资产重组论文：宝钢并购八一钢铁的案例分析_宝钢并购案例分析
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宝钢并购八一钢铁的案例分析
收购兼并作为国内外企业实施发展战略，增强实力的一个重要手段，其发展历史已近百年。以作为我国经济的重要支柱产业之一的钢铁行业的产业集中度还不高，在政府的各项政策指导下，国内越来越多的钢铁企业选择通过收购兼并来扩大规模，提高市场占有率，在行业竞争中占有更大的优势。不同的企业实施收购兼并的动机各有不同，但在根本上，都是为了获得经营、管理以及财务上的协同效应。本人以研究宝钢并购八一钢铁的并购相关知识进行分析及对并购进行评价，指出目前公司治理存在的问题并提出的了相关的对策建议。
一、八一钢铁简介
八一钢铁是经新疆维吾尔自治区人民政府文件批准，由新疆八钢集团作为主起人，联合四家企业于2000 年以发起设立方式设立的股份有限公司，八一钢铁作为新疆唯一的一家钢铁类上市企业，积极开展技术攻关活动、优化工艺流程，加大清洁生产、节能降耗力度;对比行业先进经济技术指标，采用科学管理手段，加强预算执行情况的考核，控制成本及非生产性费用开支，有效缓解市场压力，产能水平逐年提高。其资本运作通过收购、兼并、联合和重组等方式扩展其集团的规模，从一个单纯的钢铁生产企业发展成为 跨行业、跨部门、跨地区、跨所有制经营的大型企业集团。
二、并购背景
通过查阅大量资料，促成此次并购的背景和关键因素，现归纳如下：（1）资源与市场优势
作为我国西北地区仅有的两个钢铁生产基地之一，八一钢铁是新疆自治区最大的钢铁联合企业，自身具备丰富的铁矿石和煤炭资源。同时战略意义的区位优势使八一钢铁的产品占据了新疆钢材市场75%以上的份额，彰显了公司的竞争实力。（2）并购前的困境
八一钢铁虽具有一定优势，但从全国来看其规模偏小，经营不尽理想。在国家要求钢铁业整合的产业政策下，公司靠自身发展难以在行业内做大做强，处于分不利的位置。2005 年以来，八一钢铁业绩出现下滑，当地政府便希望通过并购，实现产业的升级。（3）宝钢的战略
之所以在众多钢铁企业中首先挑中八一钢铁，除了八一钢铁的基本优势外，还有其他重要因素促使宝钢表现出了积极主动地态度。1．来自行业的压力
2005 年出台的《钢铁产业发展政策》核心内容之一，就是“提高行业集中度”，即支持钢铁企业进行战略重组。在政策推动下，国内排名前列的大型钢集团合并动作时有发生。由此而生的压力很难让宝钢继续保持稳坐观望的姿态，毕竟结构调整、淘汰落后企业都将成为未来钢铁行业的主题，国内几家钢铁领头企业都会顺势通过兼并收购壮大势力。
2．原材料短缺
目前，世界前三大铁矿石巨头垄断了全球74%的铁矿石贸易，中国钢铁企业进口铁矿石的依存度已经超过53%。作为世界最大的铁矿石进口国，中国钢铁企业已连续四年在铁矿石谈判中处于被动地位。所以，八一钢铁得天独厚的丰富资源对要大力发展高端产品的宝钢来说非常具有吸引力。3．开拓市场
收购八一钢铁前，宝钢集团在西部内陆还没有主要的子公司。随着国民经济建设的快速发展，钢铁的远距离运输将导致高昂的成本，对宝钢开拓西部市场不利。加之新疆是打通我国内陆与西方国际贸易的主要通道，这对想实现综合实力进入世界前三目标的宝钢而言，是一个极为有利的地理条件。通过收购八一钢铁，既可以利用新疆丰富矿产，又能开发中亚国家丰富的资源和钢材消费市场。（4）政府的积极推动
钢铁是国家的基础产业，因而国家通过制定政策，一直严格控制外资进入中国钢铁生产企业。在政府看来，面对国际钢铁业大规模兼并重组和外资钢铁企业的“大举入侵”，中国企业必须有所作为，也应该所有作为。宝钢作为国内钢铁业的老大，应该担当起整合国内钢厂的职责。
三、并购过程
宝钢与新疆八一钢铁集团有限公司自2006年3月11日签署战略联盟框架协议开始，历时一年又两个月，通过双方领导互相参观交流以及各工作组调研考察，于2007年6月18日，经国务院国资委批准，将新疆自治区国资委持有的八钢集团的48.46%的国有股权无偿划转由宝钢集团持有，宝钢集团持有八钢集团48.46%的股权，成为八钢集团的控股股东，进而也是钢铁公司的实际控制人，在公司拥有权益的股份为31319.58万股，占公司已发行股份的53.12%;根据八一钢铁集团与宝钢集团正式签署的资产重组一协议，宝钢集团斥资30亿元人民币，取得八钢集团69.61%的股权，同时新疆自治区政府又以3.3亿元的土地增资，取得巧%的股权。至此，宝钢成功并购八钢集团。四．并购动机
首先，此次并购起源于我国钢铁业大的行业整合背景，即国家对钢铁行业提高集中度的计划：到2010年，形成两个3000万吨级、具有国际竞争力的特大型企业集团，到2010年国内排名前十位的钢铁企业集团钢产量占全国产量50％以上。
其次，在八一和宝钢层面上。八一钢铁本身拥有丰富的铁矿、炼焦煤等资源，同时八一在地理位置十分重要——八一钢铁处在亚欧大陆“桥头堡”的战略位置，可以开发中亚国家丰富的资源和钢材消费市场，但八钢在进一步发展中内部管理、技术、资金等方面存在一定的瓶颈。宝钢也正是看重八一钢铁的资源和区域优势，凭借充裕的现金和地方政府的支持，加上产业政策导向，较为顺利的并购了八一钢铁。
五、并购协同效应分析
（一）“资本+资源”模式
优质资产注入一直是市场关注的主题，本次收购使八一钢铁纳入到了宝钢整体战略发展体系中，有利于公司持续发展，也有利于宝钢集团内同类业务的进一步整合，产生协同效应。宝钢的入主为八钢注入了新的活力和技术，使其由一个地方钢铁企业成为我国最大钢铁企业的一个子公司。随着宝钢先进技术和管理经验的全面应用，公司的成本和地域优势正转化为效益优势，从此翻开全新的一页。
（二）产能扩大
由于得到了像宝钢这样的龙头企业在技术和市场上的指导，2007 年八一钢铁产钢能力达到了404 万吨，同比增长11.6%，创造了新的历史最好水平。据估计，“十一五”期间，八一钢铁将形成年产600 万吨以上的生产能力，产品结构和企业实力都将达到一个新的水平。
（三）业绩明显增长
并购后的八一钢铁取得了良好的经济效益： 全年实现营业收入127.91 亿元；净利润3．99 亿元，同比增长153.41%。另据2008 年一季报披露，该公司上半年累计净利润同比大幅上升约50％以上。
六、并购结果分析
宝钢和八一钢铁同属钢铁行业，这种水平并购消除了竞争对手，扩大市场份额，增加垄断实力，产生协同效应，取得规模经济。而且这种善意的并购既帮助了面临困境的八一钢铁，让该行业得到更好的发展，同时在自身规模及市场占有率上取得了绝对优势。
八一钢铁的资源和市场优势遇上宝钢的优秀并购战略，促成了这次成功的并购。宝钢对八一钢铁的价值分析可谓有道。从经济上说，并购是促使了经济的发展；从道义上说，挽救的八一钢铁公司的命脉；从贡献上说：推动了我国钢铁行业的发展，实现本行业做大做强的宏伟目标，促进国民经济的增长。宝钢虽然将自己先进的管理模式及技术应用融入到八一钢铁，但毕竟是跨地域并购的第一者，或许也会面临各种意料之外的挑战，我们要对中国的钢铁行业有信心，相信宝钢会有突破性的发展的。
七、目前公司治理存在的问题及解决的对策建议
参考文献
[1]王正友.宝钢并购八钢集团的价值评估研究[D].2007 [2]朱婧媛.宝钢并购八一钢铁案例分析.科技信息[J].2008(9):191-192 [3] 伍光磊.宝钢战略性收购八一钢铁的启示.湖南财经高等专科学校学报[J]。2008（2）:121-122
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