工程项目投资与融资第3章讲稿_第三章工程项目融资

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第三章工程项目投资决策 P2start  项目投资决策的分析与评价  项目投资估算

 项目经济分析的基本方法 P2end P3start 第一节项目投资决策的分析与评价

工程项目投资决策是指投资者根据设定的投资目标，在调查研究的基础上，对项目建设的必要性和可行性进行多方面的技术分析，对项目的建设方案进行评价与选择的过程。

一个项目成功与否，很大程度上取决于项目规模是否合理，采用工艺是否可靠和先进，地点是否合适，这些因素都是在投资决策的过程中确定的。为了达到项目的经济效果，必须采用科学的程序与方法。

一、项目投资决策的阶段划分

项目决策分析与评价一般分为四个阶段：

（一）机会研究：是投资活动的起点，对政治环境分析寻找投资机会。为初步可行性研究打基础。内容一般包括：对投资环境客观分析，经营目标和战略分析，资源条件分析，研究结论比较粗略，投资估算误差范围在30%。

（二）初步可行性研究：或叫“预可行性研究”或“前可行性研究”内容和可行性研究相似，资料的内容和研究深度不同，投资估算误差在20%。

（三）可行性研究：或叫“详细可行性研究”或者“最终可行性研究”。投资估算误差范围控制在10%。

（四）项目评估与决策：由咨询机构和专家对可行性研究进行审核，做出最终的投资决策。P3end P4start

二、可行性研究的主要内容

可行性研究的内容可归纳为市场研究、技术研究和效益研究三个方面，它们分别从项目建设的必要性、技术上的可行性、经济上的合理性角度给出相应的研究结论。

可行性研究报告的具体内容包括：

（一）市场预测

市场预测的研究内容主要有：

1．市场现状调查

2．资源条件评价

3．建设规模与产品方案研究

4．场址选择 P4end P5start

5．技术方案、设备方案和工程方案

6．原材料燃料供应

7．总图运输与公用辅助工程

8．环境影响评价

9．劳动安全卫生与消防

10．组织机构与人力资源配置

11．项目实施进度 P5end P6start 12．投资估算

13．融资方案

14．财务评价

15．国民经济评价

16．社会评价

17．风险评价

18．研究结论与建议 P6end P7start 第二节项目投资估算 

一、建设投资估算

什么是投资估算：投资估算是指在建设项目整个投资决策过程中，依据已有的资料，运用一定方法和手段，对建设项目全部投资费用进行的预测和估算。P7end P8start 投资估算的作用：

1﹑项目建议书阶段的投资估算，是多方案比选，优化设计，合理确定项目投资的基础。是项目主管部门审批项目建议书的依据之一，并对项目的规划，规模起参考作用，从经济上判断项目是否应列入投资计划。

2﹑项目可行性研究阶段的投资估算，是项目投资决策的重要依据，是正确评价建设项目投资合理性，分析投资效益，为项目决策提供依据的基础。当可行性研究报告被批准之后，其投资估算额就作为建设项目投资的最高限额，不得随意突破。

P8end P9start 3﹑项目投资估算对工程设计概算起控制作用，它为设计提供了经济依据和投资限额，设计概算不得突破批准的投资估算额。投资估算一经确定，即成为限额设计的依据，用以对各设计专业实行投资切块分配，作为控制和指导设计的尺度或标准;

4﹑项目投资估算是进行工程设计招标，优选设计方案的依据。

5﹑项目投资估算可作为项目资金筹措及制订建设贷款计划的依据，建设单位可根据批准的投资估算额进行资金筹措向银行申请贷款。P9end P10start 投资估算编制的原则

投资估算是拟建项目前期可行性研究的重要内容，是经济效益评价的基础，是项目决策的重要依据。估算质量如何，将决定着项目能否纳入投资建设计划。因此，在编制投资估算时应符合下列原则：(一)实事求是的原则(二)从实际出发，深入开展调查研究，掌握第一手资料，不能弄虚作假。

(三)合理利用资源，效益最高的原则：市场经济环境中，利用有限经费，有限的资源，尽可能满足需要。P10end P11start(四)尽量做到快，准的原则：一般投资估算误差都比较大。通过艰苦细致的工作，加强研究，积累的资料，尽量做到又快，又准拿出项目的投资估算。

(五)适应高科技发展的原则：从编制投资估算角度出发，在资料收集，信息储存，处理，使用以及编制方法选择和编制过程应逐步实现计算机化，网络化。P11end P12start 投资估算编制的依据

1﹑项目建议书(或建设规划)，可行性研究报告(或设计任务书)，方案设计(包括设计招标或城市建筑方案设计竞选中的方案设计，其中包括文字说明和图纸)2﹑投资估算指标，概算指标，技术经济指标。3﹑造价指标(包括单项工程和单位工程造价指标)4﹑类似工程造价。

5﹑设计参数，包括各种建筑面积指标，能源消耗指标等 6﹑相关定额及其定额单价。

7﹑当地材料，设备预算价格及市场价格(包括设备，材料价格，专业分包报价等)8﹑当地建筑工程取费标准，如措施费，企业管理费，规费，利润，税金以及与建设有关的其他费用标准等。

9﹑当地历年，历季调价系数及材料差价计算办法等。

10﹑现场情况，如地理位置，地质条件，交通，供水，供电条件等。

11﹑其他经验参考数据，如材料，设备运杂费率，设备安装费率，零星工程及辅材的比率等。P12end P13start 投资估算编制的程序

不同类型的工程项目可选用不同的投资估算方法，不同的投资估算方法有不同的投资估算编制程序。

现从工程项目费用组成考虑，介绍一般较为常用的投资估算编制程序： 1﹑熟悉工程项目的特点，组成，内容和规模等；

1、建设项目

指在一个总体范围内，由一个或几个单项工程组成，经济上实行独立核算，行政上实行统一管理，并具有法人资格的建设单位。例：一所学校、一个工厂等。

2、单项工程

是指在一个建设项目中，具有独立的设计文件，能够独立组织施工，竣工后可以独立发挥生产能力或效益的工程。例：一所学校的教学楼、实验楼、图书馆等。

3、单位工程

指竣工后不可以独立发挥生产能力或效益，但具有独立设计，能够独立组织施工的工程。例：土建、电器照明、给水排水等。

4、分部工程

按照工程部位、设备种类和型号、使用材料的不同划分。例：基础工程、砖石工程、混凝土及钢筋混凝土工程、装修工程、屋面工程等。

5、分项工程

按照不同的施工方法、不同的材料、不同的规格划分。例：砖石工程可分为砖砌体、毛石砌体两类，其中砖砌体可按部位不同分为内墙、外墙、女儿墙。分项工程是计算工、料及资金消耗的最基本的构造要素。

2﹑收集有关资料，数据和估算指标等； 3﹑选择相应的投资估算方法；

4﹑估算工程项目各单位工程的建筑面积及工程量； 5﹑进行单项工程的投资估算； 6﹑进行附属工程的投资估算；

7﹑进行工程建设其他费用的估算； 8﹑进行预备费用的估算；

9﹑计算固定资产投资方向调节税； 10﹑计算贷款利息；

11﹑汇总工程项目投资估算总额；

12﹑检查，调整不适当的费用，确定工程项目的投资估算总额； 13﹑估算工程项目主要材料，设备及需用量。P15start 建设投资估算应该在给定的建设规模、产品方案、工程技术方案的基础上估算项目建设所需要的费用。

建设投资由工程费用（建筑工程费、设备购置费、安装工程费）+工程建设其他费用+预备费（基本预备费和涨价预备费）组成。

按照费用的归集形式建设投资可按概算法和形成资产法进行分类。

根据项目前期研究的不同阶段对投资估算精度的要求、行业特点和相关规定，可以选用相应的（不同的）投资估算方法。估算的内容和深度应满足项目不同阶段的要求，并为融资决策提供基础。P15end P16start 工程概算法是目前国内应用较广泛的一种方法。其大致如下：

（1）建筑工程投资：根据工程项目结构特征一览表，套用概算指标或大指标（每平方米建筑面积造价指标）进行计算。

（2）设备投资：标准设备按交货价格计算；非标准设备按非标准指标估算；国外进口设备按离岸价加海运费、海上保险费、关税、增值税及外贸和银行手续费等来计算；设备运杂费岸各部委、省、市、自治区规定的运杂费率计算；工具及器具费按占设备原价的百分比计算。

（3）其他费用：按主管部委、省、市、自治区的取费标准或按建筑工程费用的百分比计算。

（4）预备费用：按建筑工程、设备投资和其他费用之和的一定百分比计算，一般取上述之和的5%~8%。

按照概算法，建设投资估算应包括工程费用、工程建设其他费用和预备费，见表3－1； P18start 按照形成资产法，建设投资估算应包括固定资产费用（含工程费用、固定资产其他费用）、无形资产费用、其他资产费用和预备费，见表3－2。P21start

（二）建设投资估算的编制方法 1．资金周转率法 资金周转率

反映资金周转速度的指标。

企业资金(包括固定资金和流动资金)在生产经营过程中不间断地循环周转，从而使企业取得销售收入。企业用尽可能少的资金占用,取得尽可能多的销售收入,说明资金周转速度快，资金利用效果好。

资金周转速度可以用资金在一定时期内的周转次数表示，也可以用资金周转一次所需天数表示。其计算公式如下：

例如，企业一年的销售收入总额为4000万元，按年平均占用的固定资产(原值)和流动资金总额为2000万元，即每年周转2次,每次周转需要180天。加快资金周转,可以节约资金。在一定的生产规模和销售收入的情况下，把资金周转资金周转率提高一倍，就可以节约一半的资金

年销售额产品的年产量产品单价 资金周转率＝＝总投资总投资

产品的年产量产品单价 总投资额＝资金周转率

这种方法比较简便，计算速度快，但精确度较低，适用于规划阶段或项目建议书阶段的投资估算。不同性质的工厂和车间的资金周转率不同，但类似的项目有着类似的资金周转率，例如化工企业的资金周转率近似1.0，P21end P22start 2．生产能力指数法

这种方法是根据已建成的、性质类似的建设项目或装置的投资额和生产能力，以及拟建项目或装置的生产能力估算其投资额，计算公式为：

A2nC2＝C（）f 1A1

式中C1––––已建成类似工程项目或装置的投资额； C2––––拟建工程项目或装置的投资额；

A1––––已建成类似工程项目或装置的生产能力；

A2––––拟建工程项目或装置的生产能力；

f––––不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等的综合调整系数；

n––––生产能力指数，n≤1。P22end P23start 生产能力指数法的注意事项

运用这种方法估算项目投资的重要条件，是要有合理的生产能力指数。

1、若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差不大，生产规模比值在0．5—2之间，则指数n的取值近似为1；

2、若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差不大于50倍，且拟建项目规模的扩大仅靠增大设备规模来达到时，则n取值约在0．6—0．7之间；

3、若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差不大于50倍，且拟建项目规模的扩大靠增加相同规格设备的数量达到时，则n取值为0．8—0．9之间。采用生产能力指数法，计算简单、速度快；但要求类似工程的资料可靠，条件基本相同，否则误差就会增大。P23end P24start 生产能力指数法的举例

[例]已知建设年产30万吨乙烯装置的投资额为60000万元，现有一年产70万吨乙烯的装置，工程条件与上述装置类似，试估算该装置的投资额(生产能力指数n=0．6，CF=1．2)。

[解答]：根据公式，则有：拟建项目的投资额

=(万元)

采用此法估算投资，计算简单，速度快，但要求类似工程的资料可靠、条件基本相同，否则误差就会增大。P24end P25tart 3．设备费用百分比估算法

（1）以拟建项目或装置的设备费为基数 计算公式为：

112233

式中：

C––––拟建项目或装置的投资额；

I ––––拟建项目或装置按当时当地价格计算的设备费；

K1、K2、K3……––––已建成的同类项目或装置中，建筑安装费及工程建设其他费用占设备费的百分比；

f––––表示由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数； Q––––拟建工程的其他有关费用 P25end P26tart（2）以拟建项目中主要的或投资比重较大的工艺设备投资为基数

这种方法是以拟建项目中主要的、投资比重较大的工艺设备的投资为基数，根据已建类似项目的统计资料，计算出拟建项目各专业工程费占工艺设备的比例，求出各专业投资，再加上其他费用，求得拟建项目的建设投资。P26end P27tart 4．指标估算法

依照各种具体工程和费用的造价指标（投资估算指标或概算指标），可进行CI(1fKfKfK)Q单位工程投资的估算。在此基础上，可汇总成每一单项工程投资，另外再估算建设其他费用及预备费，即可求得建设项目总造价。

概算指标是在概算定额的基础上进一步综合扩大，以100m2建筑面积为单位，构筑物以座为单位，规定所需人工、材料及机械台班消耗数量及资金的定额指标。

其主要内容包括五部分。

(1)总说明：说明概算指标的编制依据、适用范围、使用方法等

(2)示意图：说明工程的结构形式。工业项目中还应表示出吊车规格等技术参数。

(3)结构特征：详细说明主要工程的结构形式、层高、层数和建筑面积等。(4)经济指标：说明该项目每l00m2或每座构筑物的造价指标，以及其中土建、水暖、电器照明等单位工程的相应造价。

(5)分部分项工程构造内容及工程量指标：说明该工程项目各分部分项工程的构造内容，相应计量单位的工程量指标，以及人工、材料消耗指标。

投资估算指标

一、投资估算指标的作用和编制原则(一)投资估算指标及其作用

工程建设投资估算指标是编制建设项目建议书、可行性研究报告等前期工作阶段投资估算的依据，也可以作为编制固定资产长远规划投资额的参考。投资估算指标为完成项目建设的投资估算提供依据和手段，它在固定资产的形成过程中起着投资预测、投资控制、投资效益分析的作用，是合理确定项目投资的基础。

(二)投资估算指标的编制原则

由于投资估算指标属于项目建设前期进行估算投资的技术经济指标，它不但要反映实施阶段的静态投资，还必须反映项目建设前期和交付使用期内发生的动态投资，以投资估算指标为依据编制的投资估算，包含项目建设的全部投资额。还必须坚持下述原则：

(1)投资估算指标项目的确定，应考虑以后几年编制建设项目建议书和可行性研究报告投资估算的需要。

(2)投资估算指标的分类、项目划分、项目内容、表现形式等要结合各专业的特点，并且要与项目建议书、可行性研究报告的编制深度相适应。

(3)投资估算指标的编制内容，典型工程的选择，必须遵循国家的有关建设方针政策，符合国家技术发展方向，贯彻国家高科技政策和发展方向原则，使指标的编制既能反映现实的高科技成果，反映正常建设条件下的造价水平，也能适应今后若干年的科技发展水平。

(4)投资估算指标的编制要反映不同行业、不同项目和不同工程的特点，投资估算指标要适应项目前期工作深度的需要，而且具有更大的综合性。

(5)投资估算指标的编制要体现国家对固定资产投资实施间接调控作用的特点。要贯彻能分能合、有粗有细、细算粗编的原则。

(6)投资估算指标的编制要贯彻静态和动态相结合的原则。

二、投资估算指标的内容

投资估算指标是确定和控制建设项目全过程各项投资支出的技术经济指标，其范围涉及建设前期、建设实施期和竣工验收交付使用期等各个阶段的费用支出，内容因行业不同而各异，一般可分为建设项目综合指标、单项工程指标和单位工程指标三个层次。

(一)建设项目综合指标

建设项目综合指标指按规定应列入建设项目总投资的从立项筹建开始至竣工验收交付使用的全部投资额，包括单项工程投资、工程建设其他费用和预备费等。

建设项目综合指标一般以项目的综合生产能力单位投资表示，如“元／t”’、：“元／kW”，或以使用功能表示，如医院床位：“元／床”。(二)单项工程指标

单项工程指标指按规定应列入能独立发挥生产能力或使用效益的单项工程内的全部投资额，包括建筑工程费、安装工程费、设备、工器具及生产家具购置费和其他费用。单项

工程一般划分原则如下：

(1)主要生产设施。指直接参加生产产品的工程项目；(2)辅助生产设施。指为主要生产车间服务的工程项目；(3)公用工程；(4)环境保护工程；(5)总图运输工程；(6)厂区服务设施；(7)生活福利设施；(8)厂外工程。

单项工程指标一般以单项工程生产能力单位投资。(三)单位工程指标

单位工程指标按规定应列入能独立设计、施工的工程项目的费用，即建筑安装工程费用。单位工程指标一般以如下方式表示：·如，房屋区别手不向结构形式以“元／m’”表示；道路区别不同结构层、面层以“元／m’”表示；水塔区别不同结构层、容积以“元／座”表示；管道区别不同材质、管径以“元／m”表示。

三、投资估算指标的编制方法

投资估算指标的编制应当成立专业齐全的编制小组，编制人员应具备较高的专业素质，并应制定一个包括编制原则、编制内容、指标的层次相互衔接，项目划分、表现形式、计量单位、计算、复核、审查程序等内容的编制方案或编制细则，以便编制工作有章可循。投资估算指标的编制一般分为三个阶段进行。

(一)收集整理资料阶段

收集整理已建成或正在建设的，符合现行技术政策和技术发展方向、有可能重复采用的、有代表性的工程设计施工图、标准设计以及相应的竣工决算或施工图预算资料等，这些资料是编制工作的基础，资料收集得越广泛，反映出的问题越多，编制工作考虑得越全面，就越有利于提高投资估算指标的实用性和覆盖面。同时，对调查收集到的资料要选择占投资比重大、相互关联多的项目进行认‘真的分析整理，由于已建成或正在建设的工程的设计意图、建设时间和地点、资料的基础等不同，相互之间的差异很大，需要去粗取精、去伪存真地加以整理，才能重复利用。将整理后的数据资料按项目划分栏目加以归类，按照编制年度的现行定额、费用标准和价格，调整成编制年度的造价水平及相互比例。

(二)平衡调整阶段 由于调查收集的资料来源不同，虽然经过一定的分析整理，但难免会由于设计方案、建设条件和建设时间上的差异带来的某些影响，使数据失准或漏项等，必须对有关资料进

行综合平衡调整。

(三)测算审查阶段测算是将新编的指标和选定工程的概预算，在同一价格条件下进行比较，检验其“量差”的偏离程度是否在允许偏差的范围之内，如偏差过大，则要查找原因，进行修正，以保证指标的确切、实用。’．测算同时也是对指标·编制质量进行的+次系统检查，应由专人进行，以保持测算口径的统-，在此基础上组织有关专业人员予以全面审查定稿。

由于投资估算指标的计算工作量非常大，在现阶段计算机已经广泛普及的条件下，应尽可能应用电子计算机进行投资估算指标的编制工作。

与概算指标相比，估算指标具有较强的综合性和概括性。它往往以独立的建设项目、单项工程或单位工程为对象，综合项目全过程投资和建设中的各类成本和费用，反映其扩大的技术经济指标。一般根据历史的预决算资料和价格变动等资料编制而成。P27end P28start

三、流动资金估算（★★★）

流动资金是指生产经营性项目投产后，为进行正常生产运营，用于购买原材料、燃料，支付工资及其他经营费用等所需的周转资金。流动资金估算一般是参照现有同类企业的状况采用分项详细估算法，个别情况或者小型项目可采用扩大指标法。

（一）分项详细估算法 对计算流动资金需要掌握的流动资产和流动负债这两类因素应分别进行估算。在可行性研究中，为简化计算，仅对存货、现金、应收账款这三项流动资产和应付账款这项流动负债进行估算。P28end P29start

计算公式为：

流动资金＝流动资产－流动负债（3-5）

流动资产＝应收账款＋预付账款＋存货＋现金（3-6）流动负债＝应付账款＋预收账款（3-7）

流动资金本年增加额＝本年流动资金－上年流动资金（3-8）

例题：某项目生产期间存货300万元，库存现金100万元、应收账款450万元、应付账款150万元、预付账款280万元、预收账款350万元，据此流动资金估算额为多少？

流动资产=现金100W+应收450W+存货300W+预付280W=1130W 流动负债=预收350W+应付150W=500W 流动资金=流动资产-流动负债=630W

流动资金估算的步骤如下： 1.周转次数的计算

周转次数＝360/最低周转天数（3-9）

各类流动资产和流动负债的最低周转天数可参照同类企业的平均周转天数并结合项目特点确定。若周转次数已知，可按下式计算各项流动资金的平均占用额：

各项流动资金平均占用额＝周转额/周转次数（3-1 0）

2.流动资产的计算（1）存货估算 计算公式为：

存货=外购原材料、燃料+其他材料在产品+产成品（3-11）

外购原材料、燃料占用资金=年外购原材料、燃料费用／分项周转次数（3-12）其他材料＝年其他材料费用／其他材料周转次数（3-13）在产品=（年外购原材料、燃料动力费+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费）/在成品周转次数

(3-14)产成品=（年经营成本－年营业费用）／产成品周转次数

(3-15)（2）应收账款估算

应收账款=年销售收入／应收账款周转次数

(3-16)（3）预付账款估算

预付账款＝外购商品或服务年费用／预付账款周转次数

(3-17)（4）现金需要量估算

现金需要量=（年工资及福利费+年其他费用）／现金周转次数

(3-18)年其他费用=制造费用+管理费用+销售费用—（以上三项费用中所含的工资及福利费、折旧费、维简费、修理费）

(3-19)3.流动负债估算

流动负债是指将在一年（含一年）或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金、其他暂收应付款项、预提费用和一年内到期的长期借款。在项目投资估算中，流动负债的估算只考虑应付账款和预收账款两项。计算公式为：

应付账款=外购原材料、燃料动力及其他材料年费用／应付账款周转次数

(3-20)预收账款＝预收的营业收入年金额／预收账款周转次数

(3-21)

（二）扩大指标估算法

(1)按建设投资的一定比例估算。(2)按经营成本的一定比例估算。(3)按年销售收入的一定比例估算。

(4)按单位产量占用流动资金的比例估算。

流动资金一般在投产前开始筹措。在投产第一年开始按生产负荷进行安排，其借款部分按全年计算利息。流动资金利息应计入财务费用。项目计算期末回收全部流动资金。

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