当前物价形势分析预测及政策建议_经济形势与物价

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编者按：7月22日中共中央政治局召开会议指出，下半年要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。上半年经济数据公布后，国家信息中心组织有关专家对当前物价形势进行分析，撰写了题为《当前物价形势分析预测及政策建议》的报告，分析当前物价运行特征，指出稳定物价面临的主要问题，对全年物价走势进行了预测分析，并提出相关政策建议。

当前物价形势分析预测及政策建议

一、当前物价运行特征

1-6月份，我国物价高位运行，居民消费价格持续上涨，工业生产者出厂价格和购进价格先扬后抑，总体呈高位趋稳态势，上下游价格走势有所分化。

1.消费价格同比涨幅不断攀升，环比涨幅有所收窄。今年，我国物价走势总体呈同比涨幅扩大，环比涨幅趋于收敛的态势。1-6月份，居民消费价格累计同比上涨5.4%，明显高于4%的调控目标，创下2009年以来的新高，各月同比涨幅分别为4.9%、4.9%、5.4%、5.3%、5.5%和6.4%，呈不断攀升态势。从环比涨幅看，1-6月份居民消费价格环比分别上涨1%、1.2%、-0.2%、0.1%、0.1%和0.3%，环比涨幅在2月份达到1.2%的高点后快速回落，5月份和6月份环比分别上涨0.1%和0.3%，6月份环比涨幅略有加快。从环比涨幅趋势看，由于下半年基数提高，物价同比涨幅可望回落。

2.八大类商品价格全面上涨。分类别看，构成居民消费的八大类商品价格全面上涨。从历史数据看，衣着、交通通信、娱乐教育文化用品及服务价格一直处于下跌态势，即使在物价上涨时期也是如此，如2008年我国居民消费价格上涨5.9%，上述三类价格则分别下降1.5%、0.7%和0.9%。而进入2011年以来，这三类价格也出现上涨。1-6月份，食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及维修服务、医疗保健及个人用品、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务和居住价格累计同比分别上涨11.8%、2.3%、1.0%、2.0%、3.2%、0.3%、0.6%和6.3%，涨幅比去年同期分别扩大6.3、0.6、2.1、2.6、0.5、0.4、0.3和2.4个百分点。

3.粮食及猪肉价格快速上涨，拉动食品价格上扬。今年，食品价格上涨主要由粮食和猪肉价格拉动。受国际粮价上涨、前期干旱和当前洪涝灾害的影响，粮食价格上涨预期明显增强，导致近期粮食价格高位运行，1-6月份粮食价格累计同比上涨14.0%，拉动CPI上涨0.38个百分点，创下2005年以来的新高。由于粮食的基础性地位，粮价上涨对其它商品价格上涨拉动作用较强。此外，受前期疫情、饲料和人工成本上涨等因素的影响，2011年以来猪肉价格快速上涨，6月份猪肉价格同比上涨57.1%，创下2008年6月以来的新高,拉动CPI上涨1.37个百分点，贡献率达21.4%。猪肉价格大幅上涨拉动肉禽及其制品价格快速攀升，6月份，肉禽及其制品价格同比上涨32.3%，拉动CPI上涨1.94个百分点。在粮食和肉禽价格的拉动下，1-6月份食品价格累计同比上涨11.8%，其中6月当月同比上涨14.4%。

4.居住价格高位运行，但涨幅趋于平稳。1-6月份，我国居住价格快速上涨，但近期涨幅呈回落趋稳态势。1月份居住价格同比上涨6.8%，创2008年9月以来的新高，但2月份之后涨幅平稳回落，6月份居住价格同比上涨6.2%。从居住价格的构成看，水电、燃料及装修材料的价格涨幅比较平稳，但租房价格大幅走高，3月份同比涨幅达8.0%，创下2002年以来的新高，6月份租房价格同比涨幅仍维持在5.9%的高位。因此，今年居住价格上涨主要由租房价格快速上涨拉动，而租房价格上涨的原因之一是房地产调控导致购房需求受抑。

5.地区物价差距明显，经济相对落后地区物价涨幅居前。当前，我国物价上涨的地区差距明显，西部地区物价涨幅明显高于中部，中部地区物价涨幅高于东部。1-6月份，西部地区居民消费价格累计同步上涨5.9%，高于中部地区0.4个百分点，高于东部地区0.6个百分点。在31个省和直辖市中，1-6月份居民消费价格涨幅最大的为青海省，累计同比上涨8.2%。

6.PPI高位回落，与CPI差逐步缩小。1-6月份，工业生产者价格先扬后抑，居民消费价格持续上涨，两者的涨幅差逐步缩小。从各月价格走势看，1-3月份工业生产者价格与居民消费价格均呈上涨态势，4月份后，两者走势出现分化，工业生产者价格高位回落，居民消费价格继续上涨。1-6月份，工业生产者价格与居民消费价格涨幅之差分别为1.7、2.3、1.9、1.5、1.3和0.7个百分点，两者之差呈缩小趋势，上游价格向下游传导的压力有所减轻。

二、稳定物价面临的主要问题

从短期看，负利率、高投资和高房价推高物价涨幅，影响宏观经济稳定运行，从长期看，这些因素也成为“十二五”期间转变经济发展方式的突出障碍。

1.负利率导致居民财富缩水和通胀预期增强。从利率角度看，我国当前货币政策十分宽松。2010年1月份以来，我国物价进入新一轮周期波动的上升阶段，目前仍在震荡中维持上升态势。在此阶段，虽然5次上调人民币存贷款基准利率累计1.25个百分点，但自2010年2月份以来实际利率一直为负，已经持续17个月。从更长的历史数据看，自2003年经济高速增长以来，我国实际利率为负的时间达56个月，可见相关部门对负利率有较高的容忍度。但负利率的长期存在带来诸多不利影响，一是使中低收入者的财富缩水，实际利益受损，促使高收入者减少银行储蓄，加大对房地产的投机，推升资产价格，并增强公众通胀预期和推高物价；二是负利率意味着借贷成本较低，增加了投资的盲目性，促使投资快速增长，拉升投资品价格；三是负利率使居民和企业储蓄存款活期化倾向明显，货币流通速度加快，对价格上涨产生较大影响。

2.投资过快增长拉动物价上升。投资快速增长拉升物价。从历史数据看，CPI对固定资产投资是滞后指标，CPI涨幅一般滞后于固定资产投资1－2年。“十一五”期间，2006和2007年固定资产投资增长23.9%和24.8%，导致2007和2008年的CPI上涨4.8%和5.9%；2008年金融危机以来，我国实施了4万亿投资的刺激政策，2009和2010年固定资产投资增长30%和23.8%，2010年CPI上涨3.3%。进入2011年以来，我国投资仍保持较快的增长速度，1-6月份固定资产投资增长25.6%。随着今年后期新开工项目的增加和保障房建设的快速推进，预计后期投资增速仍维持高位。因此，今后一段时期物价还存在上涨压力。

3.房价调控效果有待观察。房价快速上涨影响物价水平。据国家统计局的数据测算，2010年我国商品房销售价格上涨7.44%，2011年1-6月，商品房销售价格累计上涨9.91%，涨幅有扩大趋势。各地政府根据国家要求提出的2011年房价调控目标，基本是与当地居民收入和GDP增长目标挂钩，被媒体评价为涨价目标。1-6月份，70个大中城市中新建商品住宅价格同比和环比下降的城市较少，多数城市仍维持上涨态势，房地产调控处于相持阶段，调控效果有待进一步观察。房价上涨会带动租房价格和建材价格上涨，从而对物价水平形成拉动。6月份，租房价格上涨5.9%，涨幅比去年同期扩大1.6个百分点，根据中国物流信息中心提供的数据测算，1-6月份建材类价格累计上涨15.8%，涨幅比去年同期扩大11.9个百分点。

三、全年物价走势预测分析

有利于物价稳定的因素有：

1、今年以来6次提高存款准备金率，3次提高存贷款基准利率，M2、M1同比增速有所回落，改善了管理国内通胀预期的货币环境；

2、后期翘尾因素将明显回落，下半年翘尾因素将拉动CPI上涨1.7个百分点，比上半年减少1.5个百分点；

3、国内经济增速在主动调控下平稳回落；

4、国际大宗商品价格震荡下行有利于减少输入型通胀压力。

不利于物价稳定的因素有：

1、食品价格上涨压力较大，干旱和洪涝灾害推高粮食价格，猪肉价格高位运行，带动肉禽类价格上涨；

2、房地产调控进入相持阶段，抑制需求的调控政策直接推高租房价格；

3、生产资料、劳动力成本、原材料价格上涨的趋势短期内难以得到根本扭转，使我国物价面临长期的上涨压力；

4、负利率使货币政策难以回归稳健，刺激需求，拉升物价。

综合来看，我国物价运行将呈现三季度高位回落、四季度趋于平稳的特征，初步预计全年CPI和PPI分别上涨4.9%和6.8%。

四、加强物价调控的政策建议

1.重视价格型工具对物价的调控作用。随着物价水平的不断攀升，央行频繁使用存款准备金率等数量型工具，对利率等价格型工具的使用明显不够。利率工具谨慎使用的原因：一是对热钱流入的担忧；二是考虑中国的负债结构，不加息以保护国有企业和地方政府；三是对经济增速放缓的顾虑。但总体来看，热钱流入国内的主要目标是回报率较高的资产，而非追求利差，而且提高利率对稳定物价、调整利益分配结构和经济转型的促进作用更大更综合，因此，未来货币政策应逐步增强以利率为核心的价格型工具的作用，逐步提高存贷款利率。

2.优化投资结构和规模。进一步优化投资结构，优先安排续建、投产和收尾项目，严格控制新上项目和过剩行业建设项目的投资，实行结构性减税，促进产业结构升级和服务业发展，大力支持粮油、蔬菜、棉花等基本生活必需品生产。

3.选择时机推进要素价格市场化改革。一是要让基础产品价格真实反映供求关系，并发挥对供求关系的调节作用。目前受国家控制的基础产品价格管理僵化，对市场反应不灵敏，加大了供求矛盾，不利于资源节约和提高效率。二是改善对政府定价商品的管理，探索与完善资源产品的价值构成体系和成本摊入的方式，使资源的生态价值、环境补偿价值等在资源产品价格中得到合理体现。三是深化资源税制度改革，提高资源税率，促进资源节约和利用；改变资源税费征收方式，把从量计征为主转向从价计征为主，从量和从价计征相结合，形成有利于资源富集地区分享资源溢价收入的机制。四是放宽部分资源领域的市场准入，培育公平竞争的市场环境，建立统一、开放、竞争和有序的资源市场体系，让市场发挥调节资源型产品供求的基础性作用。

4.货币政策应关注资产价格。近些年，以房价为代表的资产价格快速上涨，成为我国物价上涨的一个重要推动因素。随着居民收入水平的提高，投资在支出结构中比重越来越高，这是在通货膨胀预期下资产价格上升大大快于CPI的主要原因。应借鉴发达国家的经验，货币政策在关注一般商品价格的同时，也应密切关注以房地产为代表的资产价格，特别要加强利率工具在控制资产价格中的作用。7