大空头_大空头中文版
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大空头
1、巴里不相信投资可以被推导为一个公式，或者可以从任何一个单独的模型中学到。他对巴菲特的研究越深入，他就越相信巴菲特是不可能被复制的。事实上，巴菲特的经验是：要想以一种伟大的方式成功，你就必须做一个伟大的、不同寻常的人。“如果你想成为一种伟大的投资者，你必须找到适合你的方式，”巴里说，“我认识到，尽管沃伦巴菲特有着得天独厚的条件，师从本杰明格雷厄姆，但是他并没有复制本杰明格雷厄姆，而是制定了自己的路线，用他自己的方式、自己的规则管理资金。我马上产生了这样的想法，我认为没有哪所学校能够教会哪个人怎样成为一个伟大的投资者。如果真有这样的学校，那么它应该是世界上最受追捧的学校，学费应该高得离谱。所以，这种情况不会是真的。”
2、投资是需要你以自己独特的方式去学习的一件事情。巴里没有真金白银可以去投资，他带着他的痴迷度过了中学、大学和医学院的生涯。一直到他进入斯坦福大学医院的时候，他都从来没有学习过金融或者财务方面的课程，更不要说为任何华尔街公司工作了。他有大约4万美元的现金，但是还欠着14.5万美元的学生贷款。在完成医学院学业的同时，他挤出时间学习，并成为一名金融专家。“时间是可变的，”他在1999年一个周日上午在写给他的一位笔友的邮件中说：
一个下午可以飞逝而过，也可以有5个小时。我卓有成效地填补了大多数人认为是无用时间的那些空隙。我对成效的追求，可能让我付出了第一次婚姻的代价，几天之前，我又几乎失去了我的女朋友。在我进大学之前，军方曾经有过这样的说法：“早晨9点以前，我们所做的工作比大多数人一整天做的还要多。”而我当时就想，我要比军队做得更多。如你所知，有那么一些严格挑选出来的人，只要在特定的活动中找到一种动力，就可以取代其他的一切事情。
我必须学得更多，更快，更深。（20130216）
3、我想说的是，能够以40美分买入1美元代表的是机遇而不是风险，而且1美元仍然价值1美元。
4、巴里以略多于100万美元的资金启动了子孙资本公司，这些钱来自他的母亲、兄弟以及他自己的100万的美元。在他的第一个营业年度，即2001年，标准普尔指数下跌了11.88%，子孙资本公司净值上涨了55%。第二年，标准普尔指数再次下跌，跌幅达22.1%，而子孙资本公司净值再次上涨16%。2003年，股票市场最终成功反转，上涨了28.69%，但是巴里再次胜出，他的投资组合上涨了50%。到2004年底，巴里已经管理着6亿美元，而且不再接受新的投资。
5、芒格说，如果你想预测人们会怎么表现，只需要看他们的动机就足够了。联邦快递的夜班工人总是无法按时完成任务，他们尝试了所有办法来提高投递的速度，但是没有任何效果，直到他们不再按照工时，而是按照班次来给夜班工人发薪水，问题才得到解决。施乐公司开发了一款更好的新机器，但是销售情况始终不如以前那些性能较差的型号。最后他们发现，销售的老机型，推销员拿到的佣金更多。“嗯，你会说，这一点谁都应该知道呀，”芒格说，“我认为，我应该算是同龄人中最清楚动机能量的人之一，但是在我的一生之中，我还是低估了动机的作用。而且年复一年，这一点从未改善。”
6、因此，当巴里开始发展自己的事业时，他要确保自己有恰当的动机。他不赞同典型的对冲基金经理们的做法。收取基金净值的2%作为佣金是绝大多数基金经理的规定，这意味着他们只需要把投资人的钱汇聚起来就能够拿到钱。子孙资本公司向投资人收取的只是他真实的支出，基本上不会超过资产的1%。要
让自己赚到钱，巴里必须先让投资者的资金增值。“想想子孙资本公司的起步，”他的一位早期投资者说，“这个家伙并没有钱，但是他却放弃其他所有对冲基金经理都会收取的费用。这种情况闻所未闻。”
从一开始，子孙资本公司就以颇具喜剧色彩的方式大获成功。到2005年年中，在大盘指数下跌6.84%的时候，巴里的基金增长了242%，并且停止了申购。对于他那些狂热的追随者来说，股票市场无论是涨是跌似乎都无关紧要；巴里敏锐地找到了投资的地方。他不采用杠杆方式，并且避免卖空股票。除了购买普通股外，他没有任何诀窍，坐在屋里阅读财务报表是他所做的最复杂的工作。他以大约每年100美元的价格订阅了10-K Wizard提供的证券交易数据。子孙资本公司的决策平台由一个人组成，他房门紧闭，蜷缩在暮色里，紧盯着从公开渠道获得的信息以及10-K Wizard提供的数据。他关注法庭裁决、交易记录、政府政策变化，以及任何可能改变公司价值的信息。
7、先驱公司是一家很好的例子。先驱公司曾经被起诉从一家竞争对手处偷窃了软件的源代码，并以此作为先驱公司全部业务的基础。该公司拥有1亿美元的银行存款，每年能够产生1亿美元的自由现金流，而公司的市值只有2.5亿美元！巴里开始进行仔细的研究。在他完成这项研究的时候，地球上没有谁比他更了解先驱公司了。他能够看出来，尽管先驱公司的高管被关进监狱，而且支付了罚金，先驱公司仍然要比当时人们普遍认为的更值钱。它的工程师大多数都是持工作签证的外国公民，在获得绿卡之前，不存在任何人辞职的风险。然而，要想在先驱公司的股票上赚到钱，必须先承受短期的亏损，因为投资人在对负面消息作出恐慌应对的时候，会大量抛售他们手中的股票。
巴里在2001年6月以每股12美元的价格买入了他的首批先驱公司的股票。随后，先驱公司管理层的照片出现在《商业周刊》的封面上，上面的大标题是“犯罪遭惩处了吗”。股价跳水，巴里买入更多。先驱公司的管理层入狱，股价跌得更凶。巴里继续买入。先驱公司的股价一路下跌到了每股2美元。巴里成了先驱公司最大的单一股东，他向管理层施压，要求变革。4个月之后，先驱公司以每股22美元的价格被收购。“这是典型的巴里做法，”他的一名投资人说，“投资收益涨了10倍，但是，首先可能会下跌一半。”
这不是大多数人所喜欢的那种投资类型，但是，巴里认为，这是价值投资的精髓。他的工作就是大声反对大众的看法。如果他对短期的市场波动过分在意的话，他就无法做到这一点，所以他不允许他的投资人随时提取资金，就像绝大多数对冲基金的做法那样。如果你把钱交给子孙资本公司去投资，你的资金至少要被锁定一年。巴里把他的基金设计得能够吸引那些长期投资股票的人――他们想下注在股价会上涨，而不是股价会下跌上。
8、投资领域一条最古老的格言是，等你在报纸上读到消息，黄花菜都凉了。
9、赌博和投资之间的那条线是人为的，而且非常细。最稳健的投资也有着一定的赌博性质（你在多赚一点的希望中失去所有的金钱），而最胆大妄为的投机也具有明显的投资特点（你或许可以拿回你的本钱，还有利息）。或许“投资”最好的定义是“赔率对你有利的赌博”。
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