铁路建设投资分析专业报告_行业投资价值分析报告

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《2013年铁路投资分析专业报告》

一．《高铁拟建项目》

03-15 2013年中国铁路拟建项目——蒙赣铁路

03-04 2013年中国铁路拟建项目——昌吉赣客运专线

02-08 2013年中国铁路拟建项目——辽源至长春铁路

02-07 2013年中国铁路拟建项目——成贵铁路

02-06 2013年中国铁路拟建项目——广大铁路扩能改造工程（有）01-28 2013年中国铁路拟建项目——石济客运专线

01-06 2013年中国铁路拟建项目——武九客专

12-25 2013年中国铁路拟建项目——罗源湾北岸支线

12-25 2013年中国铁路拟建项目——福平铁路

12-04 2013年中国铁路拟建项目——宝兰客专（甘肃段）（有）12-04 2012年中国铁路拟建项目——宝兰客运专线（陕西段）（有）11-08 2013年中国铁路拟建项目——昌吉赣客专

11-08 2012年中国铁路拟建项目——京沈高铁

11-07 2012年中国铁路拟建项目——南三龙铁路

10-19 2012年中国铁路拟建项目——敦煌至格尔木铁路（有）

10-17 2013年中国铁路拟建项目——商阜杭客专

10-08 2013年中国铁路拟建项目——黔张常铁路

09-26 2013年中国铁路拟建项目——龙烟铁路

09-20 2013年中国铁路拟建项目——庐铜铁路

09-05 2012年中国铁路拟建项目——郑徐铁路客专（有）

08-16 2012年中国铁路拟建项目——北屯至富蕴至准东铁路

08-16 2012年中国铁路拟建项目——哈密至额济纳铁路

07-27 2012年中国铁路拟建项目——广珠城铁延长线

07-20 2012年中国铁路拟建项目——海南西环铁路“三亚站至凤凰机场站段”

07-18 2013年中国铁路拟建项目——淮扬镇铁路

二．2013年铁路投资规模或稳定增长

完成投资额预计为6000-6500亿元

随着几年前开工项目逐渐进入全面建设阶段，以及2012年铁路保持大规模建设的态势，预计明年铁路投资仍将稳定增长。根据国家发改委运输所完成的《2012—2013年中国铁路发展报告》研究分析，未来2013年—2015年期间，铁路建设投资需求规模为1.8万亿元，其中，2013年需要完成投资6000-6500亿元。

投资额或稳定增长

在经历了去年铁路建设资金紧张的局面后，今年铁路投资呈加速增长的态势。铁道部于今年6月、8月、9月曾三次调增固定资产投资计划，铁路全年固

定资产投资增至6300亿元，其中铁路基建投资金额达到5160亿元。

根据铁道部最新公布的数据，2012年前11月累计完成铁路固定资产投资5069.69亿元，同比增长3.1%，完成全年投资计划的80%。

根据《报告》统计，2012年铁路建设总规模里程高达2.9万公里，其中：续建线路2.75万公里、新开工线路1436公里。在新开工线路中，高速铁路为460公里，共计需要投资1068亿元。新开工的线路主要有：宝鸡至兰州铁路客运专线、格尔木至敦煌铁路、宁西铁路增建二线工程（陕西段）、蒙华铁路荆州至岳阳段等。

国家发改委综合运输所报告负责人张江宇告诉中国证券报记者，在未来的3年中，铁路续建里程还有2.4万公里，需要继续投资1.5万亿元才能完成续建任务，年均需求5000亿元左右，其中2013年通车的线路需要完成1500亿元。“按照2012年在建铁路建设的进度，有25条段以上线路进入列车调试或线路铺轨阶段。”张江宇表示。

一批新线开通运营

随着铁路建设进度的加快，2012年铁路通车总里程保持较快增长。根据《报告》统计，2012年铁路建成通车里程总计将近达到4000公里，其中，高速铁路与城际线通车里程共计2932公里、普通铁路单线通车里程约1000公里。

通车的主要线路有：武汉至宜昌、蚌埠至合肥、北京西至武汉、哈尔滨至大连、重 庆至遂宁复线等铁路客运专线；哈密至罗布泊、六盘水至沾益二线梅花山至凤凰山段等铁路。

“预计2013年建成通车里程将会超过6000公里以上，其中，高速铁路里程3000多公里，普通铁路里程3300公里。”张江宇告诉中国证券报记者。据其统计，2013年沪深高铁杭州—宁波段、沪深线高铁厦门—深圳段、南京—杭州城际铁路、南宁—黎塘铁路、南宁—广州快速铁路、天津—秦皇岛城际客运专线等一批客运专线将开通运营。此外，锡林浩特—乌兰浩特铁路、准格尔—朔州煤运铁路、娄底—邵阳、阜阳—六安、西安—安康等一批普通铁路和煤运铁路也将开通运营。

“预计2013年至2015年间，将有一批新的铁路重大项目开工建设，开工建设时速200公里以上高速铁路4500公里，预计总投资将达5000亿元。”据张江宇统计。具体线路包括：沪通铁路、郑州到徐州、西安到成都、石家庄到济南、黔江—张家界—常德、商合杭、黄杭、亳宿、庐铜、合安、宿淮徐、六安景等铁路项目。这些线路目前在加快推进前期工作，包括审批、环评、土地等等。相关行业业绩将回暖

随着铁路投资逐渐回暖，铁路建设相关的企业和装备制造企业明年的业绩将得到有力支撑。

国泰君安证券在最新的报告中指出，预计至2012年末，南北车在手订单将不足200列，中国南车、中国北车2家的产能接近400列，目前订单无法满足南北车2013年的生产需求。2012-2013年通车线路200-250公里的居多，而2009年的招标中主要是时速300-350公里的动车组，因此，新一轮的动车组招标重启是必然趋势。

国泰君安证券在报告中同时指出，受益铁路投资恢复的同时，在动车组进口替代加速的驱动下，配件企业面临成长机会。

而从前三季度的财报来看，铁路建设企业也将成为铁路建设提速的直接受益者。中国中铁今年三季报显示，1-9月公司实现营业收入3195.57亿元，同比下

降4.83%；实现净利润42.73亿元，同比增长17.80%。

中国铁建在三季报中也指出，报告期内，归属于上市公司股东的净利润为人民币19.43亿元，比上年同期增长40.99%。

国泰君安证券在最新报告中指出，预计2013年基建投资同比增长0%-20%，增速前高后低。铁建市场寡头垄断，中国铁建和中国中铁在国内铁路建设市场中占比70%左右，两公司在手合同与收入比例都在2以上，且多为2010 年后新签的铁路订单，复工后业绩弹性大，预计2013年铁路订单量继续保持较高增速。

三.2013年下半年我国铁路规划井喷趋势

就像雨后春笋一样，各地新建铁路计划突然纷纷冒出头。年内保证建设的，年内争取建设的，甚至连原本无法确定建设时间的，地方政府都给出了明确的时间表。

这一切都发生在7月24日国务院召开常务会议之后，这次会议研究部署了铁路投融资体制改革和进一步加快中西部铁路建设。按照国务院的规划，今年铁路固定资产投资从年初计划的6500 亿元上调到6900 亿元，明后两年总计将完成投资1.4 万亿元。同时，2013年新开工项目由37个调整为47个。

根据铁路总公司的数据，上半年铁路固定资产投资仅完成2159 亿元，仅占全年固定资产投资的约31%。由于上半年开工项目寥寥，据不完全统计还不到10条，要完成调整后的新开工项目规划，下半年或将集中开工近40条新线。

规划井喷

“再不规划、开建新的铁路项目，一两年之后，铁路投资就要走到悬崖边上，铁路建设也要放慢脚步了。”一位接近中国铁路总公司(以下简称铁总)的人士近日对媒体称。

据称，根据铁总的统计，到2013年底，铁路在建项目投资规模仅1万亿元左右，如不开通新的项目，后两年的投资规模将下降到3000亿元至4000亿元。

不过，地方政府显然不会放任这种情况发生。

本报记者查阅资料得知，从7月22日到7月31日之间8天时间里，敲定的新开工线路就多达23条，其中大部分年内动工，或争取年内动工。

就在国务院常务会议提出增加铁路投资的第二天，安庆市长魏晓明就主持召开交通建设专题会议，称合肥-安庆-九江客运铁路、阜阳-六安-安庆-景德镇铁路、随州-麻城-安庆铁路、天柱山-安庆-九华山-黄山城际铁路被列入国家和省相关规划。

而在福建，据福建省常务副省长张志南表示，不仅南平至龙岩铁路扩能工程、福平铁路将在第四季度开工建设，已经至收尾工程的厦深铁路铺轨工期还有望提前完工。

此外，海南省“一号工程”、西环铁路项目凤凰机场至海口段将在9月份实现开工;厦漳泉城际铁路1号线部分路段将争取尽早动工;商合杭、合安九两条铁路已经明确“尽快开工”;8月份，重庆至贵阳铁路扩能、龙口至烟台铁路等一批重大项目将确保开工。同时，铁总将做好石家庄至济南客运专线、成贵铁路贵阳至乐山段、九景衢铁路、福州至平潭铁路、南平至龙岩铁路扩能工程等一批重大项目的开工准备工作，这批工程年内将准时开工。

此外，根据四川省铁建办提供的数据显示，已经举行过开工仪式但尚未动工的新线，包括西安至成都铁路西安至江油段、绵阳至成都至乐山铁路客运专线、成都至重庆铁路客运专线工程、巴中至达州铁路今年也将开工建设。

同时，环评不到位和噪音污染问题未得到彻底解决而颇受关注的京沈高铁也包含在铁总争取年内开工的项目清单内。

下半年或密集开工

“现在铁路建设开工不足，年初至现在还没有高铁项目新开工，仅有一些小项目开工建设。”中国工程院院士王梦恕对《华夏时报》记者表示。

据不完全统计，上半年，新开工线路仅有不到10条。这意味着，接下来的时间，有40条新线待开工。这是去年全年计划的2倍。按照这个计划，平均每个月至少需要新开工8条铁路。

“新开工项目资金需求量不大，大多是奠基仪式走个过场，接下来地方政府拆迁，然后才是实质性开工。”国家发改委综合运输研究所研究员董焰表示。

不过，根据上半年开工情况来看，这似乎仍然是个繁重的任务。

截止到5月，仅有织纳铁路纳雍段果比河大桥、兰州新区中川至马家坪铁路线、温州市域铁路S1线的“SG6B标段”、田桓铁路、临沂至临沭铁路、渝万铁路和渝黔新线等7条线路有开工的消息，其中有3条仅完成了开工仪式，尚未正式开工建设。

按照我国铁路发展规划，2015年，我国铁路营业里程将达到12.3万公里，但截至2012年年底，全国铁路营业里程为9.8万公里，差距为2.5万公里。如果要完成规划，则“十二五”后3年，平均每年要开通运营8300公里铁路。

“(原)铁道部制定国家铁路‘十二五’发展规划时，提出提前5年实现2020年全国铁路营业里程达到12万公里的目标，是根据当时的铁路建设速度计算的：每年按照6000亿元投资能修建3000公里铁路，加上没有上报但正在修建的铁路近1万公里，在保证资金到位的情况下，有底气完成建设目标。”一位接近铁总的人士表示。

“从去年四季度以来，铁路投资开始呈现明显复苏趋势，不过今年上半年受累于资金到位不佳，总公司在项目启动上非常谨慎，开工新建的项目基本属于保在建范畴，投资低于市场预期。不过，随着政策支持力度的不断加强和各种渠道资金的涌入，下半年会有一个井喷的阶段。”招商证券一位分析师认为。

资金有保障

“以前那种建设速度不太可能再次出现，铁总也没那么多钱。”王梦恕说。

不过，资金似乎也已经不是问题。

7月24日的国务院常务会议明确指出，要“多方式多渠道筹集建设资金，以中央财政性资金为引导，吸引社会资本投入，设立铁路发展基金，创新铁路债券发行品种和方式。向地方和社会资本开放城际铁路、市域(郊)铁路、资源开发性铁路等的所有权和经营权”。有消息称，铁路投融资体制改革方案将于9月底前上报国务院，并有望于今年年底出台。

近日，农业银行北京分行独家信贷支持的北京站至北京西站地下直径线铁路贯通。该地下直径线通过北京站、北京西站可实现京哈、京广主要干线旅客列车的互联互通，方便旅客就近中转换乘。

在此之前，为解决资金缺口，国家发改委已于7月初正式下发批复文件，同意中国铁路总公司2013年分期发行中国铁路建设债券1500亿元，其中资金将用于曾出现停工、缓建的多条中西部铁路。

“国家准备先期拿出6000亿，进行铁路投资。”王梦恕透露。

在国家层面，对铁路建设的重视程度显而易见。2004年国务院通过的《中长期铁路网规划》是所有行业中的首个类似规划。按照规划，2020年我国将建成10万公里里程铁路;2008年在铁路大提速跨越式发展的背景下，原铁道部将这一目标提前提高到12万公里;2010年，在“十二五”规划中，将12万公里的目标提前至2015年;此次会议，又将“十二五”的目标再次扩大至12.3万公里。

现在，可以带动1000多个行业发展的铁路建设，在政策和资金的双重激励下，正要加速前行。