人民币汇改对航空业的影响_人民币汇改的影响分析

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人民币汇改对航空业的影响

中国人民银行新闻发言人6月19日发表谈话表示，“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”。人民币对美元汇率在随后的10个交易日里大涨超过0.8%，对人民币汇率敏感的航空业成为大赢家。

航空运输业是一个“高投入”和“高杠杆”的行业，我国航空公司引进飞机采用自购和融资租赁结合的形式。由于目前全球飞机采购主要使用美元作为结算货币，当航空公司采用自购方式引进飞机时，通常选择向银行申请美元贷款分期支付；而当航空公司选择融资租赁方式引进飞机时，航空公司会在账面上形成对出租人及其合作银行的长期美元应付款。当航空公司引进飞机数量较多时，会形成较大规模美元贷款和美元长期应付款。因此当新汇改造成人民币兑美元快速升值时，航空公司需要汇兑的负债减少，直接提供给航空公司客观的汇兑收益。

此外人民币升值，航空公司汇兑获得的美元增加，可以降低以美元计价的航空器材、油料等采购成本，降低境外费用，同时降低资产负债率。随着人民币持续升值的利好刺激，出境游成本也将逐步降低，出境游的航空需求未来有望持续增长，这将持续刺激我国航空公司国际航线市场需求增长。从国内航空公司来看，南方航空汇率弹性最大，南方航空2009年年报显示公司美元贷款为69.52亿美元，在不考虑增发下人民币每升值1%公司EPS将增加0.05元，受益最为明显。此外中国国航和东方航空2009年末美元负债分别为65亿美元和38.4亿美元，在不考虑增发下人民币每升值1%公司EPS分别增加0.03元和0.02元。

从航空器材、油料等采购成本来看，人民币小幅升值对航空公司受益相对有限，只有当人民币大幅升值超过5%以后，航空器材、油料等采购成本的变化才会逐步明显，因此短期公司主营收入利润不会因此出现显著变化。

从日元升值的经验来看，如果未来人民币升值幅度显著，将促进我国居民出境旅游的人次和频率进一步提高。汽车的产销量预示着我国已经进入消费升级的加速阶段，国际旅游覆盖率将进一步提升，人民币升值除了降低旅客的航空旅行成本外，更重要的是大幅提高了我国居民境外消费的能力，这有助于提高我国居民出境旅游的消费需求，提高航空公司国际航线收入。

由于航空公司比较忌惮高速铁路的竞争，近期航空业新运力的引进有减缓趋势，这反倒促成航空公司解决了运力相过剩的困境，降低同业间恶性竞争。因此在人民币升值给航空业业带来积极影响的背景下，航空业竞争趋缓、客量饱和以及票价回升的趋势，将带给航空业整体赢利水平的提升。