股权购买可行性分析报告_零售店可行性分析报告
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山东*****有限公司股权购买
可行性分析报告
2013-6-21
引子：青岛****有限公司申请执行山东****股份有限公司资产导致山东*****有限公司（以下简称*****）股权拍卖。
详见见市南法院受理的执行局（****）南执字第***号 该执行股权于2012年1月30日为基准日，由青岛****有限公司出具评估报告，详见***司鉴分字【20**】第1**号。
一、基准日*****资产构成情况：
1、账面情况：
总资产：172，903，235.77
其中：
流动资产：148，732，490.16 固定资产：12，623，207.51 无形资产：11，547，538.10 总负债：215，703，015.23 其中：
短期借款：37，000，000.00 应付票据：40，000，000.00 应付账款：10，128，876.35 预收账款：1，010，543.06 预收账款：154，801.58 其他应付款：119，972，967.07 净资产价值：-42，799，779.462、评估情况： 资产评估值：22,507.8万元 其中: 流动资产14,873.2万元,固定资产评估值2,326.5万元，无形资产评估值5,308.0万元；
总负债评估值21,570.3万元,全部为流动负债； 净资产评估值937.5万元，比账面增加5,217.5万元;
经评估，主要增值部分为土地房产和商标权。其中：
土地房产：使用权剩余43.58年，详见青房地权字2011102928 号 面积：50232.62 M2
建筑面积：40086.63 M2 土地房产评估价值为1064.18万元，84.3%。
无形资产评估价值：5308.09万元，增值4153.34万元，增值359.67%。
二、资产负责构成分析
1、资产产构成分析：
（1）、流动资产14,873.2万元。主要包括货币资金2028.2万元，其中民生银行*****分行存款2000万元；现金4.2万元；其余为小额存款；
应收账款3,008.7万元,全部为2006年12月31日前发生（含98年前513.6万元），账龄均在5年以上，形成坏账的可能性极大；
其他应收款9,288.5万元,主要包括应收*****第二*****2009年12月31日前借款7,239.7万元;其余全部为4~5年以上账龄的应收款，形成坏账的可能性极大；
存货413.9万元，主要是库存老酒和备品备件； 预收账款90.7万元；其他流动资产43.1万元；（2）、固定资产评估值2,326.5万元。其中房屋建筑物评估值1,977.5万元;机器设备评估值348.9万元；
（3）、无形资产评估值5,308.0万元。其中土地使用权评估值1,788.2万元(证载面积50232.62平方米，计75.3市亩，约合每市亩27.3万元)，按基准地价系数修正法评估；土地使用证《国有土地使用证》青房地权市字第2011102928号，出让方式，工业用地，剩余使用年限43.58年；该宗土地若按现行市价法评估则有较大升值空间；
商标评估值3,519.8万元。主要是*****老酒、*****商标，原无账面价值；因该企业连年亏损，无利润，故评估机构无法按收益现值法评估，只能按节省许可费折现法评估（********）；若与类似同行业驰名商标价值比较，应有较大升值空间；
2、负债构成分析：
（1）、短期借款3,700.0万元。为中信银行、招商银行借款；到期日分别为2013年2月7日、2013年4月18日；
（2）、应付票据4,000.0万元，为民生银行票据，未登记到期日；
（3）、应付账款1,120.7万元。其中2009年发生，应付*****（青岛）酒业121.1万元；2010年发生，应付*****老酒104.2万元；其余账龄均在5年以上；
（4）、其他应付款12,146.1万元。其中应付青岛*****投资有限公司借款1,193.2万元;应付2010年山东***集团借款6,714.7万元;应付2010年*****（青岛）*****老酒货款1,391.5万元；应付2010年*****（青岛）酒业借款1,548.7万元；应付2010年*****集团借款556.4万元；以上合计11,404.5万元；其余账户均为2005年、2008年以前发生的；
（5）、预收账款181.1万元，2005年以前发生；（6）、其他负债—预提利息362.7万元；
三、购买可行性:
1、‘*****老酒’这个品牌是*****历史长河中的一颗璀璨的明珠，任何一个改变其发展轨迹的人都能在*****的历史上留下浓厚的一笔。若能将*****老酒推向全国走向世界那是千秋万代的功勋。
2、*****老酒目前在青岛的市场份额大约是1.5-2个亿。按照*****2012年11月的毛利率60.32%来计算，依据历史数据，*****的市场占有率大约为60%，收购以后按照当前市场占有率，年毛利润大约为0.54-0.72亿，收购后*****由国有企业转变为民营企业，期间费用相应会有较大节约，利润将大于预期。
3、原厂区土地75.3亩，按照当前此位置的房地产土地市场拍卖价为100-120万元每亩，大约价值0.75-0.9亿元。从政府支持黄酒发展和加快城市化进程的角度，此处土地由工业用地变更为房地产用地的成本较低。拍卖可收回投资将近1个亿，若是进行房地产开发，容积率按照3计算，收益将大于在4个亿。
4、其他应收款里有*****第二*****的借款7,239.7万元，该企业有一定的偿付能力和资产，可以通过一些方式较快收回部分借款。
四、风险及对策分析:
1、以上数据来自于*****2012年11月31日财务状况，时至今日已有半年，其是否发生了重大财务事项，对公司财产有否重大变动不能确定。
由于该股权的拍卖引起多方面的关注，并且*****为国有资产，笔者判断从公告至今恶意变动*****财务状况的概率较低，可从对财务报表使用者处进行了解（工商年检报表、税务报表）。
2、*****老酒的商标转让第三方使用至2020年，如果该使用权的转让是排他性，则其使用权的评估增值就不值5308万了。具体使用情况可以向国家商标局查询当时转让合同的具体条款。
3、收购成功后会有7700万的短期借款需要偿付，所以购买后要有一定的短期债务偿付能力。
五、收购预算: 综上所述，以上收购项目前景光明，历史责任重大。按投资回收期3年测算，考虑投资回报率，收购现值=0.8+ Σ CF/(1+r)^i，建议收购价格区间为1.5-2亿。若是能够整合其他较大老酒生产企业，整合后市场占有率达到80%，毛利率达到0.8-1亿元，建议收购价格区间为2-2.5亿元。
资产构成如下：
资 产 负 债 表2012年11月编制单位：山东即墨黄酒资 产 行次期末数资 产 行次流动资产 货币资金 应收帐款 减：坏帐准备 应收帐款净额 预付帐款 其他应收款 存货 其他流动资产 流动资产合计长期投资： 长期投资固定投资： 固定资产原价 其中：设备 建筑 减：累计折旧 固定资产净值 固定资产清理 在建工程 固定资产合计无形及递延资产： 无形资产 递延资产其他长期资产：资产总计4***28352421***流动负债20,282,187.78 短期借款29,286,090.19 其中：中信银行 招商银行 29,286,090.19 应付票据-170,792.32 其中：民生银行91,397,415.68 应付帐款 4,139,560.92 预收帐款 431,155.54 其他应付款 145,365,617.79 应付工资 应付福利款 未交税金 预提费用***6441,528.633,627,425.674637,000,000.0027,000,000.0010,000,000.0040,000,000.0040,000,000.0010,128,876.351,010,543.06119,972,967.07154,801.58期末数41,084,627.63 一年内到期的长期负债5714,885,376.93 其他流动负债5826,199,250.7030,008,990.77 11,075,636.86 流动负债合计 265,660.65 长期借款1,281,910.00 长期负债合计负债合计: 12,623,207.51所有者权益： 实收资本 11,547,538.10 资本公积 盈余公积 11,547,538.10 未分配利润 所有者权益合计 169,536,363.40负债加所有者权益合计787980818511,875,253.8318,688,750.791,735,888.78-75,099,672.86-42,799,779.46169,536,362.906566760.00212,336,142.36 待处理固定资产净损失29 无形及递延资产合计40备注：应收账款、应付账款、其他应收款都是2006.12.31日和2007年12.31日前所发生。损 益 表会商02表编制单位：山东即墨黄酒厂项 目
一、产品销售收入 减：商品销售成本 商品销售税金及附加
三、主营业务利润 减：营业费用 管理费 财务费用
四、营业利润 营业外收入 减：营业外支出
五、利润总额2012年11月行次1461416单位：元本年累计数 18,384,629.94 6,919,562.99 375,933.05 11,089,133.90 3,397,889.18 2,251,499.731720222325 5,439,744.99-364,364.10 92,778.85 5,711,330.24
三、
