金融风险管理_金融风险管理风险管理

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正态分析法优点：正态分析法操作简单，使用者主要输入均值与标准差的估值，即可在正态分布假设下，对任意置信水平的VaR值进行计算。并且，正态分析法可以很方便应用到具有线性性质的资产或资产组合上。之需求的方差协方差矩阵便易求VaR。缺点：最主要问题在于假设资产收益率分布为正态的。实践中，并不是标准正态分布，往往具有“厚尾”性质，正态法反而造成风险低估。历史模拟法优点：1概念直观，计算简单、实施方便，易被风险管理当局接受2该法是非参数法，不需要假定市场因子变化的统计分布，可以有效处理非对称和厚尾问题3无须估计波动性、相关性等各种参数，也就无参数估计的风险；同时，无市场动态模型，避免了模型风险4全值估计方法，可以较好的处理非线性、市场大幅波动情况，捕捉各种风险。缺点：1假设市场银子的未来变化与历史变化完全一致，这与实际金融市场的变化不一致2需要大量历史数据。数据太少导致VaR波动性大、不精确；太长历史数据无法反映未来情形，可能违反同分布假设。3历史模拟法计算出来的VaR波动性较大。4难以进行灵敏度分析，该法只能局限于给定的环境条件，很难做出相应的调整。5对计算能力要求很高。

蒙特卡罗模拟法：优点：1产生大量情景，比历史模拟方法更精确可靠2是一种全估值方法，可以处理非线性、大幅波动及厚尾问题3可模拟回报不同行为和不同分布。缺点：1生产的数据序列是伪随机数，可能导致错误结果；随机数存在群聚效应而浪费大量观测值，降低效率2依赖特定的随机过程和所选择的历史数据3计算量大、方法更为复杂4具有模型风险

分散的VaR具有特征：1如果这些成分构成组合的全部，则它们的成分VaR之和应等于组合分散的VaR 2如果把一种成分从组合中删除，则该成分的VaR可以反映出组合VaR的变化3如果某种资产的成分VaR为负，则可以对冲组合其余部分的风险。

VaR局限：1用VaR来衡量投资组合风险是不满足次可加性的，不符合一致性公理的要求。2VaR方法衡量的主要是市场风险，如单纯依靠VaR方法，就会忽视其他种类的风险如信用风险。另外，从技术角度讲，VaR值表明的是一定置信度内的最大损失，但并不能绝对排除高于VaR值的损失发生的可能性。其他局限：1VaR方法存在异常值过度的风险。2VaR方法存在头寸改变的风险。3VaR方法存在事件风险和稳定性风险。4VaR方法存在过渡期的风险。5VaR方法存在缺乏数据的风险。6VaR方法还存在模型风险。

CVaR比较VAR的优势：1CVaR具有次可加性和凸性，符合一致性风险度量的条件。次可加性意味着资产组合的分散化将降低总体CVaR值。2 CVaR与VaR不同，它不是损失分布上单一的分位点，而是尾部损失的平均值，反映了损失超出VaR部分的相关信息。3由于CVaR的计算是建立在VaR基础之上的，所以在得到CVaR值的同时，也可以获得相应的VaR值，故而能够针对风险实施双重监测，也便于相互校验。

支持政府监管一般理论：1社会利益论认为：由于市场中存在着个体利益与社会利益的矛盾，为了维护社会整体的利益，就要求政府对经济个体的行为进行管理和监督，以纠正或消除市场缺陷，改善资源配置和公平收入分配。2社会选择理论认为：由于市场存在的缺陷，需要外部管制来保证资源的有效配置、经济体系高效进行，各个利益主体是管制的需求者，而管制作为公共品只能由政府提供。政府作为公共利益的代表应保持独立性，其目标是促进社会一般福利。

现代金融风险监管体制发展新变化：1政府监管与自律监管融合2外部监管与内部控制相互促进3分业监管向统一监管迈进4功能型监管的理念对机构型监管提出挑战5国际合作加强6宏观谨慎监管（次贷危机以后）高度重视

基本点风险两种表现形式：1指在存贷款利率波动幅度不一致的情况下，存贷利差缩小导致银行净利息收入减少2短期存贷利差波动与长期存贷利差波动幅度不一致的情况下，由于这种不一致与银行资产负债结构不相协调而导致净利息收入减少。

利率期限结构意义：1利率期限结构为债券等定价提供基准（债券的价格，等于按未来市场利率把各期利息及本金进行贴现的现值，而其中的市场利率的预测就是以利率期限结构为基准的）2为衍生产品定价提供基准（各种衍生产品的价格其实就是未来现金流的贴现，而其中使用的贴现利率就是以利率期限结构为基准的）

预期理论：基本内容：当前利率期限结构代表对了未来利率变化的一种预期，即远期利率代表着预期的未来利率。预期理论又分纯预期理论和偏好预期理论。纯预期理论：假设：1投资者希望持有债券期间收益最大2投资者对特定期限无特殊偏好，他们认为各种期限都是可以完全替代的3买卖债券没有交易成本，一旦投资者察觉到收益率差异即可变换期限4)绝大多数投资者都可以对未来利率形成预期，并根据这些预期指导投资行为。内容：认为远期利率只代表预期的未来利率。评价：认为纯预期理论作为一种精巧的理论，可以较好地解释用收益率曲线表示的利率期限结构在不同时期变动的原因，但它最大的缺陷是忽视了投资的风险。如果远期利率是未来利率完全反映，则债券的价格是完全确知，因此投资债券是完全无风险，这与实际显然不符。局部预期理论：不同的债券的收益在不长的投资期内是相同的。期限轮回理论：投资者在其投资期内通过滚动投资短期债券所获得收益，与一次投资期限等同于投资期的零息债券所获得收益相同。

偏好预期理论：1流动性偏好理论：它认为远期利率包括市场预期的利率水平和风险水平，并且这一升水随着期限的延长而上升2产地偏好理论：认为远期利率包含市场预期的利率和风险水平，但并不认为风险升水随着到期期限的延长而增加

凸性特征：1在息票率和收益率均保持不变情况下，凸性随债券（或贷款）到期期限的增加而提高2收益率和持续期保持不变，票面利率提高，凸性越大。

利率风险管理：通过采取各种措施，识别、计量、监测、控制、化解利率风险，将利率风险带来的损失减小到最低程度。原则：1健全完善的分级授权管理制度2制定科学的风险管理政策与程序3建立全面的风险计量系统4具有完善的内部控制和独立的外部审计系统。

缺口管理：通过管理利率敏感性资产和负债差额，将风险暴露头寸降低到最低程度，以获取最大收益。方法：敏感性缺口是指某一具体时期内，利率敏感性资产（RSA）与利率敏感性负债（RSL）之差，即敏感性缺口GAP=RSA-RSL。当GAP>0时，缺口为正；GAP

免疫资产条件：1按当前的市场利率计算，资产的现值等于负债的现值2资产的修正持续期等于负债的修正持续期3资产的凸度大于负债的凸度

利率互换：是指两个或两个以上当事人之间自行达成协议，在约定的时间内交换现金流的一种场外交易方式。作用：一般的互换交易中，参与交易的公司并不直接接触，而是分别与金融中介机构进行交易。金融中介机构可以是银行，也可以是专门从事互换业务的金融公司。他们在这一场外交易市场中随时准备以交易对手的身分与公司进行互换交易，同时应公司的特殊需要设计互换交易的具体形式，并提供报价。这就省却了公司为寻找合适的交易对手所需要花费的不必要的时间和精力。此外公司也受益于这些金融中介机构的专业经验，从而可以更为有效地利用互换这一金融工具。利率互换的利率风险管理功能：1利率互换产生于降低筹资成本的需要，它也可以用于管理利率风险。借款机构通过利率互换合同锁住利差来避免利率波动的风险2利率互换协议的作用是借款公司通过与银行签定的协议，将贷款利率由浮动利率转变为固定利率或者反之，以有效控制债务的成本 金融风险：是金融活动中，由于各种经济变量，尤其是金融变量发生不确定的变化，导致行为人蒙受损失的可能性。敞口（暴露）：是指金融活动中存在金融风险部位以及受金融风险影响的程度 汇率风险就是指汇率波动给行为人造成损失的不确定性利率风险信用风险:由于信用活动中存在不确定性而遭受损失的可能性，流动性风:。购买力风险: 购买力风险也称“通货膨胀风险”。证券价格风险: 由于证券价格的不确定变动导致行为人遭受损失的不确定性，金融衍生产品价格风险。经营风险国家风险关联风险

金融风险对宏观经济的影响：1金融风险会引起实际收益率、产出率、消费和投资的下降，如由于资金安全的忧虑，消费者会减少投资2金融风险会造成产业结构畸形发展，整个社会生产力水平下降，如大量资源都涌向安全性较高的行业3金融风险会引起金融市场秩序混乱，对市场形成极大的破坏力，常见的金融**就是实例4金融风险影响宏观经济政策的制定和实施，因为金融风险既会给政策制定者带来一些错误信息，也会抵消一些政策的实施效果5金融风险影响着一个国家的国际收支，如汇率的变化会影响一个国家的进出口额，从而影响经济项目下的国际收支

金融风险对微观经济的影响1金融风险的直接后果是可能给经济主体带来直接的经济损失，如购买股票后价格下降2它给经济主体带来潜在的损失，如它会打乱一家企业的生产部署3它会影响投资者的预期收益，如一些经济主体在预期通货膨胀率后对价格进行调整等行为4它增大了经营管理成本，如成立部门进行风险管理等5它降低了部门生产率，如一些企业因对金融风险的恐惧，不敢开发新产品等6它降低了资金的使用效率，如为了防止流动性不足，商业银行不得不保持更大的备付金等7它增大了交易成本，由于对风险的顾虑，使得市场中许多交易难以达成日本主银行制度：企业融资时的主银行制度是另一导致过度竞争的机制。主银行是指对于某企业来说在资本筹措和运用方面容量最大的银行，简单说来是指向一个企业提供最大额贷款的银行。这一银企关系的特征表现在:(1)主银行是企业最大的出借方。所有公司都有一个主银行,每个银行都是某些企业的主银行;(2)银行与企业交叉持股。(3)主银行是债务所有者法律上的托管人。德国实行主持银行制度,特征与日本主银行制度相似,其存在背景都是资本市场不发达,产权制约较弱,银行在金融体制和企业治理结构中扮演重要角色。主银行在日本通常持有该企业的股票，并为向该企业贷款的其他银行进行所谓的委托监督。即代替其他债权人对该企业的财会健全进行监督。

流动性风险：流动性风险是指银行无力为负债的减少或资产的增加提供融资的可靠性，即当银行流动性不足时，无法以合理的成本迅速增加负债或变现资产获得足够的资金，从而影响其赢利水平。银行保持适当流动性职能：1银行保持适当的流动性可以保证其债权人得到偿付2银行保持适当的流动性就有能力兑现对客户的贷款承诺3银行保持适当的流动性还可以使银行抓住任何有利可图的机会，扩展其资产规模，又可使银行在不利的市场环境下出售其流动性资产，避免资本亏损 我国商业银行流动性风险的主要因素包括：1资产负债结构。2央行货币政策。3金融市场发育程度。4信用风险。5商业银行对利率变化的敏感度。6银行信用。

负债管理理论评价：1贡献：负债管理理论的产生，找到了保持流动性的新方法，在流动性管理上变单一的资产调整为资产和负债两方面相结合。这一理论还为扩大银行信贷规模，增加贷款投放创造了条件2缺点a负债管理理论建立在对吸收资金抱有信心、并能如愿以偿的基础上，在一定程度

上带有主观色彩b负债管理理论导致银行不太注意补充自有资本，使自有资本占商业银行资金来源比重下降，经营风险增大c提高了银行负债成本。D增加了银行经营风险

资产负债综合管理应遵循以下五个原则：1结构对称原则：即指资产结构与负债结构要相互对称与平衡2速度对称原则：也称偿还期对称，即按资金来源的流转速度来分配其在资产上的分布，使来源与运用的偿还期保持一定程度的对称3目标互补原则：即资金的安全性、流动性和盈利性三者之间保持合理的比例关系，尽可能实现三者之间的均衡4资产分散原则：即银行资产要在资产种类和客户两个方面尽可能地适当分散

巴塞尔意义1监管重点从银行的外部转向了银行的内部，紧紧抓住资本标准和资本风险两个主要矛盾2监管中心从母国与东道国监管的责权分配转移到对银行资本充足性的监控上，明确定义了资本的内涵与外延，实时动态的资本金管理，建立资产与负债变动而灵活调整的管理机制3建立起资本金的管理制度更科学地从资本与风险两方面着手资本充足率4注重管理的全面性。局限：1风险权重处理过于主观化与简单化2资本金管理作用有限3表外业务缺乏深入全面的管理新协议三大支柱：1最低资本要求2监管当局对资本充足率的监督检查3市场约束（强调市场的监督作用）监管当局检查四大原则1：银行应具备与其风险状况相适应的评估总量资本的一整套程序，以及维持资本水平的战略2：监管当局应检查和评价银行内部资本充足率的评估情况及其战略，以及银行监测和确保满足监管资本比率的能力。若对最终结果不满意，监管当局应采取适当的监管措施3：监管当局应希望银行的资本高于最低监管资本比率，并应有能力要求银行持有高于最低标准的资本4：监管当局应争取及早干预从而避免银行的资本低于抵御风险所需的最低水平，如果资本得不到保护或恢复，则需迅速采取补救措施此次金融危机中，巴塞尔协议引发了三个效1监管套利效应2信贷紧缩效应3亲经济周期效应

论述巴塞尔：1容易导致银行过分强调资本充足的倾向,从而相应忽视银行业的盈利性及其它风险。2从具体风险资产来看,1988年巴塞尔协议没有考虑同类资产不同信用等级的差异,从而不能十分准确地反应银行资产面临的真实风险状况。3对国家信用的风险权重的处理比较简单化,主要表现在国家风险在确定风险资产中的影响过大,同时对于不同风险程度国家的风险权重的处理过于简单。3仅仅注意到了信用风险,而没有考虑到银行经营中影响越来越大的市场风险,操作风险等。4许多已有的金融监管约束推动了国际银行界的资本套利现象,但是1988年的巴塞尔协议难以有效地约束这些现象。货币市场与资本市场的联通的渠道：1通过金融中介同时参与两种市场而产生直接联通2通过企业资产运用的调整而出现间接联通3通过居民储蓄存款向股市转移投资而出现金融非中介化（反之，亦成立），使一个市场的资金向另一个市场转移货币政策传导到企业有以下途径：1货币政策操作直接作用于货币市场，影响到货币市场资金供求状况，由此使企业和居民持有的货币市场工具有所调整或变化，并改变企业和居民对资本市场的投资决策2货币政策工具使用（包括公开市场操作和其他贷款便利）可直接增加金融机构的可贷资金，促使其降低贷款利率，放松贷款条件，增加对企业或居民的贷款发放。贷款利率一旦降低，也使一些原来处于边际开发的项目变得有利可图，企业对银行贷款需求会相应增加3在传导渠道畅通的情况下，货币市场利率的下调，会促使资金向资本市场转移，致使资本市场的资金成本有所下降，资产价格趋于上升