电大金融理论前沿课题新教材作业4_金融理论前沿课题作业

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资产膨胀对经济和金融的影响

一、引言

Voth（2000）将资产价格膨胀定义为，资产价格在峰值后至少下跌50%，并在至少5年时间内不能恢复到峰值。

二、资产膨胀的形成机理

泡沫的形成不是一跳而就的，也不是单方面因素造成的结果，它是外部环境与内部运作紧密结合，互相推动的过程。资产价格上涨初期一般都是外部有利冲击造成，那么这种价格的上涨是否会持续，就要看整体的宏观形势了。如果经济形势明朗，国民乐观情绪高涨，资金环境宽松，那么不管是场外观望者还是场内参与者都会产生价格继续上升的预期。预期使市场外部人强化了收益，忽视了风险，他们的进入使市场噪声交易者突然增多，继而改变了市场参与者的结构，以至于市场主导的交易策略发生改变，市场价格向内在价值调整的时间延长。当跟风形成一定规模，理性投机者利用信息、资金和技术优势对市场进行操控，他们发出的诱导信号和持有资产的交易者竭力传播的资产价格进一步上升的信息将诱发羊群效应。此时，投机风盛行，预期增强，整个资产市场价格膨胀，越来越多的噪声交易者开始进场，资产价格上涨形成恶性扩张循环。如下图:

二、金融资产价格膨胀对国民经济和金融的负面影响(一)金融资产价格膨胀对国民经济的负面影响

1.各国通货膨胀受到控制，但与此同时资产价格的波动日益加剧，各国货币政策面临新的挑战。

2.资产市场在国内融资和国民经济中的地位和作用日益巨大，但是股票市场影响货币政策 和（或者）国民经济的机制还没有完全被认识。

现实的发展已经表明一国或者全球范围内的资产价格的波动对国民经济和世界经济产生了积极的影响，也产生了消极的影响。无论是发达国家，还是发展中国家，都经历过股市大幅下跌对国民经济带来的负面影响。

(二)金融资产价格膨胀对金融的负面的影响

即使资产价格的波动对商品和服务价格的通货膨胀影响较小，但是资产价格同样会对金融体系带来较大的影响。如果资产价格的上升不是由于经济基本面的支持，这种价格的上升最终会就不可持续，不可避免地会走向崩溃；如果真的发生这种情况，整个金融体系为此所付出的代价是十分昂贵的。

三、怎样防范金融资产膨胀

第一，货币政策目标应适当考虑资产价格趋势。格林斯潘教条对资产泡沫的纵容，已经让欧美各国在本次金融危机中饱尝艰辛。我国应从中吸取教训，加强对资产泡沫破灭前的治理，货币政策应适当参考资产价格信息。

第二，防止流动性避实就虚，加强对实体经济的结构调整。由于我国实体经济的结构失衡，产能过剩导致实体经济利润微薄，大量资本弃之而去追逐资产。当前资产价格上涨的内嵌式与外挂式特征相当明显，必须严格控制资金的流量和流向。

第三，加强对跨国短期资本流动的监管。在当前要加强各国的政策合作与协调，妥善制定经济刺激政策的退出机制，欧美国家要切实维护自身货币的稳定性，这样是对跨国短期资本扰局最好的防范。