兴柜市场上柜市场简介_场外交易市场简介
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兴柜市场/上柜市场简介
文章来源：证券日报 更新时间： 2014-01-24 02:06
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与大陆证券市场相比，我国台湾地区的证券市场由集中市场和柜台买卖市场组成，结构比较完整。集中市场的交易场所为台湾证券交易所，挂牌的股票类似于大陆主板股票。柜台买卖市场的交易场所为柜台买卖中心（OTC），挂牌交易的股票分为两类：一类为上柜股票，类似于大陆的创业板；另一类为兴柜股票，类似于大陆目前的新三板。
台湾兴柜股票市场在设立之前，未上市/柜股票的交易都是透过盘商中介交易进行。但是盘商中介交易弊端丛生，内部操纵现象时有发生且缺乏效率。为了给上市/柜公司提供一个合法、安全、透明的交易市场，2001年，台湾行政当局决议通过了《建立未上市/柜股票买卖交易制度》，将场外交易纳入证券管理体系。2002年1月，以柜买中心为主体主导的兴柜股票市场正式交易，首批挂牌公司108家，截至2012年5月，仍有277家公司在兴柜市场挂牌交易。台湾兴柜市场参考美国公告板市场（OTCBB），主要是给未上市/柜公司提供一个合法的筹资和交易平台。由于台湾主管部门的力推，兴柜市场被赋予了上市/柜预备市场的职能。
台湾兴柜市场的主要职能包括以下几个方面：第一，辅导发行公司熟悉证券市场相关法规及其运作；第二，提供投资大众认识发行公司的渠道；第三，提升发行公司财务业务资讯的透明度；第四，提供上柜前股票的流动性及价格发现之机能；第五，通过上柜前预审及兴柜监理加速发行公司上柜挂牌时程。
值得一提的是，台湾兴柜市场是一个强制性的“预备市场”。自2003年1月1日起，台湾规定除公益事业外，初次申请上市、上柜的台湾岛内股票都必须先在兴柜股票市场挂牌交易3个月（2004年底延长为6个月），然后经过一定的、相对简便的审批程序，方可上市或上柜。
按照该监管规定，除了台湾岛外企业可以直接上市/柜从而在台湾证券交易所和柜台买卖市场交易外，其他台湾岛内企业都必须先登录兴柜股票市场，才能后续上市/柜。因此，可以理解兴柜股票市场是证券交易所和柜台买卖市场的“预备市场”，而这个“预备”是“强制性”的。也正是由于该“预备市场”由政策法规赋予了强制性，才使得台湾兴柜股票市场得以发展壮大。
数据显示，台湾兴柜市场自成立以来，每年都有30家至40家兴柜企业转为上市/柜企业。截至2011年7月，累计登录台湾兴柜市场的企业有1133家，其中上市企业累计130家，累计上柜484家。可见台湾兴柜市场作为台湾上市/柜的“预备市场”，在促进台湾地区证券市场健康发展方面作用十分重要。
“兴柜市场的发展经验对我国大陆的场外市场业务有着很好的借鉴作用，其中较为深刻的是在台湾兴柜市场的发展建设中，监管部门起着极为关键的主导作用。”针对台湾兴柜市场对于我国大陆地区场外市场的建设经验，国泰君安证券公司课题考察小组此前在一份报告中认为。同时，他们认为加强我国大陆场外市场业务应从以下两方面入手：
第一，要加大政策建议的力度和影响。台湾兴柜股票市场之所以能够稳定发展，与其将兴柜股票市场定位于证券交易所和柜台买卖市场的强制性“预备市场”是密切相关的。“预备市场”的制度设计对于证券市场的长远发展有关键性的作用，而制度设计应朝着有利于市场发展、有利于公众投资者，提升各方参与者积极性的方向变革。
第二，要树立并坚持“财富管理”与“价值投资”的理念。借鉴我国台湾目前兴柜业务的盈利模式，对于未来场外市场的发展，证券公司必须树立“财富管理”与“价值投资”的理念。从财富管理的角度来看，证券公司通过辅导、协助引入战略投资者、协助进行规范运作、提供做市商流动性、提供价值发现、市值管理等多角度、全方位为企业提供“管家式”服务，在帮助企业实现财富增值目标的同时分享价值的成长；从价值投资的角度来看，证券公司需要改变以往在选择目标企业、制作申报材料时“闯关”、“合规”的想法，要以“创投”的思路，真正从企业的基本面、产业、市场、业务与管理模式、财务数据、估值等多个角度挖掘企业的成长潜力，挖掘可能的价值洼地，真正找到那些具有成长性、符合产业发展趋势的未来明星。
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