国际投资学整理重点_国际投资学重点归纳

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国际投资学

第一章

一、国际投资的概念：国际投资是指投资主体为求得更高收益而进行跨国界投资活动的经济行为。投资概念：是指在一定时间内以预期收益或效益为目的而把收入变换为资产的货币垫支和资本形成过程。这里的资产，泛指实物资产和金融资产。

二、（了解）国际投资的特点：（1）目的的多元化（国内投资目的单一化）（2）投资货币的多元化（硬通货、本币)(3)体现着一定的民族与国家的利益(4)环境的差异性（政治经济社会法律自然）(5)主体的单一性；投资风险更大；双向化。

三、国际投资的分类：以投资期限为区分标准，国际投资可以分为长期投资和短期投资；以资本用途为区分标准，国际投资可分为公共投资和私人投资。以资本的特性为区分界限，国际投资可分为国际直接投资和国际间接投资。

四、国际直接投资：又称对外直接投资，简称FDI。FDI即指以取得或拥有国外企业的经营、管理权为特征的投资。国际间接投资：又称对外间接投资，即指以取得利息或股息等形式的资本增值为目的，以被投资国的证券为对象的投资。

五、国际直接投资与国际间接投资的区别与关系 :国际直接投资与国际间接投资的划分是国际投资最重要、最基本的划分方式。(1）区别国际直接投资与国际间接投资的基本标志是投资者是否能控制作为投资对象的外国企业。(2)国际间接投资的性质比较简单，一般就是指国家之间资金的一种流动和转移。但国际直接投资不仅仅是一种单纯的资本流动，而且是一种无形资产的输出。关系：（重）一个公司购买外国公司股票可能是出于若干重要战略考虑。它们或者是把它看作是直接投资的前奏，或者把它看作是长期计划的组成部分。证券投资可能有助于加强技术、许可证和销售协议，或者也可能是扩大公司在其他国家利益的一种方法。间接投资很难充分发挥该公司的技术或产品的优势。间接投资涉及了所有权问题，但很少或者没有涉及管理和控制问题。

六、国际投资的发展阶段和每个阶段的特征：（1）.国际投资起步阶段

(---1914年前）（2）.国际投资缓慢发展阶段（1914-1945年）（3）.国际投资恢复增长阶段（1946-1970年）（4）.国际投资高速增长阶段（1971-1980年）（5）.国际投资稳定增长阶段（1981-2001年）（6）.国际投资缩量整理阶段（2002年-----）

七、国际直接投资发展趋势：（1）总体增长，但发展势头有所减缓（2）流出地将继续集中在主要发达资本主义国家，发展中国家也将有所增长（3）流入地将仍会以发达国家为主，流向发展中国家的直接投资将继续增长（4）金融、物流等服务业将成为国际直接投资的一个重要增长点（5）跨国购并在国际直接投资中的地位可能会下降

八、国际投资对投资母国的影响：（1）提高投资母国的国际地位（2）增强投资母国对外投资者的国际竞争力（3）增加投资母国对外投资者的净收入（4）扩大投资母国的出口贸易规模（5）优化投资母国的产业结构（6）改善投资母国的国际收支状况

九、国际投资对投资东道国的影响：1.有助于促进东道国的资本形成与经济增长2.有助于促进东道国的技术与管理的现代化。提高了东道国当地有关人员的技术与管理水平。促进了先进技术与科学管理经验在东道国当地的扩散。促进了东道国当地的研究与开发活动。3.有助于增加就业机会

第二章

十、跨国公司：是指通过对外直接投资，在其他国家和地区建立分支机构或控制当地企业，并从事国际性生产和经营活动的国际性企业。（名词解释或选择）

十一、跨国公司组织结构的演变：（1）出口部：商品输出、规模小、独立性大（2）国际业务部：为加强控制（3）跨国公司全球性组织结构：职能总部、产品线总部、地区总部、矩阵结构（4）跨国公司组织变革的最新进展：（重）变“扁”与变“瘦”、全球网络组织。所谓变“扁”：指纵向结构正在拆除，中间管理层被迅速削减。所谓变“瘦”：指组织部门横向压缩，将原来企业单元中的服务辅助部门抽出来，组成单独的服务公司。第三章

十二、西方主流投资理论：

（1)△垄断优势理论。美国经济学家海默，被称为“海默-金德尔伯格模式”，内容：

（一）市场不完全是垄断优势的根源。市场不完全的类型至少可以分为以下四种：产品和生产要素市场不完全。由规模经济、外部经济导致的市场不完全。由政府干预导致的市场不完全。由赋税和关税引起的不完全

（二）垄断优势是对外直接投资的决定因素。技术优势 ：科研力量、资金（许可证贸易）。资金优势：资金实力、融资渠道与便捷性。信息、管理优势：统一管理、互相交流。信誉与商标优势：巩固与开拓。规模经济优势：内部与外部规模经济。

（2)产品生命周期理论。1965年美国经济学家维农提出。内容：

（一）产品创新阶段:垄断国内市场，并不通过出口来满足国外市场的需要。

（二）产品成熟阶段:创新国的厂商逐渐到国外去建立分公司、子公司或附属机构。

（三）产品标准化阶段:创新国的厂商开始选择在能保证产品成本最低的地区建立子公司，包括那些具有优势的工资低、劳动密集的国家进行投资，建立子公司或分支机构。

（3)△内部化理论。1937年科斯提出。基本命题：在不完全竞争的市场条件下，追求利润最大化的厂商经营目标不变。当中间产品市场不完全时，促使厂商对外投资建立企业间的内部市场，以替代外部市场。企业内部化行为超越国界，从而形成了跨国公司。（条件：只有当内部化的边际收益大于或等于内部化的边际成本时，内部化才是可行且有效的选择。从内部化的成本看，主要包括以下内容：通讯成本、管理费用、政治风险。从内部化的收益看，主要包括以下内容：可以消除外部市场供求的脱节现象。可以对中间产品实行有效的区别性价格。可以促进买方和卖方在产品性质、商品价值方面的知识达到均等。可以有效地规避政府干预造成的市场不完全。）

（4)国际生产综合理论。邓宁在1977年首先提出的。内容：决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有三：所有权优势、内部化优势和区位优势。如果企业同时拥有所有权优势、内部化优势、区位优势，则应选择对外直接投资；如果企业拥有所有权优势和内部化优势，但海外区位优势较弱，则应选择出口贸易；如果企业既无区位优势，又不需要实行优势内部化时，则应选择技术转让。

（5)△比较优势理论。日本一桥大学教授小岛清于1978年提出的。内容：可以将国际直接投资和国际贸易理论统一到比较成本论上来。日本式的对外直接投资不是贸易取代，而是补充和创造对外贸易（设备出口，产品返销，收入提高后的进口增加）。判断比较劣势产业，应建立在对对两种以上产品成本比率的分析之上，运用比较之比较公式。对外直接投资应从技术差距小的产业依次进行移植，从而使双方产生更大的比较优势。

十二、国际间接投资理论:（1）证券组合理论。投资者将按照以下原则从证券组合集中选择其最佳证券组合：1.在既定风险水平下，取得最大预期收益率。2.在既定预期收益率水平下，承担最小风险。在可行集中的证券组合往往只能满足上述原则之一。而同时满足上述二原则的证券组合，则称之为有效集或有效证券组合又称有效边界。资本根据期望收益率和风险偏好，确定证券投资组合的可行区域并找到有效边缘，再根据其无差异曲线和有效边缘的切点可获得最佳的证券投资组合。

（2）资产定价理论.资本资产定价模型：Ｒi＝Ｒf+ βi(Rm-Rf).反映的是一个特定资产的风险与期望收益率之间的关系。特定资产的风险与期望收益率之间的关系可以用证券市场线（SML）表示.（3）资产套价理论。套利：是指利用同一种实物资产或证券的不同价格来赚取无风险利润的行为。套利组合条件：条件1：套利组合要求投资者不追加资金, 即套利组合属于自融资组合。条件2：套利组合对任何因素的敏感度为零，即套利组合没有因素风险。条件3：套利组合的预期收益率应大于零。（4）期权定价理论（5）投资行为金融理论 第四章

十三、国际投资环境是指对国际投资产生有利或不利影响的各种条件因素相互依存、相互制约所构成的有机整体。通常按构成因素可归类划分为五大部分： 政治环境、经济环境、社会文化环境、法律环境和自然环境。（1）政治环境：政治制度，政府能力，政局稳定性，政策连续性，政府及公众对待外资的态度，国际关系。（2）经济环境：宏观经济环境，微观经济环境，经济政策。（3）社会文化环境：社会环境，文化环境。（4）法律环境：法律的完备性，法律的公正性，法制的稳定性，法律的透明度与法律的普及性。（5）自然环境：地理位置，自然资源，气候，人口。

十四、等级尺度法：投资环境因素包括：币值稳定性（4-20分）；近五年通货膨胀率（2-14分）；资本外调（0-12分）；允许外国所有权比例（0-12分）；外国企业与本地企业之间的差别待遇与控制（0-12分）；政治稳定程度（0-12分）；当地资本供应能力（0-10分）；给予关税保护的程度（2-8分）。

十五、闵氏多因素评估法：其方法将影响投资环境的因素分为十一类：政治环境、经济环境、财务环境、市场环境、基础设施、技术条件、辅助工业、法律制度、政府机构、文化环境、竞争环境。每一类因素又由一组子因素组成。先对各类因素的子因素作出综合评价，再对各因素作出优、良、中、可、差的判断，最后根据下列公式计算总分。

总分取值范围在11-55之间，越接近55，投资环境越好。第五章

十六、出口：主要指母公司通过代理商或它的销售子公司向外国市场销售它的产品。

许可证交易：指跨国公司同东道国企业以签订许可证协议的形式而进行的一种技术贸易。

对外直接投资(FDI)：是指跨国公司通过创建新企业或收购现有企业的方式在国外建立生产性子公司。

十七、优缺点：出口

1、通过独立的中间商出口。优点是：生产集中，投入较少，最大的灵活性。缺点是：受到关税和非关税壁垒的阻碍，控制程度低，信息反馈差，运输和保险成本高。

2、通过销售子公司出口。优点：改善产品的信息反馈，加强对出口的控制。缺点：出口方式的其他缺陷依然存在。许可证交易优点有：经营风险小。促进企业的出口。保护专利和商标。克服东道国对进口和外国直接投资的限制。分摊研究和开发的成本。缺点：控制程度低。培养潜在的竞争对手。对外直接投资优点：缩短生产和销售之间的距离，减少运输成本；能随时获得当地市场的信息和产品的信息反馈；跨越东道国的关税与非关税壁垒；有时可得到东道国政府的优惠。缺点： 由于涉及到更多的资产暴露而具有较大的风险和较少的灵活性。（1、合营企业。优点：减少投资成本和政治风险，跨国公司可利用合营企业来迅速地得到当地市场的知识、当地的销售网络或母公司所需要的资源。缺点：管理上的冲突。在产品定价、红利分配、出口方向和数量、原料采购和产品设计等方面，跨国公司常与当地合伙者发生冲突。

2、全股子公司。优点：避免了冲突和控制权的分享，能进行有效的经营管理决策；全股子公司的效率一般比合营企业高；能保护母公司的技术秘密，保证产品质量，维护企业的信誉。缺点：最大的风险与最小的灵活性）

十八、跨国公司内部因素对三种进入方式选择的影响：

（一）技术水平。一般趋势：跨国公司拥有的技术水平越高，就越倾向于采用控制性强的进入方式。

（二）产品年龄。一般趋势：产品越是成熟，企业越是选择控制程度低的进入方式。

（三）产品在母公司战略中的地位。一般趋势：对属于其重点发展的行业内的产品更多地采取控制性强的进入方式。

（四）商标与广告开支。一般趋势：商标的知名度或企业广告开支越大，控制性强的进入方式就越是有效。

（五）对外直接投资的固定成本。一般趋势：当固定成本相对于跨国公司的规模来说很大时，跨国公司就比较倾向于采用许可证交易或合营企业的方式以减少资本支出；反之，则倾向于采用全股子公司。

（六）企业的国际经营经验。一般趋势：跨国公司所选择的进入方式的控制程度同跨国公司所积累的国际经营经验具有正向相关的关系。

十九、三种进入方式选择的方法：跨国公司国际经营成本、赫奇法 和净现值法。

跨国公司国际经营成本

C=跨国公司在母国的基本生产成本 C`=在东道国的基本生产成本。

M`=出口销售成本，包括保险、运输、关税等，以及由于母国与东道国的社会文化差异而导致的东道国市场信息成本。

A`=国际经营成本，是指在跨国公司对外直接投资时由于母国与东道国的社会文化差异而产生的信息成本。D`=跨国公司在发放许可证后的技术优势损失成本，跨国公司为了保护它的技术所有权和防止受证方利用许可证交易得到的技术来同跨国公司竞争而作的努力（如规定许可证协议有关条件）所导致的成本也可以看作是其中一部分。

赫奇法

跨国公司可以按照下列关系式来作选择：（1）、若C+M`﹤C`+A`，C+M`﹤C`+D`，则选择出口（E）；(2)、若C`+D`﹤C+M`，C`+D`﹤C`+A`，则选择许可证交易（L）；(3)、若C`+A`﹤C+M`，C`+A`﹤C`+D`，则选择FDI。

净现值法：自己写见课件 第六章

二十、创建的含义：:是指某一外国投资者依据东道国的法律，在东道国境内设立部分或全部股权归外国投资者所有的企业。并购:并购是企业合并和收购的简称。收购的类型：根据收购者与被收购者的关系，可分为四种类型：（1）横向型收购：即被收购企业的产品系列及市场与收购方相同或相似。以实现横向一体化（2）纵向型收购：供货方或产品的客户。以实现纵向一体化（3）集中型收购：市场相同但生产技术不同，或技术相同而市场不同。（4）联合型收购：又称混合型收购，即跨行业收购。从收购行为的结果来看，跨国收购又可分为部分收购和全部收购两种类型：（1）部分收购（2）全部收购。从收购行为的结果来看，跨国收购又可分为部分收购和全部收购两种类型：（1）部分收购（2）全部收购。

二十一、收购与创建的比较。（二者的优缺点）收购方式的优点：1.迅速进入。2.扩大产品种类和经营范围。3.利用原有的管理制度和管理人员（1）可以避免对当地市场缺乏了解而引起的各种问题（2）可以缓解管理人员相对缺乏的现象（3）学习外国先进的管理方式。收购方式的缺点：

1、价值评估的困难（会计准则的不同，目标市场信息的不完全，目标企业无形资产的估价的困难）

2、在企业规模及地点上的制约

3、失败率较高。创建的优缺点：1.采用收购方式往往难以找到一个规模和定位完全符合自己意愿的目标企业，尤其在企业市场不发达的发展中国家。2.创建新企业能使母公司按长期发展规模来妥善安排，从而对资本支出具有完全的控制。3.能够设置为母公司所熟悉的生产工艺和生产设备；4.创建方式可以避免母公司卷入到它不愿介入的业务中去。

二十二、第5次并购浪潮的特点是：1.并购规模增长很快；2.跨国并购成为FDI的主要方式，大型并购案居多；3.谋求双赢；4.获取专项资产，争取快速扩张 ；5.并购交易的方式以换股方式为主 ；6.中介机构发挥重要作用；7.各国政府对企业并购采取更加积极的态度 ；

（补：第一次并购浪潮是在20世纪初期，以同类型企业的兼并、合并即“合并同类项”为特征； 第二次是在20世纪20年代，以上游企业与下游企业的兼并、合并为主，即按生产关联性进行的纵向并购；第三次是在20世纪60年代，以企业之间的混合兼并为特点；第四次是在20世纪80年代，以融资兼并、减少竞争对手为特点，即发行高风险高利率债券向社会集资，把经营不景气的对手企业吞掉。）

二十三、跨国公司内部因素对两种选择的影响：

（一）技术等企业专有资源。一般来说，拥有最新技术、垄断性商标等其他重要的企业专有资源的跨国公司，更多地选择创建方式进行对外直接投资。

（二）跨国经营的经验。国际经营经验较少的企业往往偏向于收购方式进行对外直接投资。

（三）全球战略和竞争战略。产品或地理多样化，跟随领先者战略，威胁交换战略。

（四）企业的增长率。成长比较迅速而增长率高的跨国公司比历史悠久而增长率较低的跨国公司更倾向于选择收购方式。

二十四、影响收购成功的关键因素：

（一）J·基钦在对欧洲的跨国界收购进行研究后认为，有5 个因素：

1、国家的选择

2、多样化的程度

3、市场份额的大小

4、收购的规模

5、目标企业的利润率；

（二）J·胡克的两原则：

1、迅速成功是罕见的2、长期搜寻过程；

（三）P·德鲁克的五条标准：

1、只有兼并方企业彻底考虑了它能够为所购买企业作出什么贡献，而不是被兼并方公司能为兼并方做出什么贡献，兼并才会成功

2、开展多种经营，需要有一个共同的团结核心，或者说是有一种“共同的文化”

3、除非兼并方公司的人员尊重被兼并方公司的产品、市场、及消费者，否则，兼并就不会起作用

4、在一年左右的时间之内，兼并方公司必须能够向被兼并方公司提供最高层管理人员。因为管理是无法买来的5、在兼并的一年内，极为重要的是要让两个公司管理队伍中的大部分人，都受到跨越界限的重大晋升——即从从前的公司晋升到另一公司，这样做的目的，是使得两个公司的管理者都相信，兼并为他们提供了个人机会。第七章

二十五、企业面临的风险：（1）本金风险（2）通货膨胀风险（3）存货风险（4）流动性风险（5）利率风险（6）信用风险（7）外汇风险（8）政治风险

二十六、国际投资的风险：政治风险和汇率风险。

二十七、国际投资政治风险主要包括：政府干预、制裁、征用、内乱和战争。

二十八、国际投资的汇率风险是指因汇率的变化而导致对外投资者设在东道国的子公司资产价值变化的不确定性。主要有交易汇率风险、折算汇率风险和经济汇率风险三类。交易汇率风险是指汇率的变动对跨国公司债权和债务价值影响的不确定性。折算汇率风险： 亦称会计汇率风险，是指反映在跨国公司总公司汇总报表上的，因汇率变动而使其国外子公司产生收益或损失的可能性。经济汇率风险：是指未能预测的汇率变化导致跨国公司设在国外的子公司的现金流量的净现值变化的可能性。