发原股东限售股。其中，将于本周五解禁的中国太保为首发原股东限售股，解禁数为1.07亿股，解禁市值达23.74亿元，为本周沪市解禁市值最大的公司，占到本周沪市解禁市值的55.88%。
深市11家公司中，东阿阿胶，海马股份，山推股份，北京旅游4家为股权分置改革限售股份；东南网架，安纳达，诺普信3家首发机构配售股；金螳螂为股权激励一般股份。其中，将于本周二解禁的东阿阿胶，解禁数为1.21亿股，解禁市值达43.3亿元，为本周深市解禁市值最大公司，占到了本周深市解禁总额的49.77%。根据安排，本周解禁的17家公司中，8家集中在今日，合计解禁市值为43.85亿元，占全周解禁市值的33.87%，5家集中在本周四，合计解禁市值为17.13亿元，占全周解禁市值的13.23%。
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金融证券A082010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 6月A股解禁逾千亿元
【商报讯】6月份沪深两市限售股解禁压力有所下降，全月解禁市值1058.09亿元，较5月份明显下降，其中股改限售股将成为解禁主体，全月解禁市值超过600亿元。本周A股限售股解禁市值较本周大幅缩减，两市将有7.27亿限售股解禁后上市流通，解禁市值约为129.49亿元，创近30周来新低。
股改限售股为解禁主体
据统计，6月份将有71家上市公司限售股解禁，较5月份的129家减少58家。根据估算，6月份限售股解禁额为1058.09亿元，较5月份明显下降，其中，股改限售股解禁额为613.40亿元，首发、增发配售、定向增发等部分解禁额为444.69亿元。
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中国证券B03简讯2010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 期指交易帐户达2.4万个
中国金融期货交易所总经理朱玉辰昨日表示，内地股指期货自四月十六日上市以来，一个多月中运行较为理性成熟，交易帐户已达2.4万个。
数据显示，截至本月二十六日，股指期货开户数达2.9万户，2.4万个客户参与交易；日均成交22万手，日均持仓1.2万手；市场日均资金量约84亿元，日均交易保证金总额33亿元人民币，日均市场资金使用率39%。
朱玉辰称，总体来看，股指期货市场运行呈现以下特点：市场运行比较理性、成熟，期现货价格基差较小，拟合度较高，没有出现大幅偏离和价格爆炒现象。而下一步，中金所把严控市场风险作为首要目标。「不追求交易量，不追求发展速度，不追求市场规模，着重强调市场发展质量，着重发挥套期保值功能，着重服务机构投资者。」
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A06要闻2010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 创业板上轨道深交所推指数
【本报讯】深圳证券交易所宣布，为适应创业板市场发展需要，将于明天正式发布创业板指数。创业板指数将与深证成分指数、中小板指数共同构成反映深交所上市股票运行情况的核心指数。
去年10月23日，创业板的成功启动标志着内地多层次资本市场体系框架基本形成。半年多来，创业板市场规模不断扩大。
启动至今86家上市
截至今年5月28日，创业板上市公司共86家，总市值3,834.60亿元（人民币，下同），流通市值860.78亿元，为创业板指数的推出奠定了基础。同时，随着投资者结构日趋完善，市场运行日益平稳，创业板指数的发布时机已经水到渠成。
即将发布的创业板指数包括价格指数和收益指数，创业板价格指数为主指数，简称「创业板指」，代码为「399006」，创业板收益指数简称「创业板R」，代码为「399606」。创业板指数的基日为2010年5月31日，基点为1000点。
凸显独立市场层次
深交所有关负责人表示，创业板指数的推出，标志着创业板平稳启动后进入新的发展时期，标志着多层次资本市场指数体系得以建立。首先，凸显创业板作为相对独立市场层次的运行特征，提升其影响力和服务能力；其次，全面、客观地反映创业板股票的总体价格变动和走势，为投资者提供权威的参照指标；第三，为指数挂钩产品的开发提供新标的，使投资者能更有效地投资于创业板市场，分享创业板上市公司成长果实。
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中国证券B032010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 三网融合月底出台无望
内地三网融合试点方案第三稿仍未获国务院通过，原定五月底出台的方案已不可能按时完成。据财新网昨日报道称，试点方案的重点争议问题在于国家广电总局与工信部对试点业务范围和方式的严重分歧。不过，近期在国务院高层介入调和之下，IPTV（网路协定电视InternetProtocolTelevision）业务已迎来转机
广电总局与工信部在四月中连续提交的两稿试点方案均被国务院打回后，于五月下旬提交了试点方案第三稿。而重点争议问题在于双方对试点业务范围和方式的严重分歧。广电部门希望其进入电信领域的业务能不受试点地区的限制，全面向广电开放；而电信涉及的广电业务，如IPTV仅限于试点地区，这受到了工信部的强烈抵触，并认为IPTV已是现有的三网融合总体方案框架内仅有的重点业务。
基本肯定上海模式
据接近国务院三网融合领导小组的人士透露，本月初，由国务院秘书二局牵头组成了国务院三网融合领导小组、广电总局、工信部三方调研团，分别前往哈尔滨和上海与杭州进行调研。这次调研后，各方达成基本一致的结论，即IPTV作为技术与行业发展的必然趋势应受到高度肯定。
此次调研亦对IPTV业务达成新基调，即基本肯定上海模式，尤其是上海文广在哈尔滨跨区域、跨部门合作发展IPTV的模式。该模式即广电管控内容及播出平台，电信负责视听网络传输，这是典型的中国特色的三网融合合作模式，而哈尔滨则是IPTV打破广电体系区域垄断，走出上海的第一个尝试。在哈尔滨IPTV项目上，上海文广与黑龙江联通（前网通）的磨合已渐成熟，三方「和谐共处」，IPTV用户数也逐年稳步上升。
对于下一步工作重点，参与调研的国家广电总局科技司司长王效杰上周四在上海表示，关键在于发展创新的业态形式，创造新的经济增长点，而非简单发牌照。
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星岛财经B12独家报道2010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 中移动劈价抢固网市场谷高3G上客狙击中电信联通
独家报道内地电讯业前年重组后，三分天下的局面逐渐形成，腹背受敌的中移动(941)要延续增长神话，不得不开拓新收入来源，最近便挟TD-SCDMA网，进军「固网」业务，以劈价五成抢家居电话，在这个被指为夕阳工业的市场分一杯羹。分析员预期，中移动的「兼吃」固网客的策略，会扩大客源，提升上客速度，同时会加速流动电话蚕食固网的速度，让中移动立于不败之地。
中移动只有流动电话牌照，基本上不可越界发展固网业务，但在获得3G牌后，利用3G网的庞大容量，发展适用于家居电话的通讯服务，一如数码通(315)以流动电话网，推无线家居电话及宽频服务，实行利用灰色地带「捞过界」。
模式与数码通相似
泓福资产研究部主管邓声兴认为，流动电话替代固网服务，已是全球的大趋势，虽然未听闻中移动发展流动家居电话服务，但认为方向正确，因为内地固网服务掣肘甚多，即使想申请固网服务，基建上亦未必能配合，反而流动电话的覆盖较广，成本较低，有能力取替固网电话。
他认为中移动今次只是小试牛刀，日后会发展家居流动宽频服务，抢夺固网商现时唯一有增长的业务。虽然新服务对中移动股价短期刺激有限，但肯定会加剧流动电话蚕食固网电话情况，固网商客源难免买少见少。
收费较固网平五成中移动过去只有2G网，容量本已十分紧张，未有余力及容量发展住宅电话服务，但去年获发3G牌后，容量及网络不断扩展，令该公司有余力把业务伸展到固网市场，最近更以家庭座机名义，发展可以替代固网电话的家居电话服务，由于该服务与现时的室内无线电话没有分别，加上收费较固网电话平近五成，有一定吸引力，较易为用家接受。中电信(728)及联通(762)等固网业务，原本已要面对流动电话替代，客户不断被蚕食，现在更要面对中移动的家庭座机服务威胁，而面对双边蚕食的局面。
论收费，中移动的家庭座机服务的确占优，既毋须支付一百三十元(人民币，下同)的初装费，固定月租费亦只十元，较固网的二十五元基本月费为低。再者，实行接听免费的单向收费模式，令用户成本更低，加上内地长途电话平固网电话三成，令其吸引力大增。
可发短讯附加增值服务
如与固网商收费比较，每月通话五百分钟以内计，每月可悭四成七至六成三。中移动的家庭座机服务，除可发短讯外，更可附加其他增值服务，及其他流动电话的增值服务。
据中移动相关人士表示，该服务推出后，市场反应理想，成功吸纳不少固网客，甚至在内地短期（一、两年)公干的人士，也有使用该服务。
此外，中移动这种变种的「固话服务」，实际上是流动电话的延伸，一来可增加新市场，二来亦可加大3G客户增长，令中移动既可增加3G用户，又可蚕食固网市场，令其在竞争激烈的环境下，处于有利位置。记者冼德明
▲返回目录要闻社评P022010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 中石油击败埃克森登五百强榜首
英国《金融时报》公布今年全球五百强企业排名榜，中国石油（857）超越埃克森美孚，成为该统计举办十四年以来，首家登上第一位的中国企业，工商银行（1398）和中国移动（941）亦分别进驻第四和第十位。
全球十大中国三家上榜
换言之，全球十大企业有三家来自中国，但美国仍然以六家成为最大户。
《金融时报》统计了来自全球、股份流通量不低于一成半的上市公司，再以市值进行排名。去年排第二的中石油，总市值由二千八百七十二亿元（美元．下同），大升一成半至今年的三千二百九十三亿元，成为第一名；去年居首的埃克森美孚，市值则下跌百分之六至三千一百六十二亿元，屈居第二。
银行业市值重返高峰
随着全球经济复苏，五百强企业的总市值由去年十五万六千亿元，大升五成至二十三万五千亿元，如此强劲升幅只曾见于二○○○年科网热潮的高峰期。金融市场逐渐走出低谷和油价回落，使银行业取代石油和天然气业，重新成为「最值钱行业」，上榜银行的总市值高达四万零三百亿元，比去年翻一倍。
虽然中石油荣登世界第一，但细观全榜，可发现中国企业的处境并不如表面般风光。上榜的内地企业由去年二十七家，减至今年的二十三家，被踢出榜的包括大唐发电、上海电气和万科集团。另外，上榜的大多是央企和国企，且集中在化工、银行和通讯等垄断或寡头行业，反映内地的民营经济仍未能成气候。
被归类入香港的企业有十九家，比去年多三家，但中移动、中海油（883）和腾讯控股（700），及已迁册新加坡的怡和集团都在其中，就值得商榷。《金融时报》解释，企业属地的判断准则综合了股票流通量和业务市场等多种因素，不免会引起争议。
港企以新地排名最高
若单计「本土」港企，新鸿基地产（016）以一百八十一位排名最高，其次为二百三十七位的和记黄埔（013）和二百五十一位的长江实业（001）。排第二十的滙丰控股（005）被归于英国企业，恒生银行（011）则居二百八十七位，是排名最高的本港银行；随着港股交投回升，港交所（388）亦由第五百位升至四百四十一位。台湾企业有五家，其中三家为电子制造企业，包括近日**不断的富士康母公司鸿海集团。
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金融证券A082010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 三公司IPO获批
【商报讯】证监会发布公告称，江苏辉丰农化、西安达刚路面机械、厦门乾照光电3家公司IPO均获批准，其中后两家拟登陆创业板。6月2日，证监会发审委将审核广州海格通信集团首发及航天动力的配股申请。
根据预披露材料，辉丰农化拟发2500万股，募集资金6.36亿元；乾照光电拟发2950万股，募集资金4.5亿元；达刚机械拟发1635万股，募集资金2.79亿元。
海格通信是内地军用无线通信、导航装备最大的整机供应商，本次拟在深交所发行不超过8500万股，占发行后的总股本不超过25.56%，募集资金14.96亿元用于年产11500台/套通信及导航设备技术改造、技术研发中心技术改造项目。
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中国证券B03简讯2010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 重庆建工拟上市筹资20亿
重庆建工集团股份公司近日完成股份制改造正式挂牌成立，并计划年内提交整体上市申请，计划募集资金20亿元（人民币，下同）。
作为重庆市首批计划整体上市国有企业之一，重庆建工集团最近完成引进战略投资者、企业审计评估、工商注册变更等前期工作。目前重庆建工集团由重庆建工投资控股有限责任公司、重庆市城市建设投资公司、中国华融资产管理公司、重庆江北嘴中央商务区开发投资有限公司四家股东组成，总股本为15.7亿股。
经过十二年发展，重庆建工集团成为中国西部地区首个拥有房屋建筑工程、公路工程施工总承包双特级资质的大型国有建设企业集团，业务范围覆盖房屋建筑、市政建设、道路桥梁建设、房地产开发、建材建机、特许经营等领域。○九年重庆建工集团营业收入达到205.13亿元，利润3.25亿元，总资产超过230亿元。
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A10金融要闻By何佩欣2010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 联想母拟拆旗下地产A股上市
联想集团（00992）的母公司联想控股，旗下从事地产业务的子公司融科智地甚具规模，董事长柳传志接受访问时更透露，有意将融科智地，分拆在内地A股上市，料会在母公司联想控股来港上市之前完成。
柳传志：冀母7年内港上市
至于联想控股的H股上市大计，他表示希望在5年至7年内实践，届时将资产值做到一定的规模才上市，此前再投资160亿元人民币，资金主要来自旗下两个私募基金-联想投资及弘毅投资的分红。不过，被问及为何上市计划由去年的「3至6年内」延至「5至7年内」，柳传志则坚称后者是一贯的想法，并没有延后。
根据公司资料，融科智地目前土储约270万平方米，去年营业收入约40亿元人民币。柳传志指，目前内地地产业遇到很大的问题，是「地价非常之高，地产公司本身利润未必很厚。」他表示，融科智地已经有2至3个月没有买地，目前的土储主要分布在二线城市，例如长沙、武汉、重庆等。
楼价过高损制造业碍拓科技
作为一个从事高科技多年的专才，柳传志对于楼市的问题不单着眼于楼价升跌。「像香港，已经发展成为一个金融及地产业的城市，高楼价让制造服务业都没办法生存，没有制造服务就谈不上高科技……我认为一个地方政府，有责任让房价不至于影响其他行业的发展。」
称了解不多拒评富士康悲剧
谈及制造业，柳传志表示也有从新闻中知道近日在富士康发生的悲剧，他自称对事件了解不多，故不便作出评论，但作为高科技产品的生产商，他坦言采购时难免要货比三家，希望找到价格又便宜、质量又高的供应商，但同时要合乎「行规」，否则也不会选用。「至于行规要如何制定，这是另外一个问题。」
他又强调，联想本身对于员工很负责任，认为中国的制造业应多考虑从OEM（原件生产）转型至ODM（原设计生产），以提升毛利，但在多赚钱的同时，也要改善管理方法。
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金融证券A082010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 宝矿科技登陆欧交所
【商报讯】记者王红梅报道：今日，中国宝矿科技控股有限公司(股票代码：HK0000058161)成功登陆纽约泛欧证券交易所，总发行股数1亿股。宝矿科技董事局主席于景山(右图)表示，宝矿科技定位于中国3G移动电子商务领域，目标是打造集3G视频广告平台、移动电子商务综合平台、宝矿VIP全球消费增值卡于一体的全球最大的消费增值平台。
看好移动互联网未来的广阔前景，宝矿科技研发了独创性3G视频软件。该软件可以为广告商进行点对点、精准定位的广告服务；网内全球通话实现无长途、无漫游、全球海量免费短信；图片即拍即发；即时音频、视频速传、群发群聊、手机网上移动支付等功能。宝矿公司将通过这一平台，向庞大的手机用户发布精准定位的广告，同时，消费者收看3G视频广告获得积分，积分可以在宝矿网换购商品，从而实现看广告有收益，化「被动」看广告为「主动」看广告。
料营收净利50%复合增长
宝矿科技的综合电子商务平台(BMC)是最新的电子商务模式，它特有的第三方管理平台为企业提供质量监控、保障企业和消费者权益，是改变网络诚信危机的创新型电子商务模式。
于景山表示，随着移动通信技术的日益成熟，宝矿科技面临的市场会日益扩大，公司的业绩也将会有长足发展。目前在中国使用宝矿科技3G视频软件的终端达到了近百万户，有数千家企业在宝矿网发布广告，且这一数字不断快速增长，预计未来三年，公司的营业收入和净利润将保持50%的复合增长率，目前宝矿公司在中国22个城市设立了管理谘询(服务)中心，国内外合作伙伴近万人，公司的最终目标就是要打造庞大而且真实的终端用户群体。
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股市动态P09吴贤军2010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 大股东覃辉五年首现身星美拟力拓内地电影业务
星美国际（198）大股东覃辉螫伏五年后，周六在北京接受记者访问时表示，未来将加快星美文化产业的发展，尤其是电影制作、发行和内地电影院的发展。
国家有关部门鼓励文化产业的发展，本港多家上市公司也厉兵秣马，冀分一杯羹，星美国际也密锣紧鼓加快整个产业链的发展。本周五、周六，该公司邀请本港部分传媒和机构投资者到该覃辉投资的星美小镇（电影城）参观，鲜有接受记者访问的覃辉也在记者离开北京前做了约十分钟的访问。
指个人问题快告一段落
覃辉自二○○五年被传牵涉入建设银行原董事长张恩照案后一直保持低调，他在访问中也主动指出，星美国际因为他个人问题，业务发展有些停滞，但没有完全停下来，近年整个集团发展不俗。他的企业在历史遗留问题解决了，业务发展顺利。他相信星美国际的发展可以加快。
他说，「从法律上讲（他个人的问题）都已经解决了，但实质上仍有百分之十到十五的问题，在未来一个月可以解决。」谈及星美国际的发展目标，他指出，星美国际可以成为一个国际化的文化产业平台。公司计划在未来一年完善内容、完成建设产业链，并为公司带来稳定的盈利，未来再深入发展产业的枝节。３Ｄ电影和动漫和相关玩具、游戏、上游的电影制作科技公司也包括在公司发展的计划中。
目前星美国际的文化产业业务规模仍有限，现持有三家电影院。较早前星美以十二亿元作价向覃辉收购十二家电影院。公告指出覃辉向林氏家族收购该批电影院价格为两亿元。
与港导演签合作协议
星美国际主席覃宏【图右下】在接受访问时指出，公告已经解释清楚，没有其他可以披露的资料。该公司日前的公告解释上市公司向大股东收购该十二家电影院差价达十亿元时指出：覃辉是以现金支付，向上市公司收取的是股份和可换股票据，同时覃辉也提供盈利保证等。
覃宏指出，星美集团公司在过去多年已经构建了一个文化产业的产业链，包括电影制作、发行和影院等。自一九九九年该公司参与制造了三十部电影和六十到七十部电视剧。电影包括《如果．爱》、《南京！南京！》等。在未来一周该公司也将与约十名明星签约，以及计划与一名香港导演签订合作协议。
星美总裁胡宜东接受访问时指出，目前内地的电影产业，一般而言，在有关票房收入中，电影制作的收入占百分之四十一，电影院占百分之五十。
近年愈来愈多投资者和上市公司看好内地的电影业的发展，电影院的建设的竞争也在增加中。星美因为建设电影院与世贸房地产发生合同纠纷可见一斑。星美传媒总裁任建宏指出，两年前星美与世贸房地产签订协议在绍兴开设一电影院，但在土建完成后，世贸房地产近期要求取消与星美的协议，以自行发展有关电影院。星美则希望世贸可以履行合约。
吴贤军．北京
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投资王K04泛观点钱峰2010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 李嘉诚五大投资智慧
投资眼光一向独到的长和系主席李嘉诚，上周在股东会后的记者会上，言谈间分享了他的投资心得，笔者总结出五招来，适逢近期股市风雨飘摇，大家做投资决定前，不妨参考一下诚哥的投资智慧。
诚哥业务遍布全球54个国家，单是收集各地业务的数据，对全球经济活动的概况已略知一二，他为了能更全盘掌握全球经济走势，几乎每隔数天便会看全球货运数据，因为只要掌握货运走势，就不难预估各地的经济前景，可能比任何经济分析报告还要准确。诚哥投资第一招：就是投资前，要先参考客观经济数据。他指年初至今近5个月，货运都有增长，多少反映今年经济可能比去年好。
不平不买保持冷静
第二招是不平不买。诚哥以他在全球投资数十年的经验，认为选择投资时，除要看公司的发展潜力外，更重要的是看其市盈率是否高，以及按其盈利能力来评估是否值得投资，因为，即使公司表面上说得多好，一旦市盈率过高，就不值得投资，「一般PE太高都唔会买，系我个人的看法。」但亦有例外，就是盈利增长能力特别出众的话，就当别论。
一般股民投资都不够冷静，跌市不敢捞底，怕低处未算低；股价升得高，就认为势好，于是前仆后继的去入市摸货。诚哥投资第三招，就是要保持冷静，包括冷静地去看目标公司的市盈率，冷静地去看公司潜力，以及公司管理层会否为股东争取利益。
闲钱投资心安理得
第四招是有闲钱才考虑投资。诚哥过去不只一次提醒投资者，不要胡乱投资，更不应借钱炒孖展，若要东借西凑才筹得投资的资金，更加不要以身犯险。无论买楼也好，买股也好，都要量力而为，有闲钱才去考虑。其实闲钱说有其道理，因为一旦投资者用作炒股的资金是借来的，又或是救命钱，对价格变化便特别敏感，心理压力特别大，自然容易做错决定。
最后一招是投资时莫心急，不求短利，只望放长线钓大鱼。如诚哥早前投资于向新能源业务方向发展的嘉盛控股(729)，他了解该股发展后，认为新能源前途应该不错，于是就去买，但买了，就放在一旁，不会用作短炒之用。尤其是新能源及新发展的业务，往往要时间去栽培，亦要时间去孵化。
虽说投资最好抱中长线态度，买的是企业的未来，但诚哥其实还有一招绝招，就是善价而沽，任何投资，只要有好价钱便应该卖掉，就像当年诚哥「卖橙」，出售英国的电讯公司大赚过千亿元，便是经典例子。
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二、中国经济与行业
中国经济A122010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 日本料20年后华GDP冠全球
【商报讯】日本内阁府发表的最新《世界经济潮流》报告估算指出，中国2009年的国内生产总值(GDP)在全球的占比为8.3%，到了2030年时将增长至23.9%，成为相当于日本4倍之经济大国，且将取代美国成为GDP占比世界第1的国家。日本内阁府每半年发表1次世界经济潮流报告。
20年后日本GDP仅有中国1/4
这次报告分析，受人口老化、劳动人口减少的影响，日本的GDP全球占比2009年时为8.8%，至2030年将跌至5.8%，只达中国的4分之1。美国也将从24.9%降至17%，相反的，中国则将增长至23.9%。
在增长率方面，日本的增长率在2000年代时平均为1.4%，到了2020年代将降到0.4%；美国则从2.4%降到1.6%。
相对的，中国的平均增长率2000年代为10%，到了2010年代为9.1%，2020年代将为7.9%。2020年代的中国会因劳动人口减少而增长率衰退，但与其它主要国家相比，中国仍将维持高度增长。
亚洲须转型为「世界的市场」
此外，近年来经济增长受全球瞩目的印度，目前增长率为7.2%，到2020年代将减为5.7%，GDP占比则将从2.2%提高到4%。
报告还指出，东亚各国发展得较早的国家，因人口减少而经济增长将不如中国和印度，台湾和韩国也无法避免增长减速的命运。
据分析，发达国经济增长停顿，今后亚洲必须从「世界的工厂」转型为「世界的市场」才行，过去亚洲的增长主要是靠对先进国家的出口，今后亚洲区域内应建立相互贸易的体制。
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A06要闻京城内望By金里仁2010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 中央6月维稳调控也酿变局 遏恶性通胀防经济二次探底
6月将临，伴随中国政治踏入传统的「维稳」之期（又逢周年纪念日），加上今年浮现的多重新问题。
据悉，中央对中国宏观经济的调控政策方向，6月也将以「维稳」为主调。
自4月内地经济数据公布之后，经济界对经济走势，有各种各样的判断，对中央的调控措施，也有不同的猜测。
目前争议各方，不论经济会热会冷、通胀是否已经来临，都相信6月间会有重大调控措施出台，包括货币政策、财政政策的重大变化，来引导宏观调控的变化。
6月敏感不宜推重大措施
但中央智囊机构最新传出的信息，是领导层认定形势变化错综复杂，政策把握难度加大，需要保持冷静应对，现在不是金融、财政等重大宏调措施出台的最佳时机，在维稳的基本要求下，可能的政策走向是既要遏制恶性通胀出现，又要防止经济二次探底。
据悉，领导层对经济走势更加关注，相关的统计部门、经济预测部门、专业部门和综合调控部门，都获令加密统计和预测报告的提交。
而5月份经济走势的初步监测资料，表现出「有上有下」的两极化之势，进出口、工业生产、投资等数据，仍有下降的表现，经济仍保持较快增长，但热度还在降温中。
与之同时，内地消费物价指数（CPI）仍在高位，5月的同比可能不低于3%，而预测6月间物价还有继续上涨之趋势。
劳资纠纷欧债**成隐忧
中央决策层不仅因这一走势的变化，强调维稳，更重要是近期发生的连串事件，令决策层十分担忧，其中除外界高度关注的富士康的持续跳楼事件、日资本田汽车的罢工事件外，还有大型国企的员工辞退纠纷、地方企业工资待遇引致的停产风潮等等。
另一方面，由于欧债**，全球经济仍有可能受拖累，虽然第二次金融风暴会否发生还有争议，但中央智囊机构的基本判断是经济的持续波动和大幅下滑的可能性仍存在。
而发达国家采取的救亡措施，对中国既有危又有机，包括中国的出口可能再受打击，而中国货币政策的调整和人民币滙率形成机制的调整，又面临机遇。
加强调研各部门频交报告
基于这些因素，决策层在把握经济走势，力促维稳的同时，也要求各主要智囊机构加强调研，提供决策参考报告，目前传出的主要课题，反映出决策层高度关注的方向，包括如何应对通胀、如何适应新的对外开放形势、如何稳住粮食生产和农副产品的供应，如何深化房地产市场的调控等等。
这也表明，在6月维稳的基调下，决策层在酝酿新的调控变局。
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要闻A04社评2010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 中央宏调转调维稳仍防过热
由于欧债危机仍将困扰全球一段时间，北京的宏观调控经济政策由过去数月的频密加压，已改为维稳，但防经济出现双底衰退之时，仍会主力防过热，对楼市、通胀及地方债务等问题仍会加以整治。
欧债危机树欲静而风不息，上周五评级机构惠誉调低西班牙债务评级，反映欧洲债务问题仍需深切治疗，对环球金融市场及经济造成重压。
经济维稳撑股市有助信心
对于未来经济形势，北京内部有认为对中国影响不大，亦有担心欧洲是中国的第二大出口市场，会拖累中国出现双底衰退。总理温家宝近年推行经济政策时，都力求内部先寻得共识，在现时出现分歧下，相信北京将放缓宏调步伐，争议性的措施如加息等势将押后，主调改为维稳。
维稳政策其中较明显表现在股市。由于内地股市自去年八月起已出现调整，上海综合指数企于二千六百五十多点，较去年高位下调两成多，市盈率不足二十倍。相对于美股只较近月高位下挫一成，市盈率为十五倍，在内地经济前景较美国良好，北京认同内地股市较美股健康。因此，北京虽未必力托内地股市向上，但支撑股市在现水平，将有助企业集资、增加群众消费信心，有利经济维稳。
不过，中央主调维稳，并不等于不会再有宏调措施出台，但将集中针对隐患极大的环节，主要包括楼价、通胀及地方债务。
在中央出重手遏抑下，目前内地楼市仍只出现量跌价不跌，皆因地产商与地方政府联手抵制，此所以中央喉舌新华社上周五仍要发文，狠批地方房策太温和，预示中央仍会由上而下加压，房产税等措施是备用杀着。
对通胀问题，北京更不敢掉以轻心，因○七年低估通胀走势，令中央反应过慢，险造成社会不稳；现在内地通胀在农产品价格推动下，上涨隐忧不轻，须出手防治。
至于地方政府负债已达八万亿元人民币，预计今年可能超越十万亿元，已引起外界关注内地银行呆坏帐，以及中国会否出现欧洲般的债务危机，故国务院上周常务会议亦特别研究地方债务问题。
遏楼价地方债务防变炸弹
若北京因放慢宏调，未能抓紧时机遏抑楼市、通胀及地方债务，一旦经济再趋热炽，这些问题将更形失控，变成可重挫经济的计时炸弹。
因此现时中央宏调虽转向有保有压，却非全面停顿或松缚。
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论坛A19名家指点2010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 中国极宽松币策何时是尽头？
5月20日，中国人民银行在公开市场发行了1200亿元三年期票据和60亿元三个月期票据。三个月期央票发行利率1.4492%，上升近4个基点，结束了此前连续十五周持平的局面；三年期央票发行利率2.70%，下跌2个基点，为连续第三次下行。虽然经历了三次存款准备金率的上调以及公开市场操作的持续净回笼，市场上流动性水平依然宽松。
长期利率预期低
简单核算一下央行向市场投放的头寸。今年1至4月，外汇占款增加11000亿，年初到5月21日央行公开市场操作净回笼5200亿元左右，三次调高存款准备金率大致冻结资金9500亿。这样到目前为止，央行仅从市场净回收头寸不到4000亿。而去年央行总计向市场净注入头寸27500亿，其中25500亿元是外汇占款，通过公开市场操作注入2000亿左右。
2003至2007年期间，每年央行都向市场注入净头寸，2006年14500亿，2007年4700亿，2008年更高达18600亿，由此中国经济累积超的货币量，岂能靠央行头几个月从市场回收的区区4000亿所能抑制的？
中国的「宽货币」是持续太长时间了，尽管货币政策的表述历经「适度从紧、从紧、宽松、适度宽松」等多次变换，但央行的资产从2002年末的5万亿涨到目前的23万亿。
中国迷信微观手段(视窗指导、信贷额度控制)能够管理宏观问题，行政被认为是其优越于西方的优势之一，通过一个个行政壁垒限制企业、家庭的进入。偌大一个的经济体中，政府怎么可能将资金进入所有可能出现泡沫的行业的渠道全部堵住呢？摁下一个，必会再起一个，所谓「货币之蜜」，流到哪里哪里涨。
你见过这么强的通胀预期下，中国债市能形成一波牛市，拜赐于「宽货币、紧信贷」的杰作。3年期央票2.7%的利息率，居然认购率达到了两倍。
市场对中国长期利率的预期何其低！
提升名义汇率不管用
哈耶克讲，过度的货币和信贷扩张之后，企业和家庭对于长期利率的预期极低，甚至是负利率，只有投资在一些在遥远的未来才有回报的项目，才能求得心灵的安慰，以至于资源错配或「不正当投资」的产生，这是泡沫的根本。
中国各个层面的负利率已经广泛存在，以至于资源的错配和不当
的投资发生。由于真实的消费物价早就高于一年期储户存款利率(刚刚公布CPI也超过了)，储户发现自己已经陷于对通胀的恐惧和对高回报的贪欲之间。楼市的泡沫被他们吹起。原材料价格上涨幅度超过一年期贷款利率，则刺激企业囤积原材料，超意愿的存货投资将商品的泡沫吹起。
负利率本质上是一个资金价格被扭曲(资金成本过低)的结构性缺陷，加息旨在改变企业和家庭预期和行为，将消费者和投资者从非理性的马车上拉下来。如此货币乘数下来，货币扩张就得以抑制。
不是说央行数量调控不行，关键是你即使辛苦异常，也抽不尽池中之水，因为你的外汇占款大口径管子不断地往经济体注水。
简单地想，把名义汇率升上去，将大口径改成小口径不就可以了吗？原来进来1个美金要投放6.8个人民币的水，现在改成小口径，进一个美金，只放5个人民币的水。
这是最直接的想法，可名义汇率改变的过程以及改变之后，经济中所产生的「化学反应」可能远比这个想法要复杂的多。
敢不敢一下子把名义汇率提上去，本身就是个问题。而渐进的过程又必然招来更多的苍蝇，口径还没来得及变得足够小，水量可能一下子又提了上去。我们应该多想想，水为什么老往里面流，而不要老惦记着水管的口径。
须全面提升长期利率
今年1至4月，外汇占款增加11000亿，不同于以往的是，主要贡献者非顺差和FDI，而是预期下的跨境资本流动，贡献率在60%以上。
为何实际汇率的升值压力这么强？因为中国经济在刺激药物效应下超高速增长，问题还是在内部。你若真能下决心将速度减下来，看看钱还往里面跑吗？除了坚决收紧货币，全面提升长期利率，抑制投资的冲动和地方政府的财政需求，同时行结构性改革。其实当下的中国没有什么可以过多考虑。
加息一再被延后，并非宏观决策者不清楚早已是「负利率」的事实，而是中国的地方政府经过过去一年高歌猛进的投资冲动，早已债台高筑，今年余额很可能迈上10万亿的平台贷款，加息一个点，地方政府每年将为此多付出1000亿人民币的利息。银行希望拖延更多时间，将储户的利息率压制在低位，这样能为未来可能的坏帐潮多准备一份弹药。地方政府和银行恰是当下中国经济中最强势的两部分。这便是加息被再三的争议的真实所在。
如果政策照顾的总是政府、银行和垄断部门，财富以「反危机」的名义进一步从家庭流向政府、银行和国有垄断部门，中国经济转型的希望又在哪里呢？
中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉
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经济B02特稿杨曦2010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 欧洲危机逆转形势内地货币政策迅速变阵
人民币何时升值？中国何时加息？这两个时间表，一直是市场对
内地宏调政策关注的重点。但自欧债风险于4月底再次「发酵」以来，形势迅即变化，甚至连上周的中美战略经济对话，汇率话题亦没有深入触及。
有经济学者认为，环球经济再遇冷锋，已逼令中央要重定退市策略，升值与加息周期无何避免会推迟。然而，中国财金当局素喜出其不意，每每觑准时机，突然「施袭」，因此现时亦难断言，短期人民币已升值无望。
忧经济受累不应有大动作
国际经济形势变化莫测，以上周举行的中美战略经济对话为例，在个多月前，还曾被外界预期为一个针锋相对的场合，中美之间就人民币升值问题，势掀起颇多争议。
然而，结果却是汇率话题只是片言只语地带过，丝毫未见剑拔弩张的气氛，双方更多关注放在了欧洲之上。
欧债问题愈演愈烈，得以令人民币升值话题从国际热点中暂退。而情势的急剧恶化，亦令中国当局将本来的尽快升值预案，迅即变阵。中国人民银行早前公布的季度报告中，提及人民币汇率时曾再次提出「参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度」，当时即被外界解读为人民币或会有加快升值的空间。但眼前情势已不同，与中国财金决策高层互动密切的中金公司首席经济学家哈继铭，前日在北京一个论譠上声言，由于欧元大幅贬值，人民币升值势要推迟，而且中国的经济政策应当随国际变化而变化，故此更要考虑目前加息是否有必要。哈继铭指出，欧洲债务危机令欧元大贬，人民币变相升值，这将
打击中国出口。其次，全球信贷货币市场正在出现紧缩，将令游资过剩问题稍减。更令人忧虑的是，欧洲经济萎缩，作为贸易伙伴的中国，经济增长亦无可避免受拖累。故现时中国应静观其变，不应大动作改变经济政策。
升值预期引来热钱损害更大
然而，亦有意见认为，趁国际注意力分散，现时反而是升值的好时机。着名经济学者厉以宁称，人民币升值预期，对中国经济的损害远较人民币小幅升值本身，因为升值预期，令热钱源源流入，炒出资产泡沫。
因此，他认为趁现时炒家稍遏，升值应放开。他并建议应以「小步快行」的方式让人民币升值，虽然这将对企业出口有压力，但亦因为这种压力，可以加快中国企业的产业升级及自主创新，反而会是好事。中国财金决策层向来喜爱出其不意，虽然现时若重启人民币升值，势令出口再受挫，但在外界压力稍减的情况下，亦不失为小幅升值的窗口期。因此，中国在短期内突然宣布升值，亦不会是出奇的事。
撰文：杨曦
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理财投资P422010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 中国改变储备谈何容易
中国外滙管理人员在账房内格格地笑，想出各种各样的方法，以
手上的外滙储备支持或动摇某个地区的稳定。这个想法是挺吸引的，不过，现实情况不仅平淡乏味得多，中方在管理外滙上也较被动。的而且确，国家外滙管理局的外滙部可供调动的银弹非常多。截至今年3月底，外管局坐拥2.447万亿美元，占全球非黄金储备31%，比储备排行榜第二至第五位国家的份额总和还要大。还有，中国管理外滙的模式也有积极主动的元素，这从主要主权财富基金中投公司获分配的资本愈来愈多，以及外管局直接对外放贷日益频繁（例如过去一年透过贷款换石油计划贷出600亿美元）可见一斑。
不过，中国储备的基本结构，视乎贸易盈余、外来直接投资、投机资金流入及内地企业的非人民币贷款，这些因素几乎完全非外管局所能控制。
而且，任何试图重新平衡资产的举动，不管是增加还是减少某些资产的比重，都带来莫大风险。就以欧罗为例，中国忧虑手上的欧罗投资将录得亏损，也许大有理由，但任何抛售行动只会加深当地面对的问题。正如苏格兰皇家银行指出，欧洲既是中国主要的贸易伙伴，也是制衡美国影响力的重要力量，中国岂会冒险给欧洲添烦添乱？
当然，外管局行事不透明，变相鼓励外间捕风捉影，诸多猜测。不过，现实是，即使中国的外滙储备远超其他国家，但结构却可能大同小异：大部分投资于孳息奇低的短期政府债券。而且，考虑到每当美元强势（结果令非美元资产的美元价值减少），中国储备的增长步伐大多减慢，其结构大概侧重于美元资产，比率约三分二，欧罗则占四分一。同样地，在这方面，中国跟其他国家没有两样
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A06要闻2010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 厉以宁：升值宜小步快行
【本报讯】内地着名经济学家厉以宁在周末的一个论坛上表示，人民币升值预期的危害大于人民币升值本身，大幅度升值肯定是有害的，两坏取其轻，人民币升值应以「小步快行」进行。
升值预期酿泡沫危害更大
厉以宁指出，人民币升值预期给中国带来的害处是大的，因为人民币升值预期炒资产，导致资产价格泡沫。因为有升值的预期，热钱就流入了中国。人民币大幅度升值肯定是有害的。
厉以宁说︰「经济学研究甚么的？经济学研究的是选择问题，所有经济学家都从事选择的工作，选择甚么呢？两坏之间取其轻。」因此，厉以宁认为，一定要做到人民币升值小步实现。至于选择快行还是慢行呢？他认为要小步快行，虽然这样会给企业很大的压力，但这种有压力的情况下，「中国的企业通过产业升级、自主创新，这样的话可以打开一条路，这条路打开以后，是中国长远经济稳定发展的基础。」
厉以宁并谈到中国证券市场的前景，他认为，证券市场要顺当，需要有两大前提，一是宏观经济形势看好，二是上市公司质量上升，这两个前提决定中国市场今后有没有前景。
他认为从宏观经济看，大的角度上讲是没有甚么问题的，而上市
公司质量的提高也应该在中国经济增长的基础上，在产业升级、自主创新、结构调整、经济转型这方面做出成绩，所以前景没有问题。
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P12经济商业2010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 农行：农村金融面临四大问题
中国农业银行计划在香港和内地上市前夕，董事长项俊波昨天强调，目前农村金融发展面临脱农倾向明显、地区发展不平衡、对中低收入农户扶植不足、基础设施落后等四大问题，农村金融普惠服务基金有待推广。
项俊波中国农村金融发展高层论坛上表示，近年来，农村金融产品和服务方式不断创新，金融覆盖面有所扩大，农村金融对农村经济的发展作出了积极的作用。但是，与农村经济及社会发展要求相比，当前的农村金融仍然存在诸多问题。
县域资金外流严重
他指出，脱农倾向明显、县域资金外流情况严重是农村金融机构面临的首要问题。据人民银行资料显示，二○○七年全国县域信贷资金净流出达一万二千亿亿元。银监会统计表明，二○○八年县域银行业金融机构存贷比是百分之五十三点六，相比之下，城市地区存贷比是百分之六十五点二，远高于县域。
中央农村工作领导小组副组长陈锡文介绍，截至二○一○年三月
末，中国银行业金融机构涉农贷款余额达九万五千九百亿元，约占金融机构全部贷款余额的百分之二十三。其中农户贷款余额约二万二千二百零一亿元，约占全部涉农贷款的百分之二十三，在金融机构贷款总额中的比重不足百分之五点三。「农户贷款余额占金融机构贷款总额的比重一直维持在百分之五至六，近二十年都没有大变化。」项俊波又认为，农村地区发展不平衡，部分地区金融服务供给严重不足也是制约农村金融发展的问题之一。截至二○○九年年底，全国金融空白乡镇达二千七百九十二个，其中云贵川三个省约占百分之四十五。
项俊波表示，「在没有金融机构网点的乡镇，农民往往需要翻山越岭到几十公里外的乡镇办理金融业务，这使不少农户不得不放弃贷款需求。」项俊波又指出，由于农村金融带有明显的扶强特性，农村金融对中低收入农户支持不足，只贷予大户的现象有所抬头。
27％正规渠道获贷款
「目前，全国只有百分之二十七的农户能够从正规管道获得贷款，有金融需求的农户中仍然有百分之四十以上，不能获得正规管道的信贷支持。」项俊波说。
此外，农村金融基础设施建设严重滞后、农村金融生态环境不完善也制约了农村金融发展。项俊波认为，目前，农村支付结算体系建设缓慢，电子设备投入严重不足，农村信用体系基本缺失，担保体系还不完善。
项俊波建议，各金融机构加强协作，共同推进金融普惠服务基金发展。基金可在强制要求所有金融机构缴纳一定比例的营业收入作为
基金来源的同时，通过一定比例补贴引导更多金融机构到贫困地区开展服务，为低收入农民提供金融服务。
不能过分依靠市场化
项俊波说：「金融普惠服务基金作为一种农村金融制度创新，金融业可依据自身能力形成一种可持续的、以城补农、以强补弱的制度，确立多做多得补贴，不做、少做则出钱免责的农村金融服务激励和约束机制，使更多弱势群体接受现代金融服务，共用经济发展的成果。」陈锡文也认为，农村金融不能过分依靠市场化，政府应给予金融机构相应的政策支持和优惠，用强制或指向性的金融政策把资金引导到农村。
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B04中国经济2010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 北京金融资产交易所成立
【本报讯】注册资本金约3亿元（人民币，下同）的北京金融资产交易所昨日在北京揭牌并正式投入运营。这是中国首家全国性金融资产交易平台。据新华社报道，北京产权交易所为北金所独立第一大股东，其他股东包括信达投资、中国光大投资管理公司、北京华融综合投资公司等，之后还将有一批金融机构加盟。
2008年，北京市委、市政府提出建设具国际影响力的金融中心城市的目标。北京市委常委、常务副市长吉林昨出席揭牌仪式时表示，40 北金所的组建为北京建设有国际影响力的金融中心城市打下良好基础。
金融中心城市建设提速
在北金所成立之前，北京已注册成立的要素市场包括中国技术交易所、中国林业产权交易所、北京产权交易所、北京环境交易所、全国棉花交易市场、国际版权交易中心等，惟金融类交易所出现空白。吉林认为，北金所有效填补北京在金融产品交易市场领域的空白，进一步推动首都金融业的发展。
据公开数字显示，目前中国金融资产总量大约130万亿元，而北京即占据一半之多。金融业已经成为北京市支柱产业，在地区生产总值中的占比达14.3%。
据北京市金融工作局党组书记霍学文介绍，北金所的主要功能包括不良资产处置和金融企业股权交易、信贷资产交易、信托产品交易，股权投资基金的募集、退出及转让服务和保险类、理财类及其他金融资产的交易等。
新华社报道指，北京产权交易所早于2003年就建设内地首家「金融资产超市」，联合四大资产管理公司和国有商业银行共同进行金融不良资产的处置，后成为包括不良资产处置、金融国有股权交易和并购贷款服务等业务在内的全国影响力最大、交易量最高的金融资产交易平台，截至2009年已累计处置各类金融资产3,300亿元，业务量占据国内同业市场的80%。
盼建成全国性交易平台
据北金所董事长熊焰介绍，此次组建北京金融资产交易所，即是将北交所原有金融国有股权和不良资产交易业务分立出来，在此基础上开展业务创新，探索各类金融资产交易业务，争取建设一个全国性金融资产专业化交易平台。
另外据新华网消息，全国首个生猪电子竞价交易市场—重庆生猪综合交易市场日前开业，该市场目前拥有7,000头生猪的日交易能力。
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A16人物·对话2010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 吕政：美国再工业化倒逼中国创新
新闻事件
近日，中美两国举行了第二轮中美战略与经济对话，在美国去年确定「再工业化」战略后，中美贸易谈判再次成为各方关注焦点。同时，中国出口贸易今年一季度虽然出现强劲反弹，但全球经济在欧洲债务危机下面临二次探底的风险。作为全球最大的的制造业中心，中国未来如何发展令人关注。
对话主角
中国社科院经济学部副主任、中国社科院工业经济研究所前所长、学部委员吕政。
入选理由
吕政是中国研究工业经济的最权威人士之一，多项研究成果获得
国家级、院级奖励，曾获得「国家级中青年有突出贡献专家」称号。对中国实体经济发展有深刻的研究和见解。
商报记者邓明宇
中国产业结构调整：两大原因倒逼三良策应对
香港商报：您曾经表示中国工业经济目前最重要的问题就是产业结构调整，请问原因是什么？该如何调整？
吕政：首先，目前中国工业资源产品的供求矛盾日益突出，环境保护压力日益加大。到2020年单位碳排放量要比2005年降低40%，也就是说2005年单机排放量是2.78万吨，2020年应该降到1.66万吨，2020年排放总量将超过90万吨。因此，这种压力迫使中国必须调整产业结构。
其次，中国劳动力供求关系已发生变化。依靠过低工资维持高增长已经成为过去，企业尤其是劳动密集型产业的企业面临劳动力成本上升的压力。现在经济刚刚复苏、定单刚刚恢复就出现了「民工荒」。而且无论从经济史还是从目前南欧、东欧出现的问题来看，长期依靠劳动力便宜的比较优势有局限性。中国作为一个产业大国虽然现在不能放弃劳动密集型产业，但在此基础上要推进产业升级，发展技术性创新产业。因此，中国的产业结构调整已经是形势所迫，刻不容缓。
具体该怎样进行产业机构调整，我认为可以分三方面。第一是产业与产业之间的调整，要逐步提高附加值高的产业比重，降低「三高」型产业比重；提高技术密集型产业比重，降低劳动密集型产业比重。二是产业组织结构调整，把钢铁、石化等重型产业向大企业集中，淘
汰小型企业；促进专业化分工，尤其是汽车行业，要减少零部件的自制率，把大部分零部件让给专门的中小企业去做，加强企业间的分工合作。三是区域结构调整。沿海发达地区因为缺少能源、劳动力成本相对较高，因此要大力推进产业升级，大力发展技术密集型产业。把高耗能企业向资源丰富地区转移集中，把劳动力密集型企业向中部地区转移，减少劳动力转移成本。
产业升级六目标技术创新最关键
香港商报：那么，中国产业升级的目标是什么？中国要成功实现产业升级的关键在哪里？
吕政：中国产业升级的目标具体来讲有六个方面：一是把发展新能源、把水资源和环境保护放在优先地位，下决心解决国民经济发展的重大瓶颈问题。二是以自主知识产权为中心抢占信息技术战略制高点。三是大幅增加对生物技术研究开发和应用的支持力度。四是资讯技术、新材料技术。五是加快发展空天技术和海洋技术。六是加强多种技术综合集成，发展城市和城镇化产业。
其中最关键的是技术创新，是产业升级的基础，也是中国应对国际制造业竞争局面的唯一出路。
目前来看，我认为在技术密集型制造业领域，大型发电设备制造业、高速铁路装备制造业是比较成功的典型。中国在上世纪80年代开始引进国外的30万千瓦以上的大型发电机组的制造，通过引进消化吸收，现在已经能够制造30万、60万、90万大型的火力发电、水力发电以及核电发电的制造，基本上摆脱了对西门子、通用、三菱等大型
跨国公司的依赖。
股市下跌属正常波动对实体经济影响不大
香港商报：目前中国股市又处于一个历史低点，请问您如何看待目前中国虚拟经济的走势？是否可能出现与美国类似的状况而对中国实体经济的发展产生不良影响？
吕政：中国的虚拟经济目前虽说处于一个低点，但中国的虚拟经济与美国不一样，美国在次按危机之前，金融、房地产服务业的利润总额占美国企业利润总额的40%以上；美国标普500强企业的总利润中也有25%到35%由金融和房地产业产生
而中国长期以来一直坚持以农业、工业、建筑业为主导的实体经济发展，中国经济80%是实体经济。目前来看，中国的实体经济发展情况良好，出口在第一季度也出现了恢复性的增长。因此，可以说目前中国的股市不能完全反映中国实体经济的运行情况。
中国A股沪指从6000多点跌至目前的2600多点，可以说是对以前泡沫的挤压，是属于正常波动范围，更不会对中国实体经济的发展产生更多的不良影响。
中国制造遭遇五面围堵
香港商报：那么，美国的「再工业化」对中国制造业会产生什么样的影响？中国该如何应对？
吕政：首先国际经济结构将面临新一轮调整。具体表现有四个方面，一是在服务业与制造业的比例出现一定程度的合理回归，制造业在经济中的地位将重新得到重视；二是以新能源为核心的低碳新兴产
业将加速崛起，并将成为新的经济增长点；以金融服务业，特别是金融衍生品为代表的虚拟经济的过度膨胀的局面将得到一定程度的纠正；三是以新能源、环保、生命科学技术为代表的低碳经济将成为新一轮发展趋势；四是西方发达国家将重塑在技术和知识密集型工业领域的竞争优势，而发展中国家将被动地接受这种调整。
二，制造业的竞争将重新成为各国相互竞争的着力点，将减缓产业链的高端环节及其核心技术向发展中国家转移的进程，使制造业中的高附加值环节更加向发达国家集中；
三，西方国家对工业的保护会大大加强，贸易保护主义重新抬头；
四，发展中国家制造业面临新的挑战。西方国家以专利、技术标准等手段，加大对高新技术的控制和市场垄断，并对发展中国家提出更高的标准，透过制定新的贸易与环境保护、温室气体排放规则，以巩固发达国家在全球产业格局中规则制定者的地位。新兴市场国家的贸易顺差有可能明显下降；
五，发达国家可能在制造业的一些关键领域，加强对中国技术输出的控制，延缓高端产业向中国转移的进程，阻碍中国的产业升级。
因此，美国「再工业化」将对中国制造业构成新的挑战和竞争，应该引起足够的警惕和重视。中国必须采取积极的应对措施，加快创新型国家的建设，抓住国际产业转移的机遇，加大新兴产业的投入，提高先进制造业的自主创新能力，以应对美国「再工业化」战略带来的挑战。
美国「再工业化」：旨在技术创新非求数量增长
香港商报：请问您如何看待美国的「再工业化」战略？
吕政：美国金融危机后，实体经济增长乏力，因此提出了「再工业化」的战略，意图重振美国制造业。
美国金融危机的教训之一是虚拟经济发展过度，实体经济增长乏力。实体经济增长乏力的主要原因一是劳动力成本上升，一般制造业国际竞争力下降，向发展中国家转移；二是技术创新不足，缺乏新的技术创新成果支撑的新的经济增长点。
二，美国实体经济受到极大冲击。到2009年5月，美国工业连续7个月负增长，比2008年同期下降13.4%，是1946年以来最大跌幅，汽车、钢铁、化工等行业全面亏损，企业大幅裁员，9月底，失业率高达10.2%。美国试图通过援助和发展制造业保就业缓解经济困难和社会矛盾。
三，美国等西方发达国家纷纷陷入经济衰退，对全球的政治经济主导权受到冲击和挑战。西方发达国家在价值观与制度模式、生产技术水平、军事实力三大领域长期占据的制高点也面临着挑战。
四，西方发达国家开始重新思考实体经济与虚拟经济、制造业与服务业的关系，重新认识到以制造业为核心的实体经济才是保持经济健康发展和国家竞争力的基础。
在上述背景下，美国等西方发达国家提出的再工业化战略，抓住日益突出的全球能源、环境与气候变化问题，重点支持能源、环保、资讯、生命科学等新兴技术和新兴制造业，着力打造低碳经济发展模式，并力图在制造业领域重新建立对新兴经济大国的竞争优势，以保
持在未来全球产业发展中游戏规则制定者的地位，抢占新一轮产业革命的制高点，继续掌控全球经济的主导权。
尽管制造业在美国经济中的比重只有15%左右，但由于经济总量巨大，美国制造业在全球的份额仍高达20%左右，美国力图通过「再工业化」重振本土工业，一方面是防止制造业萎缩失去世界创新领导者的地位，一方面是要通过产业升级化解高成本压力，发展能够支撑未来经济增长的高端产业，而不是未来发展传统的劳动密集型制造业。从这一点来看，美国「再工业化」战略就是在加快传统产业更新换代和科技进步的过程中，实现再一次依靠「再工业化」来推进实体经济的转身与复苏。
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P42理财投资财经路向透视2010-05-31 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 淘汰落后产能突加码考验经济及企业承受力
为确保经济持续复苏，中国正快马加鞭地执行结构调整及节能减排，大幅提高炼铁、炼钢、水泥等六大重点行业的淘汰任务。这种看似不可能的任务，正考验着企业及经济的可承受能力。
为「十二五」作好准备
「今年是完成「十一五」规划节能减排任务的最后一年，大幅提高淘汰落后产能目标表明政府对结构调整的决心，同时也是为「十二五」（编按 第十二个五年计划，从2010至2015年）规划作好的铺垫，48 节能减排基数不致太高。」国家资讯中心高级经济师祁京梅指出，目前已近年中，尽管时间迫切，但淘汰落后产能的任务骤然提高似乎有些不切实际，如果压得太狠，对于正在复苏的中国经济而言，恐怕会使企业和经济都很难承受。
中国为应对金融危机，出台一系列强力刺激经济计划虽然让经济得以快速复苏，但同时也带来了产能过剩的后遗症。发改委日前表示，结构调整总体进展不快，各地区、各行业也不平衡；不少领域产能过剩、重复建设问题仍很突出，有的甚至还在加剧。国务院已敦促淘汰落后产能，将追究未完成任务部门领导责任。
总理温家宝早前明确指出，「十一五」首四年全国单位GDP能耗累计下降14.38%，完成降低20%左右的目标仍然十分艰巨，特别是今年一季度，电力、钢铁、有色、建材、石油化工、化工等六大高耗能行业加快增长，全国单位GDP能耗上升3.2%，大大增加了后三个季度的工作压力。
「现在痛下决心解决问题，说明中国对经济增长的质素忧虑远大于增速，也是从战略上为「十二五」开一个好局。」祁京梅说。
尽管中国是金融危机中全球复苏最快的「一哥」，但大而不强，结构的不合理，产能过剩及诸多须理顺的机制体制问题能否解决，将是决定经济持续高速增长的关键。
迫于节能减排任务的艰巨，工信部上周明确要求年内淘汰炼铁行业落后产能三千万吨、炼钢八百二十五万吨、水泥九千一百五十五万吨及造纸四百三十二万吨；远高于5月初国务院通知要求的淘汰炼铁
产能二千五百万吨、炼钢六百万吨、水泥五千万吨、电解铝三十三万吨、玻璃六百万重量箱及造纸五十三万吨，造纸业更是增幅最高的行业，调高达715%。
工信部长李毅中强调，当前的首要任务是各地尽快把淘汰落后产能目标任务分解到地、市、县和企业，限期在当地媒体和互联网上公告需要淘汰的落后产能、落后工艺设备、淘汰时限及企业名单，确保今年应淘汰的落后产能在第三季度前全部关停。同时，要落实停止对高能耗、高污染项目和产能过剩行业新增项目的审批、核准。
中金公司宏观分析师邢自强表示，这反映了政府调整经济结构的决心还是比较强的，对经济来说也是好事。愈是要淘汰落后产能，将来这部分产能更新替代成先进产能的需求就愈强，引发将来新的投资需求。
券商报告指出，淘汰落后产能无疑利好在行业拥龙头地位的企业。中国目前最大的水泥生产商是安徽海螺水泥，以产量计为中国华南地区最大水泥商包括华润水泥、山水水泥；中国宝钢股份及武汉钢铁股份。
恐欲速不达
虽然从结构调整的战略角度看「重拳」淘汰落后产能对中国经济或许只是忍一时之痛，但复苏基础尚未稳固，国际环境的复杂程度远超预期，淘汰落后产能的骤然加码，中国的企业和经济能否承受呢？
邢自强认为，淘汰的占总产能比重还是比较低的，应该对经济没有明显影响，并认为当政府比较重视节能减排和经济转型的时候，最
