LOF、ETF基金投资、套利方法和技巧_etf基金如何套利

LOF、ETF基金投资、套利方法和技巧由刀豆文库小编整理，希望给你工作、学习、生活带来方便，猜你可能喜欢“etf基金如何套利”。

LOF、ETF基金投资、套利方法和技巧

(2010-02-05 11:11:03)转载▼

网上有很多关于LOF和ETF的介绍，但他们给出的定义让人有些摸不着头脑，比如赎回的是一揽子股票之类，直接打击了基民的投资兴趣。其实完全不用讲的这么复杂，我觉得LOF和ETF简单得很，无非就是把基金当股票操作而已，就是利用股票软件可以在一天的不同时间根据时刻变化的价格买进卖出即可，而不用通过银行来申购和赎回。

实际上，所谓LOF就是可以像封闭式基金一样在证券市场内进行交易的开放式基金，因此LOF融合了封闭式基金和开放式基金的优点。而ETF和LOF的原理是一样的，只不过ETF基金所持有的股票一般都是被记入了指数的大盘股，所以导致ETF基金的走势和所模拟的指数几乎一模一样。LOF和ETF与一般开放式基金的区别、相对优势以及具体操作方法下文将详细说明，有时间也建议大家大概看看网上LOF和ETF的相关知识，有助于加深理解。ETF基金现在有5种，包括50ETF、180ETF、深100ETF、红利ETF、中小板，分别模拟上证50指数、上证180指数、深证100指数、红利指数、中小版指数。

LOF基金现在有25种，包括南方积配、南方高增、华夏蓝筹、博时主题等，详情请参考财帮子网站。LOF和ETF的定义可以参考百度百科，还有一些两者比较的网页可以看看。

我个人对LOF和ETF的理解、优势分析、以及具体操作方法详述如下：

LOF和ETF与一般开放式基金的区别：

1.交易地点不同：开放式基金一般是需要去银行、或者网上银行来申购或者赎回，而LOF和ETF都是在证券公司开完户以后，直接利用电脑上的证券公司交易软件来进行。行业术语把前者叫做一级市场（类似于商店和顾客之间的交易），而后者叫做二级市场（类似于顾客和顾客之间的交易）。需要说明的是，大部分的证券公司软件其实都涵盖了开放式基金的一级市场的申购赎回功能，所以即使操作一般开放式基金，都根本没必要去银行，任何一个大一点的证券公司的交易软件所能申购的开放式基金种类都比任何一家银行多。利用行情交易软件，用买入卖出的方式（一般叫股票交易模块）可以操作股票、债券、权证、封闭基金、ETF和LOF等，用申购赎回的方式（一般叫基金交易模块）就可以操作一般开放式基金。注意：ETF和LOF基金的操作是在股票交易模块中的。

2.交易方式不同：开放式基金的操作叫做申购赎回，申购一般是拿1000元的整数倍去买一定数量份额的基金，扣除申购费以后，一般是xxxx.xx份。而ETF和LOF叫做买入和卖出，一般是买100的整数股，或者整数手（1手=100股），需要支付包括手续费在内的xxxx.xx元钱。需要说明的是LOF和ETF也可以像开放式基金一样在一级市场申购赎回，但完全不需要这么做，从时间和费率上都不如二级市场合算。而且制度允许两个市场上的基金可以互相转换，这样有时甚至可能会产生套利机会，但也由于时间和成本的关系，套利往往会变成赔本，所以几乎没有人这样切换。但这种制度的设计使得场内价格的折价率大大降低，这是一个极大的好处，后文会详细分析。

3.交易费率不同：一般开放式基金申购时要付1.2%的申购费，赎回时要付0.5%的赎回费，一申一赎就是2%。而根据一般证券公司的交易费率，LOF和ETF的买入费是和封闭基金一样的，一般只有千分之三，卖出费也同样是千分之三，最低每次是5元。我所在的国泰君安证券买入卖出费分别只有千分之二点五，所以一买一卖合计才0.5%。这样从手续费的角度上就大大节省了75%，低廉的交易成本，能够大大方便波段操作。4.周转时间不同：开放式基金一般申购两个工作日以后才能看到份额，即T+2，赎回需要等T+5个工作日，资金才会回到账面上。而LOF和ETF，买入卖出都是T+1交易，即在买入以后，根据当时的盘中价格，马上就能知道花费了多少钱，盘中时时刻刻的价格变化都能体现在你的账户上，而且下一个交易日就可以卖出，卖出以后钱马上就回到账面上，如果要取出这些钱，需要再等一天，但如果要买另一个投资品，就可以马上操作。所以，实际上LOF和ETF有些时候也可以理解成T+0。

5.基金份额不同：开放式基金由于每天都有人申购赎回，所以总的基金份数是每天都在变化的。而LOF和ETF只是在投资者之间来回折腾，所以在二级市场上的LOF和ETF的基金总的份额和封闭基金是一样的，都是相对不变的。而一级市场上的LOF和ETF的份额和开放式基金一样，每天都有变化。前文也说过，虽然允许两个市场上的基金进行转换套利，但几乎没有人这么做。

6.价格来源不同：开放式基金都是真实价格，根据持有股票市值当天的涨跌，以及当天基金的总份额，能够计算出一个真实价格，这个价格一般每天晚上9点左右才能通过各种网站查询到，让人等的十分闹心。而LOF和ETF都有两个价格，一个是和开放式基金一样的真实价格，而另一个则是由二级市场上的盘中波动决定的，这样盘中的价格就时刻波动，而且在每天下午3点的时候就会产生一个收盘价。每天的收盘价都是二级市场上的基民根据当天大盘的涨跌来推动形成的，所以会围绕真实价格上下波动（当天的一级市场真实价格要等到晚上9点左右才能查到）牛市中大部分时候收盘价都会比真实价值低一点，形成折价。少数时候收盘价会比真实价值高一些，形成溢价。而且如果一段时间里总是出现溢价，那说明人们买入很疯狂，所以牛市已经到了高潮，随时可能大跌。

LOF和ETF的优势分析如下：

1.费率优势：参考上文的“交易费率不同”一段，一般的开放式基金申购、赎回的2%费率，无形之间大大挤压了基民的利润，同时也大大增加了波段操作的成本。而LOF和ETF合计0.5%的超低费率大大方便了波段操作。

2.时间优势：LOF和ETF的高效资金流动性，使得当天逃顶然后随时抄底成为可能。这一点开放式基金永远无法做到，等赎回后5个工作日资金才会到账，那时候估计都反弹回来很高了。所以当大家都明白LOF和ETF的优势以后，就没有必要再去申购开放式基金了，这个道理就像老基民很少买低价基金一样。

3.逃跑容易：这点是相对于股票而言的。LOF和ETF很少出现涨跌停，特别是跌停几乎不会出现，因为基金持有的股票一般多达几十种，不可能各个都跌停，而且基金一般也不会满仓股票，总有一定的流动现金，所以才不会出现跌停。因此行情不好时，当别人的股票因为连续跌停板而无法卖出的时候，我们的LOF和ETF却可以随时大摇大摆轻松而出。4.折价率很小：这是LOF和封闭式基金的最大区别，封闭基金其实也是有两个价格的，但封闭基金只在二级市场交易，所以客观上就只有一个价格了，而这个盘中交易价格一般比真实价值低很多，折价率常常保持在30%左右，即明明真实价格1.3元，场内的封闭基金价格也一般就1元，这个高折价率一直会持续到封闭基金到期之前。而LOF和ETF所设计的两个市场可以切换的交易机制极大地保证了折价率永远不会很大。因此LOF和ETF的每天波动幅度也自然都比封闭式基金小，所以即使封闭式基金出现跌停时，LOF和ETF一般也不会跌停。

LOF的具体操作步骤： 1.开设股东账户：到一个证券公司开股东帐户，注意不是基金账户。中国最大的证券公司包括银河、国泰君安等，我最开始在银河，后来为了帮同学增加业务，就改到了国泰君安。开户时一般只需要带身份证和100元左右的开户费，会有专业的工作人员指导完成各种手续。最后会拿到上证、深证的股东卡（这个用处不大，丢了也不用补办），然后还有一堆表格，一定要问工作人员资金账号或者客户号是哪个，因为这个号以后会作为登陆交易系统的用户名。各种密码会有很多，建议都设成一个，要不然以后容易乱。

2.关联银行卡：到证券公司指定的银行或者窗口开一个证券专用的关联银行卡。密码最好和前面的也一样。这时也可以把交易的本金存到卡里。注意：投资一定要用闲钱，投资不但有风险，而且风险很大，要是投资不成，反而影响正常生活了，那就不值了。3.下载交易软件：回到自己的电脑上下载证券公司指定的行情软件、交易软件，很多公司是二者合一的。关于交易软件，客观说，交易窗口大一些看着会比较舒服，这一点国泰君安要比银河证券好一些。关于行情软件，大部分都是和“大智慧”绑定的，大智慧在很多网站可以免费下载。

4.资金转帐：登陆交易软件以后，首先要进行转帐，即把银行卡里的钱转入交易账户中。交易账户里的现金是按照活期储蓄计算利息的，很公正。将来如果要取钱，只能取可取的部分，如果想取基金卖出的钱，那要等卖出一天后，资金才会变成可取状态，这时候再从交易账户转回到银行卡里即可。

5.看交易行情：可以用行情软件看当天的大盘以及个股的盘中行情和日K线，证券市场的交易时间是周一到周五的上午9：30到11：30和下午的13：00到15：00。按F3键一般是上证综指的分时图，F4是深证成指的分时图。F5是切换到日K线，这时按向上或者向下光标键可以看更长或更短时间的变化，按向左或向右的光标键则能够查看每一根蜡烛线所代表的那天的价格（点数）和成交量，再按F5又切换成分时图。输入股票或者基金代码或者名称首字母即可以看具体的股票和基金，比如深发展是000001或者SFZ，博时主题是160505或者BSZT，一般用名称首字母就可以了，所以用不着背基金的代码，如果有首字母是一样的，按上下光标键就可以找到需要的了。很多软件也都支持开放式基金，比如博时精选，是BSJX，输入后会看到分时图是一根直线，而F5切换到日K线就会看到一堆小直线，所以说明开放式基金每天只有一个价。而博时主题，分时图的走势和股票、权证、封闭基金都是一样的，盘中价格经常随大盘的变化而变化。日k线也是有红有绿，红的表示上涨，绿的表示下跌，每根蜡烛线的上下横线分别表示开盘价和收盘价，上下顶点分别表示当天到达过的最高点和最低点。如果开盘价收盘价差不多，就会形成一个所谓“十字星”。6.选择基金：投资获胜的秘诀就是在正确的时间买对了正确的东西，这里东西才是最核心的，同样是LOF基金，由于经理人的投资风格和持仓股票的不同，一年下来收益也会相差很多。所以建议选好基金，并且分散投资形成投资组合。钱少的时候分两三个，钱多的时候可以到五个，再多就成火锅了，不但管理麻烦，还不如去买FOF（基金中的基金）呢。对于单个基金的选择，不但要看基金本身长短期的表现，也要看基金经理的观点言论在不同的时期是否都正确，更有必要深入了解所持仓的股票，如果股票太偏重于某一行业基金风险就很大。如果想简单选择，推荐参考“财帮子”网里的傅氏解决方案（注册--登陆--基金信息--基金分析--综合分析[在右下角]--傅氏解决方案，可以把LOF和ETF都设成关注，或者直接在股票型里面找LOF和ETF即可。还可以利用“酷基金网”的选基功能或者逐个对比。7.技术分析：在明确了投资目标的以后，买入点和卖出点就非常关键了，不但要重视在什么时期买卖（参考大盘的日K线），也要重视在什么时刻买卖（参考大盘分时图上的红绿柱的长短），相对而言前者更重要。根据个人经验，可以推荐几个技术指标，但没有百分百好用的，但作为参考还是可以的。（1）首先是20日均线，20日均线一般比较平滑，还能够反映近期的趋势，所以当20均线结束下跌，挑头向上的时候，就可以买进；然后要卖出的时候，不能等到20均线再挑头向下，那时就晚了，而要注意观察是否出现了一根大阴线直接向下穿破20均线。如果出现这个情况十有八九未来要坏，所以这时候不管前期是盈利了多少还是亏损了，都应该果断离场，等待下一次机会。（2）然后是RSI，这个指标对短期波动比较灵敏，我的经验是，必须等三条线都在50方的时候才买入，这时候买虽然有点晚，但接下来几天大部分都会上涨，虽然赚得少但比较安全。（3）最后是MACD，这个是比较经典的指标，不过对短期的反应不灵敏，根据下方的金叉买进，上方的死叉卖出即可，这个指标比较适合大牛市，但依靠这个指标在一般的行情下都很难赚到钱。关于技术指标的具体应用，都需要花时间体验才能知晓，一定要找自己喜欢的并且适合自己的。再次强调，指标没有百分百好用的，只可以作为参考。

8.买入过程：明确了买点以后，就可以利用交易软件进行买入了，这个操作和买卖股票一模一样，炒过股的朋友都能轻松搞定。一般是选择股票交易模块，选择买入，然后填入代码，比如160505，把鼠标移到下一个空格内，系统就会自动显示当前的交易价格和交易量，包括要买入的前5名最高价格，和要卖出的前5名最低价格。这时候你可以填你想要买入的价格，如果你担心越涨越高，想马上买入，那就可以填显示出来的最低价格，或者更高一点的（越高的买入价格，优先级就越高），系统会把最低的卖出价格匹配过来，并且按照卖出方先列出的价格成交。如果不急于买入，就可以输入一个较低的价格，过一会儿说不定也能买到。买入的股数一般是100的整数倍，每次交易的额度最好保持在2000元以上，要不然在手续费上就不合算了。都填好后点击“买入”按钮即可。

9.买入技巧：如果当时没有买到，就可以耐心排队等待。或者选择撤单，几秒钟后钱回来了，可以再次买入。建仓千万不要一次全部完成，应该分多天，每天还可以分几次，这样有利于摊薄成本。根据个人经验，如果在牛市中，最好是上午9点半到10点之间买；如果是震荡市，就下午2点半到3点之间；如果是熊市，就持币观望好了。具体的买入时刻，可以利用大智慧上证的分时走势作参考，上面有红绿两种柱线，随着红柱的推移，指数会越来越高，而随着绿柱的推移，指数会越来越低，因此，可以等到盘中某根绿柱线拉到最长，而下一根超不过这根的时候杀进（需要说明的是，这个方法只能帮助买到相对低的位置，但不一定是最好的，价格也很可能进一步走低）。同时，也千万不要担心再也买不到了，更不能盲目追高。如果刚才输的价格没买到，往往几分钟后或者几天后说不定还会回来。追高最容易被套，投资品那么多，LOF和ETF合起来有30个，这个买不上，还可以换别的。10.卖出过程：如果想要卖出，操作和买入类似，点击卖出，然后从持仓的基金中点击要卖出的品种，这时系统会默认把所有的数量都按当前价卖出，可以自行修改一下卖出数量。量多的时候，建议分批撤离，这样会把遗憾的感觉降低1/2，因为很有可能你卖 了以后又暴涨很多。如果只有几千元资本，还是全攻全守吧，要不然赚的利润还不够折腾手续费的。卖出的时候也可以参考上证分时图的红绿柱线，卖点应该选在盘中某个红线堆的高点抛出。

ETF套利仅限于机构投资者

目前市场上一共有35只LOF基金，其中今年发行了8只LOF基金：分别是南方500，鹏华沪深300指数，银华内需精选股票，银华沪深300指数，海富通中证100指数，广发中证500指数（11月26日发行），建信沪深300指数，国泰中小盘成长股票。除了鹏华沪深300指数（160615）是在2009年4月3日发行，其余都是2009年下半年发行的。从今年6月份以来，大盘经历了起伏震荡的发展趋势，基本上在期初的2668点上升到3478点，不到一个月的时间下降到2638点，之后大盘开始进入缓慢的震荡上升格局。从下面图一中可以看出大盘震荡上行趋势，图表二是LOF基金中6个月表现最好的富国天惠成长混合基金走势，从趋势上看，富国天惠的上涨趋势要明显好于大盘上涨趋势。

LOF基金与大盘走势对比 图一：大盘6月以来趋势图

图二：富国天惠成长混合（LOF）

LOF基金与ETF基金、股票型基金对比

从6月份数据截至到12月6日的基金净值来看，LOF基金的净值收益走势与ETF基金和股票型基金的走势一致，不过增长程度稍低于ETF基金和股票型基金。（数据只是取了各类基金的平均值，不能看出个别基金情况），不过从大盘大跌的情况来看，股票型基金比LOF基金的跌势要趋缓一些。

图三：LOF基金、ETF基金、股票型基金对比

和LOF基金类似，由于ETF既可以在一级市场进行申购和赎回，也可以在二级市场进行买卖交易，因此，当两个市场之间存在的价差较大时，就会引起套利的发生。

基于以下的交易规则，ETF可以进行两个方向的套利。

首先，对ETF而言，当日买入的份额当日不可以卖出，但当日买入的份额当日可以赎回；当日申购的份额当日不能赎回，但当日申购的份额当日可以卖出。

其次，对股票而言，当日买入的股票可以用来申购ETF，当日赎回基金得到的股票可以卖出，但当日赎回基金得到的股票不能再申购ETF。

按照以上规则，如果ETF在一级市场的单位净值高于其在二级市场上的价格，投资者就可以先在二级市场买入基金份额，然后在一级市场赎回一篮子股票，最后将股票在一级市场卖出，这三步操作可在一天内完成。同样，如果ETF在二级市场上的价格高于其在一级市场上的单位净值，投资者可以先买入一篮子股票，然后在一级市场用一篮子股票申购ETF份额，最后在二级市场将ETF份额卖出，这三步操作也可以在一天内完成。

虽然ETF的套利在时间上对投资者没有过多的约束，但在资金规模上却对投资者有较高的要求。由于ETF的申购和赎回的最小单位是100万份，因此ETF的套利只适合于机构投资者。

ETF基金和LOF基金套利的对比

理论上，ETF和LOF都可以套利，但由于套利花费时间长短的因素，ETF可实现的套利机会比较多，而LOF可实现的套利机会却比较少。

具体来讲，ETF的套利可在一天内完成，由于市场在一天内变动的风险不会太大，因此只要套利空间足够大，投资者的套利就一定可以成功。而LOF的套利却需要跨系统转登记，这样至少需要三天的时间。由于LOF的套利所花费时间较长，需要承担的风险较大，如果LOF的套利机会在两天后消失了，那么投资者就会受到损失。如此来看，LOF的套利存在较大风险，投资者一般不会轻易进行套利，而ETF的套利风险较小，因此尝试ETF套利的投资者会比较多。

虽然ETF的套利机会比较多，但这些机会却并不为广大投资者所共同拥有。由于ETF申购和赎回的最小单位为100万份，因此ETF的套利只适合于机构投资者。相对于ETF，LOF的套利显得更加平民化，也就是说，所有的投资者都可以参与LOF的套利。

近期lof基金情况：

今年发行的基金，除了国泰中小盘成长股票（160211）外，基本上表现都比较突出，好于往年发行的基金。

表现突出的基金有南方500（160119）、银华沪深300（161811）、银华内需精选（161810）、鹏华沪深300指数（0160615），这几只基金在近一周以及近一个月的表现中都值得关注。尤其在这一个月中大盘震荡走势（大盘最高点3361点，最低点3080点），尤其可以看出基金的良好表现。表现最为特别的是海富通中证100指数在近一周内排名第一，但是在近一个月内却排名第30位，基本上属于倒数位置。基本上可以推断海富通中证100指数基金属于比较激进的投资方式，回报高的同时风险也大，损失也大。这点在南方500和银华系LOF、基金方面就相对好一些，收益好且回报风险的能力也比较高。

从6月份数据截至到12月6日的基金净值来看，LOF基金的净值收益走势与ETF基金和股票型基金的走势一致，不过增长程度稍低于ETF基金和股票型基金。（数据只是取了各类基金的平均值，不能看出个别基金情况），不过从大盘大跌的情况来看，股票型基金比LOF基金的跌势要趋缓一些。

图三：LOF基金、ETF基金、股票型基金对比

今年发行的基金，除了国泰中小盘成长股票（160211）外，基本上表现都比较突出，好于往年发行的基金。

表现突出的基金有南方500（160119）、银华沪深300（161811）、银华内需精选（161810）、鹏华沪深300指数（0160615），这几只基金在近一周以及近一个月的表现中都值得关注。尤其在这一个月中大盘震荡走势（大盘最高点3361点，最低点3080点），尤其可以看出基金的良好表现。表现最为特别的是海富通中证100指数在近一周内排名第一，但是在近一个月内却排名第30位，基本上属于倒数位置。基本上可以推断海富通中证100指数基金属于比较激进的投资方式，回报高的同时风险也大，损失也大。这点在南方500和银华系LOF、基金方面就相对好一些，收益好且回报风险的能力也比较高。

两个月内5只LOF成立

10月份以来，5只LOF基金成立，这无疑说明市场对于这类产品的重视。

数据显示，截止2009年12月3日，国内共有LOF基金35只，资产规模约计2400亿元，占国内偏股型开放式基金规模的12%。同时，从产品类型看，目前国内LOF基金涵盖了股票型、指数型、混合型等，产品风格也包括大盘风格、中小盘风格等，不同投资者可选择的投资标的相对丰富。

从历史上看，实际上，LOF基金经历了三轮发行的高潮。第一次出现在2005年，当时有12只LOF成立。在市场最火热的2007年是第二轮高潮，有9只LOF基金成立。LOF基金在今年再次大扩容，总共发行8只新产品。

不过，业内人士表示，尽管LOF基金市场初具规模，场内交易活跃度尚显不足。统计数据显示，自2006年以来，LOF基金周均成交额仅为ETF的5%，即使与封闭式基金相比，LOF基金周均成交金额亦不足其20%。

国金证券认为，这主要是两个方面问题，一是市场尤其是销售环节引导力度小，从而出现LOF基金“一级热、二级冷”交易局面。二是部分LOF场内存量份额较少，流动性不足抑制了投资者进行场内交易的积极性。尽管LOF套利机制的存在，有助于场内场外份额的相互流动，但在跨市场转托管需要两天的时间、存在较大不确定性背景下，套利带来的份额流动有限。

LOF三类情况易现异动

今年以来LOE基金异动频繁。从历史数据看，在三种情况下比较容易出现异动，而异动带来的高溢价能给投资者带来套利空间。

第一种情况是LOF基金上市首日或者是上市初期，在二级市场上的溢价都较高。在11月来看，银华沪深300和南方中证500指数基金都出现过高溢价。以银华沪深300基金为例，11月2日、3日和4日的该基金溢价率分别达到了10.3%、18.64%和8.51%，成为了2009年以来LOF出现的最高溢价率，随后由于套利机制发挥作用，银华沪深300溢价率迅速恢复正常。若把时间拉长，前两年巨田资源、华夏蓝筹等基金在上市初期也出现过高溢价。

第二种情况是高比例分红、拆分阶段的LOF。高比例分红现象从2006年11月下旬开始大面积出现，当时南方、景顺长城旗下多只LOF的溢价十分惊人，甚至出现过40%以上的溢价。2007年，中银中国、兴业趋势两只基金进行拆分时溢价率都曾一度超过20%。而近期融通巨潮100同样具有分红预期，溢价率也一度超过了20%。

最后一种是规模比较小的LOF基金，同样容易引发异动。如在6、7月份，鹏华盛世创新、天治核心等都出现高溢价。

业内人士表示，一般在LOF基金高溢价的背后有明显的放量，规模小的基金更容易被操控，如果投资者要参与，一定要选择好时机。

两大法则结合优选LOF

谈到LOF基金选择，理财专家表示建议兼顾考虑投资管理能力和交易活跃度。

作为开放式基金，投资管理能力同样是投资LOF基金的重要选择依据。根据国金证券对2007年以来LOF基金成交活跃度差异性进行分析，发现年度成交金额排在前三位的基金的业绩表现，好于年度全体LOF基金的平均业绩表现。因此，国金证券建议投资者特别是中长期投资者，在构建投资组合时，可以重点考虑优秀基金公司旗下具有业绩支撑的LOF基金品种。在此之上，投资者要综合考虑交易相对活跃的LOF基金品种。

综合考虑产品特征、基金基本面以及场内交易活跃度情况，国金证券认为投资者下阶段可重点关注：鹏华动力、兴业趋势、嘉实300、鹏华300、广发小盘、鹏华价值、博时主题、华夏行业。