《财务管理学》货币的时间价值分析小组报告_财务管理货币时间价值

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《财务管理学》小组报告

本次研讨：货币的时间价值分析，退休计划有限公司

货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。从经济学的角度而言，现在的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不同，是因为要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费，则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供消费，作为弥补延迟消费的贴水。

麦克•阿伯特是退休金计划公司的总裁，负责约翰•乔丹的退休金规划。他在仔细了解后他们的资料，包括退休目标，现在花销的情况，发现目前需每年花费 50000 美元来维持现有的生活水平，预计退休后１年生活费按现在的购买力将要达到 60000 美元。目前约翰的年收入为 90000 美元。预计可以活到 85 岁。目前他们的财产表上主要有，投资始于 10 年前Morgan Stanley 有价证券的，公司的 401（k）计划，这项延期补偿计划要求约翰拿出税前工资的 15%，公司另出其中的 3%，预计每年的交存额为 9000 美元，投资的预期回报率为 8%。另外这对夫妇都拥有Morgan Stanley 有价证券的个人退休帐户，这些钱用来投资到他们退休时到期无息票债券，该债券的到期收益率为 8%。在 65 岁时约翰将每年从社会保障福利中得到

22000 美元，玛丽由于其丈夫的收入记录也能享受社会保障福利，她每年将得到 12000 美元的福利金。

现在麦克已经获得全部所需要的信息，对他来说接下来的任务是确定乔丹夫妇能否实现在退休后得到相当于目前购买力 60000 美金的年收入目标。

在本案中：退休金计划应考虑到的有目标退休年龄，期望退休后收入与开支期望寿命，计划期间的预期通货膨胀率，目前收入水平和资金来源，日常开支水平，负债情况等。

如果要获得他们所需要的退休后的年收入，那么约翰夫妇退休时需要拥有的资产计算如下：60000*（P/A,8%,3）=154626（假定折现率为 8%），要达到154626元才能保证产生足够的年收入，如果折现率从 1976 年起为６%，那么需要60000*(P/A,6%,3)=160380，才能保证产生足够的年收入，讨论两者相差了5754元的资金。

从案例中我们可以知道约翰夫妇的退休收入来源主要有Morgan Stanley证券帐户，约翰的 401（k），约翰的个人退休帐户（IRA）玛丽的个人退休帐户（IRA）以及约翰夫妇在65岁退休后时每年从社会保障福利获得的22000元和12000元。

401K计划也称为401K条款，是指美国1978年《国内税收法》第401条K项的规定。该条款适用于私人公司，为雇主和雇员的养老金存款提供税收方面的优惠。按该计划，企业为员工设立专门的401K账户，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存入养老金账户，而企业一般也为员工缴纳一定比例的费用。员工自主选择证券组合进行

投资，收益计入个人账户。员工退休时，可以选择一次性领取、分期领取和转为存款等方式使用。

如果预期收益率为每年 8%，或者每半年收益率为 4%，那么到 1998 年７月３１日时约翰夫妇的 ABC 有价证券的价值将达到160000*（F/A,8%，3）=172800。如果每年增涨 8%，或者每半年增涨 4%，那么到 1998 年７月３１日时，约翰夫妇的个人退休帐户（IRA）的价值将会达到33300*（F/A,8%,3）=33300*3.2464=108105.12，33300*(1+8%)3=41948.4096，如果每半年复利增涨4%，那么实际年增涨率为I=(1+R/M)M-1=（1+8%/3）3=1.09而如果每年回报率 8%，到 1998 年７月 31 号，约翰的 401（k）将达到1996年为（86000+9000）*（1+8%）=102600，1997年为(102600+9000)*(1+8%)=120528，1998年为(120528+9000)乘以(1+8%)=139890.24，当然包括每年新增加进去的9000元，三年之和总为363018.24元。

在不考虑生活指数的上涨，假设约翰夫妇的社会保障福利为每年支付，首笔支付为1998年 8 月1 日，持续 20 年，那么在约翰夫妇退休时，可一次性领取的钱为34000 乘以(P/A,8%,20)=34000乘以

9.8181=333815.4的社会保障福利（以8%的折现率来计算现值），根据约翰家族寿命为85岁，4项之和为911581.65，而按照购买力60000元来折算需要60000*（P/A,8%,20）=589086元，其收入和大于开支购买力，所以在8%的折现率下可以达成目标，但如果在百分之6%的情况下就不能了。

还有最后讨论了时下讨论十分热烈的退休延迟问题，我们都知道，有一些国家为了缓解老龄化社会问题，延长了工人的退休年龄，增加他们的就业时间，而在我国关于退休年龄问题，社会各界都很关注。目前，我国对退休年龄的问题还在进行研究，这个问题需要综合考虑中国人口结构变化的情况、就业的情况。我们也了解到国外有一些国家在研究、讨论或者已经决定要提高退休的年龄，但同时我们也要注意到这个问题在国外也存在一定的争议，比如最近有一些国家发生了比较大规模的游行。所以这个问题要看国家人社部在基于对中国现状的考虑下再做出最后的决定。