从金融市场角度看冰岛国家破产_冰岛破产对中国的启示
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从金融市场角度看冰岛国家破产
背景：冰岛的银行私有化开始于1998年。短短的5年间，冰岛的三大国有银行就都成了私有银行。那时候，银行被分成一块一块地卖出去，每个有社会保障编号的 冰岛公民都可以竞买银行股份。一群大商人买走了大部分的股份，政治因素也发挥了作用，执政党决定谁可以在银行里持大股。在冰岛股市兴起的头几年，购买冰岛 公司股票的公民都可以得到很大的税收优惠。上世纪90年代的小股东们就很快得到了股票升值的好处，到2004年以后，股票值已经翻了几番。冰岛三大银行并不是美国次级债的直接受害者，他们本来已经躲过了贝尔斯登与雷曼兄弟的死亡方式，这几家银行都发布了良好的上半年业绩，都有健康的资产充足率，而它们对市场融资的依赖程度也并不比同行们更高。这些银行中没有一家持有不良证券，自2006年初的“迷你危机”以来，这些银行运营良好。但是，这些银行终究还是没能躲过金融危机以及国家破产所带来的冲击。
在这里除了经济全球化的影响，还应该谈谈冰岛金融市场自身的问题
一、银行业的扩张
中心观点：冰岛破产的最根本原因是金融业与实体经济的发展严重失衡。首先，先看一下这个表格：
1998年，冰岛金融业开始向海外扩张。冰岛银行利用高利率、低管制吸收海外资金，在国际资本市场上大量借入低利润短期债，投资长期资产，次级按揭此战便是其中一种。一开始，银行们不惧怕还债，但是在经历了严重的通货膨胀之后，百姓们更多的是选择将钱投资到实体经济当中，但是由表格可知，以虚拟经济占主要地位的冰岛因为筹集不到足够的资金还债，而付出了惨痛的代价。
做进一步分析，其实可以发现，银行的疯狂扩张，与冰岛银行的私有化不无关系。私有化使得冰岛的银行大多数落入了和当时保守执政联盟密切却缺乏现代商业银行管理的人手中，自此，冰银行业如脱缰野马，迅速从商业性银行扩展为商业投资银行，业务范围和规模成倍增长。银行私有化后，商业银行迅速扩展为商业投资银行，业务范围和规模成倍增长。银行在国内、国际市场急剧扩张，尽兴狂赌，其操作手段类似对冲基金，通过大量借贷而不是国内储备，扩展银行融资、商业投资及炒作业务，获利大，时间短，风险极大。资料表明，2007年末冰岛三大银行的资产累计达1800亿美元，这几乎是该国GDP的10倍，其中80%是海外贷款。
这样的行为带来的后果便是，截至2008年6月30日，冰岛三大银行Kaupthing，Landsbanki和Glitnir的资产规模总计达到14.4万亿克朗（约合1280亿美元）。与之相比，2007年冰岛的国内生产总值仅为1.3万亿克朗（约合193.7亿美元），中央银行能动用的国外流动资产更是仅有54亿美元。冰岛政府一共欠外债590亿美元，人均负债20万美元，相当于可支配收入的213%。这说明，冰岛发展已经不再主要依靠实体经济，而是依靠其他国家的经济发展。
讲到这里，困扰在很多人心中关于“一个如此小的国家为何会遭受如此大的金融冲击”的疑惑或许已经解开了很多。同样是银行家，冰岛的银行家做着很多和其他银行家一样的事情，或许做的更加出色。但是，不要忘了，金融业的繁荣是建立在实体经济之上的，任何金融业的繁荣如果没有实体经济的支持，都是泡沫，许多大国的金融业都有厚重的泡沫，更别说冰岛这样的小国家了。一般而言，虚拟经济中运行的资本可以脱离实体资本进行独立的增值，其定价完全基于未来收入的预期，波动性大，风险度高。在经济繁荣期，虚拟资本会成倍增值，但是遇到衰退则可能成倍贬值。也就是说，冰岛金融业此前的良性发展基本建立在对金融发展趋势向好的预期上，一旦出现危机就会产生严重的后果。
此外，由于虚拟经济具有很强的流动性和国际性，如果一个国家的大部分资产都是虚拟资产，其经济命脉就会掌握在全球金融投资者手中，从而变相失去了一部分金融自主权。此次金融危机中，冰岛没有实体经济的发展做后盾，当危机发生时没有足够的资金救市，政府缺乏拯救经济的能力，最终导致了国家信用的“破产”，只能以让渡更多金融主权为代价，寻求ＩＭＦ等的援助。
启示：综合看来，当一国的实体经济还没有发展到能为一国的虚拟资本提供足额的保障时，这个国家完全没有理由去发展强大的虚拟经济，也就是说，一个国家只有把实体经济作为经济发展的支柱，才能保证经济长期的稳定发展，譬如中国。金融危机的本质其实是根植于人类的贪婪、疯狂、恐慌、崩溃等非理性因素以及信用体系的天生不稳定性。纵观人类历史，金融危机总是周期性重演，而信用体系在过度扩张和过度收缩之间的摇摆是其直接原因。美国次贷危机肯定不是第一次金融危机，也不是最后一次金融危机，只要人类存在一天，金融危机就会相伴随。
所以，我国应该吸取冰岛从虚拟经济泡沫中惨痛经历的教训，大力发展实体经济。而金融产业作为第三产业，在我国经济结构转型阶段占有不小的比重，我们既要利用好它的优点，又要避免其缺点。以房地产为例，中国政府的财政收入很大一部分是靠卖地而来——而在房地产开发中，房产税又是一个很大的税收。中国政府疯狂的卖地以增加财政收入，会加大房地产经济的泡沫，而房地产经济又与银行金融业直接挂钩，大量的贷款会增加银行的风险。这些都是政府应该正视的问题。
二、政府监管力度缺乏
2008年12月11日，冰岛三大银行之一的冰岛国民银行已在美国申请破产保护，至此，冰岛三大银行已经全线破产。受到国际金融海啸的冲击，冰岛出现严重金融动荡，政府先后接管国内三大银行，而冰岛克朗自今年一月份以来贬值已经超过一半。今年11月下旬，冰岛三大银行中的两家--克伊普辛银行和格利特尼尔银行相继在美国申请破产保护。而早在10月份，冰岛金融监管局就已经宣布接管改过最大的银行kaupthing，至此，冰岛三大银行已经全部被接管，另外两家银行分别为Glitnir和landsbanki。冰岛金融监管局表示，kaupthing的国内存款将会得到完全的保护。
冰岛政府接管银行意味着什么？我们先来看看冰岛这个国家。冰岛是个人口只有三十万的迷你国家，上世纪以来一直是以渔业为传统工业，过去十年才发展成为国际金融中心。当地银行积极向海外扩张，其高息货币吸引不少投资者持有，外资亦大量涌入。这就有个问题，冰岛的国家规模太小，原则上是不能承担这么庞大的银行系统的。实际上，冰岛的金融产业在国民经济中的比重远远超过其他产业，该国金融业在这次全球信贷危机中损失惨重，如今其金融业外债已经超过1383亿美元，而冰岛国内生产总值仅为193.7亿美元。一个企业倘若深陷此等困境，唯有破产一条路可走。于是，就只能由政府来拯救银行，以免给整个银行业带来系统性危机，以保持金融稳定。作为一种银行危机处理的方式，接管对保存存款人的利益和维护金融体系的安全与稳定发挥着重要的作用，是有效化解银行危机的一个强有力的保障措施。
接管在本质上是一种行政行为，表现为具有行政干预性质的救济措施，即接管表现为国务院银行业监督管理机构依照法律授权而实施的金融行政管理行为，而非被接管商业银行的自主行为。接管是一种临时性措施，银行业监督管理机构实施接管的目的在于救助危急商业银行，因此，接管不可能无限期地持续下去，一般都仅仅维持较短的期限。接管是帮助被接管商业银行摆脱困境，恢复经营能力。接管针对的是那些陷入财务危机，濒临破产的商业银行，而且这类商业银行上有回复希望或者继续运营对当地或整个社会有着十分重要的意义。一行监管机构通过接管，介入到这些危机商业银行的管理运营中，采取各种治理措施，尽力使这些商业银行改善财务状况，度过危机们恢复正常。因此，商业银行接管的直接目的不在于接管本身，而是通过接管这一手段，实现商业银行的重生。值得注意的是，接管不改变被接管银行的债权债务，在法定银行监管机构实施接管时，只是全面介入被接管商业银行的日常运营管理，不是撤销被接管商业银行。因此，在接管后商业银行的名称、业务范围、金融业务、从业资格、法人资格等都没有发生法律上的变化，被接管商业银行仍旧继续经营，只不过是该银行的管理权力发生里转移。正是由于被接管商业银行仍然作为独立法人实体，其仍旧以自身所有的财产为限承担责任，不仅要承担在接管前所发生的全部债务，也要承担接管期间所发生的债务。法定银行监管机构并不因为接管而承担上述的债务。因为若接管改变的原来的债权债务，政府就参与到了商业活动中，这与政府的职能是不相符合的。
从冰岛三大银行的例子中，我们在感动震惊与沉重的同时，也要适当地进行反思，在金融危机之中要如何应对银行业的危机以及在危机之前怎样做到正确的监督与管理。我们知道，信息不对称很容易导致逆向选择和道德风险，从而对金融体系产生严重影响。监管的目的就在于规避这些信息的不对称。金融监管有很多基本类型。构建政府安全网是其中一种广泛使用而有效的方法。安全网的一种形式是存款保险制度，它对10万元以下的存款提供了保障，从而有效抑制银行挤兑和银行业恐慌。联邦存款保险公司可以通过偿付法和收购与接管法来处理破产银行。此外，安全网还有中央银行的最后贷款人职能和政府接管陷入困境的机构这两种形式。冰岛政府正是使用了后面一种方法。不过政府安全网也是有缺陷的，那就是它也会导致单的风险和逆向选择。安全网是对银行业风险的一道防线，但是除此之外我们也对银行有着一些硬性要求。比如对持有资产的限制，银行不得持有普通股等风险资产，此外监管体系还鼓励银行提高多元化程度，通过限制特定种类贷款或者向单个借款人贷款的规模，从而降低风险；比如资本金要求，银行的刚刚比率必须超过5%。如果资本金规模下降到一个很低的水平，监管机构会要求此类银行采取及时整改行动。我们还监督金融机构的经营者和评估金融机构经营的质量，这被称为金融监管或者谨慎监管。银行监管者对银行进行骆驼评级来判定银行的质量。骆驼评级包括资本充足率、资产质量、管理、盈利、流动性和对市场风险的敏感度。监管机构还要求银行纰漏一系列信息以防止银行过度冒险。信息不对称的存在意味着消费者不能掌握足够的信息来保护自己。《消费者保护法》要求所有贷款人向消费者提供有关借款成本的信息，国会也通过了减少信用市场中其实此现象的法令，即预防贷款人拒绝向预定区域发放贷款的行为。2008年次贷危机的爆发对消费者保护提出了更高的要求，这是因为对消费者保护的监管不利在次贷危机中扮演了十分重要的角色。银行之间的竞争的加剧也会增强金融机构过度冒险的动机。竞争导致的盈利能力的削弱会迫使金融机构为了维持既有的利润水平而承担更大的风险。因此许多国家政府都颁布了法规以保护银行免于竞争。
我们在上面了解到了监管理论，但并不意味着对金融体系的实际监管和管理是件易事，监管人与金融机构之间永远在进行着猫鼠游戏，不可能说有绝对的方法让得金融机构彻底放弃从事高风险的活动。我们应该多在危机发生前完善监管的方法与机制，改善金融行业中的信息不对称现象，尽量规避风险，才能防患于未然，在下一次危机来临时做好充分的准备和减少不必要的损失。
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