信托投资公司的功能定位与发展战略_设备公司业务战略定位

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信托投资公司的功能定位与发展战略

摘要：信托公司面临的市场环境并不宽松，在功能、制度和人才方面处于一定的劣势。信托公司应进一步细分信托市场，立足优势领域，发展专属性业务，积极参与证券行业信托业务的竞争，加大市场开拓和机制创新力度，不断提高竞争力。

随着2001年1月中国人民银行《信托投资公司管理办法》的出台，4月《中华人民共和国信托法》的颁布，以及第五次信托投资公司整顿工作的行将结束，我国的信托投资公司将彻底告别业务范围不明的历史，从以信贷、实业和证券为主营业务和主要收入来源的“金融百货公司”，转向以“受人之托、代人理财”为主要业务，以收取手续费、佣金为主要收入来源的金融中介机构。《信托法》对信托财产独立性的法律界定，《信托投资公司管理办法》对信托公司经营范围和经营规则的规定，为信托公司开展业务奠定了法律和政策基础。但面对充分竞争的信托市场，要获得市场认可，信托投资公司应合理定位，扬长避短，采取全新的业务发展战略。

一、信托投资公司面临的竞争环境

根据《信托投资公司管理办法》的规定，可将信托公司的业务范围分为四大类：一是信托业务，包括资金信托、动产不动产信托、投资基金业务；二是投资银行业务，包括企业资产重组、购并、项目融资、公司理财、财务顾问等中介业务，国债、企业债券的承销业务；三是中间业务，包括代保管业务、信用见证、资信调查及经济咨询业务；四是自有资金的投资、担保等业务。分析四类业务，由于受不能设立分支机构的限制，以及缺乏结算职能，加之商业银行已占据了大部分市场，信托投资公司中间业务的发展受到很大局限。

改革开放以来，随着国民收入分配格局向企业和个人倾斜、国有企业改革的深入以及金融市场特别是证券市场的发展，我国信托市场主要是商事信托市场得到了快速发展，成为我国信托市场的基础，目前和今后信托机构间的竞争也主要集中于此。

在资金信托市场，由于业务范围的固定性与市场的非专属性，信托公司面临商业银行、证券公司、基金管理公司等机构的激烈竞争。我国商业银行的信托业务主要是委托存贷款，托管证券投资基金。委托存贷款是商业银行的传统业务，受制于分支机构和结算职能的限制性规定，信托公司在这一业务上劣势明显。根据《证券投资基金管理暂行办法》，托管证券投资基金资产是商业银行的专有业务，其他机构无权介入。目前，商业银行尚不能开展接受客户全权委托运用管理资金业务。由于在资金、网络、信誉、服务手段等方面优势明显，今后商业银行在委托存贷款和基金资产托管市场将居于主导地位，其他机构介人难度很大。

证券公司的资金信托业务主要是委托资产管理业务。委托资产管理是国际上投资银行最主要的利润来源之一，1998年来自于资产管理的利润摩根斯坦利达到28．49亿美元，美林证券达到42．02亿美元，分别占其总利润的9．15％和11．72％。近年来，面对众多的居民、企业进入证券市场谋求资金增值的强烈欲望，我国证券公司的委托资产管理业务发展迅猛，监管部门也采取了相对宽松的监管政策。最近，中国证监会规定证券公司可以设立专职从事于委托资产管理业务的控股子公司，将促进此项业务向规模化、规范化发展，必将在资金信托市场占有相当大的份额。

基金管理公司的信托业务是对各种投资基金的管理。基金管理业是典型的信托业务，也是最有前途的资金信托业务之一。近年来，国家采取超常规发展机构投资者的战略，基金管理业发展迅速。截至2000年底，我国的封闭式证券投资基金33只，基金总规模560亿元，专业的证券投资基金管理公司10家。初定规模50亿元的第一只开放式基金已成雏形。设立专业的社保基金、商业保险资金管理公司的呼声很高。创业投资公司逐步向创业基金转化，会催生相当一批专业的创业投资基金管理公司。《投资基金法》如能按照目前征求意见稿的基本原则出台，则我国私募基金的设立及管理将合法化，一批名为投资公司实为隐性的、地下的私募基金管理公司将以合法者的身份出现。各种基金的发展，将会对资金信托市场产生一定的冲击，增加信托公司推出资金信托产品、吸引社会资金的难度。

信托公司的投资银行业务面临证券公司和专业企业咨询公司的有力竞争。企业资产的重组、购并及财务顾问等中介业务，国债、企业债券承销业务，均为专业证券公司的传统业务。信托公司对这些业务虽有涉足，但深度和广度无法与之相比。国内的重组、购并等中介业务更多地与证券市场联系在一起，与股票的发行、上市公司的资产重组有关，证券公司优势明显。此外，近年来，国内出现了一批高水平的企业发展咨询公司，一些国际上著名的咨询公司也已进入我国，占领了部分中介业务市场。

在证券行业的资金信托和投资银行业务领域，信托公司与商业银行、证券公司、基金管理公司从事着同质的业务，面对着相同的客户与资源，加之原有信托业务规模小，信托公司实为上述领域的新进入者。信托公司欲与这些机构一较长短，必须在机制和战略上采取根本性的变革。比较而言，在创业投资基金的管理及新型信托产品的开发上，其他机构无法介入，是信托公司的优势所在。

二、信托投资公司的功能定位与发展战略

综上所述，信托公司面临的市场环境并不宽松，在功能、制度和人才方面处于一定的劣势。信托公司应进一步细分信托市场，立足优势领域，发展专属性业务，积极参与证券行业信托业务的竞争，加大市场开拓和机制创新力度，不断提高竞争力。基本业务定位应是：

（一）大力拓展实业经济领域的资金信托业务。创业基金管理和各种以投资于实业经济为方向的专业资金信托，其他机构无法涉足，是信托公司树立信托品牌、提高信托市场占有率的捷径，也是与实业经济的最佳结合点。如推出收购已建成高速公路收费权或经营权的高速公路信托基金，收购已建成的城市基础设施和公用事业项目经营权、投资于环保产业的专项信托基金等。各级政府拥有大量的收益稳定的存量资产急于变现进行新的投资，加之投资收益稳定、现金流量充足，相对于证券市场的大涨大落，这种投资对追求长期收益稳定的机构和个人投资者有相当的吸引力，资金来源畅通。

（二）全面介入证券领域的资金信托业务竞争。这一领域虽然充满竞争，但高度开放，空间广阔，进入成本较低，主要表现为人才的竞争。信托公司绝不能轻言放弃，应以战略眼光，以后发建立的制度和人才优势作为参与竞争的立足点，逐步树立在这一领域的品牌和信誉，分享高速发展的国内证券市场带来的巨大收益。

（三）创造性地开展国有资产信托业务。国企改革虽已进行多年，并取得了阶段性成果，但国有资产产权主体虚置或称缺位的问题一直未得到有效解决，这是我国企业现代制度不到位、运行不规范及上市公司“一股独大”等问题的根源所在。信托制度为解决这一问题提供了市场化的渠道。在对国有企业资产清产核资和量化的基础上，采取信托方式，委托有管理能力、值得信赖的信托公司管理或运营国有资产，以市场化的方式管理运营国有资产，对国有企业进行战略性改造、重组。信托制度中委托人、受托人和受益人之间定型化和法律化的权利、义务和责任体系，能充分保障受益人的利益，促进国有资产的保值增值。

（四）积极开发附担保公司债信托等新型的信托产品。目前，有关部门正在修订《企业债券管理条例》，企业债券监管的市场化步伐有望加快，企业债券市场将加速发展，其中附担保公司债券将占据企业债券发行量的绝大部分。目前，债券投资人对担保债权的追偿主要是通过集体诉讼的方式进行，成本较高，如发行人及担保人经营状况在债券存续期发生较大变化，债券投资人的权益很难得到保护。通过附担保公司债信托则可有效解决这一问题。以公司债发行人作为委托人，以所有公司债投资人为受益人，信托公司作为受托人，为所有债券投资人取得债券受益权与担保权，并替债券投资人管理与处分担保物，及时监测发行人及担保人、担保物的情况，代投资人追偿债权。这一业务有着良好的市场前景。此外，我国发行资产支持债券已在研究之中，在资产支持债券的发行设计中，通常要求成立一个特殊的信托载体，享有被出售资产的所有权，并负责将资产收益分配给债券投资人，信托公司应积极参与这些信托机构的设立和运营。此外，还应适时推出表决权信托、动产设备信托、公益信托、民事信托等新产品，开辟无风险利润来源渠道。

（五）积极开展投资银行业务。投资银行业务是信托公司的弱项，但也是信托公司联系客户，特别是机构客户的主要渠道，是其开展国有资产信托、附担保公司债信托的基础，具有特别重要的意义。因此，信托公司必须想方设法在这一领域有所作为。

（六）提高自有资金运作水平。做好自有资金业务，可以为信托公司开展其他业务提供支持。应在清理原有实业、证券业务的基础上，控股一些高长性行业的公司，如房地产公司、证券公司、保险公司、创业投资公司等，补充信托公司功能不足，拓宽利润来源渠道，形成双向互动的良性发展机制。各种业务的开拓，以及获取市场竞争的主动性，都有赖于信托公司实施机制创新战略和高素质人才战略。为此，首先要进行股份制改造，股东多元化，股权适度分散，防止“一股独大”，增强信托公司的独立性。辅之以合理的薪酬制度，从而建立起董事会和经理层向所有股东负责的机制，为公司走上良性发展轨道创造条件。其次，建立独立董事制度。金融企业的运作成败不仅事关股东的利益，而且由于存在广泛的外部性，社会要承担其运作失败的部分成本。因此，金融企业的科学决策、管理就显得极为重要。高效的独立董事制度，有助于形成科学的决策、运营体系。再次，创新分配机制，再造人才优势。要借鉴国内外证券公司、创业投资公司的经验，灵活运作年薪、期权、职工持股等制度，营造出能够吸引人、留住人的环境。这是信托公司克服竞争劣势、争取市场主动的根本立足点。

作者：靳磊 成冬梅 来源：《金融理论与实践》2001年第9期