影子银行研讨_影子银行发展分析

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附件3：

研讨议题简介

一、“八号文”的出台对理财市场的影响

2013年3月27日，银监会下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（银监发2013年8号，简称“8号文”），规范理财业务投资运作，防范化解商业银行理财业务风险。其中，银行理财产品投资于“非标债权资产”（非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产）是本次发文规范的重点。银监会对理财产品投资非标债权资产采取限额管理原则。即银行理财资金投资非标债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。银监会此举本意是通过限制作为信托、券商资管、基金子公司专项计划最重要资金来源的银行理财资金，防止理财市场业务规模过快扩张引发系统性风险，对日益火爆的银证合作、银信合作、银基合作起到了降温作用。因此，就8号文对中国理财市场所产生的影响值得进一步研讨。

二、利率市场化的加速推进对理财市场的影响

利率市场化，是指将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。经国务院批准，央行决定，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。取消金融机构贷款利率0.7倍的下限。由金融机构自主确定。而其于2004年10月，已经取消了贷款利率上浮上限。至此，中国金融机构贷款利率市场化已经完成，整个利率市场化进程加速推进，这对整个理财市场必将产生深远影响。中国理财市场，是在利率管制的监管背景之下快速发展起来的。而利率市场化的快速推进将终结近年来其赖以快速发展的“制度红利”，促使其转变发展方式。因此，利率市场化加速推进背景下，影子银行及理财市场的发展方向与监管重点有待进一步深入研讨。

三、“影子银行”视角下的地方政府债务问题

国家审计署7月28日发布声明称，将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。这则简短声明瞬间传遍市场。此次审计包括中央及地方政府债务，地方债务将是其中的重点。地方政府的大规模负债已经引起了监管层越来越深的担忧。国务院、银监会等部门多次发文规范和限制地方政府负债，而中国地方债务的快速增长与“影子银行”密不可分，后者在很大程度上扮演着资金提供者的角色。中国影子银行的产生与发展与金融抑制和金融欠发达有关，而地方政府负债的需求则为提供了释放的窗口。可以说，二者相互促进，共同壮大。随着国家对地方政府融资进行越来越严格的限制，中国影子银行的发展也将受到较大影响，对于如何更好规范在影子银行支持下地方政府债务的加速扩展也亟待研究。

四、“去杠杆化”背景下的影子银行治理

2013年6月“钱荒”可以看做是一场围绕“影子银行”治理而展开的流动性博弈。而其中“去杠杆化”是被监管部门不断提及的话题。简单来说，“杠杆化”指的就是借债进行投资运营，以较少的本金撬动较多资金获取高收益。“去杠杆化”就是减少使用金融杠杆的过程。中国金融理财市场和银行同业市场的快速发展，以及其中伴随的期限错配、资金腾挪等现象，被认为导致中国银行业高杠杆化。此次“钱荒”银行面临前所未有的资金紧张局面，然而，央行却并未施与援手，坚持从紧的货币政策，央行去银行业杠杆化意图不断明确。银行业去杠杆化的脚步将从挤压同业业务水分开始，进而调整同业资产的期限结构，降低期限错配程度，并加强同业业务的风险管理，从而防范资金腾挪。其意图是促使商业银行以更加谨慎的方式管理资产负债表，谨慎管理流动性，倒逼银行“去杠杆化”。

五、理财市场快速发展下的金融消费者保护

随着中国理财市场的发展，出现了许多新型金融消费品，信托产品、券商资管产品、银行理财产品等理财产品出现以及其产品结构的日益多元化，致使这些产品的金融消费者面临着与传统金融消费者较为不同的局面，无论是产品中消费者与金融机构的的法律关系，还是金融消费者的权利义务，都呈现出不同于传统金融消费品的特点，因此，这些金融消费者的保护问题也不是传统金融消费者保护制度能解决的。应当加深对这些新型金融产品的研究，对这些产品的金融消费者保护作出相应的规定，完善我国的金融消费者保护机制。