评价2004年我国金融宏观调控效果_金融与宏观调控的关系

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浅析2004年我国金融宏观调控效果

摘要：2003年以来，我国钢铁、水泥、电解铝等行业过热，并引发了原材料等部分生产资料价格的上涨，为避免局部问题演变成全局问题，2004年我国进行了一场以“适当控制固定资产规模，坚决遏制部分行业和地区盲目投资、低水平重复建设”为主题的宏观调控。本文不仅分析了这次宏观调控的原因及2003-2004年经济过热的原因，此外还分析了此轮宏观调控的效果。

关键字：宏观调控 经济过热 “软着路”

一、2004年为什么要进行宏观调控

2003年以来，我国经济出现了投资增长过猛、货币信贷投放过快、通货膨胀压力加大、部分瓶颈环节影响经济稳定发展的问题。

（一）有关部门统计显示，2003年之后再次出现了投资高速增长和开发区热，2004年前两个月的城镇投资同比增长高达53.0%，1季度全社会投资增长43.0%，全国各类开发区的总数达到6000多个。为防止经济增长出现“过热”，2004年，国家在项目审批，土地控制，贷款限制、提高存款准备金比例等方面制定了十几项新政策，对投资进行调控。国家发改委2004年9月17日宣布：此次全国共清理固定资产投资项目70600个，总投资规模172744亿元。国土资源部在2004年12月底宣布：全国共核减各类开发区4813个，占总数的70%；压缩规划面积249万公顷，占全部开发区规划面积的65%；退还农民耕种面积26.17万公顷。会同有关部委清查81962个新上项目用地，涉及土地面积79.26万公顷；清查出违法占用土地项目7184个，涉及土地面积3.65万公顷；对停建、暂停并限期整改及取消立项的7077个项目，分别采取了停止办理用地手续、停止后续供地、停止发放土地证、收回土地等处臵措施。并对一批涉案干部给予了行政处分、党纪处分、移送司法机关等处罚。在2003年投资增长接近翻番的基础

上，2004年前两个月，钢铁工业投资增速达到172.6％；水泥行业在建项目计划总投资786亿元，同比增长133％；电解铝行业在建能力仍有310万吨。近年来，我国钢铁、水泥、电解铝三大行业在发展中投资增长过快，生产能力超出市场预期需求，产品结构不合理，高消耗、高污染、低产出的问题十分严重。低水平的重复投资如果过度集中，给宏观经济造成的损害却是巨大的。以钢材为例，当市场需求急骤增大，钢材价格大幅上升，大量低水平投资受到高盈利的强烈刺激，就会以比高水平投资以更快的速度增长。如果需求增长过快过大，以至于普通正常技术的生产能力增长都难以应付时，就会有大量不合格的低劣投资蜂拥而入。

(二)2003年的第四季度，ＧＤＰ的增长出现了几乎两位数的高水平，全年达到了9.3％。紧接着，在2004年第一季度达到9.7％的高位，达到或者超出了参照值。2004年一季度，中国居民消费价格总水平ＣＰＩ同比上涨2.8％。4月，ＣＰＩ涨幅再度提高，比2003年同月上涨3.8％，创下7年以来新高。另外，根据统计，2004年第一季内地通货膨胀现象有逐渐升温的倾向，而达到2.8%的水平,比去年同期上升2.3个百分点。这些数据都说明了2004年的经济情势已经逐渐有失控的迹象而不容乐观，部分行业过热现象已经愈发严重。

(三)2004年第一季的外贸资料显示，中国宏观经济急剧恶化。2004年中国第一季外贸资料显示进出口总额2398亿美元，同比增长38.2%。其中，出口1157亿美元，增长34.1%；进口1241亿美元，增长42.3%。进出口相抵，逆差84.3亿美元，为多年罕见。而导致逆差的主要原因还是由于国内经济快速发展，对基础能源和原料的需求迅速膨胀所导致。而且中国在大量进口的同时也推动了国际价格的上涨。另一方面，出口退税率的降低、进口原料取代国内原料、进口税率下调的因素也恶化了贸易赤字。此外，我国外汇储备仍然大幅度

增长，2003年末国家外汇储备达到4033亿美元，比2002年末增加1168亿美元，增长40.8%。但是，2004年3月底，国家外汇储备余额为4398亿美元，同比增长39.2%。2004年1季度国家外汇储备累计增加额为365亿美元，这一季度的成长已是去年全年的1/3，而且同比也多增加69亿美元。

二、2003-2004年中国经济过热的直接原因分析

第一，中国经济过热现象来源于低水平的重复建设。中国经济与其它国家最大的不同之处是低水平的重复投资现象特别严重，例如目前饱受批评的钢铁和水泥业。这些行业基本上是不计市场销售表现，竞相投资增产，造成资金和资源的错误配臵。举例而言，2004年头两个月的30个制造业中，投资增幅超过一倍的有16个行业。其中水泥行业全国共有4，800多家，数目超过其它国家同类企业，但75%的工厂仍然使用落后的工艺生产。另外，2003年投资增长近一倍的钢铁业，今年头两个月的成长率由高达1.726倍，成长速度惊人。根据估计，2005年年底的钢铁产量将达3.3亿吨，但是同样的需求要到2010年才能达到。

第二，地方政府搞政绩工程的盲目乱投资现象严重。根据资料显示，由1998-2001年,银行体系对政府部门的净债权以平均每年61.6%的速度增长,而对企业债权增长平均是每年10.4%,也就是社会信用总量是向政府倾斜，而且在2003年以后，银行对政府的授信基本上也是失控的。今年头两个月的固定资产投资增长达53%，增幅超过去年同期一倍，是1994年以来的最高纪录。今年头两个月，中央项目投资仅增加12.1%，但地方投资项目的增长却高达64.9%。过度投资现象屡禁不止。我们以天津市为例，该市将固定资产投资和城市基础建设作为未来几年天津经济发展的主要驱动力，5年总投资将超过7000亿元。2004年1月12日天津市政府工作报告显示，2003年天津市固定资产投资达到1046.7亿元，同比增长29%。其中，城市

基础设施投资额263.7亿元，增长34.2%；房地产投资211.4亿元，增长20.2%；工业投资382.5亿元，增长23.5%。这个成长率看似激动人心，但却是用银行的信贷所堆出来的，短短半年的时间内，几大国有银行就合计为这座城市提供了总额竟然高达1100亿元的银行信贷。

三、金融宏观调控的效果分析

2003年以来，我国钢铁、水泥、电解铝等行业过热，并引发了原材料等部分生产资料价格的上涨，为避免局部问题演变成全局问题，“适当控制固定资产规模，坚决遏制部分行业和地区盲目投资、低水平重复建设”成为2004年宏观调控的一项重要任务。

2004年以来继续推进和完善金融调控：第一、1月1日宣布扩大金融机构贷款利率浮动区间，在较大程度上赋予商业银行根据货币政策导向和贷款风险确定贷款利率水平的自主权；第二、3月以来实行差别准备金制度；第三、提高再贷款利率0.62个百分点、再贴现利率0.27个百分点；第四、在去年提高存款准备金率1个百分点后，4月11日宣布提高存款准备金率0.5个百分点。中国人民银行在党中央、国务院的正确领导下，落实加强和改善宏观调控的政策措施，很快就取得了明显效果。

（一）总体看,宏观调控所采取的货币政策措施已取货币供应量增长幅度回落到合理区间,2004年12月末，广义货币供应量（M2）余额为25.3万亿元，同比增长14.6%，增幅比上年末回落5个百分点。狭义货币供应量（M1）余额为9.6万亿元，同比增长13.6%。市场货币流通量(M0)余额为2.1万亿元,同比增长8.7%。总体看，广义货币供应量增长幅度已回落到合理区间，与经济增长基本相适应。

（二）2004年4月份中国城镇固定资产投资同比增长34.7％，增幅比3月份回落了8.8个百分点；房地产投资增幅下降较明显；贷款增速下降明显；新开工项目得到初步控制；中国市场上钢材和电解

铝价格终于大幅下跌；4月份中国贸易逆差从3月份的5.4亿美元扩大到22.6亿美元；4月份全国工业增加值增速为19.1％，已是今年以来连续第三个月滑落。2004年5月份当月的投资增长幅度下降为18.5%，上半年，全社会投资比上年同期增长28.6%，增速比上年同期回落2.5个百分点，比1季度回落14.4个百分点。前3个季度全社会投资比上年同期增长27.7%,比上半年又回落0.9个百分点, 低于上年同期2.8个百分点, 2004年全社会投资增长26.6%，比2003年下降了1.1个百分点。

（三）金融机构各项存款稳定增长，支付能力充足.12月末，全部金融机构本外币各项存款余额为25.3万亿元，同比增长15.3%。金融机构人民币各项存款余额为24万亿元，同比增长16%。全年人民币各项存款增加3.3万亿元，从分部门情况看：居民户存款增加1.59万亿元，其中定期存款增加9641亿元,活期存款增加6289亿元,居民户存款稳定性增强。非金融性公司存款增加1.63万亿元，财政存款增加564亿元。2004年1至4月份，过快的货币信贷增长势头得到了一定的抑制，但一些基本矛盾仍然客观存在，货币信贷增长仍高于预期目标。

（四）金融机构外汇各项存款余额1530亿美元，同比增长3%。全年外汇各项存款比上年增加44亿美元，同比多增加60亿美元。全部金融机构超额储备率为5.25%，超额储备率较高，支付能力较为充足。外汇储备增加较多，人民币汇率保持稳定,2004年12月末，国家外汇储备余额为6099亿美元，同比增长51.3%，增幅比上年末提高10.5个百分点。全年外汇储备比上年增加2067亿美元，同比多增899亿美元。人民币汇率为1美元兑8.2765元人民币,与上年末基本持平,人民币汇率保持稳定。

（五）2004年一季度，金融机构流动性充足，货币市场利率走低。全年银行间市场利率基本平稳，除1月份受春节因素、4月份受

中国人民银行调整法定存款准备金率因素的影响，银行间市场利率水平较高外，全年市场利率基本平稳。12月份银行间市场同业拆借月加权平均利率2.07%，比去年同期低0.1个百分点，质押式债券回购月加权平均利率1.88%,比去年同期低0.29个百分点。市场利率基本平稳。

2004年的宏观调控政策，在经过一段时间的发酵之后，使得经济和投资增速下降，企业盈利增长甚至出现明显放缓的局面，经济成功实现“软着陆”。

参考文献：

［1］2004年中国金融宏观调控目标基本实现.中国金融网.2005-01-14.［2］张汉亚.我国改革开放以来的宏观经济调控.中国金融网.2010-03-21.［3］郎咸平.维持宏观金融稳定 避免全国性调控.搜狐财经.2004-05-24.［4］中央银行一年来加强金融宏观调控工作述评.中证网.2004-6-18.［5］金融宏观调控与人民币汇率形成机制改革——中国人民银行行长周小川答记者问.中国货币市场杂志.2004-10（总第三十六期）.［6］解读2004年的宏观调控.中国经济时报.2004-6-14.［7］2004年宏观调控：金融业重任在肩.华宝证券.