第八章金融衍生工具市场_章金融衍生工具市场

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第八章 金融衍生工具市场

第一节 金融衍生工具的产生和发展

1.识记

（1）金融衍生工具P179又称金融衍生产品，与基础性金融工具相对应，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。

（2）套期保值P180是指交易者为了配合现货市场的交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场相反的交易。

2.应用

一．金融衍生工具的特点P179

（一）价值受制于基础性金融工具

（二）具有高杠杆和高风险性

（三）构造复杂，设计灵活

二．金融衍生工具市场的功能

（一）价格发现功能

（二）套期保值功能

（三）投机获利手段

第二节 金融远期合约市场

1.识记

（1）金融远期合约P183是指交易双方约定在未来某一确定时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。

（2）远期利率协议P184是交易双方承诺在某一特定时期内按双方协力利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。

2.应用

（一）金融远期合约的特点P183

在于它是由交易双方通过谈判后签署的非标转化合约，因为合约中的交割时点、交割价格以及合约的规模、标的物的品质等细节都可以由双方协商决定，具有很大的灵活性，可以尽可能地满足交易双方的需要。

远期合约非标准化的特点决定了其一般不在规范的交易所内进行交易，而是在场外市场进行交易。非标准化合约的特点还给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性也较差。

（二）远期利率协议的功能P185

远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际支付的利率而避免了利率变动风险。由于远期利率协议交易的本金不用支付，利率是按差额结算的，所以资金流动量较小，这就给商业银行提供了一种管理利率风险而无需改变其资产负债结构的有效工具。

第三节 金融期货市场

1.识记

（1）金融期货合约P186交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金额工具的标准化和合约。

（2）外汇期货P189又称货币期货，是以外汇为标的物的期货合约，是金融期货中最早出现的品种。

（3）利率期货P190是继外汇期货之后产生的又一个金融期货品种，其标的物是一定数量的与利率相关的某种金融工具，即各种固定利率的有价证券。

（4）股价指数期货P191指数期货即是以股票价格指数作为标的物的期货交易。

2.领会

（一）金融期货合约的特点

1.金融期货合约都是在交易所内进行交易，交易双方不直接接触。

2.金融期货合约具有很强的流动性。

3.金融期货交易采取盯市原则，每天进行结算。

（二）金融期货合约与金融远期合约的区别P180

期货合约和远期合约不同，期货合约通常都是标准化合约。金融期货合约是指交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约。所谓金融期货的标准化合约，是指期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的，即在合约上明确规定交易的规模、交割日期、交割地点等，无须双方再商定。交易双方要做的唯一工作是选择适合自己的期货合约，并通过交易所竞价确定成交价格。

（三）金融期货交易所的组织形式P181

金融期货交易所的组织形式有非营利性会员制和营利制性公司制

会员制交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定会员费作为注册资本的非营利性会员制法人机构。会员制期货交易所的特点是：会员缴纳会员资格费用是取得会员资格的基本条件之一；交易所建立和营运资本由会员费的形式筹得；交易所收入有结余时，会员不享受取得回报的权利。

公司制交易所是由投资人以入股形式组建设置场所和设施，以股份有限公司形式设立的经营交易市场的营利性企业法人。特点是“交易所不参与合约买卖交易，但按规定对参与交易者收取交易费用，投资人从中分享收益；交易所按投资人出资多少分配投票权，实行一股一票制；交易所的经营重视盈利性，注重扩大市场规模，提高经营效率，但忽视公益性，影响市场稳定等。

金融期权合约：

期权费：又称权利金、期权价格或保险费，是指期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用

看涨期权：也称买权，是指赋予期权的买方在给定时间或在此时间以前的任一时刻以执行价格从期权卖方手中买入一定数量的某种金融资产权利的期权合约

看跌期权：也称卖权，是指赋予期权的买方在给定时间或在此时间以前的任一时刻以执行价格卖给期权卖方一定数量的某种金融资产权利的期权合约

欧式期权：是只允许期权的持有者在期权到期日行权的期权合约

美式期权：是允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权合约

领会：

金融期权合约的主要内容

1.期权合约的买方与卖方2.期权费3.合约中标的资产的数量4.执行价格5.到期日 金融期货合约与金融期权合约的区别

金融期权合约金融期货合约

标准化程度与交易场所既有标准化合约，也有非标准都是标准化合约，都在交易所化合约。标准化合约在交易所内进行交易

内进行交易，非标准化合约在场外进行交易

交易双方的权利与义务交易双方的权利和义务是不平交易双方的权利和义务是平等的等的。合约的买方只拥有权利，除非用相反的合约冲销，这种权

不承担义务；相反，合约的卖利和义务在到期日必须行使，也

方只承担义务，不拥有权利。只能在到期日行使

当合约的买方行权时，卖方必

须承担相应的义务。

盈亏风险承担合约买方损失有限，盈利可能交易双方所承担的盈亏风险都是无限；合约卖方损失可能无限无限的但盈利有限

保证金要求合约买方不用交纳保证金，交易的买卖双方都须交纳保证金

合约卖方需要交纳保证金

结算方式到期结算每日结算

金融期权的风险管理功能

金融期权可以使期权的买方将风险锁定在一定的限度之内，期权合约的买房也可以利用期权合约规避现货市场存在的风险

金融互换：是指交易双方利用各自筹资机会的相对优势，以商定的条件将不同币种或不同利息的资产或负债在约定的期限内互相交换，以避免将来汇率和利率变动的风险，获取常规筹资方法难以得到的币种或较低的利息，实现筹资成本降低的一种交易活动

利率互换：是指交易双方对两笔币种与金额相同，期限一样但付息方法不同的资金进行互相交换的一种预约业务

货币互换：是指交易双方互相交换金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币币种不同的两笔资金及其利息的业务

金融互换的原理

比较优势理论是金融互换合约产生的理论基础。比较优势理论是英国著名经济学家大卫 李嘉图提出的。他认为，在两国都能生产两种产品，且一国在这两种产品的生产上均处于有利地位，而另一国均处于不利地位的条件下，如果两国进行专业化分工，各自专门生产自己具有比较优势的产品，那么通过国际贸易，双方都能够从中获益。金融互换只要满足以下两种条件，就可以进行互换：第一,双方对对方的资产或负债均有需求。第二双方在两种资产或负债上存在比较优势

利率互换的功能

双方进行利率互换的主要原因是双方在固定利率和浮动利率市场上各自具有比较优势