自考国际财务管理 复习材料9和10_国际财务管理复习

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自考国际财务管理复习资料（9）

1、资金结构理论（资本结构理论）研究始于20世纪50年代初期。

2、1952年美国大卫？杜兰特把早期资金结构理论划分为三类：（1）净利理论；（2）营业净利理论；（3）传统理论。

3、无公司税时MM理论的结论：企业的资金结构不会影响企业的价值和资金成本。

4、有公司税时MM理论的结论：负债的增加提供了企业价值。

5、1976年米勒在美国金融学会上提出米勒模型。

6、对MM理论的评价：（简答）（1）MM理论的分析假定公司负债和个人负债完全可相互替代并以相同利率借款；

（2）MM理论忽略了经纪人费用；（3）MM理论未考虑盈利的变化；（4）MM理论未考虑风险。

7、财务拮据成本会出现的情况：（简答／多选）（1）大量债务到期，企业需以高利率借款清偿到期债务；

（2）当陷入财务困境企业的客户和供应商以上到企业出现问题时，他们不再来购买产品或供应材料可能倒使企业破产；

（3）当企业出现严重的经济拮据时，管理人员会出现短期行为，这些短期行为会降低企业的市场价值；

（4）当破产案件发生时，所有者和债权人长期争执不休，会导致存货和固定资产的损坏或过时，损害企业资产价值；

（5）当破产案件发生时，律师费等开之会花掉企业大量财富，会降低企业价值。

8、财务拮据成本是有负债造成的，会降低企业价值。

9、权衡理论的代表人：博克斯特、克劳斯、利兹伯格、斯科特、戈登、马尔基尔。（多选）

10、债权人贷款给企业时，确定贷款利率高低的依据：

（1）企业现有资产的风险程度；（2）对企业新增资产风险的评估；（3）企业目前的资金结构；（4）对企业未来资金结构变化的预测。

11、代理成本的存在会提高负债成本而降低负债利益。

12、权衡理论的数学模型：VL = Vu + TBTPV

FPV为预期财务拮据成本的现值；TPV为代理成本的现值；TB为负债的纳税利益。

13、罗斯是最早将信息不对称理论引入资金结构分析的。（单选）

14、资金成本指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。

15、资金成本包括用字费用和筹资费用。（多选）

16、筹资费用在筹资是一次支付，用字过程不再发生。包括：手续费、发行费。

17、资金成本＝每年的用资费用/（筹资数额－筹资费用）

18、资金成本是企业筹资、投资决策的主要依据。只有当投资项目的投资报酬率高于资金成本时，资金的筹集和使用才有利于提高企业价值。

19、资金成本在企业筹资决策中的作用：

（1）是影响企业筹资总额的一个重要因素；（2）是选择资金来源的依据；（3）是选用筹集方式的标准；（4）是确定最优资金结构所必须考虑的因素。

20、资金成本在投资决策中的作用：

（1）在利用净现值指标时，常以资金成本作贴现率；

（2）在利用内部报酬率指标时，以资金成本作为基准率，即只有当投资项目的内部报酬率高于资金成本时，投资项目可行；反之不可行。

21、国际上通常将资金成本时为投资项目的“最低收益率”或是否采用投资项目的取舍率，是比较、选择投资方案的主要标准。

22、个别资金成本包括银行借款的成本、债券成本、优先股成本、普通股成本、留存收益成本，前两者统称负债资金成本，后三者统称权益资金成本。

23、债券成本中的利息在税前支付，具有减税利益。债券的筹资费用一般较高，这类费用包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费、推销费用。

Kb为债券成本；I为债券每年支付的利息；T为所得税税率；B为债券面值；I为债券票面利率；

B0为债券筹资额，按发行价格确定；f为债券筹资费率。

24、普通股现值的计算公式

由于股票没有固定的到期日，则当n∞时，0，股票的现值

V0为普通股现值；Di为第i期支付的股利；Vn为普通股终值；Ks为普通股成本。

25、永续年金计算公式： Ks=D/V0=D/[V0（1－f）]

Ks为普通股成本；D为每年固定股利；f为普通股筹资费率。

26、普通股成本的计算公式：Ks= ｛D1/[V0（1－f）]｝＋g D1为第1年的股利

27、加权平均资金成本的计算公式：KW = WbKb + WsKs

KW为加权平均资金成本；Kb、Wb为债券成本及债权在企业资金总额中所占的比重；

Ks、Ws为普通股成本级普通股在企业资金总额中所占的比重。

KW = ∑WjKj

KW为加权平均的资金成本；Wj为第j种资金占总资金的比重；Kj为第j种资金的成本。

28、资金的边际成本指资金每增加一个单位而增加的成本。

29、加权平均的自己成本是企业过去筹集的或目前使用的资金的成本。30、资金边际成本的计算步骤：（简答）

（1）确定公司最优的资金结构；（2）确定各种筹资方式的资金成本；（3）计算筹资总额分界点；（4）计算资金的边际成本。

31、筹资总额分界点的计算公式：BPi=TFi/Wi

BPi为筹资总额分界点；TFi第i种筹资方式的成本分界点；

Wi目标资金结构中第i种筹资方式所占的比例。

32、选择合适的筹资方式：

①适度规模地利用债务筹资；②争取优惠补贴贷款及当地信贷配额；③利用转移价格进行内部筹资。

33、国际企业的内部资金转移方向和方式：

（1）母公司流向子公司的资金；（2）子公司流向母公司的资金；（3）子公司间资金的流动。

34、利用转移价格进行内部筹资是国际企业区别于国内企业的特有的方式。

35、国际企业在“避税港”设置资金经营结构，统一协调全公司的资金融通活动。这种资金结构包括：

（1）设立境外财务公司；（2）设立避税控股公司；（3）建立再开票中心。

36、国际企业在选择外币时要考虑外币的报价利率和预期汇率。

37、国际企业在金相外币筹资时的三种选择：（多选）（1）选择强币筹资；（2）选择弱币筹资；（3）多种货币组合筹资。

38、单一外币筹资的有效成本是浮动的。

39、财务风险指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股盈余大幅度变动机会所带来的风险。

40、财务杠杆系数＝普通股每股盈余变动率／息税前盈余变动率

即：（1）DFL＝（ΔEPS／EPS）/（ΔEBIT/EBIT）（2）DFL＝EBIT/｛EBIT－I－［d/（1－T）］｝（3）DFL＝EBIT/（EBIT-I）

（4）DFL＝（M－a）/（M-a－I）

d为优先股股利；I为债务利息；T为所得税税率。

41、国际风险（政治风险）：指由于东道国或投资所在国内政治环境或东道国与他国之间政治关系改变而给外国企业或投资者带来经济损失的可能性。

42、在国际筹资过程中控制与防范汇率与利率等风险，最重要的原则是均衡原则，即：

①货币结构均衡；②期限结构均衡；③总体利率结构均衡；④市场结构均衡；⑤总体成本结构均衡。

43、汇率风险和利率风险管理要以保值而非盈利为目的，避免利用各种金融工具进行过度投机。

44、国际筹资过程中的外汇风险管理策略：

（1）根本不保留外汇风险头寸；（2）保留一定比例的外汇风险头寸；（3）保留100％外汇风险头寸。

45、保持和扩大现有筹资渠道的主要策略：（1）实现资金来源多样化；（2）过度借款保持现有资金来源。

46、资金结构指企业各种资金的构成及其比例关系。资金结构问题即负债在企业全部资金中所占比重。

47、在企业资金结构中，合理安排负债资金对企业的影响：

好处：（1）有利于降低企业资金成本；（2）具有财务杠杆作用。

坏处：会加大企业的财务风险。

48、最优资金结构指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低，企业价值最大的资金结构。（选择／判断）

49、确定资金结构的方法：（1）息前税前盈余-每股盈余分析法；（2）比较资金成本法；（3）因素分析法。

50、每股盈余无差别点的计算公式

EBIT 为每股盈余无差别处的息税前盈余； I1、I2为两种筹资方式下的年利率；

D1、D2为两种筹资方式下的优先股股利； N1、N2为两种筹资方式下的流通在外普通股股数。

51、资金成本最低的筹资方式，资金结构也最优。

52、影响资金结构的主要因素：（多选）

（1）企业销售的增长情况；（2）企业所有者和管理人员的态度；（3）贷款人和信用评级机构的影响；

（4）行业因素；（5）企业规模；（6）企业的财务状况；（7）资金结构；（8）所得税率的高低；（9）利率的变动趋势。

53、国际企业的总体资金结构（合并资金结构）：

（1）债务密集型资金结构：适合于具有稳定现金流量的企业，现金流量稳定便于及时偿债。（2）股权密集型资金结构：适合于现金流量较少或不稳定的企业。（3）国际企业总体资金结构的实际状况。

54、国际企业海外子公司的资金结构决策：

（1）与母公司总体资金结构一致（2）与当地企业资金结构一致（3）根据情况，灵活确定，使筹资成本较低（4）拥有少数股权的合资公司。自考国际财务管理复习资料（10）

1、国际投资：指投资者跨越国界投入一定数量的资金或其他生产要素，以期望获得比国内更高利润的一种投资，它是国际企业财务管理的一项重要内容。

2、国际投资的分类：（1）按投资方式分为：国际直接投资和国际间接投资。（2）按资金来源分为：公共投资和私人投资。（3）按投资时间的长短分为：长期投资和短期投资。

3、国际直接投资：取得经营权的投资，拥有控制权。

4、国际间接投资：通过证券进行投资。

5、拥有外国企业股票超过25％的为直接投资。

6、私人投资指私人筹资，为了谋求利润所进行的投资。国际财务管理中的投资主要是指私人投资。

7、长期投资一般所需资金多，投资时间长，投资风险大。

8、国际投资的程序：（简答）（1）根据生产经营情况，作出国际投资的决策；（2）进行认真研究和分析，选择合适的国际投资方式；

（3）选用适当的方法，对国际投资环境进行评价；（4）利用国际上常用的投资决策指标，对投资项目的经济效益进行评价。

9、企业进行国际投资的原因：

（1）有利于取得更多的利润；（2）有利于占领国际市场；（3）有利于保证原材料的供应（4）有利于取得所在国的先进技术和管理经验。

10、投资环境又称为投资气候。

11、目前国际上常用的投资决策指标主要有：

①净现值；②内部报酬率；③现值指数；④投资回收期；⑤投资报酬率。

12、国际投资理论：（1）垄断竞争理论：

代表人：海默、金德尔伯格。

基本观点：海默认为，美国对外直接投资的原因是拥有垄断优势。德尔伯格认为，跨国①实行横向或纵向一体化优势；②市场竞争优势；③生产要素优势。西方经济学家以垄断竞争理论来补充和发展国际投资与跨国公司理论。（2）比较优势理论： 代表人：小岛清。公司所拥有的垄断优势：

基本观点：小岛清认为，美国跨国公司投资是贸易替代性，日本的投资方式是贸易创造性，主要被那些具有相对优势的部门所采用。

（3）产品周期理论：

代表人：弗农。

基本观点：弗农把产品的生命周期分为创新、成熟和标准化三阶段，不同阶段决定了公司不同的生产成本和生产区位的选择。第一阶段是产品创新期，生产成本的差异对公司生产区位的选择影响不大；第二阶段是产品成熟期，国内外对产品的需求扩大，仿制开始，公司纷纷对外投资，投资地区一般是那些收入水平和技术水平与母国相似的地区；第三阶段是产品的标准化时期，产品完全标准化，价格成为竞争的基础，公司将产品的生产转移到工资低的劳动密集地区。跨国公司在该阶段的投资流向主要是发展中国家。

（4）国际生产综合理论（国际生产折衷理论）：

代表人：英国邓宁（20世纪70年代）。

基本观点：邓宁把当代国际生产理论分为三种类型：①工业组织理论；②厂商理论；③金融理论。综合理论认为，如果一个企业具有厂商优势、内部化优势和区位优势，就会产生对外直接投资。

基本观点：当东道国的投资不能得到较高收益时，应到国外去投资，分散经营风险。自20世纪50年代兴起的证券组合理论，也应看作是风险分散理论的一方面。

自考国际财务管理复习资料（10）

13、国际投资方式的具体形式：

①国际合资投资；②国际合作投资；③国际独资投资；④国际证券投资。

14、国际投资方式的优缺点：

（1）国际合资投资：

优点：①可降低企业的投资风险；②可享受更多优惠政策；③能提高经济效益。

缺点：①所需时间长；②国外投资者不能对合资企业完全控制。

（2）国际合作投资：优点：①所需时间短；②比较灵活。

缺点：容易发生争议，影响企业正常发展。

（3）国际独资投资：

优点：①拥有自主权，不受干涉；②有利于学习先进技术和管理水平，有利于配置资源和生产能力；

③有利于合理避税。

缺点：①承担较大风险；②设立条件严格。

（4）国际证券投资：

优点：①灵活方便；②可降低风险；③可增加资金的流动性和变现能力。缺点：不能达到学习外国先进科学技术和管理经验的目的。

15、合资经营企业：指两个或以上不同国家或地区的投资者按共同投资、共同经营、16、合资企业的主体：外国合资者、东道国合资者。

17、合资企业的组织形式：（大多采用有限责任公司形式）①无限公司；②有限公司；③两合公司；④股份有限公司。

18、合资企业的出资比例的三种情况： 共负盈亏、共担风险的原则所建立的企业，是国际投资的一种主要方式。“股权式”

①外国合资者占半数以上；②本国合资者占半数以上：这种情况最多；（单选）③双方各占半数。

19、合资企业的出资方式：现金、实物、工业产权。

20、实物出资的条件：（多选）①确为合资企业生产经营所需要；②技术性应较先进；③作价公平合理。

21、工业产权出资的条件：（多选）

（1）能帮助研究和开发新产品；（2）能帮助生产适销对路的高科技产品；

（3）能帮助改进产品质量，提供生产效率；（4）能帮助大幅度降低消耗；（5）作价比较合理。

22、合作经营企业（契约式的合营企业）：指国外投资者与东道国投资者通过签订合同、协议等形式来规定各方的责任、权利、义务而组建的企业。

23、合作企业的类型：法人式、非法人式。

24、合作经营企业的合作合同的内容：（1）投资、合作条件及经营项目；（2）收益分配、资本回收与资产归属；（3）经营管理：双方均可任董事长；（4）合作投资或合同条件的转让；（5）期限及终止。

25、独资企业：指根据某国的法律，经过该国政府批准，在其境内兴办的全部为外国资本的企业。

26、我国目前限制外商投资的行业：

①对自然环境造成污染而不能采取有效措施的行业；②有损国家主权和通讯秘密的行业；

③国内商业；④对外贸易；⑤银行；⑥汽车出租；⑦旅游、宾馆、公寓、办公楼、住宅；

⑧引进装配线、进口散件组装内销的耐用消费品；⑨彩色扩印、室内装修、轮胎翻修行业。

27、可供企业投资的证券种类：

①国库券；②机构证券；③商业票据；④可转让存单；⑤银行承兑汇票；⑥公司股票；⑦公司债券。

28、商业票据的流动性较弱。

29、可转让存单：指可在市场上转让的在商业银行存放特定数额、特定期限的存款证明。利率比国库券高。流动性强。

30、银行承兑汇票的变现能力强，是较好的短期投资对象。

31、选择公司股票时注意：应尽量选择经营风险小、负债率较适当、盈利能力较强而稳定的公司发行的股票。

32、企业进行对外债券投资应遵循的原则：

（1）所投资的债券的等级不能低于BBB级；（2）在通货膨胀时，为了避免购买力风险，应尽量投资浮动利率债券；

（3）在经济衰退时，应尽量投资有担保的债券。

33、国际投资环境的分类：（1）按表现的形态分为：硬投资环境和软投资环境；（2）按地域范围分为：宏观投资环境和地区微观投资环境；（3）根据包含因素的多少分为：狭义的投资环境和广义的投资环境。

34、硬投资环境包括：（多选）

①交通运输条件；②邮电通讯设施；③市政工程建设；④公共事业的建设； ⑤土地的充裕性；⑥价格的高低。

35、软投资环境包括：（多选）

①法律环境；②政策环境；③管理环境；④经济环境；⑤社会环境；⑥技术环境；⑦文化环境。

36、宏观投资环境对地区微观投资环境有指导作用；地区微观投资环境对宏观投资环境有促进作用

37、狭义的投资环境包括：

①经济发展水平；②经济体制；③外汇管制；④金融市场完善程度；⑤财务会计制度。

38、广义的投资环境包括：（人们通常所说的投资环境指广义的投资环境）

①经济环境；②政治法律制度；③社会文化背景。

39、国际投资环境的主要内容：

（1）政治气候；（2）法律制度；（3）体制机制；（4）地理环境；（5）自然资源；（6）基础设施；（7）经济结构和发展水平；（8）市场销售条件；（9）货币与金融；（10）政策优惠条件。

40、经济结构和发展水平包括：

①经济实力；②经济发展水平；③经济增长速度和稳定性；④劳动生产效益； ⑤产业结构；⑥国民经济结构。

41、货币与金融包括：

①货币是否稳定；②通货膨胀程度；③可能融资的程度；④外汇管理的程度；

⑤金融和外汇市场的发展程度；⑥金融业的设施是否完善；⑦服务质量如何。

42、政策优惠条件：①税收；②关税；③进出口许可；④市场购销；⑤收费标准。

43、国际投资环境的评价方法：①调查判断法；②加权平均评分法；③投资环境等级评分法。

44、调查判断法：是一种定性分析法，借助于有关专业人员的知识技能、实践经验和综合分析能力，在调查研究的基础上，对投资环境的好坏进行评价。

45、调查判断法的步骤：（1）调查；（2）汇总；（3）判断。

46、加权平均评分法：是先对影响投资环境的一系列因素进行评分，然后进行加权平均，得出投资环境的综合分类的一种方法。y=a1x1+a2x2+…+anxn47、加权平均评分法的评价分数在80分以上，说明投资环境良好；60－80分时，说明投资环境一般；分数在60分以下时，说明投资环境较差。

48、投资环境等级评分法的优点：是目前国际上最流行的对投资环境进行评价的方法。有利于选择最佳的投资环境和最理想的目标市场，避免投资风险，实现投资的安全性、灵活性和高盈利性。

49、投资环境等级评分法的评价：得分越高，说明投资环境越好；得分越低，说明投资环境越差。