投资决策_公司投资决策
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作业：投资决策案例分析
张先生有一份固定的工作，为了能够将自己的40万元的储蓄存款获得更大的效益，张先生准备做一项投资，经过对市场进行调研和分析后张先生认为图书市场是个值得关注的市场，准备开一家书店，其主要理由是（资料来源于席殊书屋网站）：
第一，二十一世纪是知识经济时代，知识成为人们生存、发展的最大资本，个人、家庭、政府在学习、教育上的投入逐渐增加；同时随着经济收入的增长，人们精神文化方面需求也在不断提高。因此，中国图书业正逢一个蓬勃发展的大好时机，市场前景十分广阔。
第二，相对巨大的读书需求来说，图书市场还远未饱和。并且，人们世代读书教育的永久延续性，决定了图书业是增长率高、可持续发展的行业。
第三，图书业利润相对较高，是一个获利稳定、风险小、利于投资的行业。第四，投身文化产业，既拥有一份事业，也有利于提高自身的文化素质和品位。
开书店主要有两种方式，即图书加盟店形式和完全自营书店形式这两种方式。根据有关数据统计显示，加入连锁体系开办的企业成功率高于90％，而完全自营办企业的成功率比加入连锁的形式要低的多，且需要投入大量的时间和精力。基于这些考虑，张先生准备选择图书加盟店形式。经过反复分析和权衡，张先生对席殊书屋这种连锁书店经营方式比较感兴趣，最吸引张先生的是席殊书屋退货和退出机制的承诺，即如果店存量超过正常标准，或出现图书滞销，加盟店可以将图书退回总部；如果不想开书店了，可以把书退回总部，总部将会按照发
货价格实行收购，这意味着为投资者避免了经营上的一项重要风险。
张先生从席殊书屋网站上把有关加盟的条件下载了下来进行研究。（资料来
源于席殊书屋网站）
席殊书屋加盟店投资预算表
小型店（20平米）中型店（60平米）备注
首期进货资金60000.00元180000.00元按3000元/平米
加盟金5000.00元10000.00元合同期限内
销售管理软件3000.00元3000.00元一次性交纳
装修费10000.00元23000.00元
营业设备10000.00元10000.00元电脑、电话、手持扫描仪 开业费2000.00元5000.00元注册费、开业营销等 总投资额90000.00元231000.00元
在认真阅读一些相关资料后，张先生根据自己的资金实力和所处在的城市环境决定开一家中型连锁店。经过一段时间的选址考察张先生在市内预选了两个位置做比较分析。一个位置是在大型生活区的当街门面，面积为60平米，每平米租金50元，租金为每月初支付，租赁时间可一次签三年，另外收取押金10000元；另一个位置是在本市内最繁华的一家商场，与商场经理商谈的条件是商场划出100平米的位置做书屋销售场，商场按书屋每月销售额的16%收取费用作为租金，销售款由商场统一收取，每月结算一次，划款时间为销售的下月底之前通过转账支付。合同每年一签，如果在签订合同当年不能达到80万元的年销售收入则应该补足实际营业额与这80万元差额部分的扣点比率，否则予以退场。
以当街的商铺做加盟店和以商场做加盟店各有利弊。一般而言只要条件允许，多数情况下投资者都愿意将加盟店设立在商场，这是因为选择商场做书店加盟店场所与选择街铺开加盟店相比有以下几个优势：
第一，商场里的消费者购买力比较强，人气比较旺，正常情况下销售的业绩要好过在生活区开设加盟店的业绩；
第二，商场的购物环境比较好，有利于提高书店的档次；
第三，商场是按经销商每月营业额的扣点数作为商场的租金的，如果是淡季，则支付的租金也相对会比较少，这可以减轻投资者资金上的压力；
第四，商场活动比较多，书店可以借助商场的一些活动提升业绩和名气；第五，商场采用统一收银，所以基本上不存在收银上的漏洞。
但在商场开加盟店也存在很大的缺陷，最主要的缺陷是由于采用商场统一收款方式，结款往往不能及时。根据商场给张先生开出的进场条件可以看出，商场的压款时间相当于两个月，这对张先生来说将是个不小的资金压力（在商场开加盟店时，下月结算划款是现在商场普遍的做法，这一点相当多的投资者在做投资预算时都忽视了，从而导致了最后投资的失败）。而如果是在街铺开书店加盟店，全部是由经销商自己收钱，不存在压款问题。
在商场开加盟店的第二个缺陷是扣点方式在销售好的情况下，意味着经销商多付出了租金。例如，假设商场的扣点数是16%，当张先生月营业收入为70000元，商场将按70000元的16%收取11200元的租金，而当书店的营业额大幅度上升，比如营业收入为150000元时，则意味着张先生要交给商场24000元的租金。街铺就不存在这个问题，在街铺里开加盟店的租金一般是固定不变的，只要营业收入超过盈亏临界点，超过部分的毛利基本上就是经销商的利润。
第三个缺陷是商场对经销商的业绩有保底业绩要求，且合同是一年一签。商场开给张先生的进场条件之一是每年业绩必须达到80万元的营业收入，如果在签订合同当年不能达到80万元的年营业收入则应该补足实际营业额与这80万元差额部分的扣点数，否则予以退场。
例如，假设张先生签合同当年实际营业收入为50万元，按16%的扣点数计算，张先生在各月已经交给商场合计8万元的租金，但由于在一年的营业期间内，张先生的书店并没有达到80万元的营业收入要求，所以张先生仍然需要向商场补交4.8万元的租金。另外，由于合同是一年一签，如果业绩不好则商场可能不会与张先生续签合同，这将导致原先支出的装修和购置设备等投资款将不能收回，这些张先生选择方案时都是要考虑的因素。
张先生找到的这两个地方是应该选择本市最繁华的商场做加盟店场所，还是应该选生活区门面作加盟店场所，这要做详细的规划和调研，主要是做两个方面的分析，一是看预计的销售状况，二是看自己的经济实力可否支撑这项投资。
根据席殊书屋网站提供的信息，在中等城市的加盟店月营业收入在4万元至
7.5万元之间。张先生根据本市的实际情况和自己的调研分析，认为在这本市内其所选的生活区门面开加盟店估计平均月营业收入为4.5万元至5万元之间，取中间值预计月营业收入47500元；而在商场里开加盟店由于场面较大，人气足客流量大，预计月收入可达9万元至10万元，取中间值为95000万元。根据这一基本判断，张先生对两个方案分别进行了分析。
根据张先生的调研分析，在生活区开加盟店平均月营业额估计的期望值为
4.75万元，预计平均每月发展会员75人，其中A级会员55人，B级会员20人（A级会员10元/人，B级会员28元/人），加盟店平均每月合计营业总额为48610元。进货成本主要是购书成本，以平均6.3折拿货，平均9折销售计算，则月进货成本=47500÷90%×63%=33250元。其它费用主要包括店面租金、员工工资、营运费用、税金、广告费用，以及加盟金、装修和设备费用等的摊销。根据席殊书屋网站提供的资料和自己的估算，张先生做了以下回报预测（根据席殊书屋网站提供的回报参考资料整理）
预计营业额47500.00按平均九折销售
会员费（纯收入）1110.00月发展会员75人（A级55人，B级20人）
月营业总额48610.00
进货成本33250.00按平均6.3折进货
店面租金3600.00
员工工资3000.004名员工，平均750元/人
营运费用1000.00电话、水电、办公及差旅费等
推广费用450.00
税金500.00
折旧摊销1417.00 设备、装修、软件、加盟费及开业费按5年摊
在商场内开加盟店与在生活区开加盟店有很大的不同，主要有租金的支付方式不同，营业收入的管理不同，经营的风险不同等。由于商场的场地比较大，所以垫付的货款也要大许多，以每平方米铺货3000元计算，100平方米的场地面积需要30万元的货款，装修费用随着店面面积的扩大而需要增加，预计装修费为28000元，其他费用基本不变。对此，张先生也做了一份在商场开席殊书屋加盟店的回报预测
预计营业额95000.00按平均九折销售
会员费（纯收入）1450.00月发展会员100人（A级75人，B级25人）
月营业总额96450.00
月进货成本66500.00按平均6.3折进货
月店面租金15200.00
员工工资3000.004名员工，平均750元/人
营运费用1000.00电话、水电、办公及差旅费等
推广费用1450.00
税金1000.00
折旧摊销1556.00 设备、装修、软件、加盟费及开业费按5年摊
（注：需要注意的是，计算在商场开加盟店的投资总额要注意考虑商场的压款，由于商场给张先生开出的进场条件中有一项是当月的营业收入结算时间为下月底之前通过转账支付，这意味着商场将无偿占用两个月的销售款，以每月预计营业收入95000元计算，相当于压款190000元，初始投资中应该考虑的被占用资金额=190000÷0.9×63%=133000元，这是一个很大的需要考虑的项目，一些投资者往往会忽视了这个因素。）
若资金利率为6%，期望报酬率25%，请分别利用净现值法、内涵报酬率法进行投资决策。
