中国棉花供需状况分析梅咏_中国棉花历年产量
中国棉花供需状况分析梅咏由刀豆文库小编整理，希望给你工作、学习、生活带来方便，猜你可能喜欢“中国棉花历年产量”。
[主持人]：谢谢陈总，陈总从专业的角度、国际的眼光深入地剖析了国际棉花市场价格的分析，相信会对大家对棉花市场价格的变化与推动对中国起到作用。下面我们有请中储棉信息中心梅咏女士给大家带来《2011年度中国棉花供需状况分析》。有请！
2011年中后期棉花市场形势分析中储棉花信息中心中国棉花网2011年3月梅咏山东·济南1
[梅咏]：刚才陈总热情洋溢生动的演讲让我们感觉非常振奋精神，刚才陈总讲的是国际市场的情况，我想在座的各位最近国内市场的起伏跌荡，既然陈总有一个热情的邀请，我就想在这里跟大家进行一个分析，就是国际市场对全国的棉花生产、意向种植面积和纺织情况进行了调研，有些情况跟陈总说的国际市场差异比较大，借这次机会希望跟大家有一个比较好的交流，希望把真实的市场情况碰撞出来。
中国储备棉管理总公司中储棉花信息中心合肥国家棉花交易中心中国棉花网国家棉花市场监测系统信息服务广告和商务服务技术服务其他2（短信、期刊、网站……）
应主办方的邀请这次讲的主要是中国供需状况及中后期棉花市场形势分析。我想大家对中后期市场的判断比较感兴趣，因为时间有限我重点说一下这个。
国内期现货价格走势图CZCECNCotton BICE进口棉价数据来源：国家棉花市场监测系统，中国棉花网3
国内棉花价格涨幅同比变化——2005年度2006年度2007年度2008年度2009年度2010年度+5%+3%-5%-5%+40%+76%42010年极值变化——棉花现货价格+91%棉花期货价格+118%玉米期货价格+25%大豆期货价格+22%
简单地说一下今年上半年棉花这么大的涨幅我个人的观点是这是涨幅的极值，我把数字摆一摆，国际市场是120%以上的增幅，国内也是翻番。我个人感觉有三方面的原因，基本面的支撑是主因，还有一个就是今天上午曹博士说的充分的流动性和全球通胀压力造成的。
价格创历史性暴涨并高位运行的原因基本面支撑充沛的流动性全球性通涨压力1.棉花产量低于预期2.棉花消费提速，需求旺盛3.全球库存极低4.上半年度恐慌性采购5
基本面的支撑简单地说就是2010年度的棉花产量低于预期，不但植棉面积下降，而且产量低于预期，同时我们的消费在提速，在经过金融危机后全球纺织品消费去库存化的过程后，消费呈现报复性的增长，需求非常旺盛，造成了全球的库存面临一个历史上的低值。
同时还有一个动态的变化，就是上半年的恐慌性采购，我觉得这跟所有参与市场的企业有很大的关系，在后面分析市场形势的时候可能会涉及到。
1980年以来我国棉花种植面积变化情况数据来源：国家棉花市场监测系统6
C32S纱和328级棉花价差变化数据来源：国家棉花市场监测系统7 棉纺织品服装贸易出口地增速变化情况2010年全年形势大好数据来源：中国纺织工业协会8
中国纺织品服装在美市场份额逐年提高数据来源：中国纺织工业协会9
近三年国内棉花产销情况单位：万吨年度2010/11年度当月同比±%2009/10年度当月同比±%2008/09年度当月同比±%产量消费产销缺口期末库存库存消费比***.4-10.4-1.514.8-18.4-17.***2.3-15.45.291.2-28.5-32799 990 1.3-7.8 191-95.0 324 32.7-7.8 0.0 10数据来源：国家棉花市场监测系统，中国棉花网 近三年国内产销情况，这是国家棉花监测系统发布的（图），这是一个很简单的数字概念，我想跟大家分享一下，本年度的产量是606，消费是1025，在这个基础上产销缺口是419，期末库存是189，这个数字可能会有一个比较大的变化。
中国库存消费比创20年来最低数据来源：国家棉花市场监测系统11
我关心的一个是产销缺口，这个缺口是这些年来少有的，库存18.4应该是20年来的最低，这是一个非常高兴的值。另外期末库存189，这个概念跟去年的概念完全不同，这个库存的概念完全空仓库存。去年的储备库存达到100多万，这个概念是空仓库存的变化是随时可能发生的，随时可高可低，到了年度末，任何一个购买都会对库存产生重大的影响。这个简单数字背后与往年不太一样，需要我们关注。
经济因素——流动性泛滥不断扩大的信贷规模和货币投放量2010年全年——人民币贷款增加7.95万亿元，超预定目标广义货币（M2）余额较上年增长19.7%，超预定目标12
经济运行过热热钱大量涌入CPIPPI屡创新高2011年1、2月CPI均为4.9%；PPI分别为6.6和7.213
商品市场共振加强郑棉期货CRB指数ICE期货15
从基本面支撑以及刚才说的一些资本市场的运行、经济环境的变化作为了一个特点，就是商品共振非常强，棉花和其他的商品都发生了相互的掣肘和上扬，我认为上半年的价格上涨基本面占了主因，投资基金占了主导，所以必然会出现市场的炒作行为，这种炒作行为造成了一种价格的极限放大，价格从业者从来没遇到过，感觉上看不透，既然存在这种极限的行为我认为今年的价格还是有泡沫，既然有泡沫就有挤出泡沫的时候。
上半年度价格上涨动因分析——小结上半年的价格暴涨应该是是基本面支撑下，投机资金占主导的市场炒作行为本因——基本面产不足需的现实决定表象——资金的青睐——偏离基本面要涨泡沫16
目前的价格变化我个人认为也是一个挤泡沫的过程。我今天的分析全部基于国内的产销共存，跟刚才陈总说的国际市场和美国市场有比较大的差异。
以上是我对上半年市场的观点，下面重点说一下中后期市场的初步判断。
对年度中后期棉花市场基本面初步判断17
3月以来商品市场出现波动CZCE CF1109ICE110518
近期棉花价格波动在所难免行业基本面偏空1.近期国内棉花供应充裕2.近期纺织业产销回升势头受到抑制3.植棉面积大幅增加，对下年度棉花供应充裕的预期加强19
3月份以后随着上扬价格，整个市场出现了比较大的波动，这副图是大致的走势，可以明显地发现3月份波动是非常剧烈的，而且多空之间的斗争的激烈程度令人叹为观止，价格波动幅度非常大，而且一直在僵持，可以看出来力量之间的均衡以及激烈程度是非常强的。我认为近期的棉花价格波动有本身的原因，有相应的理由。特别是最近的半个月，在3月下旬我们可能还在观察市场，还认为国内的棉价，特别是期货的价格能否进入一个下降的通道，目前来讲这已经成为了一种定局，就是在宽的范围内波动，从行业基本面上分析我认为近期的市场是偏空的，主要取决于以下的几个因素。
1、近期国内棉花供应充裕。
2、近期纺织业产销回升势头受到抑制。
3、植棉面积大幅增加，对下年度棉花供应充裕的预期加强。这是基本面的利空因素。
上半年度棉花进口量激增***510509月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月20单位：万吨数据来源：中国海关2010年度2009年度
最近棉花市场为什么充裕呢？我们看一下今年上半年有一个特殊性，就是棉花的进口量是激增的，同比增长了36%，大家看一下这个图（图），这是中国今年棉花进口的情况，现在已经进口了246万，再加上9月份的时候国储棉实际上是10万吨加在一起是250多万吨，这250多万吨有效弥补了这个空位，当在供求驱紧的情况下，这个是多少有一些背离的，最近就开始消化这些结构了。上半年因为进口量的增长和储备的投放造成了一部分国内的棉花消费滞后。
国内棉花销售进度减缓项目交售进度皮棉加工进度皮棉销售进度4月1日同比(±)单位：%较过去四年均值（±）96.295.550.5-2.0-2.0-20.9+0.4+0.4-17.921数据来源：国家棉花市场监测系统
国内棉花销售进度减缓单位：万吨项目收购皮棉加工皮棉销售皮棉4月1日同比较过去四年均值±580.5554.6293.4-83-92.6-180.7-105.7-98.7-175.722
这是国内棉花销售进度的统计，统计截止到4月1日，一共有1000多家定点棉农联系户，每周棉花加工销售记录，每年都有同比，这个有一定的说服力。截止到4月1日，销售监督是96.2，同比减少的多，比过去4年略有增长，基本上保持稳定，与往年差异不大。但是皮棉的销售进度是95.5%，同比减少了2%，皮棉销售进度减少了18%。
说白了前一段时间，春节前，国内棉价暴涨的时候我们到下面调查了一圈，很多的企业都反映没库存了，手头没棉花了，量非常少，几百吨，不到1000吨的很多，但是最近价格回落之后大量的库存冒了出来。在座很多的加工企业都有切身的体会。所以这些东西都是弹性的，从微观企业来说很难了解到这些数字。我们监测系统会每个礼拜跟踪，我认为是有一定说服力的。这也印证了上半年，出口储备有效地弥补了市场的需求。
当前国内棉花库存供应充足据国家棉花市场监测系统抽样调查显示：商业库存——按照国内棉花预计产量606万吨测算，截至3月底，国内库存棉花287万吨，同比增加98万吨进口——预计还有已签约未装运的120-140万吨棉花会在3-6月集中到港另一个判断——理论上讲，本年度国内棉花供求可以达到紧平衡23
如果按照刚才数据分析测算的话，销售皮棉（中间商）目前是293万吨，同比减少180万，较过去4年减少了175。刚才说了储备加上进口1-3月份是200多，有效地弥补地这一块。
当然我现在算的全部是理论数据，根据监测系统的测算，按照今年的产量是606万吨测算，截止到3月底国内商业库存棉花还有287万吨，同比增长98万吨。
进口数字谁都说不清楚，目前只是估计，这个数字可能会有差异，我估计有100多万吨，原来预计最多到150万吨，在未来的3-6个月会集中到港。后面的7、8月份我个人认为到港量不会太到，7、8月份可能也就是非洲的棉花会过来，这就能够解释为什么市场的价格上不去，因为确实有一个很充裕的保障。
从另外的角度判断，理论上年度国内棉花供求可以达到紧平衡，一个是理论，一个是紧平衡，我想在分析年度后期的时候还会再提到我对紧平衡的理解。
纺织行业经济运行趋紧原料库存配棉比订单数量经济运行增速原料占压资金用工成本产成品库存还贷压力24
刚才说的是供应非常充裕的情况下，但目前来讲跟去年截然相反的是纺织的情况又有点儿向下，工厂的原料库存在下降，因为受到原料成本的上涨和消费的抑制造成了工厂购棉的欲望不是很强。还有配棉比，据我们在山东、江苏的调查了解，已经有一些中小企业在非常积极地调整，也是受到了原料的影响。定单数量目前也在减缓。同时原料占压了资金，大家知道去年买1000吨棉花今年只能买500吨，资金量成倍地增长，产成品也在不断地上涨，目前的平均水平在45000左右，我们调查的企业基本上翻番了。还有一些企业面临着还贷的压力，这些不该上涨的压力都在上涨。所以跟去年是一个大调头。
国内棉花工业库存情况比近三年平均库存水平减少3.8%25
我们看一下监测系统每个月调查的国内棉花工业库存的情况。目前的工业库存在3月份出现了急剧的收缩，很多的企业在消化库存，3月份比近三年平均库存减少了3.8%，现在还在继续往下落。纯棉纱的产量增速也在下降，后面我看了一下，差异不是很大。棉纱分月产量的增速跟混纺相比还是弱一些。如果产量不能说明问题，销售最能说明问题。这个是监测系统每月纱布的产销形势变化，我们拿四五十家纱厂的情况考虑这个市场的变化，我们看到纱的库存数字在一月份以后往上涨，布也在张，布的表现更明显，3月份好一点儿。但是从去年11月份已经连续4个月布的库存在累计上涨。我个人感觉布是需要我们密切关注的品种，布能体现对上游市场的影响，往往从这儿开始。因为服装离我们确实远了一点儿，而且实质的因素比较多。布与我们有非常大的相关性，我们跟踪了4个月，发现库存的水平在不断地往上涨，这就有问题了。
纯棉纱产量增速回落并低于涤棉纱棉纱分月产量增速涤短分月产量增速混纺纱分月产量增速数据来源：纺织工业协会26
纱布产销形势发生变化27
初级纺织品价格回落元/吨*********-9-110-1-709-10-309-11-409-12-610-2-810-3-1210-4-1310-5-1510-6-1610-7-1810-8-1910-9-2010-10-2210-11-2310-12-2511-1-2611-2-27涤纶短纤粘胶短纤OE 10SC 32SJC40ST/C 45S2811-3-31
产销率下降的同时初级纺织品的价格在回落，在座的各位也感觉到了。1-2月纺织业工业增加值增速继续回落比去年同期放缓6.6，比12月加快0.6个百分点比去年同期放缓5.6，比12月放缓0.1个百分点数据来源：纺织工业协会29
1-2月纺织业工业增加值的增速继续回落，下面的绿线（图）是全社会规模以上企业的工业增加值，下面的粉色线是纺织行业，1-2月比去年同期放缓了0.6个百分点。内需是这样的。
1-2月棉制纺织品服装出口大幅下降数据来源：纺织工业协会30
外销市场，1-2月份市场感觉非常不好，2月份中国棉质纺织品出口同比下降18%，比上年同期降低了97.21个百分点，大家可以看一下这个图最高的点就是去年同期的指数，去年2月份春节是我们出口集中爆发的时期，跟这个就没法比了，今年的2月份是调头向下。我国除了对土耳其、中国台湾纺织品出口有所增长以外，对其他主要市场出口额均用所下降，其中欧盟纺织品价格分别下降了16%、25%和18%，内需有时候很大，这是很明显的一个消费的出口值。
中国制造业PMI 3月回升有待观察
31这个是中国制造业的PMI（制造业采购经理人指数），关心经济的人会发现从去年11月份出现了连续4个月的下降，3月份调头，很多经济学界的人士认为有待于观察，特别是对于新定单的形势，这个只是中国制造业PMI的观察，纺织业的PMI我们搞不到，但实际上连续4个月是在50%以下，50%以上是紧缩的状态，是市场不好的状态。
3月份有调头往上走的态势，但是我对数字表示怀疑，3月份的表现比1、2月份好一些，但是还是有待于观察，是否能持续，希望能有一个对我们来讲非常好的预期。我们还要继续观察4、5月份的情况。
2011年全球植棉面积预计大幅增加32
消费情况跟去年是反着的。还有一个因素是2011年全球植棉面积预计大幅增加。我们国家棉花市场监测系统在3月底出了第二次全国植棉面积意向调查报告，数字是6.2%，跟同期比面积增长6.2%，跟1月份相比我们2月份减少了0.6个百分点，总体上来讲农业部的数字可能更少一些，我们的数字是国内预测机构中偏大一些的，但差异不是特别大，基本上维持在8000万左右。美国农业部增速是15%，这是最高的一个，但是还是低于市场预期，这就造成了最近有期价格不断保障的支持因素。巴西、印度、乌兹别克斯坦平均预测上涨5%以上。
ICAC 2011年全球棉花产量预测产量2700万吨消费2540万吨库存1120万吨库存消费比44%33
ICAC2011年全国棉花产量预测超过2700万吨，比今年多出了将近200万吨，消费增长不是很大，产量增长了11%，消费因为受到高棉价的制约有限增长，预计是3%，这种情况下把中国考虑在内，全球的产销之间还差将近200万吨，库存将达到1120万吨，库存消费比是44%。
下面这个图是ICAC预测的五大产棉国产量的增幅情况，预计中国产量增长13%，印度17%，巴基斯坦最高，美国也超过了6%。整体上来讲，因为基本面的东西造成了对市场信息的打压比较多。
近期棉花价格波动在所难免经济环境影响偏空1.全球量化宽松货币政策告一段落2.各国加大力度控制流动性泛滥3.其他经济因素利空：中东局势、石油价格、日本地震、欧债危机、美国地产市场等4.资本市场对未来经济走向的预期5.心理预期34
我们认为还有经济环境的影响，一个是量化宽松的货币政策，目前除了美国基本上已经告一段落了。全球加大力度控制流动性泛滥，另外最近的突发性事件太多，包括中东的态势、日本地震、欧债危机等等，对商品市场的影响是非常多的。我们说关注棉花期货价格，期货价格对现货的影响是非常大的，所以我们不得不把原来的一些蛛丝马迹的东西考虑进去，这些对郑棉期货构成了实际的影响。
适度从紧货币政策进一步加强央行上调存款准备金情况存款准备金九次上调，四次生息，央行货币政策频打组合拳35
适度从紧的货币政策，央行从去年到现在有4次升息，这个跟往年最大的不同好像从中央来讲是实打实地要调控市场，所以不断地在加大砝码。我记得调控的时候中国的股市在大幅上涨，但是昨天也是在上涨，主要是受到了银行股的影响。昨天为什么上涨我也挺困惑的，包括房产也是在上涨。但整体上讲我认为政策的累计效应日渐明显，尤其是在政策反复施压最后还没有达到效果的时候，我想远远没有结束，可能新一轮的货币政策也不排除会继续加码，从中央的角度讲就一定会调整到位。会不会出现矫枉过正的情况我认为还是很难说的事情，但是对市场还是有一定的影响。
新增信贷进一步压缩月份当月(亿元)******328同比增长-23.50%-25.18%26.57%91.32%132.29%15.25%32.85%49.70%环比增长-48.50%116.35%-14.77%-4.03%-1.31%9.23%2.33%-11.70%362011年2月2011年1月2010年12月2010年11月2010年10月2010年9月2010年8月2010年7月
另外新增信贷在进一步压缩，这个跟企业是密切相关的，去年11、12月在国家紧急刹车的情况下，国内的信贷水平仍然超过预期，货币投放量完全超过了预期，但今年1、2月份银行的控制非常严，我觉得今年的资金问题是一个很重要的事情，尽管现在可能很多企业还没感觉到，因为大家手里还有钱，但是我想二季度以后这个问题会愈加明显。
全球宽松货币政策告一段落QE1启动QE2启动美国PMI创04年5月以来最高2011年GDP预期增长0.4通胀率接近2%37
各国央行拉开加息序幕国家最近一次加息幅度2009年以来加息次数中国印度韩国泰国巴西澳大利亚欧洲央行+0.25+0.25+0.25+0.25+0.5+0.25+0.25？4次8次3次4次4次7次首次？38
全球宽松的货币政策，美联储两轮量化宽松的政策给全球通胀造成了实质性的影响。刚才专家也讲到了这一点，我就不再多说了，这个政策影响到各国央行刺激性的行为，包括中国政府在内全球各个国家的政府都在抑制通胀，都在通过加息等政策抑制流动性，这种抑制必定会作用在流动市场，继而会对全球的市场有所影响。这不是中国一厢情愿的事情，是整个大环境造成的。影响力会逐步地显现，这种显现去年看不出来，去年大家都是一片向好的预期，当时正是泡沫发生的状态。现在加息已经开始了，慢慢地会成为市场调头的力量，我们需要逐步地关注这一块。
欧洲央行报道明天就要讨论利率的问题，会不会加息现在打一个问号，估计可能性是非常大的。刚才简单地说了一下经济上的问题。
商品市场过度投机持仓总量（万手）折量（万吨）仓单登记量（万吨）市场比率CZCE54.66136.62.2860：1ICE18.10410.54.6588：139
我认为今年有一个挤压的问题，就是商品市场过度投机的问题，刚才说了，因为今年流动性泛滥以及经济过热造成了大量的投资在商品市场上，特别是棉花品种的过度投机是从来没有的。拿4月1日简单地算了一个帐，郑棉总持仓量，持仓量现在是急剧地放大，仓单量是缩小的，这个是不成比例的。这就造成了市场更多地体现出资本市场的属性，投机性更强一些。因为这些投机性没有去掉，所以我认为未来的一段时间市场还会出现非常大的投机性的特点。
风吹草动对ICE期棉价格影响甚大日期主力合约价涨跌涨跌变化主因市场等待USDA4月份报告，近期以震荡为主投机商获利回吐USDA预测美国植棉面积增幅低于市场预期美棉意向种植面积预测成焦点，市场预期增幅20%左右4-54-13-313-303-293-283-253-243-233-223-183-173-163-153-14201.06195.55200.23193.67194.88197.49204.49208.82201.87205.96199.12192.12185.12190.94197.94+551-468+656-121-261-700-433+695-409+700+700+700-582-700-700市场方向不明朗，多空争夺激烈，棉价宽幅震荡日本核泄漏事故升级，市场空头回补市场信心略有恢复，棉价超跌后反弹日本地震引发市场恐慌，资金转至黄金市场避险40
刚才陈总也说了很多美国纽约期货棉花价格的变化，他说的主要还是基本面上的因素刺激，这种刺激我觉得跟往年比是过度的反映，从3月中旬到现在半个月的时间，我们看一下ICE，基本上是奔着涨停或者跌停去的，昨天涨停，今天可能就跌停了，因素还是原来就有的一些因素，但是对市场的反映非常大，就跟打摆子似的，任何的信息都可能让市场风生水起。我觉得跟投机性有很大的关系，既然这个特性没有取消掉，那么还会在市场上存在，对未来一段时间的市场变化至少会构成一定的心理上的影响。
ICE期货净持仓变化幅度大截至3月25日对冲基金的持仓量较去年9月份的高点下降了64%，幅度是2008年以来最大，减仓已持续长达七周，是2006年6月份以来的最长记录。41
除了投机的作用以外，我觉得ICE期货净持仓变化幅度增大，我们根据美国的商品期货委员会的统计，截止到3月25日，对冲积极的持仓量较去年9月份的高点下降了64%，幅度是2008年以来最大，减仓已持续长达七周，是2006年6月份以来的最长记录。由于粮食、石油的上涨，棉花感觉要逐步地退到后面去，很难预测，因为我也不是这方面的专家，但是我觉得只要是做期货的人应该关注基金的走向、投资的走向。
影响年度后期棉花价格的主导因素利多因素--供求偏紧1.全球棉花供求形势依然严峻，库存不足2.外棉供应日趋紧张3.外棉价格走强，与国棉价格倒挂4.中高品级棉花稀缺42
最近我们有很多很多的理由支撑国内的价格，不管纽约期货怎么涨法，国内的期货还是偏空的，国内的市场偏弱一些。后期基本上就是6月份以后，我们是这么看的：影响棉花价格的主导因素我认为利多因素多一些。
1、全球棉花供求形势依然严峻，库存不足。
2、外棉供应日趋紧张。
3、外棉价格走强，与国棉价格倒挂。
4、回购棉花对微弱的可能存在的平衡构成危害。
5、中高品级棉花稀缺。这几个利多因素再仔细说一下。2010年度全球棉花库存水平急剧下降单位：万吨年度产量消费贸易量期末库存库存消费比2010/***236.3%2009/***537.1%五年平均***47.02%43数据来源：USDA2011年3月预测
全球库存消费比降至15年来最低数据来源：USDA44 2010年度中国棉花库存水平单位：万吨，%年度产量消费进口量期末库存库存消费比2010/11606 1025 33718918%2009/***22%五年平均***.945数据来源：国家棉花市场监测系统
1、全球棉花库存。美国农业部预测库存低于1000万吨，库存消费是2539，如果我们把这个放到历史的条件上看，今年全球的棉花库存水平是15年来的最低，库存消费比是15年来的最低，库存水平也是同样呈现很低的状况。这是个不言而喻的。中国的库存水平刚才我们说了有400多万吨的缺口，这个是市场上公认的数字，这个里面有一个问题就是进口量和期末库存的差距，刚才说了是189，这个前提是进口量达到337万吨才能达到比较低的189万吨的库存水平。对于337我个人持怀疑态度，我认为现在有待于观察。
2010年9月至2011年2月分国别棉花进口量数量（吨）合计美国印度乌兹别克斯坦巴西墨西哥巴基斯坦埃及其他小计数据来源：中国海关占比%100.00%37.93%35.02%10.03%4.95%1.75%1.65%0.98%7.69%46***77511******254112168
咱们再说一下实际的进口量，从9月到2011年2月份，合计进口146万吨，美国和印度占到进口的70%，美国实际到港55万吨，印度是51万吨，乌兹别克斯坦是14万吨。每年的出口周报刚才说是超卖了，最后的结果一个是计划库存量很低，是历史极值了，是41万吨的计划库存，结构品级也不考虑了，实际的签约量超卖12%的话实际上不是今年的棉花，也就是提前释放，把明年的供应拿到今年释放了。中国的签约量每周都在上涨，现在是128万吨，这里面截止到2月中国实际进口是55万吨。
全球棉花贸易情况美国农业部预报美棉出口情况单位：万吨数量占比计划出口量全球实际签约量对中国签约量计划库存342.9383.0128.741.4截至2月中国实际进口55万吨4733.6%数据来源：USDA，截至3月24日
印度是93万吨的出口配额，一直没有放这个口，我估计余地也不大了。整体上来讲今年再签棉花也没地签了，这个是大家公认的情况，后面就看签了的棉花有多少。我个人的感觉有100多万吨，最大不超过140万吨，这个不一定对。陈总有发言权，跟原来的100万吨加在一起也就是不超过300万吨，所以337万吨的难度很大。我们算了半天紧平衡前提条件是至少300万吨以上的进口，能不能做到，现在要等等看。
外棉价格高于国棉项目Cncotton B指数国际棉花指数(M)折人民币进口成本（1%关税）与国内3级棉价差1折人民币进口成本（滑准税）与国内3级棉价差2单位元/吨美分/磅元/吨元/吨元/吨元/吨4月1日同比±%29966226.1537468+750237726+7760+86.2+159.4+157.2-+148.7-48数据来源：国家棉花市场监测系统，中国棉花网
2、还有一个支撑的因素是外棉的价格。现在是历史少有的倒挂，4月1日以前有几轮回调，但是倒挂的趋势没有变化，这也构成了很多外商在大量的回购棉花销往国外市场。回购对于今年是很有趣的一件事情，中国的特点是纺织企业进口棉整体成本低于国际市场，以美棉为例，大量的购进是集中在9-12月份，平均成本我们算了一下基本上是157美分，合不到2.6万的样子。现在的价格都是200美分以上。所以中间的差价要远远高于把棉花纺成纱的成本，这样就造成了我们的棉花外流，外流到孟加拉等其他一些国家，包括土耳其、墨西哥等国。这些国家已经够紧平衡了，这些回购的棉花搞不好是造成年度后期价格变化很重要的一根稻草。很难说，我们还需要拭目以待。
现在不像前几年，物资充裕的时候不在乎，下来一丝一毫要算得精细一点儿，因为预测判断的难度非常大。
用棉企业进口棉成本平均在28000元上下49
中高等级花稀缺中纤局2011年1月公检数据，本年度全国3级以上皮棉占比为36.09%，比去年同期下降30个百分点，其中内地3级以上皮棉占比仅为6.17%，新疆占比47.06%，同比分别下降35%和27%数据来源：CZCE50
另外就是中高等级棉花稀缺，根据中纤局2011年1月公检数据，本年度全国3级以上皮棉占比为36.09%，比去年同期下降30个百分点，其中内地3级以上皮棉占比仅为6.17%，新疆占比47.06%，同比分别下降35%27%。后面品级的问题会越来越严重，不光是价格的问题、供应的问题。品级的问题让很多的纺织厂挠头。
影响年度后期棉花价格的主导因素多？空？51
利多因素这么多是不是意味着我们的价格一定会保障？我认为还不能百分之百地认为后期一定要涨，涨到什么程度。我觉得还受制于后面一些不确定的因素。泼一些冷水，让大家关注一下后面的因素，这些因素不能说完全看空，到底能作用到什么程度还很难说，要看作用的时间段，任何的因素对后面价格的走势都会构成比较大的影响。
4、5月份是重要的时间窗口国内外宏观经济形势——紧缩力度有多强？企业资金情况——贷款压力有多大？地缘政治影响——对全球经济的作用有多大？石油等大宗商品走势——对发达经济体启动货币紧缩的步伐是否提速？人民币跨境贸易和汇率变动—升值到什么程度？纺织经济运行形势——会不会继续滑落？棉花基本面的预期——产销和消费双重作用力度52
我认为4月份是重要的时间关口，现在大家都知道多空分级很强烈，这么多的因素到底是看多还是看空，我觉得4月份甚至是5月初是需要我们睁大眼睛观察的时候。
后面有一些太难确定的东西，一个是国内外的宏观经济形势，国家的紧缩力度到底到一个什么样的程度，如果我们的PPI、CPI还要往上涨，什么时候提高准备金，货币政策执行的同时，其他相应配套的综合政策什么时候出台，到底出不出台，都很重要。另外企业资金的状况，特别是下游企业资金的状况，马上面临还贷的问题，马上面临企业资金运行的问题，到底会不会出现问题？还有地缘政治的影响，这个就不多说了，大量的信息会介入到里面来。像石油的问题，刚才陈总说石油又调价了，石油对通胀的影响非常非常大，目前美国的油价期货价格已经到108了，英国是120多了，所以地缘政治到底对整个油价，对全球经过构成怎样的影响无法预测。还有今天上午曹博士说的人民币跨境贸易，特别是国际化步伐的企慕，对于未来几年对出口企业会有比较大的影响。这些都是需要我们关注的。
纺织经济运行就不多说了，后面可能会转好，转好的话大家可能就皆大欢喜，能不能转好，我们得看保监会，看后面几个季度的经济运行情况。棉花基本面的预期产销都会构成影响。
如果我们对后期棉花市场无法判断价位，甚至无法判断是涨还是跌还是持平，大家有几个观点想跟大家分享一下。
后期国内棉花市场预测
1、棉花价格脱离了长期低价位区间旺盛的需求成本增加农产品比较效益需要充裕的社会资金保障商品市场共同作用重新定价531、大家公认的，现在达成一致意见的是棉花价格脱离了长期低价位的区间，目前受到旺盛需求、成本增加、农产品比较效益需要、充裕的社会资金保障、上皮市场共同作用等等这些因素的影响，前段时间我们考虑回到60美分的水平难度很大，基本上可以不考虑，因为本身就有一个市场的需要，需要重新定价，定到一个什么样的价位就是仁者见仁了，要有一个能够体现棉花价值的曲线。中国棉花综合价格指数（CNCotton C）******010080
201200-210-720-2-102820-3-1021-204-111200-510-220-5-1023-206-113200-710-420-7-1025-208-115200-91-200-9510-2-62010-11200-17101-20-11710-2-18202-119201-111-920-1-1130-2-20小麦玉米稻谷中国棉花综合价格指数54数据来源：国家棉花市场监测系统，中国棉花网 这个是中国棉网推出的综合价格指数，这个是一个指标性的东西，跟农产品和三种主要的农产品（小麦、玉米、稻谷）的比较，红线是棉花，可以看出从2010年棉花暴涨远远超出了农产品价格的上涨，但是没有体现在老百姓上，体现在中间商上，所以被流通环节的企业消化了。
后期国内棉花市场预测
2、过度炒作后果不堪，但远未完成资本的欲望无限泡沫破灭实体经济受挫背离基本面棉价被高估泡沫产生商品市场剧烈震荡政策介入不可测！挑战心理底线55
2、过度炒作后果不堪，但远未完成。为什么现在又重新回到2.8万的起点上，并不是说2.8万是一个合理的价格，只不过说这是一个刚性的支撑，谁也不会在后期看好的情况下跌破成本线，所以今年定位2.8万是一个很强的支撑，但是不代表这个价格一定很合理，我认为这里面还是有一些泡沫的存在，只不过泡沫消化到实体经济中了。这种泡沫造成了两个问题，现在纺织厂春节以后已经很难受了，另外还会刺激政策，包括前一段时间风险控制、风险反防范。前一段3.5万僵持的时候我们说如果再突破3.5万不会一下子把郑棉期货暂停了吧，这是开玩笑的话，就是说如果政策的介入很难预期，指不定什么时候就砸下来。我们不能不防范，这是很危险的东西。
商品市场的振荡肯定还会加剧。刚才陈总说的是很刺激的一个东西，这种大幅度的波动肯定还会继续。
后期国内棉花市场预测
3、产业链下游企业要素成本和资金压力越来越大信贷规模进一步压缩2011年——7.5亿元2010年——7.95亿元2009年——9.59亿元安居工程建设1000万套保障房新增投资6000亿元融资类银信合作被严格监管固定资产投资加大1-2月全国城镇固定银行新增贷款规模下调资产投资增加25%棉纺织企业原棉占款服装类价格上涨30%是去年同期的一倍甚至更多是去年同期的一倍563、产业链下游企业要素成本和资金压力越来越大。这里面有一些我们需要关注的宏观面，一个是信贷规模，目前我们的信贷规模在压缩，今年压缩到7.5亿元，我估计力度是非常大的，无法跟往年相比。另外就是融资类银信合作被严格监管，银行新增贷款规模下调。一方面是资金供应量的减少，另一方面资金的需求量在加大，今年全国要有1000万套保障房建设，今年1-2月份新增投资是6000亿元，这些东西一定是从银行的贷款过来，这样就造成了一边是需求的放大，一边是贷款的减少。另外还有棉纺企业的原棉，所有上游的东西都在上涨，在这种情况下，企业的资金链会出现一个很大的难题，不能说是出问题，但是对很多企业来说资金问题会非常严重。在这么一个大的经济环境下，对实体经济的信贷规模会构成比较大的影响。
纺织业固定资产投资力度加大数据来源：纺织工业协会57
刚才我听了一下曹博士的演讲很有启发，他说金融危机就是由于过度投资造成的负面影响。实际上如果今年的贷款有问题，实际上真正有钱的纺织厂并不多，纺织行业的资产会不会投资，1-12月份纺织业的固定资产投资超过全社会接近6个百分点，是超高的水平。另外1-2月份，纺织全行业的总投资跟前两年也没法比了。等于是去年挣了钱大家都放到投资上了，今年还得借钱进行正当的经营。但是去年的贷款和今年是不可比较的。所以各位老板可以慢慢地感受一下这方面的情况。
二季度后纱厂面临的最紧迫问题资金→还贷压力增加，银行紧缩银根→被迫压缩规模原料→棉花购进苦难→被迫减少用量成本→过高，过低，成本压力都无法转移纱厂最有可能的应变策略调减原料库存、调产品结构、降低开工率减少原棉消费58
二季度后纱厂面临的最紧迫的问题就是资金的问题。如果银行紧缩银根，就会促使企业被迫压缩规模，这是我的判断。还有一个原料购进问题会越来越明显，我们的进口也要等着吃饭了，还有一些企业把棉花回购出去了，如果生产的话棉花成本的问题会过高。这样纱厂可能会有应变的策略，最终的结果是减少原棉的消费。我个人感觉消费从理论上讲应该是上涨的，应该比去年有一个大的起伏，但是“巧妇难为无米之炊”。
后期国内棉花市场预测
4、消费的变化将很大程度决定市场走势棉花实际进口数量尚待观察棉纱、棉布的进口有望增长棉花消费被抑制竞争力不强的企业面临生存挑战59
刚才提到了棉花的实际进口量还有待于观察，另外棉纱、棉布的进口是否被迫增长棉花消费被抑制，这些问题都需要再关注一下。整体上讲我个人认为绝对数量并不一定比去年减多少，但一定是一种挤压状态下的，不可能是很舒服的一种状态，纺织厂开足马力去做是不太可能的。这样很多竞争力不强的小企业会面临比较强的竞争状态。可能价格会上涨，会出现对中间企业来讲非常好看的价格，但是可能跟你没关系，也许有些企业会被迫淘汰或者休养生息。
下面谈一下我对紧平衡的理解。紧平衡有很多的前提条件，一个是维持这种平衡棉花的长势要非常正常，9月初棉花一定要上市，如果拖到10月份、11月份就无法平衡了。还有进口量的保证，消费能适度地抑制，就是刚才说的概念，不要突飞猛进地往前跑，还取决于中间商和工厂手里有多少货，棉花价格上不去了库存全出来了，如果在座的各位认为后期一定会涨到一个什么样的位置，一定不想卖这个可能提前就会释放了，就看每一个操作者的态度和整体的影响，这些都是动态的，很难预测。说白了就是要顺畅衔接。在这种情况下尽可能能有保障。
后期国内棉花市场预测
5、更脆弱的市场，更易受风吹草动、风云变幻左右棉花生产变数：面积、长势、产量、上市时间投机资金的动向紧缩经济政策实施力度——企业资金链终端市场表现棉花进口情况和下年度棉花的采购情况USDA报告和ICE的变数放大且难以搞明白的市场心态60
我认为后期国内棉花市场是一个更脆弱的市场，更容易受风吹草动的影响，后半年包括现在开始会出现很多故事，包括生产链，生产链是最值得大家关注的，也是最容易成为炒作题材的，面积、长势、产量、上市时间等等，新疆这两天在下雪，棉花的长势能不能好还很难说。我觉得好像没有去年这么严重，但是去年就是因为上市晚了造成了很大的影响。包括陈总说的德州干旱的问题。现在预测来预测去，说白了中间可做的文章还是很多的。
USDA预测报告中的可能变数能否成为定时炸弹美国的棉花上市量和消费量存在变数中国产量642万吨，大于中国机构预测澳大利亚产量98万吨，大于澳政府预测中国进口337万吨，实现难度大印度棉花上市量554万吨，看上去有点高印度出口104.5万吨，能否突破有待观察巴西出口58.8万吨？61
国内市场会不会热炒棉花这个很难说。终端市场的表现，我觉得这个是全球性的，现在大量高价购进棉花的国际买家都会面临这个问题，包括纱布的进口、出口都会面临这个问题。另外进口的情况、下年度棉花采购的情况，我觉得这个是一个很有意思的事情，以前是每年的卖了，今年的提前卖，我会提前采购明年的棉花，这是一个很好的支撑，到了8月底可能就会有一个方向。USDA的报告和ICE的变数。还有就是一些心理的因素。
USDA对2011/12年度价格走势的初步预测数量（万吨）全球产量全球消费全球库存数据来源：USDA62增幅%+11%+3%+18%277626151088
ICAC对下年度全球棉花现货年度均价预测美分/磅本年度下年度162138119置信区间15926400元/吨***63
我想重点说一下USDA的预测报告中可能的变数，我感觉应该密切关注。美国棉花的上市量目前看稍微有一点儿问题，无论是消费量的减少还是加大都会对整个ICE构成影响。另外就是中国产量美国农业部的预测是642吨，澳大利亚的产量是98万吨，都是高于政府的预测。这个数字如果调整的话肯定会有一个比较大的刺激。中国进口337万吨，刚才说过了，我认为难度是比较大的。印度棉花上市量是554万吨，看上去有点儿高。
最后再简单地说一下对于2011年棉花价格走势的初步预测。这个预测是美国农业部做的，全球产量是2776万吨，消费是2615万吨，全球库存是1088万吨。数字很简单，ICAC新做了一个预测，认为今年全球平均现货价格维持在162美分，折27000元/吨。下年度是138，合23000元/吨。置信区间是119-159，这是一个大致的预测，可以再具体算一下。1980这个数字很有意思，正好跟中国刚刚出台的临时收储政策巧合。
对临时收储政策的个人判断政策制订的初衷对本年度市场不构成实质性影响对下年度市场可能的影响探讨对收购价格和市场的影响对棉花销售价格的影响64
这个是全球的预测，现在有点儿太早，只是把数字摆一摆。对临时收储政策的个人判断，收储政策讨论了有一两个月了，春节前就开始酝酿这个事情，我没参与讨论，我只能谈谈我个人的意见，不代表官方。我认为收储政策出台从政策本身的制定来讲初衷就是要保护农民的利益，跟粮食做一个相对合理的比价。应该说对本年度不构成实质上的影响，但是现在有一些心理上的压力，很多人认为这是不是一个利空，但是从市场的表现来讲我认为不是的。对下年度的市场是挺有意思的一件事情。我们算了一下1.98万是国储的收购价格，也就是市场的保本价，还不是最低收购价，我拿了粮棉的收购价比较了一下，就拿山东的德州算，不知道我算得对不对，在德州地区2010年种棉收益单产是410斤籽棉，5.1的收购价，这样算下来的话扣除直接的投资成本，净收入是1150，种粮食是一季小麦和一季玉米，净收入是1549，之间差异是400元但这个收入没算实花费用，如果把实花费用考虑进去，特别是一些用工成本，基本上是平衡的。根据监测系统的测算，2009年棉花用工量平均每亩是22，比当年小麦用工量多出27%，比玉米多出190%，比稻米多出了160%，在这种情况下，基本上种小麦和玉米跟种棉花基本上是平等的。正常年份每亩地500测算的话，如果均价是400元/斤，种棉跟种粮相当。但是有一个什么问题呢？今年国家定的目标是小麦价格在去年的基础上增长6%，玉米增长10%，如果我们按这个价格测算，小麦的收购价理论上应该在1.1元，玉米在1.05元，在种种投资不变的基础上，按照正常年每亩500斤测算的话，差不多的价格是4.62元，也就是20000左右，超过20000农民认为是能够承受的。这个价格明显低于了现在国储定的价位，最后农民会不会听到这个消息后不种了，我们原来说是6%意向的增幅，但是农民会有一个直观的感觉，会不会受比较大的影响。另外如果真按这个价格，不考虑价格上涨的问题，如果真的跌破了这个价格会把收购继续延迟，最后僵持到几方博弈、几方认可的价格，刨除突发因素的影响。这是一种结果。
还有一种结果，到明年价格要维持成本线收购可能比较困难。但如果价格下跌，比如说销售价格跌破了10800，这样的结果搞不好中国国储为全球买单的可能性也是有的，我个人认为19800还要看整个粮价的变化，所以我觉得大家应该关注一下。
刚才简单地说了一下中后期市场走势以及国家政策调控的观点，下午还有讨论的时间，刚才看了一下新湖期货讨论的话题非常给力，希望下午再继续交流。谢谢大家！
观点仅供参考,不做投资依据上述行业数据除署名外，均出自中国棉花网和国家棉花市场监测系统65
[主持人]：非常感谢梅总的精彩演讲，梅总深入浅出的讲解，使我们对201年度中国棉花市场的供需状况一目了然，帮助非常大。下午有更精彩的演讲和交流环节。因为时间的原因下午的会议时间调整到2点开始。接下来是午餐时间。
（结束）
