冬猎者郭广昌：复星的核心竞争力是“发现”_郭广昌复星投资哲学

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很久没有看股票了，今天打K线图一看。大吃一惊：

很多中小个股都又创历史新高啦！医药指数都比08年的低点高了三倍了，中小指数也差不多。哈哈，除了一些金融股和一些大盘股涨得比较少外。其他的真是成长惊人呀！但我长期看涨，短期只有天知道了呀！

冬猎者郭广昌：复星的核心竞争力是“发现”

刚刚过去的2008年年底，中国企业界发生了最戏剧性的一幕：在新浪与分众达成换股协议后不久，复星国际公告称早已购入分众股份，成为其第一大股东。复星国际可能将因此成为新浪的第二大股东。

在这一整个过程中，主角复星国际董事长郭广昌一直没有公开露面。

上周在中央二套一个早录制好的节目中出现的郭广昌，似乎没有什么变化，依然带着金属细框眼镜，瘦削、文雅而温和，笑起来，就会露出很有特色的门牙。

但如果仔细比较几年前复地在香港上市后他接受采访的视频，还是可以发现他多了一些气质：今天的他更有底气而且沉稳，在公众面前，也显得更游刃有余；而原来的书生气在淡化或者说更内化了。

早在前年7月复星国际在香港上市之际，他就放话，此次融资的110多亿港元将大部分用于内地并购、行业整合。

2008年，在众多行业萧索的季节里，沉默许久的郭广昌出手了。这一次他的手笔更大，除了看中国际资本市场上的分众，最近一年还购入了湖南时代阳光制药、浙江临海海宏集团、同济堂药业、天津钢铁、永发生物浆纸，入股“老娘舅快餐连锁”，甚至进入民用炸药行业，据称还和某钢铁企业正洽谈并购之事。

郭广昌的极限

见过郭广昌的人，都很难将其与一个身家一度超过560亿元（去年7月的资产价值）、旗下拥有11家核心上市子公司的富豪相联系。看起来，他缺少一点北方企业家的霸气，似乎也从不像来自南方的史玉柱那样，直接将挣钱视为安身立命的根本。

很多时候，他是自己的旁观者。他说，复星国际就是一个物化了的郭广昌。复星国际是中国民营企业社会里的一篇大散文，产业遍及地产、医药、钢铁和流通，而且它似乎没有围墙，新的产业还在不停地加入这个大家庭，郭广昌则是所有业务的向心力来源。

“我们都觉得郭总挺神的。”在复星集团的普通员工看来，郭广昌平时说话很少，但思路却非常敏锐而且有前瞻性。平时对公司具体项目的讨论参与并不多，即使参加项目沟通会也发言不多，只会偶尔提出一些问题，而这些问题，又往往是下属没有想到也难以回答的。

这也符合郭广昌对自己的描述：如果能偷懒，我尽量偷懒；但是如果没有人带路，我一定是那个领路的人。

他说自己每天都问自己和属下：你接近了自己的极限了吗？如果仔细观察，复星确实总能在3到5年后实现一次突破。

“他考虑问题的角度和很多专业人员会不一样，会不断把问题往下拓展，每次开会的沟通也可以从他的提问中学到很多东西。”复星集团的一位中层这样评价，在这位中层眼里，郭广昌就是一个办企业的思想者。

1989年，清瘦文弱的郭广昌从复旦大学哲学系毕业，虽然事后他曾经多次引用《围城》那句话，说学哲学等于跟没学差不多，但哲学带给郭广昌的，是思维方式的革命。这样长于思辨的思维，也成为整个复星集团的灵魂。

而造就今日复星国际的，还源于郭广昌一颗不甘寂寞的心。郭广昌曾经回忆1989年留在复旦教书时候的心情：“觉得自己就像一个无用的垃圾，只能冒烟不能燃烧，很想为家庭做什么，很想为国家做点什么，但是感觉没有用力的地方，很憋疼。”

在创业初期，郭广昌与他们的同伴们靠着每月300元的收入过了两年，销售过塑料钉、自动灭火器，还接过300元的市调单子。

但是他们迫切想要燃烧，理想气质帮助他们不断实现自我突破。1998年，复星实业在资本市场上融资3.5亿美元以后，他意识到资本与产业相结合的投资方式的魅力，不久由“制药大王”到“地产巨擘”再到“钢铁大亨”，使 “复星王国”成为中国企业多元化经营的代表。

从1998年至今，郭广昌的收购手笔可以列出一个长长的列表。即使在德隆事件之后饱受质疑的2004年，在盛大、分众等新经济成为热门话题的2005年和2006年，他也没有放弃成为中国“GE”的这种多元化发展模式。

在接受《第一财经日报》专访时，郭广昌坚定地认为，“发现机会”的能力是他和复星的核心竞争力。

反周期投资

“复星不仅要过冬，还要在冬天里壮大。”在两周前的公司内部会议上，郭广昌提出了这样的要求。

这样的笃定和自信，是建立在对行业周期精准判断的基础上。早在2007年复星的年会上，郭广昌就提出2007年下半年要以积累现金为主，使企业手中的现金至少能应付两年的时间，因此在寻找投资项目上要放慢速度，更加谨慎。

而2007年那年，却是中国投资最火热的一年。这一年，新冒出的投资机构不计其数，不仅资本市场价格冲到有史以来的最高峰，在私募股权投资领域，企业估值也达到了惊人的10倍、20倍。

“投资是在跟自己的人性作斗争，这个人性就是贪婪，在大家这么恐惧的时候我们是不是要勇敢一点儿，在大家都变得贪婪的时候，我一再告诉大家，我们要准备过冬。”郭广昌这样解释作出上述一系列决定的初衷。

反周期运作，通过减持一些“重”行业的股份，也使2008年的复星拥有了不错的资金面，如对招金矿业，复星国际从最初的14.6％坚持到2008年11月的3.46％，在2007年7月至2008年1月，通过减持南钢股份，郭广昌获利超过7亿元。同时，郭广昌又在企业内部提出了扩大对服务业和消费品等轻资产的投资，而以前复星寻找的项目则以钢铁、矿业等重工业的投资为主。

“事实上，投资分众也正是郭总对目前状况新的投资思路的具体体现，是行业选择上变化的一个信号。”复星一位高层透露。

与五年前的那一轮宏观调控相比，郭广昌对形势和行业周期的判断显然更加熟稔。

2004年，中央开始宏观调控，各项产业、金融政策骤然收紧。当年3月，复星随“投资大潮”入股的宁波建龙钢铁项目忽然被国家发改委紧急叫停，一度把初入钢铁业的郭广昌打了个措手不及。

那年6月，产业整合的“先驱”—— “德隆系”顷刻间分崩离析，同样依靠并购大举扩张的复星集团也自然成为人们眼中的“德隆第二”。那年，郭广昌主动请来了安永会计师事务所进行审计，并向公众公布“体检报告”，同时也宣布复星将收缩战线，淡出四大主营业务之外的其他行业，最终没有被舆论的质疑击垮。

事实上在那段时间，郭广昌的“反周期”收购策略就已经初露端倪。比如2003年投资德邦证券和2004年对招金矿业的投资，都抓住了行业周期的低谷。

“大家都觉得好得不得了的时候，要敢于卖，比如，我们在2007年的时候上市，也不是说有先见之明，只是觉得价格可以了，也不用再等了。但是，大家都觉得差得不得了的时候，要敢于买。”郭广昌这样总结他的反周期运作理论。

2004年中期，复星的资产负债率达68.88％，而到2007年在它准备大手笔并购以前，它的负债率已经降到了30％~40％.这显示了学哲学的郭广昌对数字的高度理解力。

对复星的未来，郭广昌的思路很清晰：整体上市之后，他会把复星集团各单元分拆上市，从香港和内地的两个资本市场获取更多的资本，来构筑他下一个产业整合计划。

“从投资的角度来说，就要彻底的多元化，而做企业经营，就要彻底的专业化。”郭广昌的解答似乎离真理更近一些，因为复星是比较幸运的，到目前为止，复星几乎没有大的投资失误，资金链反而越做越好。

如果说郭氏投资的多元化就是价值发现能力，即 “反周期理论”的话，所谓做经营的专业化，复星采取的则是专业的人来管专业的事，不往参控股企业“掺沙子”，通过“系统对标，管理提升”的方式促进企业经营。

令外界印象深刻的是，迄今郭广昌进入的几大主业、控股或合资的几大公司，这些年无论是销售收入还是净利润均获得显著增长。

南钢，根据复星提供的资料，2003年复星集团要约收购南钢股份时，南钢近14000人生产280万吨钢，年利润不到3亿元，在全国的钢铁行业里排在20多位。而经过四年的时间后，南钢的产能已经达到了650万吨钢，比四年前翻了一倍还要多，在主要产品中，中厚板排名全国第3，管线钢第4，造船板排名第6。南钢改制四年，共计上缴税收45亿元，比此前建厂45年来的总和多出8%；累计实现利润48亿元，比前45年总和增长116%。

豫园商城，复星进入5年来，销售收入的年复合增长率达到16.1%，净利润的年复合增长率达到37.4%。

招金矿业，复星投资三年来，销售收入的年复合增长率达到29.4%，净利润的年复合增长率达到49.5%。

国药控股，投资后的四年中，销售收入的年复合增长率达到43%，其中60%为内生式增长，净利润的年复合增长率达到39%。

郭广昌：把“过冬”当做“修炼”的良机

2008年12月25日

恐惧的时候要勇敢

我认为，一个企业家面对冬天的思考，最主要的就是提升价值链，加强创新的能力。比如复星的投资，我们是企业没有成功以前去投资它，看它以后的价值和提升，然后跟它一起分享成功，当然如果它失败了，我们也一起承担失败。从投资的角度来说，我认为投资的主要方向之一就是投资具有创新能力的、能够用站在全球的角度来应对全球市场与挑战的企业。

我们很高兴地看到浙江有很多中小企业在成功转型，只是说成功转型是需要时间的，所以不要太急，不是说你逼着他转型就转好了，而是要给他时间。有一家我们投资的企业，最近在深交所上市，发行的价格是１３块多，增长２３０％，这是我们非常看好的一个企业，当时的利润也就是两三千万，我们看中它有非常强的技术，我们的价值是把企业从低端推到高端去。

我们２００２年加大了对重化工的扶持，未来会加大对服务业和消费服务业的扶持。举一个例子，我们投资一家企业的时候，它只是一家２００万元的低端产品的生产商，但是现在已经是较高端的生产商了。尤其是现在市场不好的情况，这个企业还是发展得很好。

我觉得中国的基本面没有改变，所以从这个角度来说，我们没有那么悲观，我觉得大家在悲观的时候，要更有理由去找一些值得我们乐观的东西。投资是在跟自己的人性做斗争，这个人性就是贪婪，在大家这么恐惧的时候我们是不是要勇敢一点儿，在大家都变得贪婪的时候，我一再告诉大家，我们要准备过冬。所以现在中国经济和世界经济迟缓的时候，很多人都说我们是不是要找一些真正值得我们投资的东西。如果过去问我的话，我觉得其实真的能投资的企业不多，但是如果现在看的话，我觉得你有钱，值得投资的企业已经越来越多了，所以关键是大家的选择。

“过冬”的四大修炼

首先，冬天也意味着新的投资机会。我们始终奉行的一个策略和目标是，选择真正有价值的企业。

就是你投资一个企业，关键是看这个价值怎么样，无论是市场好的时候还是不好的时候，都要遵循这个概念。但是目前来看，如果我们的商品价格恢复到一定程度的话，我相信未来几年后商品价格还是会有一个比较大的上涨。另外一个是消费品，消费品随着中国内需消费市场增大而起来，尤其是做连锁品牌，我觉得有大量的空间存在。所以我觉得现在反而有机会，投资的机会在大量的出现。

第二，任何一个企业，我们一定要做好自己的融资渠道，在任何时候一定要有充分的信心，所以我觉得如果要汇聚成长的力量，就一定要汇聚资本的力量。复星去年成功在香港上市，这次上市之后，我们利润的增长应该是很快的，但是还是抵不过股票下跌的速度。但是我觉得只要公司的基本面好，只要把公司做好，资本总是会回来的。因为资本有两重性，要么高，要么低，正好的时候是很少的。要得到资本的支持，对我们来说是很重要的。除了技术、资本支持，一定要做好规范的管理。为什么？你在困难的时候管理才能提供支持。

第三，要以信息技术和数字化来构建响应能力的扩大能力，在动态的情况下获得战略支持。也就是说我们的信息化现在变得越来越重要，这个不是说说就行的。包括我们自己的宁波钢铁，我们打造ＥＲＰ系统，启动了流程的优化，调整了工厂规划，我们甚至设立了一些协同工业管理的平台和集群的信息门户。信息化的用途也会越来越广，以前人不值钱，信息化也不值钱，现在人、劳动力的成本越来越高，信息化成本也越来越高。比如说美特斯·邦威，以前只有１０００家店的时候就实行了信息化的精细管理，所以它现在很容易可以做到２０００家、３０００家店。

第四，我们要用全球的人才，汇聚全球人才的力量。当年我们浙商能做起来，很大程度上要依靠上海的先进生产力。现在我们要发展的话还是要在全球招揽人才，包括前面讲的美特斯·邦威，它的设计人才就是意大利的，它的总经理从台湾来的。所以作为一个企业家，要成为一个企业资源的整合者，不一定我们什么都要去做，要在全球范围内学会整合资源。

这些是我自己感觉的，也是我们积极去推进的。我相信企业在碰到问题的时候如果能够很好地解决，我们的企业就会更强壮。