对万科入股徽商银行的研究_徽商银行研究报告
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对万科入股徽商银行的研究
摘要
本文是一项针对万科集团入股徽商银行的方针研究，主要从万科集团及徽商银行背景、现实的金融市场、制定正确的市场战略、互惠互利的投资交易等方面进行深入研究，旨在加深对万科集团及徽商银行的深入了解，洞悉金融市场，从而有所收获。第一，对万科集团的历史及现状进行简要分析，对其做出的战略决策进行深入考量。第二，对徽商银行的发展历程做简要概述，分析其吸收股份的显示原因及影响。第三，针对我国现实的金融环境考究徽商银行吸收万科入股的各方面原因，对其前景进行综合性洞察。
关键词：万科；徽商银行；入股；金融投资
一、引言
本文旨在研究万科集团及徽商银行合作的市场条件，深入了解我国金融领域的最新动态及发展前景，促进与世界金融领域的接轨，从而在促进安徽省经济发展的同时，促进我国的金融改革及金融创新，进一步加深与世界的交流。
二、关于万科集团徽商银行的发展与合作问题
(一)万科集团及徽商银行的发展历程
1、万科集团
万科成立于1984年5月，当时名叫“深圳现代科教仪器展销中心”，在当时，其公司性质为国营企业；公司业务极尽多元化，诸如贩卖日本电器如摄像机、录像机、投影仪等，另外还开设服装厂、手表厂、饮料厂、印刷厂、K金手饰厂、饲料厂等。在1986年，万科因所经营业务与公司名称不相符，公司更名为“深圳现代企业公司”。由于业务的不断扩展，在保留建设路的展场外，万科总部也因此搬迁。1988年11月，万科进行了历史性的股份化改造，正式更名为“深圳万科企业股份公司”，同年进军房地产行业；12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。此次万科股份制改造完全移植香港经验，为企业引进了国际先进的现代企业制度。股份制改造完成之后，万科选择了多元化和跨地域的扩张之路，并于同年通过高价竞争投正式介入房地产领域。在1991年1月初的一天，时任万科集团副总经理的孙璐和菜市场的其他摊主一样，跑到深圳蛇口菜市场菜市场摆摊叫卖唯一不同的是，她摆摊叫卖的商品是万科的股票。当时人们觉得新奇而怪异，然而，就是通过到菜市场摆摊，万科一步一步完成了股票的推介认购。在该月的29日，万科A股正式在深圳证券交易所挂牌交易，代码0002，成为深圳证券交易所第二家上市公司，由此踏上了万科万亿市值的征程。持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构，使公司赢得了投资者的广泛认可。公司在发展过程中先后入选《福布斯》“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜；多次获得《投资者关系》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。经过近三十年的发展，成为国内最大的住宅开发企业，目前业务覆盖珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈以及中西部地区，共计53个大中城市。近几年来，年均住宅销售规模在6万套以上，2011年公司实现销售面积1075万平米，销售金额1215亿元，2012年销售额超过1400亿。销售规模持续居全球同行业首位。
2、徽商银行
徽商银行是全国首家由城市商业银行和城市信用社联合重组设立的区域性股份制商业银行。徽商银行重组按照“6+7”方案进行整体设计，即由合肥、芜湖、安庆、马鞍山、淮北、蚌埠6家城市商业银行和六安、铜陵、淮南、阜阳的7家城市信用社合并组建，于2005年12月28日正式挂牌成立。她的成立被国内金融界誉为“中国城市商业银行重组改革的破冰之作”。徽商银行扎根地方经济，服务中小企业，本行得益于对安徽市场长期的深耕细作，拥有广泛的中小企业客户基础和与区域经济有机契合的业务网络。目前拥有199个机构，覆盖安徽全部16个省辖市以及邻近的江苏南京市。徽商银行不断拓展新的发展空间，在2009年，本行成功跨出安徽，在南京设立了首家省外分行，跨区域发展取得重要突破，业务发展空间得到不断拓展。徽商银行已经成为安徽乃至中国享有盛名的金融服务商，成长性、盈利性及资产质量等各项经营指标均位居同业前列。先后获得英国《银行家》杂志评选出的2012年全球千家大银行排名第305位等殊荣。
（二）万科入股徽商银行，社区金融服务初现
就在近期苏宁、红豆等民营企业还在争先恐后申请设立民营银行时，作为中国市值最大的房地产开发商——万科却抢先迈出了进军金融业的第一步。
10月31日，万科(000002.SZ)发布公告称，拟通过旗下子公司万科置业(香港)有限公司以基石投资者(cornerstone investors)身份参与徽商银行(3698.HK)H股的首次公开发行。万科预计认购徽商银行股份的总金额不会超过34.3亿港元。H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股。（因香港英文——HongKong 首字母，而称得名H股。）H股为实物股票，实行“T+0”交割制度，无涨跌幅限制。11月2日，徽商银行正式登陆港交所，发行价达到每股3.53元，实际募集资金净额为85亿港元。此次虽然是万科首次入股银行，但万科却成为了基石投资者中手笔最大的一位。万科在其中的持股比例达到8.28%，成为流通股第一大股东。当然，除了万科之外，徽商银行还引入了其他基石投资者：周大福认购5665.7万股；江苏汇金控股集团有限公司认购1.37亿股；通用技术集团香港国际资本有限公司认购6589.1万股等。作为基石投资者，万科所持有的股份还存在6个月的锁定期。基石投资者，通常由一些优秀的机构投资者或者知名企业组成。拟上市企业引入基石投资者主要是增强投资者信心，让市场支持自身发展的战略决策。在国内房价调控形势仍趋紧张、银行信贷又稀缺的背景下，地产巨头加速布局金融业，这究竟会对地产市场和金融市场带来什么影响？
对于首次大手笔投资房地产以外的领域，且首次大规模认购新股，万科董事会办公室有关负责人向《中国经济周刊》记者表示：“认购徽商银行的投资规模不大，但可望发挥协同效应，帮助公司率先向客户提供国内领先的社区金融服务，提升公司在全面居住服务方面的竞争力。”
相比普通公众投资者，万科等基石投资者具有一定的成本优势。11月11日，徽商银行发布港股上市配售情况公告，万科等基石投资者购买的配售价格最终定为3.53港元，这意味着，万科为此次入股徽商银行投入31.2亿港元，比之前市场预计的最高投入34.3亿港元，低了近3亿港元。
对于万科而言，相对于传统的房地产业务，如今投资金融业意味着万科从地产业获得的资金在向外流。这似乎是对国内房地产业的失望。对此，上述万科董事会办公室有关负责人表示，这并不意味着万科不看好地产业，恰好相反，这表明万科看好地产业，因为万科希望联手银行，打造社区金融，为业主提供金融的居住配套服务，以使得万科在地产市场更具竞争力。
业内人士指出，目前，虽然一二线城市供需结构紧张，但广大的三四线城市都面临库存急剧上涨的现实，这种分化导致房企集中在一二线购入土地，避免在三四线城市进行投资。这种分化在短期内会导致一二线城市房市量价上涨，三四线库存积压越来越严重。但长期看，很可能酝酿整体市场风险。
如何在新形势下继续稳住自己的市场地位就成为万科不得不思考的问题。之前万科产品的重要卖点之一是良好的物业管理服务，但这还远远不够，要在三四线城市继续保持客户黏性，为社区业主提供完善的金融配套服务成为一个不错的选择。
随着万科社区金融的完善，为其庞大的存量业主群提供财富管理服务既增加了存量客户的黏性，又对增量客户有吸引力，万科自然是乐在其中。
此外，从前期的融资到中期的按揭，以及后续的社区金融体验等，房企与银行股权层面的合作，可以有效降低交易成本。要想搞好社区金融服务，就必须得有一家服务于社区的商业银行。无疑，拥有经营金融业务许可证的城市商业银行——徽商银行成为万科青睐的对象。
毫无疑问，对于未上市的银行而言，融资渠道相对匮乏，同时，一般的城商行还肩负着地方融资的重任，对资金的需求非常旺盛。对于徽商银行而言，随着万科的加入，对于其全国性网点的选址和扩张都有好处。此外，万科的进入，不仅仅是对自己战略布局的需求，对徽商银行而言也能解资金之急。
徽商银行的2012年年报显示，地方融资平台的贷款量占据了重要部分。截至2012年末，在徽商银行的前十大贷款客户中，有6家为融资平台公司，分别是安徽省投资集团控股有限公司、合肥市滨湖新区建设投资有限公司、合肥城建投资控股有限公司、合肥鑫城国有资产经营有限公司、合肥高新建设投资集团公司、芜湖市建设投资有限公司，贷款共逾56亿元。
有分析人士指出，市场对地方融资平台风险的担忧，会影响银行上市的估值，万科的基石投资或有助于提升徽商银行的发行价。
今年，媒体报道称多家城商行意欲转道香港上市融资。目前，监管层也很支持银行通过市场化的手段融资。证监会相关负责人表示，支持符合境外上市地上市条件的境内企业根据国家发展战略及自身发展的需要到境外上市，充分利用境内外两个市场、两种资源，不断提高核心竞争力。目前，除了徽商银行外，还有重庆银行(1963.HK)也已于11月6日登陆港交所。
而在11月8日，证监会和银监会联合发布《关于商业银行发行公司债券补充资本的指导意见》，拓宽商业银行资本补充渠道，利用债券市场满足商业银行资本工具创新需求，值得注意的是，其中申请在境内首次公开发行股票的在审商业银行亦被列入债券的发行主体。这充分显示了监管层对商业银行寻求资金纾困的支持。
三、总结与展望
一直以来，房地产业融资是以银行贷款的间接融资为主，此次万科入股银行，可谓房地产业融资模式的一次创新。万科作为标杆性企业进入徽商银行，可能会引领一个房企积极进入金融业的浪潮。万科作为纯房企控股银行机构的案例，意义更加重大。万科入股徽商银行更多反映出地产金融化的趋势越来越明显，此前开发商与银行的合作是通过按揭贷款，相对来说便捷性会差一些，但如果成为某个银行的控股大股东，不管是资金来源还是发行理财产品都会更便利，同时银行授信也会有所倾向。而对于万科认购徽商银行的举动，除被解读为赚取利润的投资行为外，更多人倾向于认为，这是万科拓展新的融资渠道的一种尝试。万科的认购也是获取低成本融资的一个方式。目前内地融资还有很多局限，有一个银行的平台很方便。此外，如果未来民营资本有更多机会进入，万科通过徽商银行上市或有机会进入到董事会，会让万科积累经验，对它以后的经营也有利。企业控股保险、银行等金融机构，一直都是趋势。从上市公司管制角度讲，要考虑公允性，但从实际操作来讲，银行给自己股东贷款肯定会更宽松和容易。今后房地产行业与银行业的深度融合与发展将是大趋势，房地产金融化呈加速态势。
事实上，地产与金融互相渗透，可能会改变整个金融业和房地产业的运行特征，也可能生发出新风险。业内专家对此表示，金融业从来就是风险相对较大的产业，银行资产配置不当，会对房地产业造成冲击；房地产市场一旦发生波动，也势必会影响金融安全。这二者融合在一起，其风险也将会成倍放大。房地产金融既是房地产企业的一种投融资模式，又是房地产行业的发展方向。目前，房地产行业的核心竞争力就在于服务。如何依托房地产产品，打通房地产业和金融业的边界，直接向消费者提供房地产金融产品与金融服务，打造社区金融，是地产开发商探索与努力的方向。我们相信，通过对各种方式的探索与创新，我国房地产业将会更加健全与完善，金融业也将呈现更加成熟的态势。
主要参考文献
南方都市报
2013-11-01 黄达主编，《金融学》，中国人民大学出版社，2003年9月 陈永生编 《投资学》西南财经大学出版社
2013年11月07日《万科入股徽商银行 房地产金融化大势所趋》
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