北京国信泰富投资基金管理有限公司资本市场供需失衡_私募投资基金监督管理

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北京国信泰富投资基金管理有限公司认为资本市场是由供给和需求构成的。在资本市场上.上市公司的股票是市场的供给.上市公司通过提供证券化金融产品（主要是股票）实现融资。资金供给者即投资者通过用资金购买金融资产（这里主要是股票）完成投资。一方是资产的提供者，另一方是资金的提供者。供求关系在资本市场上长期处在失衡状态。

首先看看资产的供给者亦即资金的需求者——上市公司。由于我们总是强调资本市场的融资功能.上市公司常常误认为.从市场获得资金是廉价的'无约束的.所以出现了即使指数跌破2000点.仍有数百家企业在排队上市的奇怪现象。这种现象的出现源于制度给了上市公司制度性红利。在中国.成为上市公司本身就是一种制度性红利。排队现象说明企业还在源源不断地供给股票.如果供给的股票质量很好则无可厚非，然而问题的关键在于股票的质量并不那么好。在这种情况下，市场出现了下跌，供求关系出现严重失衡。

有人提出减少一点供给.这种建议马上被指责为行政干预。证监会表态说.不暂缓IPO.IP0的速度是否暂缓由市场供求关系来决定，直至股价跌至公司不愿意IP0为止。要知道.只要上市资源在中国存在制度性红利，就会一直有排队上市的现象。因此中国现阶段，从维护市场稳定化和实现市场供求关系的动态平衡角度看，有时还是需要一定的政策干预的。在目前市场状态下，暂缓IP0不失为从供给角度所作的一种调节.利大于弊。

从资金的供给者角度看.面对滚滚而来的供给.新增资金从哪里来？在现阶段中国资本市场的主力军仍是中小投资者，公募基金在最高峰时曾达到市场流动规模的25%。从投资主体看，还有私募'QFII.进入市场规模不是很大的社保基金和商业保险资金。这样一个流量极不稳定'规模有限的资金来源在支撑如此庞大'且源源不断增大的股票供给，市场不下跌才怪呢！

我国目前的制度是不允许其他资金进入市场的，现在只是号召老百姓进入市场。现状是中国居民更多的还是把钱存入银行，或者购买银行理财产品。在我们看来，把钱存在银行或买理财产品很难说是投资，银行发售的种种理财产品实质上就是商业银行批发式负债，它的收益率比社会平均利润率要低很多„

我认为.无论是机构还是个人.投资其实是财富成长的必由之路。投资有两类，实业投资和金融投资.股票投资是金融投资的重要形式。现行规则是不允许地方政府管理的养老基金进入市场投资的。这就是资金来源的现状。我国资本市场的制度安排只关注融资.不关心有多少资金可以进入市场。搞清楚这个情况后，就需要改革了。改革的目的就是要形成有利于市场供求关系动态平衡的政策架构。