改进的财务分析体系01_财务分析指标体系

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二、改进的财务分析体系

（一）改进的财务分析体系的主要概念

1.资产负债表的有关概念

（1）区分经营资产和金融资产

（2）区分经营负债和金融负债

2.利润表的有关概念

（1）区分经营活动损益和金融活动损益

（2）经营活动损益内部，进一步区分为主要经营利润、其他营业利润和营业外收支

（3）法定利润表的所得税是统一扣除的。为了便于分析，需要将其分摊给经营利润和利息费用。考试中涉及一定会给出处理方法。教材举例中按照平均所得税率计算。

【例14 】有关经营资产和金融资产的划分，表述准确的有（）。

A.货币资金一般作为金融资产

B.应收账款列入经营资产

C.短期权益性投资是金融资产

D.长期权益性投资是金融资产

【答案】ABC

（二）改进分析体系的核心公式

=净经营资产利润率+（净经营资产利润率－净利息率）×净财务杠杆

=净经营资产利润率+经营差异率×净财务杠杆

=净经营资产利润率+杠杆贡献率

=销售经营利润率×净经营资产周转率+杠杆贡献率

（三）权益净利率的驱动因素分析

权益净利率的高低取决于三个驱动因素：净经营资产利润率（可进一步分解为销售经营利润率和净经营资产周转率）、净利息率和净财务杠杆。各影响因素对权益净利率变动的影响程度，可使用连环代替法测定。

四）杠杆贡献率的分析

影响杠杆贡献率的因素是净利息率、净经营资产利润率和净财务杠杆。

杠杆贡献率=（净经营资产利润率-净利息率）×净财务杠杆

可以分别分析净利息率、经营差异率、净财务杠杆的变动情况，以及对杠杆贡献率的影响。

1.净利息率的分析，需要使用报表附注的明细资料。——受市场利率变动影响

2.经营差异率是净经营资产利润率和净利息率的差额，由于净利息率高低主要由资本市场决定，因此提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。

3.杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。提高净财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，使经营差异率缩小。因此，依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。