自学考试《金融理论与实务》第八章 复习资料_自学考试复习资料
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第八章金融衍生工具市场
第一节 金融衍生工具市场的产生与发展
1、金融衍生工具、套现保值
金融衍生工具：又称金融衍生产品，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。
套现保值：是指交易者为了配合现货市场的交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为。
2、金融衍生工具的特点
(1)价值受制于基础性金融工具。由于它是衍生物，不能独立存在，因此其价值的大小在相当程度上受制于相应的基础性金融工具价格的变动；(2)具有高杠杆性和高风险性。市场的参与者只需要动用少量资金即可买卖交易金额巨大的金融合约，但预期失误也会造成巨大损失；(3)构造复杂，设计灵活。在基本的期货、期权基础上，运用灵活的组合技术，创新出众多组合性的金融衍生工具，难以为一般投资者所理解，难以明确风险所在，更不容易完全正确地运用与把握。
3、金融衍生工具市场的功能
金融衍生工具市场是指创设与交易金融衍生工具的市场。
⑴价格发现功能。交易品种的价格在合约签订时就已确定，如果市场竞争是充分和有效的，这个价格就是对标的物未来价格的预期。
⑵套期保值功能。通过现货市场与期货等金融衍生工具市场的反方向操作，可形成现货与期货一盈一亏的结果，通过盈亏相抵，达到减少或规避价格变动风险的目的。
⑶投机获利手段。投机的目的是为了获取价差。投机者通过对标的资产市场价格变化的预期，买卖金融衍生工具，期望在价格出现对自己有利的变动时机对冲平仓获取利润。
第二节 金融远期合约市场
1、金融远期合约、远期利率协议
金融远期合约：是指交易双方约定在未来某一确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
远期利率协议：是交易双方承诺在某一特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。
2、金融远期合约的特点
它由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约，合约中的细节部分由双方协商决定，很具灵活性，可以尽可能地满足交易双方的需要。
3、远期利率协议的功能
协议的买方是名义借款人，规避利率上升的风险或者从利率上升中牟利；卖方是名义贷款人，为规避利率下降的风险或者从利率下降中牟利。
第三节 金融期货市场
1、金融期货合约、外汇期货、利率期货、股价指数期货
金融期货合约是指交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约（指期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的，无须双方再商定）。
外汇期货：又称货币期货，是以外汇为标的物的期货合约，是金融期货中最早出现的品种。
利率期货：是继外汇期货之后产生的又一个金融期货品种，其标的物是一定数量的与利率相关的某种金融工具，即各种固定利率的有价证券。
股价指数期货：是金融期货中产生最晚的一个类别，是很重要、很成功的金融工具。以股票价格指数作为标的物的期货交易。
2、金融期货合约的特点
(1)都在交易所内进行交易，交易双方各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。
(2)克服了远期合约流动性差的特点。
(3)金融期货交易采取盯市原则，每天进行结算。交易双方交易前在经纪公司开立专门的保证金账户，并存入保证金(初始保证金)，在每天交易结束时，保证金账户都有根据期货价格的升跌而进行调整，以反映交易者的浮动盈亏。
3、金融期货合约与金融远期合约的区别
前者交易双方不直接接触，而是通过第三方交易所；后者交易双方通过谈判
协商后签署合约。
4、金融期货交易所的组织形式
金融期货交易所在组织形式上有非营利性会员制和营利性公司制两种。会员制交易所是由全体会员出资组建，缴纳一定会员费作为注册资本的非营利性会员制法人机构。目前，世界上大多数期货交易所采取的仍然是会员制。公司制交易所是由投资人以入股形成组建并设置场所和设施，以股份有限公司或有限责任公司形式设立的经营交易市场的营利性企业法人。
5、外汇期货、利率期货、股价指数期货的应用
外汇期货，见P189-190；利率期货，见P190-191；股价指数期货，见P191-192。
第四节 金融期权市场
1、金融期权合约、期权费、看涨期权、看跌期权、欧式期权、美式期权 金融期权合约：是指赋予其购买方在规定期限内按买卖双方协定的价格（简称协议价格或执行价格）购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。
期权费：又称权利金、期权价格或保险费，是指期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。
看涨期权：也称买权，是指赋予期权的买方在给定时间或在此时间以前的任一时刻以执行价格从期权卖方手中买入一定数量的某种金融资产权利的期权合约。
看跌期权：也称卖权，是指赋予期权的买方在给定时间或在此时间以前的任一时刻以执行价格卖给期权卖方一定数量的某种金融资产权利的期权合约。
欧式期权：只允许期权的持有者在期权到期日行权的期权合约。
美式期权：允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权合约。
2、金融期权合约的主要内容
(1)期权合约的买方与卖方
期权合约的买方是买进期权，付出期权费的投资者，也称期权持有者或期权多头。相反，期权合约的卖方是卖出期权，收取期权费的投资者。
(2)期权费
期权是一种权利的交易，期权费就是这一权利的价格
(3)合约中标的资产的数量
期权合约都有相应的标的资产的交易数量，数量由合约的买卖双方协商确定或由交易所规定。
(4)执行价格
期权合约中确定的、期权买方在行使其权利时实际执行的价格(标的资产的买价或卖价)。
(5)到期日
期权合约的最终有效日期。买方不行权，则视为放弃权利。
3、金融期货合约与金融期权合约的区别
(1)标准化程度与交易场所：金融期权合约，既有标准化合约(交易所内进行交易)又有非标准化合约(场外进行交易)；金融期货合约，都是标准化合约，都在交易所内进行交易。
(2)交易双方的权利与义务：金融期权合约的交易双方的权利和义务是不平等的，买方只拥有权利不承担义务，卖方只承担义务不拥有权利；金融期货合约交易双方的权利和义务是平等的，除非用相反的合约冲销，这种权利和义务在到期日必须行使，也只能在到期日行使。
(3)盈亏风险承担：金融期权合约买方损失有限(以期权费为限)，盈利可能无限，卖方损失可能无限，但盈利有限(以期权费为限)；金融期货的交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。
(4)保证金要求：金融期权合约买方不用交纳保证金，合约卖方需要交纳保证金；金融期货合约交易的买卖双方都必须交纳保证金。
(5)结算方式：金融期权合约到期结算；金融期货合约每日结算。
4、金融期权的风险管理功能
使期权的买方将风险锁定在一定的限度之内。
5、金融期权合约的应用
期权合约的卖方利用期权合约规避现货市场存在的风险，即买方不行权，卖方获利。
第五节 金融互换市场
1、金融互换、利率互换、货币互换
金融互换：是指交易双方利用各自筹资机会的相对优势，以商定的条件将不同币种或不同利息的资产或负债在约定的期限内互相交换，以避免将来汇率和利率变动的风险，获取常规筹资方法难以得到的币种或较低的利息，实现筹资成本降低的一种交易活动。
利率互换：是指交易双方对两笔币种与金额相同，期限一样但付息方法不同的资金进行互相交换利率的一种预约业务。
货币互换：是指交易双方互相交换金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币币种不同的两笔资金及其利息的业务。
2、金融互换的原理
金融互换的理论基础是比较优势理论。在两国都生产两种产品，且一国在这两种产品的生产上均处于有利地位，而另一国均处于不利地位的条件下，如果两国进行专业化分工，各自专门生产自己具有比较优势的产品，那么通过国际贸易，双方能够从中获益。根据比较优势理论，如果双方对对方的资产或负债均有需求且双方在两种资产或负债上存在比较优势，那么他们就可以进行互换。
3、利率互换的功能
(1)降低融资成本；(2)资产负债管理，可将固定利率债权(债务)换成浮动利率债券(债务)；(3)对利率风险保值。一种货币无论是固定利率还是浮动利率的持有者，都面临着利率变化的影响，对固定利率的债务人来说，如果利率的走势上升，其债务负担相对较高；对于浮动利率的债务人来说，如果利率的走势上升，则成本会增大。
4、利率互换合约的应用
互换的浮动利率确定方式一旦确定，互换的定价问题就是计算出互换的固定利率使互换的价值为零。互换的定价可以依据利率的期限结构。
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