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第三章证券投资基金

一、证券投资基金的概念与特点

目前理论界和实务界对证券投资基金的概念主要有两种理解，一种认为证券投资基金是一种投资工具；另一种认为它是一种投资组织。

1、证券投资基金是指按照共同投资、共担风险、共享收益的基本原则，运用现代信托关系的机制通过发行证券投资基金单位将投资者的分散资金集中起来投资有价证券以实现预期投资目的的一种投资组织，这一定义有五层含义：

（1）它是一种专门投资于股票、债券等有价证券的投资基金，即它的投资领域主要限于证券市场

（2）证券投资基金设立的基本原则

是共同投资、共担风险、共享收益

（3）现代信托关系是证券投资基金运行的基础，“受人之托，代人理财”（4）它是通过发行证券投资基金单位募集资金的（5）证券投资基金是一种独立核算的投资组织

2、证券投资基金的运作特点

（1）资金规模大

（2）证券投资基金可通过证券组合投资降低投资风险（3）让证券投资基金具有专业化的管理

（4）通过证券投资基金进行证券市场投资可降低交易成本（5）证券投资基金可介入更多的投资领域

3、证券投资基金的局限性（1）风险规避的局限性（2）投资领域的局限性（3）基金治理的局限性

二、证券投资基金的组织体系

1、基金持有人

2、基金组织

3、基金管理人

4、基金托管人

三、证券投资基金的类型

1、按组织形式和法律地位的不同，分为契约型和公司型两种（1）契约型基金

契约型基金也称信托型基金，它是按照信托契约原则，由通过发行带有受益凭证的基金证券而形成的证券投资基金。它是由基金管理公司作为发起人发行的基金证券，基金发起人、基金管理公司、基金托管人订立基金契约，三方建立起投资代理关系，投资

代理关系，投资者通过购买基金单位证券，成为基金的受益人。契约型基金的委托代理性质是其最主要的特点，它在组织上不是一个独立的法人机构，信托契约是契约型基金设立与运行的首要条件和必备文件，契约型基金一般包括三个当事人：受益人、委托人、受托人。（２）公司型基金

公司型基金是指按照公司法规定设立的，通过发行股份来筹集资金，以投资营利为目的具有法人资格的股份有限公司，公司型基金本身是一个股份公司，投资者购买基金股份成为公司股东，参与共同投资，按所持股份承担经营风险，分享投资收益和参与决策管理。

公司型基金资产为投资者股东所有，由股东选举董事会，由董事会聘选基金管理公司，基金管理公司负责管理基金业务。

公司型基金最主要的特点是它的公司性质，即基金公司本身是独立法人机构，公司型基金的设立要在工商管理部门和证券交易委员会注册，同时还要在股票 发行和交易所所在地进行登记，公司型基金一般包括四个当事人：基金公司、基金管理公司、基金托管公司、基金承销公司。（３）两者的比较

①法律依据不同。公司型基金依据公司法设立，其具有法人资格，而契约型基金依据信托法组建，其不具有法人资 格。

②运行依据不同，公司型基金依据公司章程、规定来运作基金资产，其像一般股份公司一样，理论上存在是无期限的；而契约型基金依据基金契约来运作基金资产，其一般有一定的契约期限。

③发行凭证不同，公司型基金通过发行普通股票即基金股份或债券来筹集建立 是一种所有权凭证；而契约型基金通过发行基金受益凭证即基金单位来筹集建立，凭证反映的仅仅是一种信托关系。

④融资渠道不同，公司型基金发行股票债券进行融资，有因为其具有法人资格，因此也可以向银行借款，公司有发展的雄厚资本保证；契约型基金通过发行基金单位筹资。由于不具有法人资格

不能通过银行借款来扩大影响。⑤投资者也不同，公司型基金的投资者因为其为公司的股东，通过股东大会可以参与公司的重大决策，行使股东权利，通过分红形式获取投资收益；契约型基金的投资者购买基金单位证券后成为基金契约的一个当事人——基金受益人，只能分享基金的收益。

２、根据基金单位是否可以赎回、规模是否固定可以分为开放式基金和封闭式基金（１）开放式基金

开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。（２）封闭式基金

封闭式基金是指经核准的基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。（３）两者的比较

①基金规模不同，封闭式基金的规模相对而言是固定的，在封闭期限内未经法定程序许可，不能再增加发行。而开放式基金的规模是处于变化之中的，没有规模限制，一般在基金设立一段时期后，投资者可以随时提出认购或赎回申请，基金规模随之增加或减少。②存续期限不同，封闭式基金一般有明

确的存续期限，期满后基金进行清盘；而开放式基金一般没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位，基金可以一直存续。③交易方式不同，封闭式基金在证券交易所上市买卖，投资者通过证券经济商在二级市场上进行竞价交易买卖基金；开放式基金并不在交易所上市，投资者

通过向指定的中介机构提出申购或赎回申请的方式进行买卖。

④交易价格不同，封闭式基金通过二级市场进行竞价交易买卖，价格随行就市，由基金的供求关系，基金业绩，市场行情等因素共同决定，开放式基金申购和赎回的价格是以每日计算的基金净值加上一定的费用决定的，这个价格不 受市场供求关系的影响。

⑤投资运作的方式不同，封闭式基金由于在封闭期间内不能赎回，基金规模不变，这样基金管理公司就可以制定一些长期的投资策略与规划，而开放式基金为应付投资者随时赎回基金单位变现的要求，就必须保持基金资产的流动性，要有一部分以现金资产的形式保存而不 能全部用来投资或全部进行长线投资。

⑥信息披露不同，信息披露的监管包括基金净值的披露，关联交易的披露，基金管理费用以及基金价格、投资比例，基金红利分配等多方面的内容。封闭式基金采取间隔较长时间，公布一次资产净值的方式，基金管理公司不直接受理基金的申购和赎回；开放式基金应由基 金管理公司连续性地公布资产净值，并按以资产净值为基础确定的交易价格每日受理基金的申购与赎回业务。

四、证券投资基金的功能 １、直接融资的功能 ２、专业理财的功能 ３、风险分散的功能